距离以太坊历史上最大的升级Merge已经过去了将近两个月。在此数据深入研究中，我们研究了市场如何受到影响、网络的关键基本面如何发展、迄今为止ETH发行的变化以及与以太坊质押收益率相关的图表。
市场影响
合并结果是“买谣言，卖新闻”类型的事件，预期升级的价格高达近2,000美元，但在9月15日合并时跌至1,250美元。尽管如此，最受欢迎的智能合约区块链的原生代币已经反弹，最近几周回升至1,500美元以上。
下图显示了自合并前一年以来ETH的价格和交易量。合并后ETH的交易量跌至年度低点，但此后有所回升，10月交易量升至市场触底880美元左右以来的最高点。
最近交易量的增加对ETH来说是一个积极的信号。跟随市场更广泛的趋势，ETH-USD市场在Perpv2上的交易量份额持续增加，从8月的低于20%上升到10月26日的三个月高点56%。
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除了ETH价格的回升，另一个积极的迹象是过去60天与BTC的相关性已达到2021年12月以来的最低值，触及+0.77的低点。然而，ETH在短期内与BTC保持很大的正相关，30天的衡量标准目前接近+0.90。
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ETH与标准普尔500指数之间的30天相关性最近触及7个月低点，从5月的高点+0.82下降至10月28日的+0.20。比特币和以太坊都没有表现出与标准普尔500指数一致的趋势，但以太坊的这种短期脱钩更加明显和迅速。
从现在开始监控这些相关性趋势，以寻找任何暗示加密货币将再次开始立于传统市场进行交易的迹象。随着ETH逐渐接近“超稳健货币”的地位，这一关键叙事的实现可能会在未来几周或几个月内促成进一步的脱钩，并在中期内为代币价格带来积极的利好。
以太坊的基本面表现如何？
从查看以太坊的链上数据可以立即看出的主要变化之一是区块时间现在更加一致。在工作量证明方法下，由于矿遵循泊松过程，以太坊的出块时间经常变化很大。
但自从9月15日过渡到权益证明以来，区块时间的波动性现在要小得多，并稳定在12秒左右。以太坊的链内部使用时隙和纪?测量时间，而不是块，其中每个时隙为12秒，每个纪?为32个时隙。有时阻塞时间为24或36秒，这是验证者错过插槽的情况。
另一个相关数据点是存入信标链的代币数量。如下图所示，10月的最后一周新增存款接近250,000ETH，这是自4月以来的最大流入量。在合并后的几周内，将近450,000ETH存入了质押合约，代表超过2,700名新存款人。
在更多代币被质押和新储户涌入之前，以太坊在涉及休眠两年或更长时间的代币的交易中出现了有史以来第四大的每日峰值：总共有108万个ETH在保持不活跃状态后转移到链上至少两年！这是自2021年11月15日以来此类代币的最大变动，随着价格从历史高位回落，有210万个代币被移动。
被转移的休眠ETH很可能归结为那些期待合并的卖家“出售新闻”，以及投资者存入Beacon链以获得作为验证者的收益。如下图所示，两年休眠流通量的峰值通常与市场的主要转折点相对应。
对ETH发行的影响
ETH正处于成为通缩资产并实现“超音速货币”叙事的风口浪尖。
根据工作量证明，ETH的年发行量估计约为500万。合并后，现在的发行量取决于Beacon链的存款总量，如下公式所示：
166*sqrt(total_deposits)
目前，Beacon链的总存款约为1466万ETH，将这个值代入上述公式，我们可以估算出权益证明下的年度发行量：每年近636,000ETH。但是，由于存款可能会随着时间而变化，因此很难预测ETH年度发行量的确切数字。
尽管如此，如果以太坊继续使用工作量证明，过去48天的发行量将几乎与权益证明下的整个年度发行量相匹配，自合并以来的总供应量中增加了近2,600个额外的ETH单位。下图显示了ETH供应的变化率，其中新发行代币的增长率目前为每年0.016%。
虽然合并减少了发行量，但EIP-1559是ETH变得通货紧缩的主要决定因素，因为当对以太坊区块空间的需求增加时，费用的燃烧会显着减少供应。因此，随着需求的增加和平均gas价格升至15.5Gwei的“超声波”阈值以上，燃烧的ETH将比通过验证者奖励发行的更多。
由于Beacon链的提款尚未上线，因此验证者获得的所有质押奖励基本上都被锁定，直到上海升级发生。这样做的一个后果是：自合并以来，ETH的zi由流通量供应减少了，自9月14日以来减少了170,000个代币。
zi由流通量供应反映了流动性市场，不包括已被烧毁、可证明丢失、在信标链中质押的代币数量等。随着zi由流通量供应持续下降，随着时间的推移，随着更多代币通过烧毁交易费用和存入信标链而退出流通，这可能会使ETH的价格受益。
注大战正在升温！
DeFi的伟大之处在于它具有很强的竞争力，为用户带来了一系列的选择和更好的产品。虽然Lido仍然是LSD领域的佼佼者，但在10月份，我们看到了一个新的市场进入者：FraxFinance。
Frax自己的LSD(frxETH)有望成为收益率最高的LSD，因为它也集成到Fraxlend、Curve和Fraxswap中。下图显示，在短短几周内，frxETH的供应量从0增加到3,788，其中77%的代币在近100个验证者中质押
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