机构进场
19年的冬天特别冷──因为18年知道已经到谷底了，怎么走都是向上，来年一定会有反弹，大多数人的预期是19年下半年，所以就在19年上半年到来了。而到了19年的冬天，BTC已经走完了一整年的猴市，大家开始认真考虑下一轮牛市的叙事，却发现一无所有。
机构进场
是的，一无所有。回头来看，譬如后来的DeFi作为最主流的故事，即使在彼时，也是有明线的，譬如SNX已经走完了它的第一个10x。但从分析员角度看，建构在ETH上、通过超额抵押实现的DeFi，能占ETH10%的市值已经超越所有的想象，这样的nichemarket如何作为牛市的主线？
安全公司：Sentiment黑客若在规定之间内归还盗取资金，将获9.6万美元报偿:金色财经报道，据CertiK援引链上消息披露，一小时前有人给Sentiment黑客发送链上信息，链上信息概述如果在4月6日上午8点前盗取资金，将获得9.5万美元的报偿。反之，如果没有归还，奖金将给那些提供黑客信息的人。
此前报道，DeFi借贷协议Sentiment今日凌晨在Arbitrum网络被盗约100万美元，官方目前正在调查从Sentiment协议中盗取资金的可起诉行为。Sentiment已经采取措施找出漏洞的根本原因，并减少进一步的协议滥用。此外，还表示其首要任务是是确保剩余资金的安全，追回损失的资金。[2023/4/5 13:45:54]
机构进场
NFT安全公司Web3 Builders完成700万美元种子轮融资，OpenSea Ventures等参投:10月18日消息，智能合约和 NFT 安全公司 Web3 Builders 宣布完成 700 万美元种子轮融资，Road Capital、OpenSea 的风险投资子公司、Sparkle Ventures、Picus Capital、ACME、TTV、G20、Global Founders Capital、Haven Ventures 和 Greylock 等参投。本轮融资将用于开发产品，增加新的人工智能和机器学习方法，并扩大团队。（coindesk）[2022/10/18 17:31:16]
那时还有一场AMA，印象深刻，邀请了神鱼老板，老板说下轮牛市的主线故事是机构进场，说这是西方唯一的故事。完全不信。即使机构进场，这难道是ICO级别的所有人可以发行token的叙事吗？回头来看，我也没全错，这个叙事后验是Covid+FED，表象是机构进场。
网络安全公司Irius Risk完成2870万美元B轮融资，将拓展Web3及区块链安全业务:10月5日消息，网络安全初创公司Irius Risk宣布完成2870万美元B轮融资，本轮融资由Paladin Capital领投，360 Capital、Inveready、Swanlaab Venture Factory参投。Irius Risk开发的安全平台能帮助企业识别软件和系统设计中的潜在威胁并提出对策，从而提升产品安全性。
在新资金支持下，Irius Risk希望将其业务拓展至Web3及区块链领域领域，其创始人De Vries表示，网络安全的下一个潜在增长领域将是Web3和区块链技术，虽然这是一个仍处于初级阶段的行业，但预计监管和消费者对更高安全性的需求将迫使更多Web3开发者在创建产品过程中建立威胁模型。（Sifted）[2022/10/5 18:40:08]
灰度
GrayScale并不是这轮的故事，可以远溯到2013年，叙事真的一点不新。到2019年时，已经有了30万枚GBTC在管理中，而到了2020年的下半年，这个数字是60万枚。DeFiSummer是导火索的话，这个一年翻倍的数据，是牛市发动机的暗线。
CME的老鼠仓
2021年牛市，其实在2月底已经结束了。如果这样去看，BTC和中概股的correlation可以说一模一样，本质都是流动性溢出的狂暴欢娱而已。下半年的69000，发动机在CME期货而非现货。有人在BTCETF以前在CME堆积了大量多头头寸，利好兑现某个部分的openinterest就瀑布了。
机构进厂了
SBF/FTX最坏的影响在于他爆雷的方式，让WASP/养老金基金/主权基金用被**的方式亏钱了。机构可以亏钱，但不能用这样的方式去亏钱。这类配置资金，是2020~202130万BTC新增的推动力，不是说这类资金不会回来了，是说，即使有10%在中期不回来的可能，就要做好准备。
价值重估
如果减半作为导火索=>BTC上涨=>主流上涨=>山寨上涨=>BTC补涨……这样外部流动性溢出的cycle，因为BTC这个动轮的减缓，不复存在的话，未来的投资逻辑或许会大不相同。如果不再有减半补涨，大多数依附于BTC溢出流动性的僵尸L1/L2可能在更长期会非常尴尬。
有什么希望吗？
Crypto牛市，我以为是三条主线，外部流动性溢出，BTC的SoV，和Altcoin的类证券化创新。第一条加息周期，第二条暂时堵塞，只能靠第三条腿。Crypto世界自己的Facebook级别SuperApp到底是什么呢？这个问题探寻了很多年，一直没有答案
SuperApp1
Crypto的优势是DayOne的类证券化，换言之，类似把用户都转化成股东，这件事对于Twitter不那么明显，但想象B站如果股东不是炒美股的Boomer中年男，而是GenZ用户，一定是和现在大不相同的。不是说B站适合链改/看好SocialFi，是说，SuperApp，应该是用户画像鲜明的。
SuperApp2
可以想象类似STEPN的DApp，如果新用户钱包、fiaton-ramp完全打通，其实对大多数用户，是可以脱离于交易所存在的。会在市值上超越Binance的，SuperApp的机会远远大于另一个交易所──为啥纽交所会比Facebook贵呢？
小结：
-做好没有减半牛市的准备-不要自我于基础设施亏的慢-机会在SuperApp和周边
文章就到这里了，我会在交流群做更仔细的分析，如果想加入我的圈子，公众号
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