原文来源：TokenInsight
Genesis/DCG是啥？
DCG是一家专注于加密市场的投资公司。它由BarrySilbert于2015年创立。在此之前，BarrySilber成功创立了SecondMarket并将其出售给纳斯达克。DCG已经完成了超过200笔投资，并拥有七家子公司：Genesis、Grayscale、CoinDesk、Foundry、Luno、TradeBlock和HQ。
DCG起源于Genesis。Genesis是一家数字资产金融服务公司。它旨在融合市场数据、连接交易所流动性，为机构投资者提供一体化服务。
它提供四种服务：
交易
通过其建立的合作网络，Genesis为数字资产的买家和卖家提供做市服务和双边流动性，并提供量身定制的执行方案。
借贷
作为机构的交易对手，Genesis为贷款人和借款人之间的双向贷款提供便利。最低贷款规模为100个单位的BTC、1,000个单位的ETH、200万美元或100万美元等值的其他货币。
衍生品
Genesis提供定制的衍生品解决方案。它可以通过OTC或者交易所交易定制期权。
托管
Genesis还提供顶级安全性的基础设施来管理、移动和存储数字资产，存款最低额度为100万美元。
另外一家子公司Grayscale现在是世界上最大的数字货币资产管理公司，允许传统金融机构通过其比特币信托等工具获得加密货币敞口。
CoinDesk是一家专注于加密市场的新闻网站。它由ShakilKhan于2013年创立，并于2016年被DCG收购。有趣的是，整个FTX/Alameda的垮台始于CoinDesk发布的一篇质疑他们财务报表的文章。
Foundry为矿工和矿机制造商提供服务并运营自己的矿池。Luno是一款加密投资应用程序，包含数字资产交易所和钱包。TradeBlock是一个平台，使投资机构能够自动化其加密资产交易工作流程。HQ是数字资产企业家和投资者的财富管理平台。
根据官方公告，Genesis的借贷部门是唯一受近期事件影响的业务。其他子公司是独立实体，仍在正常运营。
有人猜测，DCG将被迫出售Grayscale的GBTC持有的比特币，以弥补Genesis借贷产生的损失。这是无稽之谈。DCG并不拥有GBTC中的比特币，它们属于GBTC的客户，由Coinbase保管。DCG可以出售Grayscale股权来换取现金，但DCG不能直接出售这些比特币。
Genesis发生什么了？
随着市场了解到FTX/Alameda已经无法挽救，许多人开始质疑他们亲密的商业伙伴是否会被拖累。最大的加密交易公司之一的Genesis成为焦点。
Genesis起初假装一切都很好，但事情很快就失去了控制。
Genesis首先声称他们的借贷情况正常，没有实质性的信贷风险。
然而，不到24小时，Genesis便提供了一则更新，承认他们在包括Alameda在内的所有交易对手方的交易中总共损失了约700万美元。尽管如此，700万美元对像Genesis这样动辄处理数十亿美元的庞然大物来说还是微不足道的。
接着，Genesis又花了24小时才意识到他们在FTX上有超过1.75亿美元的资产无法提出。这可是一大笔钱。但是Genesis在Terra/3AC的余震中损失了10亿美元。当母公司DCG承担了这些损失，Genesis就拍拍屁股继续上路了。想必再承担1.75亿美元也不是难事。
直到五天后，Genesis终于投下了炸弹，暂停了赎回和新的贷款发放。Genesis承认，3AC的违约对其贷款实体GenesisGlobalCapital的流动性和贷款期限产生了负面影响，而FTX造成了前所未有的市场动荡，导致异常提款请求超过了其当前的流动性。
他们宣布将寻找新的资金来拯救业务。有传言称，Genesis正在寻求筹集10亿美元。但与FTX类似，Genesis的救世主还没有出现。他们承诺在本周将为贷款业务提供一个明确的解决方案。截止本文发稿已经是周五了，但Genesis还没有发布任何消息。等待的时间越长，等来的消息可能就越糟糕。
然而，必须注意的是，Genesis的交易和衍生品以及托管业务仍在全面运营。持有BitLicense的经纪人/交易商GenesisGlobalTrading是独立资本化和运营的，与所有其他Genesis实体分开。出问题的部分是GenesisGlobalCapital。
《纽约时报》11月23日报道称，GenesisGlobalCapital已聘请投资银行Moelis探索包括破产在内的剩余选择。同一天，BarrySilbert在一封给股东的信中披露，DCG对GenesisGlobalCapital负有大约5.75亿美元的债务。
接下来会怎样？Genesis会破产吗？
如果没有立即获得新资金，Genesis最有可能的结局是其借贷机构GenesisGlobalCapital申请破产，而Genesis的其他业务和DCG能否总体上维持下去仍不明朗。
SBF曾向社区保证，FTX.US是独立运营的实体，没有遇到任何财务问题，直到FTX.US被纳入FTX的破产申请。
但Genesis的情况要复杂得多。自从SBF将客户存款转移到Alameda以后，FTX.US一文不值。但DCG的许多业务看起来仍然是很好的收购候选人。然而，据报道，Genesis的账面上有28亿美元的未偿还贷款，其中约30%的贷款发放给了相关方，包括其母公司DCG。公众目前无法获得更多细节，因此任何预测都不会太准确。
LumidaWealth的CEORamAhluwalia在接受采访时表示，Genesis是加密领域唯一提供全方位服务的优质经纪商，在使大型机构能够接触加密市场，并在管理风险方面发挥着关键作用。然而，由于Genesis是加密领域经纪商的先驱，它无法从传统经纪商享有的现成基础设施中获益，比如流动性、既定标准、交易商间积累的关系、清算所和融资渠道。
这有两个重要的影响。
首先，Genesis必须设法使其资产期限与负债期限相匹配。银行可以借入短期贷款，然后借出长期贷款。而银行支持的传统经纪商也可以容忍其资产和负债的期限的不匹配，因为它有FDIC保险作为最后保障，还有标准化的贷款流动性市场。相反，像Genesis这样的加密经纪商必须设法消除资产负债表上期限的不匹配，这并不容易。
Genesis的资金来源包括GeminiEarn和CircleYield。这些都是短期资金来源。如果这些资金来源枯竭，Genesis将被迫折价清算其贷款。
不幸的是，Circle已经关停了其CircleYield服务，这意味着Genesis的资金来源正在减少。
Circle
此外，长期贷款缺乏流动性，也无法按面值赎回。这使Genesis面临“银行挤兑”风险。如果每个人都同时提取资金，而Genesis由于借贷合同条款或缺乏流动性无法迅速筹集资金而无法满足这些需求。因此，它于上周暂停了取款。
其次，在借贷业务之外，Genesis是交易和衍生品领域每个卖家的买家，也是每个买家的卖家。Genesis必须始终寻求orderbook的匹配。因此，Genesis在其业务过程中承担了巨大的交易对手风险。如果他们的交易对手，例如3AC失败了，那么Genesis就有麻烦了。
交易对手风险也因为各种原因而加剧，例如没有金融清算所来出售风险敞口，也没有由高质量参与者组成的交易商间市场。
交易对手破产意味着Genesis一定会因此而受损，并将招致资本损失。这更会导致投资人信心丧失，引发银行挤兑。
如果有一个强大的生态系统来弥补意想不到的损失，经纪商业务是一棵摇钱树。但在加密领域，由于其早期阶段的性质，经纪商业务是脆弱的，容易出现交易对手风险、银行挤兑和资产负债不匹配，这正是Genesis正在经历的事情。
那么，Genesis/DCG将何去何从？
有两种解决方案。
第一个也是最明显的举措是在母公司层面通过出售股权筹集资金，并向子公司注入新资本，以弥补损失并恢复信心，这个方案已经在新闻中被广泛报道了。
但Genesis是一个资本密集型的业务。它依赖资金来发放贷款，但其资金来源已经枯竭。它迫切需要找到新的廉价而可靠的资金来源，否则，Genesis无法维持其正常业务。美联储加息只会让事情变得更糟，更少人会愿意将资金交给Genesis。
Genesis的另一个出路是被传统金融业的巨头收购。由于监管审查、资产质量问题和整体上的避险情绪，这将是一个挑战。但Genesis是非常有可能在合适的人手中变成印钞机的。
假设市场上没有买家对DCG的股权或Genesis感兴趣。在这种情况下，如前所述，唯一可能的结果是Genesis的贷款子公司GenesisGlobalCapital宣布破产。
写在最后
FTX的崩溃可以被视为加密市场的雷曼兄弟时刻，它将波及整个行业、引发行业整合和更严格的监管审查。我们将经历长期的金融和上的不确定性。然而，好的一面是，优秀的企业在此期间将变得便宜。这是一个很好的时机将你的加密资产整合成为数不多的几个注，重点关注那些越来越受欢迎的可持续的商业模式。
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