原文标题：《AnatomyoftheDCGDumpsterFire》
原文来源：JackInabinet，Bankless
原文编译：DeFi之道
市场正在经历小幅上涨，但是我们不会撒谎，现在仍有很多事情让人感到不安。
本周，我们将对围绕DCG、Genesis、Grayscale和Gemini客户的所有戏剧性事件进行解读。这不是一个很好的情况。
Winklevoss以一种令人心碎的精神诉求，让我们得以一窥Gemini散户储户所遭受的痛苦：从「借给儿子成年礼钱的父亲」到「借给儿子教育钱的单身母亲」，所有这些都成为DCG「贪婪的股票回购、缺乏流动性的风险投资以及神风敢死队式的灰度资产净值」的抵押品，这些资产使信托产生的资产管理规模大幅上升。
Genesis最大的债权人Gemini被拖欠了9亿美元。这说的很好，但是Cameron，我可以指出你明显的虚伪吗？
加密大V「DCinvestor.eth」在推特上回复「CameronWinklevoss」表示：「虽然我同意Genesis在这里搞砸了的观点，但是你们也是。你们选择了Genesis，向用户承诺从Earn存款中获得回报，但显然你们没有做到尽职调查。」
你不能忽视Gemini的FeeScrape！
债务
在Luna坠毁返回轨道和3AC堕入地狱之后，Genesis的资产负债表上出现了一个大漏洞。为了保持其借贷部门的偿付能力，DCG承担了3AC的债务和Genesis作为债权人的角色。
在没有流动性的情况下，Genesis通过「会计魔法」克服了资不抵债的困境。
由于3AC向Genesis资产负债表开火，迫使DCG向其子公司提供了一张11亿美元的期票，期限为10年。还有一笔现有的公司间贷款，该贷款将于5月到期，金额为5.75亿美元。此外，DCG还有一笔Eldridge的3.5亿美元未偿信贷。
总的来说，DCG有着超过20亿美元的未偿债务。
DelphiDigital联合创始人TommyShaughnessy在推特上表示：「在这里DCG有两个关键选择：?1.出售灰度并出售GBTC/ETHE持有量——?6亿美元4.71亿美元=10.71亿美元；2.解除灰度，并以平价或9亿美元收回资产。我们把任何一种选择都看成是徒劳的，因为它比所需的20.25亿美元少了大约10亿美元。」
如果DCG选择支付更高的选项会进一步增加GBTC折扣，目前为45.1%?。
你还在做GBTC交易吗？
YCharts?，推特
这样一来，DCG的风险投资账本上就剩下大约10亿美元了。可以说，DCG的未来看起来很严峻。
从现实来看，它需要一个潜在的买家为这笔交易付出代价，这样才有意义。
加密投资顾问公司LumidaWealth首席执行官RamAhluwalia表示，「作为一个投资者，我看不出风险投资公司会如何给DCG分配任何积极的股权价值。购买DCG需要支付多少钱？你要承担20亿美元的索赔和其他追回费用？如果Genesis破产，你有11亿美元的贷款可立即赎回以及将于5月到期的5.75亿美元。」
不知何故，对于一家在14个多月前以100亿美元股权估值筹集资金的公司来说，情况变得更加糟糕了!
垄断资金已经离开
正如你在2022年可能已经猜到的那样，DigitalCurrencyGroup在新年的业务并没有好转。
在加密货币领域经历了灾难性的一年之后，听到这个领域最富有的人的钱包和我们其他人的钱包一起贬值，这多少让人感到安慰。
然而，如果你的子公司之一恰好是一个加密货币财富管理平台，你可能体会不到这种快乐。
与许多金融行业一样，财富管理是一个收费行业，这意味着你的资产管理规模越大，你赚的钱就越多。
翻译一下：牛市来钱容易，熊市来钱难。
DCG显然吸取了这一教训，在公司最近一轮裁员中将其WM部门HQDigital?连同60名员工一起扫地出门。
另一个可出售的资产和收入来源消失了。你好，沉没成本！
在疯狂削减开支的过程中，任何因市场条件变化而变得无利可图的个人或团体都将被DCG送上砧板。
虽然这对DCG的现金流产生了积极影响，但它也表明该公司正在经历极端的经济困境。
HalPress在BTC上损失1万美元的原因。
具有讽刺意味的是，DCG在这方面可能搬起石头砸自己的脚，因为它会决定这些公司间票据的条款！
可赎回贷款使票据持有人能够要求其偿还。目前，DCG对可赎回票据结构无动于衷，因为它控制着持有者Genesis的行为。
然而在破产程序中，情况将不再如此，破产财产的债权人可能会向法院申请收回债务。
虽然尚且不知道这张十年期票是否真的可以赎回，但DCG对让Genesis进入破产程序的犹豫不决可能表明它可以赎回。
彭博社表示，除了「投资者被告知的交易情况」外，调查人员正在「审查和之间的转账」。
有问题的交易可能是：
2023年5月到期的向DCG提供的5.75亿美元贷款；和/或2032年到期的11亿美元期票。
虽然联邦调查局可能出于多种原因对这些交易感兴趣，但有一点是明确的：Barry的情况正在变得更加严峻。
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