文|卢晓明、昕楠
9月26日晚间，比特大陆于港交所披露招股文件，正式启动赴港上市计划。比特大陆在业内的地位加上其一直以来低调的作风，使得其一直备受争议。在就计划IPO消息曝光后，有关比特大陆的上市危机传言不断流出。就在9月20日，有市场传言称比特大陆将中止IPO并且进行重组，此番递交招股书，IPO中止传言不攻自破。在此之前，比特大陆在今年分别进行了B和B+轮融资，共融资超过7亿美元，估值分别超过120亿美元和140亿美元。其资方曾传出“腾讯、软银投资”，但后来均否认，具体资方都可以在这次招股书中得到解答。Odaily星球日报从招股书中，挖掘出了十个值得关注的点。比较突出的发现是，今年以来加密货币大跌对比特大陆的经营状况确实造成了不少影响。此外，国内三大矿机厂商至此都提交了招股书，这些似乎在向市场透露着一个讯号：矿机厂商必须得上市了。其中比特大陆估值惊人，即使按照120亿美元的估值，其市盈率已经超过英伟达。Odaily星球日报此前曾撰文分析相关背景和情况。如今二级市场情绪低迷，连小米等明星互联网企业的IPO都被自身定义为“不成功”，比特大陆还能在这样的市场中撑起自己的估值吗？1、毛利率逐年下滑，从52%到36.2%
以太坊扩容解决方案 Polygon 完成4.5亿美元融资，红杉印度、软银等参投:2月7日消息，以太坊扩容解决方案 Polygon 完成4.5亿美元融资，红杉印度、软银、Tiger Global、Galaxy Digital、Republic Capital、Makers Fund、Alameda Research、Alan Howard、Alexis Ohanian、Steadview Capital、Elevation Capital、Animoca Brands、Spartan Fund、Dragonfly Capital、Variant Fund 和 Kevin O'leary等参投，以积极扩展其以太坊扩容解决方案组合，并致力于吸引更大的开发者生态系统。（techcrunch）[2022/2/8 9:36:26]
招股书披露，比特大陆净利润从2017年上半年的8300万美元增长至2018年上半年的7.43亿美元，同比增长794.8%。上半年比特大陆净利润7.43亿美元，同比增近八倍；经调整EBITDA为11.23亿美元。
SpringRole集成印度支付网关服务RazorPay:区块链专业身份认证平台SpringRole集成印度支付网关服务RazorPay，以接受那些希望在求职时需要自我验证的用户的付款。SpringRole由人力资源技术公司Springworks所有。SpringRole允许用户实时验证身份、就业和教育证书，并将这些信息作为永久记录写入去中心化区块链。（BusinessWire India）[2020/8/6]
比特大陆上半年净利润超过7亿美元，但关注比特大陆的毛利率会发现其下降明显，从最初的52%到今年36%。另外各个部分业务中，矿池运营毛利率最高，也相对稳定；但是矿机销售和自营挖矿的毛利率在近两年半都有下降趋势。招股书中也有表示，上半年毛利率大幅下降主要由于矿机销售毛利降低，包括加密货币市价波动导致矿机平均售价下跌，以及录得2.5亿美元存货减值拨备。
2、卖出了几台矿机？售价跌了多少？
在矿机领域，比特大陆占有全球74.5%的市场份额。通过招股书不难看出，矿机销售是比特大陆最大的收入来源，2018年上半年矿机销售收入占比94.3%。
动态 | 印度尼西亚召集来自8个国家相关律师进行加密货币课程培训:据Bitcoinist今日消息，印度尼西亚司法部长召集来自8个国家的相关律师，进行为期4天的加密货币课程培训。此举是对全球范围内使用比特币和其他代币进行融资的非法活动有所增加的境况的回应。印度尼西亚司法副部长Arminsyah博士表示，科技的发展和随之而来的加密货币犯罪将永远不会放慢脚步，更不用说等待我们去迎头赶上了。跨国加密货币犯罪必须被视为共同的敌人，因此它不能被每个国家部分地解决或面对，而必须被整体地、共同地预防、打击和根除。[2019/10/1]
但随着加密货币市值下降，币市行情踏入寒冬，挖矿热度下降，比特大陆也不得不跟随市场走势，降低矿机售价。根据招股书，今年上半年，比特大陆卖出了187万台BTC/BCH矿机，其平均售价已经从去年的1160美元下降到了1012美元。其他加密货币矿机的价格就的更严重了，从1400多美元跌到了不到1000美元。
比特大陆四大业务均离不开矿业，自营挖矿是比特大陆第二大业务，但从招股书中看出，该业务近几年的收入比重在降低。挖矿则是比特大陆此前一直备受争议的业务之一，江湖中总说比特大陆通过自营或投资蚂蚁矿池、BTC.COM和ViaBTC掌握过半BTC算力，加上拥有自营矿场，比特大陆CEO吴忌寒也被外界成为一代矿霸。在这次招股书中，比特大陆表示自己主要运营BTC.COM和蚂蚁矿池两个矿池，占比特币全网算力约37.1%。矿池主要通过抽取类似技术服务费的方式盈利，占比特大陆总收益1.3%-2.7%。具体可参阅Odaily星球日报此前文章《矿业春秋时代：比特权贵列位，新币草莽厮杀》。矿场则是另外一种模式，主要提供矿机托管服务，基于电费和维护成本向客户收取托管费，2016年和2017年年度占比特大陆收入的1.9%和0.8%。招股书中显示，比特大陆在国内四川、新疆、内蒙古等地共有11个矿场，并在美国和加拿大等地正在建设矿场。此前江湖传言全球最大的矿场是比特大陆的，部署超过20万台机器，但比特大陆并无公开承认过。
比特大陆投资人马强：看好区块链前景以及整个加密货币市值的上涨:比特大陆投资人马强表示，长期的看好整个加密货币市值的上涨，从供给角度，这个供给是恒定或者逐渐减少的。需求方面，各国政府政策逐渐制订，有乐观的，有悲观的，包括各个巨头公司对区块链技术的研发，还有包括整个现在很多新型的项目，像IPFS整个产业的应用。整体需求是在不断增长。很简单的一个商品经济学原理，需求不断增长，供给是恒定或者是缩小的，那么还是长期看好。今年和2017年相比环境比较低迷，原因是大量项目供给以及资金没有继续流入。[2018/4/2]
3、上半年加密货币减值损失过亿美元
招股书透露，仅2018年上半年，比特大陆因加密货币减值损失1.02亿美元。
根据之前泄露的比特大陆pre-IPO投资者文件可以看到，比特大陆持有近102.1万枚BCH。与2017年相比，比特大陆增持BCH近18万枚。
而根据财链社的统计，2018年BCH的跌幅也达到了87.09%。
科技部发布最新版独角兽企业榜单，比特大陆入选:今日上午，科技部在北京国际会议中心第五会议厅召开新闻发布会，正式发布《2017年中国独角兽企业发展报告》。根据科技部发布2017年中国独角兽企业榜单，比特大陆等新晋上榜；乐视系、大疆等被移出。[2018/3/23]
Odaily星球日报在此前的报道中就曾认为，大量持有BCH可能会影响比特大陆在上市过程中的利润数据。虽然比特大陆在招股书中并无透露具体持币情况，但确实因持币贬值损失了1.02亿美元。除此之外，2017年比特大陆还因为遭到黑客攻击损失了2700万美元。4、自营挖矿收入和盈利占比降低
比特大陆各分部业务中，矿机销售的占比在提升，自营挖矿的收入和盈利占比在逐年降低。2015年，比特大陆自营挖矿收入和盈利占比为20.3%，到2018年上半年，这一数据仅为3.3%。
5、加密货币资产占总资产28%
截至2017年年底，加密货币资产占比特大陆资产30%，截至2018年上半年持有加密货币资产共计8.9亿美元，占总资产28%，占比有所降低。比特大陆持有的币种包括BTC、BCH、ETH、LTC和DASH。另外值得注意的问题是，在2017年和2018年，比特大陆存货增加明显。
6、加密货币收入无法计入经营性现金流
招股书显示，近年来一直盈利的比特大陆，在现金流表中的经营性现金流一直为负，原因是因为加密货币收入无法计入经营性现金流，只能计入投资活动所得现金流。2017年，比特大陆出售加密货币所得款项超过5亿美元；今年上半年同样超过5亿美元。
7、上半年现金流主要来自融资和期初余额
即便根据上面的一点，比特大陆今年上半年的投资所得现金减去经营所得现金，却是负数，这个数字在此前三年一直是正。今年之所以还有正向的现金流，主要是依靠2.5亿美元的融资活动所得现金，以及年初的大量现金及现金等价物。
进一步看细致的现金流表，这跟今年上半年存货大幅增加、预收账款大幅减少有关。
8、其他金融资产是什么？
如果看更细致的投资活动现金流表，会发现比特大陆今年上半年对外投资所花的钱大幅增加，花了约1.2亿美元购买其他金融资产。对比起去年的2180万美元与前年的1280万美元，今年上半年的增加非常明显。招股书中并无细说其他金融资产包括什么，只是提到包括非上市公司股权、私募基金和加密货币。比特大陆这两年对外投资确实明显频繁，但大部分未被公开。比特大陆投资了什么公司，占股多少；持币情况，各币种分布，依然相当神秘。
9、今年以来融资超过7亿美元
招股书显示，比特大陆共融资三次，集中在去年下半年和今年。单是今年融资金额即超过7亿美元。
2017年8月，比特大陆完成5000万美元A轮融资，约估值11亿美元，主要投资人为红杉中国、新天域资本、创新工场、北京国泰创投、IDG投资、北京市集成电路产业国际基金。2018年7月完成B轮融资，融资2.9亿美元，估值约124-127亿美元，红杉中国投资1.8亿美元，其他资方包括TAIJIAGROUP、美国对冲基金Coatue、新加坡经济发展局旗下投资机构EDBInvestments等。2018年8月完成B+轮融资，共融资4.4亿美元，估值142-149亿美元，资方包括CrimsonPartners、中国科技产业投资管理有限公司、中投中财、淡马锡旗下的PalaceInvestments和PavilionCapitalFund等。具体每一轮的资方名单，看下一部分股东以及所持优先股情况会更为清晰。10、股东情况
主要股东前1、2位依然是詹克团和吴忌寒，分别持有36%和20%，第三位为员工股份奖励池。此后为其他创始成员，第四大股东赵肇丰持股6.26%，第五大股东比特大陆高级投资总监葛越晟持股4.18%，第六大股东胡一说持股4.18%，第七大股东宋文宝持股0.72%。在机构投资者，其中SCC开头的股东均为红杉全资持有的投资基金，红杉资本共持有比特大陆3.14%股权，创新工场通过SinavationFund在A轮入场，持有比特大陆1.13%股权，IDG持有比特大陆0.02%股权，淡马锡总计持有比特大陆0.35%股权，新加坡经济发展局旗下投资机构EDBInvestments持有0.11%，北京市集成电路产业国际基金持股0.07%。
我是Odaily星球日报编辑卢晓明，探索真实区块链，爆料、交流请加lohiuming，烦请备注姓名、单位、职务和事由。文科生表示财报有很多看不懂，欢迎各位大神打脸指教。
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