概览
市值指标的替代方案
介绍在本节的第一部分中，我们将研究价值的替代衡量标准，提出这些衡量标准的所有意图和目的，是更好地采用市场资本化风格度量标准来解决上述一些批评。在第二部分中，我们将研究一组替代的价值衡量指标，其支持者认为可能是更好的或至少是互补的方式来看待加密资产的整体价值。
市值改善改进＃1：?完全稀释的市值总结：?完全稀释的市值是通过测量未来某个固定点的市值，使当今资产的供应具有可比性，从而使流通供给正常化。发起人/支持者：Messari拥有的OnChainFX是完全稀释市值的主要支持者之一，使用year2050作为他们的供应基准点。他们的方法受到许多人的欢迎，包括USV风险投资的FredWilson。更多信息：?FDMC是为了解决不同资产之间的释放计划和最终流通供应的差异。由于代币是在特定时间范围内开采，铸造或释放的，因此市值-特别是流通供应-无法说明一种资产与另一种资产的比较情况。其中一项资产可能更新。重申一下，在一个不用市值来判断资产实力的世界里，这并不重要。然而，如果在加密货币这样的世界里，它会激励协议更快地释放更多的供应。~FDMC是一种通过规范未来特定日期的所有供应计划来解决此问题的方法。使用已公布的各种资产的排放和通货膨胀计划，您可以计算预期的循环供应量。最初，OnChainFX将此称为“2050年市值上限”，选择2050作为未来足够远的点，以使不同的资产具有可比性。该术语令人困惑，因为许多人认为“2050年”意味着对资产未来价格或成功的一些预测，而不是简单地根据现有数据缩小供应量。采用近似完全稀释市场上限的名称。对于~FDMC，并非没有批评声音。首先，即使选择像2050这样的相对较远的点，仍然有许多协议旨在继续永久性地扩大其供应，使得即使对于未来的比较点来说也很难成为真正的类似苹果-苹果之间的供应比较。也许对该指标的一个更大的挑战是，在计算扩大供应时，它保持价格不变，因为认为可用供应对价格没有直接影响。实际上，释放更多的供应几乎肯定会影响价格，因此从资产与资产比较中得出整体网络价值的结论性评估是非常具有挑战性。这些批评并不是要否定~FMDC的价值合理性，即~FMDC是一种认真和深思熟虑的改善市值的尝试。然而这些批评声音想指出的是当我们试图解决加密市值的一个问题时，另一个问题将浮现。可能届时，我们需要有更大的变化。改进＃2：RealizedCapital
资源摘要：已实现资本试图通过移除丢失，休眠或从未激活的硬币来更准确地了解循环供应。发起者/支持者：RealizedCapital由NicCarter和AntoineLeCalvez开发，由NicCarter在2018BalticHoneybadger2018年发布。更多信息：大多数市值公式使用的循环供应数量最大的问题之一是它通过包含实际上并非任何人都可获得的代币而倾向于大大高估实际供应。RealizedCapital利用UTXO或UnspentTransactionOutputs。GavinAndresen定义了这样的UTXO：UTXO非常倾向于“未花费的交易输出。”未使用的交易输出很重要，因为全节点使用它们来确定交易是否有效-交易的所有输入必须在UTXO数据库中才有效。如果输入不在UTXO数据库中，那么该交易正试图加倍花费一些已经花费的比特币或者该交易试图花费不存在的比特币。已实现资本以最后一次移动时的价格汇总所有UTXO，得出加密资产网络价值的总和。因此，对于2011年万圣节最后移动的14.7BTC的UTXO将为RealizedCap增加~45.86美元。对于比特币这样的加密货币的开山鼻祖，已实现资本是解决随着时间流逝而丢失的代币的好方法。而对于像比特币现金这样的分叉，已实现的上限可以解决从未声明或激活过的令牌。NicCarter在波罗的海Honeybadger活动的演讲中指出，虽然BCH的市值达到约60亿美元，但其已实现资本的峰值接近11亿美元。两者之间的差距并不像BTC那样是因为丢失造成，而是因为许多人在2017年8月从未激活BCH空投。在同一次演讲中，Carter计算出BTC的已实现上限约为88亿美元，而当时的市场上限约为110亿美元。正如我们将在下一节中看到的那样，这个比率变得更加相关。Carter自己指出的“实现资本”的一个弱点是，它无法区分长期丢失的代币与长期持有的代币之间的区别。Net-net，包括丢失代币在内的市值上限的不准确性几乎肯定比包括长期持有者的更为严重。改进＃3：市场价值与实现价值比率
资源总结：市场价值与实现价值比率是通过确定资产在任何特定时刻的相对过高或过低的价值，将市场周期分析纳入市场资本化的尝试。它的计算方法是将市值除以已实现资本上限。发起者/支持者：DavidPuell和MuradMuhamadov，根据Carter和LeCalvez的RealizedCapital工作提出了MVRV。更多信息：在他们对MVRV的介绍中，Puell和Muhamadov指出，市值和实现上限都说明了不同的故事。市值讲述了市场中相对炒作和兴奋的状态-在繁荣和沮丧中。另一方面，已实现的上限不仅剥离了丢失的代币，而且还表明“长期，合法，买方-持有者群体进入他们的比特币位置的地方，局部和即时的情绪和狂热被剥离了。”这两个指标之间的关系对于理解市场周期特别有意义。随着炒作的增长，新需求涌入市场，推动价格上涨，扩大市值，并最终提高MVRV比率。另一方面，当市场收缩并变得沮丧时，价格，市值和最终MVRV比率下降到地面。Puell和Muhamadov认为，表明比特币被高估的历史MVRV比率为3.7。然而，对于他们来说，更有趣的数字是当MVRV等于1或更低时。从历史上看，这些时期市场相对于其基准价值而言比特币价格低于不受市场狂热影响的买方-买方。因此，这些时期往往是积累的好时期。MVRV作为市值替代指标提供了向其他静态指标添加市场周期背景的能力。
市值/价值评估替代方案
介绍上面的市值替代方案是尝试提供基于价格x供应启发式的更好的宏观指标。但是，当然，整个启发式只是查看加密网络健康状况的方法之一。在本节中，我们将简要介绍一些确定网络整体价值的不同方法。备选方案＃1：交易量和流动性正如市场上限批评部分所讨论的那样，市值预测的一个主要问题是历史上它们往往不反映真实的加密流动性和赎回影响的现实。那么，为什么不简单地衡量流动性呢？流动性和交易量作为指标的想法并不新鲜。大多数排名网站列出24小时的数量，以及价格和流通供应。许多人使用的一个指标是网络价值与交易比率-或者由WillyWoo推广的NVT。NVT以/交易计数来衡量。NVT表示作为支付网络或结算层的加密资产与其市场价值相比的强度。当NVT很高时，这意味着网络的估值超过了与网络交换的实际值。另一方面，当NVT较低时，它可能表明整个网络与其提供的实用程序相比被低估了。最近，当一些知名社区成员指出由bizmarketbook.cc引入的称为“买入支持”的指标时，体现交易强度的另一个指标突然出现。CMB将买入支持定义为“与最高出价价格保持10％距离的买单总和”，使用来自少数知名交易所的交易数据，包括：BitMEX，Binance，Bithumb，Bitfinex，OKEx，Huobi，Bittrex，Poloniex，Kucoin，Cryptopia。它们还衡量买入支持率，即资产的买入支持率，作为比特币买入支持的相对百分比。我们的想法是通过了解准备购买多少订单来了解资产的流动性。而购买支持确实显示出非流动的大多数随机ICO代币最有可能作为健康指标保持其市值。另一方面，几乎只要CMB开始受到关注，社区的另一部分人就会指出有人利用公开买单作为流动性代表的问题。提出的问题包括：1）大多数想要以不同于当前价格购买的人都不想把钱锁在交易所上;他们只是等到价格接近他们想要的价格;2）订单易于填写，易于。实际上，假交易量是加密市场中最大的问题之一。今年3月，SylvainRibes将其称为“加密瘟疫”，并认为超过30亿美元的交易量是伪造的，包括当时按交易量排名第一的OKex交易所的93%的交易量。另一个有趣的流动性指标来自匿名交易员Rae：RetailTradingVolume。零售交易量的目标是了解整体交易量的百分比来自零售-即新货币的注入-与活跃的交易者。为确定百分比，Rae比较了交易商最常用的交易所的数量，以及零售投资者使用的一篮子交易所。在2017年牛市期间，RTV平均为46％-意味着新资金推动了增长。2018年的平均零售量约为15％，并且已达到5.8％的低点，这表明大部分交易量都是交易商。与MVRV一样，零售交易量为整体流动性和交易量健康指标增加了市场周期情况的指示。备选方案＃2：安全性区块链的一个基本原则是它们的安全性很高。由此得出的一个想法是，研究确保将网络作为价值决定因素花费了多少钱。在他介绍RealizedCapital的同一个演讲中，CastleIslandVentures的NicCarter也分享了他称之为“累积安全支出”的粗略启发式。累积安全支出的原则是将挖矿总收入视为网络价值的代表。它基于矿工拥有法定计价成本的假设，并且必须立即出售他们开采的部分比特币以支付这些成本。因为必须有该资产的买家，矿工的BTC销售收益为比特币的资金流入提供了最低限度。分析师MatteoLeibowitz最近还在“费率倍数”的背景下探讨了安全与网络健康之间的关系，该问题考察了工作证明链如何通过交易费而不是通过Tx的组合来保护自己。费用和块奖励。Leibowitz将FRM视为矿工收入除以交易费用，并认为“FRM隐含地衡量资产属性作为价值存储的强度”“......低FRM表明资产可以保持其当前的安全预算，而不必依赖通胀补贴。相反，高FRM表明，资产将需要通过区块奖励补贴来进行大量通胀，以维持其现有的安全预算。“备选方案＃3：社区/网络健康最后，当我们考虑加密网络的整体价值和健康时，我们不仅可以看到输出，还可以看到输入和该网络贡献者社区的力量。在2016年的一条推文中，Monero领导RicardoSpagni阐述了这一观点，并表示“我们不认为市值是衡量成功的标准;代码提交，关闭问题和网络健康问题才是！“一些加密币排名网站已经接受了这个想法，并与它一起运行。例如，CoinGecko将其正常的市场指标与社交网络强度和开发人员网络强度的附加选项配对。社交部分跟踪Twitter粉丝，Facebook粉丝，Telegram组成员和subReddit订阅者。开发人员部分同时查看代码更改，过去4周内的提交，贡献者，观察者，分支和明星。当然，这些社区指标并没有给我们提供与市场指标相同程度的可操作信息。与此同时，它们在很多方面都比未来的网络成功指标更强大，而不是价格和市值的直接快照。事实上，这些类型的指标不那么突出，这提醒人们对市值等统计数据的需求来自那些现在想要赚钱的投资者，而不是长期的网络建设者。将价格与网络价值相结合的一个探索性指标是由CryptolabCapital开创的NetworkValuetoMetcalf比率。该实验方法将资产价格与日常活动地址进行比较，以此了解与其用户网络的增长相比，资产是否相对高估或低估。有关更多信息，请查看重新考虑Metcalfe的法律应用程序以进行加密评估。结论
任何对加密市值的概念的全面研究必然会得出这样的结论：它不是一种完美的衡量标准，并且在最坏的情况下可能会干扰投资者。从短期来看，我们似乎不太可能看到有其他更好的替代方案。也就是说，这种新兴资产类别的替代品和速度的出现对于它们被考虑甚至整合到加密币排名产品中是非常有希望的。关于市值的讨论不仅仅是关于指标的问题。这是关于价值的讨论-具体而言，是如何理解加密资产的整体价值。如果这确实是一个新的资产类别，那么衡量该资产价值的方式将在某种程度上与以前不同。通过不断改进衡量网络价值的指标，我们不仅可以让交易者更轻松地比较加密币，还可以让开发团队和社区轻松地对他们的工作进行基准校正，从而使他们的网络具有价值。更好的指标往往意味着更好的加密网络。ReadingList:
Bitcoinasanovelmarketinstitution–NicCarterBH2018presentation(transcribedbyRainDogDance)BitcoinMarket-Value-to-Realized-Value(MVRV)Ratio–DavidPuell&MuradMahmudovTheDarkUnderbellyofCryptocurrencyMarkets–NicCarter@CryptoraeonRetailTradingVolumeCMCDoesn’tSuck–RyanSelkisConstructingCryptocurrencyIndices—Performance&Methodology–AnthonyXieWanttodeflatethetokenbubble?Fixthemarketcapindicator–ZackHerbertOncirculatingvstotalsupply–VitalikButerinDeconstructingtheBitcoinMarketCap–VinnyLinghamCryptoeconomicsishard:MarketCap–AleksandrBulkinUnderstandingToken-BasedCryptocurrenciesMarketCapVariation–VarunWhyBitcoindoesnothaveamarketcap–JonathanLevinCryptocurrencyMarketCaptialization:WhatIsIt?HowDoYouUseIt?–CoinCentralWhyit’sabadideatomeasurecryptocurrenciesbytheirmarketcaps–BusinessInsiderWhyMarketCapitalizationisNottheBestMetricToEvaluateCrypto?–CryptonewsMeasuringUp:Difficultiesinmeasuringthemarketcapofcryptoassets–CryptonomosteamStopTalkingAboutBitcoin’sMarketCap–WallStreetJournalMarketCap?Irrelevant–EverythingFXTheEasyWaytoMeasureBitcoin’sFairMarketValue:aDo-It-YourselfGuide–RyanSelkisFullyDilutedMarketValue–FredWilsonIntroducing:FeeRatioMultiple–MatteoLeibowitzWhyTheBitcoinDominanceIndexIsDeceiving–JimmySongChasingfakevolume:acrypto-plague–SylvainRibesMARKETCAPITALIZATION-WEIGHTEDINDEXES:ANACCIDENTOFHISTORY–WisdomTreeRethinkingMetcalfe’sLawapplicationstocryptoassetvaluation–CryptoLabCapital作者介绍：纳撒尼尔·惠特莫尔与加密基金和通信与战略项目合作，重点是理解和利用市场机会。他的Twitter是@nlw，他以其LongReadsSunday长推特而闻名。在进入加密货币行业之前，Whittemore建立了一个全球影响力项目设计中心，后来在他的母校西北大学获得了1亿美元的资金，并最终被吸引到硅谷帮助扩大Change.org的影响力。在SF的十年间，他在风险投资和帮助像可口可乐，欧莱雅和万事达卡这样的大公司了解新技术并调整其营销策略之间不停转换。他很高兴能回归到自己钟爱的轨道上。ClayCollins目前是Nomics的首席执行官和联合创始人和Drip/Leadpages的董事会主席。Clay主持Flippening和Nomics每日更新播客。在共同创立Nomics之前，Clay创立了Leadpages，在那里他推动了超过48,000名付费客户的增长，领导了该公司收购Drip，并筹集了3800万美元的风险资本融资。Clay更多使用Twitter和Linkedin。
下面介绍两个常用的市值网站https://coinmarketcap.com/Coinmarketcap应当是人手必备的网站，但根据网站自己的统计，绝大数人只是看首页数据或者单独的某个币，这里只提两个小功能，如果没有用过可以体验下。1）watchlist:可以只看自己关心的代币，但遗憾是总排名并没有保留。2）HistoricalSnapshots：对于不会用程序进行数据分析的同学，这应该是比较简便的历史数据获取渠道，但同样，如果把当前排名和历史排名能做在一张表里就更赞了。https://messari.io/onchainfx这个网站的优点是尽量把所有比较内容展示在一个页面，有非常多的参数可以选择，ATH、Supply供应量，On-chainData,综合了很多对加密币估值的计算方法，以及本文中提到的市值修正的指标，如Y2050Supply，NVTratio等。如果是对估值感兴趣，很值得深入研究。
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