分析师|李雪婷编辑|郝方舟数字货币踏入熊市近一年，近两个月的回调为投资者带来了积极情绪。价格回暖受多方因素影响：备战丰水期的新增算力，SEC通过比特币ETF的愚人节玩笑，摩根大通发行稳定币，Facebook为其稳定币发行计划寻找资方，莱特币即将减产……不过，这些事件的推力还不够强劲。站在区块链从业者和数字货币投资者的角度，最值得期待的，即巨额资金进场。长期来看，监管科技的进步和基础设施的完善将产生推动，机构投资者因FOMO情绪入局，进一步稀释散户占比、催化市场成熟。那么当“市场成熟时”，盘子有多大？资金会从哪些通道进来？很多名人和机构都试图做出预测。比如，2018年巴菲特、比尔盖茨和马云等人预测比特币的死亡。再比如，2017年7月，迈克菲在推特预测，“未来三年内，你的比特币将涨到50万美元，如果没有，我会在国家电视台直播吃。”据世界经济论坛调研，到2027年预计全球GDP的10％将存在于“链上”。若按世界银行公布的2017年全球GDP80.68万亿美元估算，2027年的加密货币市场将至少有8万亿美元。Odaily星球日报研究院认为，这个数字基本平衡了“币圈人的美丽幻想”和监管下的“残酷现实”。从资金入口的角度，按照传统金融资产的类别，养老金、捐赠基金、ETF、保险资金、高净值人群可支配资产等都可轻松冲破数字货币现有天花板，并为市场带来近8万亿美元。同时，我们也要客观冷静地认识到，这个数字依然建立在“理想的假设”下，即上述资产排除其他投资诱惑、选择数字货币为标的。鉴于数字货币目前的高风险和半成熟，短期内别对这种可能性抱太大期望。下面，先让我们通过一张图大致了解加密货币目前的市场规模和未来的增长空间。
报告：2022年数字资产投资产品净流入4.33亿美元，为2018年以来最低水平:1月4日消息，据 CoinShares 报告显示，2022 年全年数字资产投资产品净流入 4.33 亿美元，为 2018 年（2.33 亿美元）以来最低水平，明显低于 2020 年（66 亿美元）和 2021 年（91 亿美元）的流入量。此外，2022 年做空比特币产品流入 1.08 亿美元，占比特币投资产品总资产管理规模的 1.1%。[2023/1/4 9:52:12]
以2019年4月29日的加密货币数据计算，现有的加密货币总价值占全球实物货币的2.35%；加密货币占世界上所有货币价值的0.19％；全球股票市场是加密货币市场的453倍；已开采黄金的总价值是比特币的85倍；市值第一的苹果公司是比特币总值的10余倍。另据剑桥大学替代金融中心发布的《2NDGLOBALCRYPTOASSETBENCHMARKINGSTUDY》，在加密市场，愿意通过交易所实名验证的用户只有3500万人，全球有77亿人口，其中互联网的用户占了40亿，加密市场用户只占全球人口的0.45%。下面，我们将逐一介绍潜在的入场资金。养老金：762亿~4.14万亿美元
比特币交易费率倍数创2018年1月以来最低水平:金色财经报道，Glassnode发推文称，目前比特币的交易费率倍数（FRM）处于2018年1月以来的最低水平。FRM与需求相关，是由较高的交易费用引起的。较低的FRM代表着更高的网络安全性，尤其是当区块奖励随着时间降低。[2020/11/2 11:28:17]
养老基金并不青睐投资加密货币。理由很简单，养老基金以稳健见长，而加密货币兼具政策与波动风险。但是从2019年2月开始，情况有所转变。美国弗吉尼亚州Fairfax县两支合计管理规模51亿美元的养老基金对一家专注于区块链和数字资产行业、管理规模在4000万美元的风投基金注资。根据InvestmentCompanyInstitute统计，截至2017年年底，全球22个主要国家的养老基金总资产大约为41.4万亿美元。很多国家的养老基金都将加密货币视为另类投资策略。根据Fairfax退休系统的声明，警察退休金计划的资产配置中，加密货币占比为0.8％，雇员退休金计划中加密货币占比为0.3％。
动态 | 自2018年1月以来 价值670亿美元的比特币被持有:据Ambcrypto消息，Glassnode最近的统计数据显示，过去24个月里，BTC的持有量大幅增加。自2018年1月以来，被持有的比特币数量呈指数级增长。超过40%的BTC在过去的两年里没有移动过，价值670亿美元。自2017年年中以来，这种程度的持有量从未出现过。许多人猜测，2019年衍生品市场的巨大增长为机构提供了更多选择，使它们能够持有比特币，而不仅仅是进行交易。[2020/2/2]
我们参考Fairfax的声明，如果全球22个主要国家的养老金都配置0.3％的加密货币，那将会有1242亿美元入场；如果配置比例达到了1%，入场金额将达到4140亿美元；如果配置比例达到5%，入场金额将达到2.07万亿美元；如果配置比例为10%，入场金额将达到4.14万亿美元。单看美国市场，截至2017年底，美国养老金资产总规模已达25.41万亿美元。如若加密货币被美国养老金看好，按照配置比列0.3%、1%、5%、10%，入场金额分别可达到762亿美元、2541亿美元、1.27万亿美元、2.54万亿美元。捐赠基金：34.13亿~341.28亿美元
动态 | 2018年第四季度机构投资占加密货币投资总额的66%:据灰度投资公司最新加密货币投资报告显示，机构投资者的资本流入正在增加，2018年第四季度，机构投资占投资总额的66%。此外，投资者几乎全部集中在美国，全年的统计数据显示海外投资者占33%，而美国投资者占67%。总体而言，2018年第四季度加密产品的新资金流入有所放缓，但尽管如此，第四季度的投资额为3010万美元，但灰度加密产品全年的价值达到3.595亿美元，几乎是前四年资金流入总和的两倍。[2019/2/15]
GlobalCustodianandTheTRADE公司进行的一项调查结果显示，在过去一年熊市中，150家捐赠基金中有94%投资过加密项目。捐赠基金有潜力成为加密市场上重要的机构投资者之一。在美国，大学捐赠基金非常发达，私立及公立大学普遍建立了自己的捐赠基金。截至2017年年底，美国的大学捐赠基金已达800多只，总资产规模达到近5668亿美元。其中耶鲁大学捐赠基金和哈佛大学捐赠基金的资产规模分别在272亿美元和371亿美元左右。而根据NationalAssociationofCollege&BusinessOffice对美国812个高校投资机构的调查显示，截至2016年6月，美国高校投资基金在另类投资、股票、现金/固收的配置比例分别为52%、35%和13%。其中顶级大学捐赠机构在另类资产上的配置高达60%，远高于股票和现金/固收。我们将加密货币定义按另类资产中的1%、5%、10%比例配置，认为大学捐赠基金将会给加密市场带来34.13亿、170.64亿和341.28亿美元资金。ETF：840亿~3360亿美元
动态 | PeckShield发布2018年度区块链十大安全事件:01月25日，区块链安全公司PeckShield联合12家媒体评审伙伴，共同评选出2018年度十大区块链安全事件。其中包含，一些影响较为广泛且深远的安全事件，诸如：BEC美链智能合约安全漏洞、EOS“史诗级”安全漏洞、以太坊FOMO 3D阻塞攻击漏洞、BTC超发漏洞以及EOS DApp一系列随机数相关漏洞等均上榜。据PeckShield的统计数据显示，2018年区块链安全事故数量高达138起，造成的经济损失高达22.38亿美元。整体而言，PeckShield认为，现阶段的区块链生态安全现状是令人堪忧的，尤其是随着智能合约和 DApp 生态的崛起，开发者可能会携带大量未知的安全问题入场，给区块链生态带来较大的安全威胁和挑战。[2019/1/25]
ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金。2013年7月，全球首支公开向美国证券交易委员会申请的比特币ETF由文克莱沃斯兄弟提出。但由于提案未能证明其“防止欺诈和操纵行为”以及“保护投资者和公众利益”，遭到SEC的拒绝。此后的5内，SEC先后拒绝了15份比特币ETF的申请。比特币ETF之所以受到市场密切关注的原因是，场外资金通过ETF进场渠道，可满足机构投资者增长的需求，进而推高比特币价格。此外，更为重要的是，获批意味着比特币和整个加密行业作为新的合法资产类别得到认可。据技术智库IronWoodCEOMichaelStrutto预测，如果比特币ETF获准，这将为加密市场带来840亿~3360亿美元的新增资金。保险资金：10.8亿~108.6亿美元
2019年4月11日，法国议会投票通过了“LoiPacte”法案，间接允许了法国保险资金投资加密数字货币。根据OECD的统计，2017年法国人寿和综合类保险资产管理规模高达2.3万亿欧元，其中“集体投资”和“其它资产”合计占21.4%，最早的险资加密货币投资有可能出现在这两个分类中。
假设“其它资产”按照1%、5%和10%的资产配置到加密货币市场中，则可以预期分别有10.8亿、54.3亿和108.6亿美元的资金流入。高净值人群可支配资产：3万亿美元
凯捷咨询公司曾在发布的《2018年世界财富报告》中指出，高净值人群对加密货币的兴趣明显增长。根据这份报告，29%的受访者表达了很高的兴趣，27%的人表示有一般的兴趣，其中南美洲和亚洲高净值客户投资加密货币的比例分别高达59.7%和51.6%。目前全球高净值人群资产规模已经达到70万亿美元，按照传统大类资产配置观念来看，高净值人群普遍会将总财富的5%~10%配置另类资产。2018年这个数值达到9.4%。我们假设未来加密货币投资占到另类资产投资比重的45%，那么或将有3万亿美元以上的财富涌入加密货币市场。此外，一些国家和地区的经济环境也能为加密货币市场带来更大的资金和用户量。比如2018年，委内瑞拉遭遇通货膨胀及经济危机，国民向加密货币寻求避险，加密货币交易量暴涨。同年5月9日，伊朗议会经济委员会主席MohammadRezaPourebrahimi透露，伊朗已经流出25亿美元用于购买加密货币。他认为，加密货币除了有助于促进经济交易，还可以规避美国的制裁。另据日媒报道，2018年5月3日，日本外汇保证金交易的保证金比率将从最高25倍下调至最高10倍，受此新规影响，大量资本或将流入加密货币交易市场。
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