编者按：本文来自31QU，作者中本愚、林君，Odaily星球日报经授权转载。折戟港交所的比特大陆再次传出IPO消息。6月22日，据彭博社报道，加密货币矿机巨头比特大陆计划在美国进行首次公开募资，时间就在今年7月。比特大陆此次的目标，是筹集3至5亿美元的资金。不过这个数字并未完全确定，而此前比特大陆在香港交易所的目标，是筹集高达30亿美元的资金。不仅把目标额度放低，比特大陆也为此次IPO做了充分准备工作。7月4日，据界面消息，比特大陆已经在6月底完成了一轮大范围的员工期权合同签约，“几乎是全员持股”。新的IPO战斗即将打响，比特大陆大赏三军。这个消息，一定程度消减了此前比特大陆大规模裁员的负面影响。但更好的消息是，在比特币价格破万的影响下，加密货币市场已经出现牛市的迹象，不仅带动与比特大陆息息相关的BCH价格翻倍，市场对矿机的需求也大幅提升。据31QU统计，在去年经历赴港IPO失败、算力大战以及整个加密货币熊市影响后，BCH价格跌至79美元。如今，BCH价格超过400美金，市值名列第5名。此外，在比特大陆官网上，除了蚂蚁矿机S9Hydro，其他矿机全部显示“售罄”。尽管比特大陆一直尝试转型AI，主导此次赴美上市的比特大陆董事长詹克团也更偏好AI芯片，但比特大陆公司市值高低、IPO成功与否，还是与BCH和整个加密货币市场息息相关。上次申请还是在10个月前
“我们的这一轮IPO申请将于近日失效。”在今年3月26日流传的内部信上，比特大陆委婉宣布了首次IPO失败。比特大陆首次IPO申请在2018年9月24日，当时，比特大陆向港交所递交一份长达438页的招股书。招股书显示，截止2018年6月30日，比特大陆总收入高达28.45亿美元，毛利达到10.3亿美元，净利润为7.43亿美元。其中，招股书引用弗若斯特沙利文报告称，以2017年收入计算，比特大陆已经成为中国第二大和全球前十大无圆晶厂芯片设计公司，全球第四大无圆晶厂ASIC芯片设计公司，以及全球第一的基于ASIC的加密货币矿机公司，其市场份额为74.5%。这是外界第一次掀开这匹“黑马”的面纱。但是，强如比特大陆，赴港IPO之路也异常艰难。这份招股书甫一发出，就遭受了业内外的质疑。华尔街券商Rosenblatt报告指出，在加密货币熊市的背景下，比特大陆营收过于依赖矿机生意的情况，能否撑起近300亿美元的估值，需要打一个大大的问号。此外，还有一种观点认为，比特大陆没有必要在此时宣布上市，它是因为其他两家上市消息传出后，被舆论裹挟不得已的举措。外界舆论不断发酵，圈内、圈外也对比特大陆上市存疑。尤其是在嘉楠耘智和亿邦国际先后折戟的情况下，人们普遍对比特大陆的招股书不抱有信心。作为三大矿机厂商的亿邦国际分别在2018年6月、12月连续两次冲击IPO，均告失败。矿机巨头嘉楠耘智分别在2016年、2017年和2018年连续三次遭遇滑铁卢。对比特大陆上市悲观的论调，一直持续到2019年1月底。当时，正在参加达沃斯世界经济论坛的港交所总裁李小加发表观点称：“拟上市公司给投资者介绍出来的业务模式是否适合上市？比如说过去通过A业务赚了几十亿美金，但突然说将来要做B业务，但还没有任何业绩。或者说B的业务模式更好，那我就觉得当初你拿来上市的A业务模式就没有持续性了。还有就是监管之前不管，后来监管开始管了，那你还能做这个业务，还能赚这个钱吗？”“港交所的核心原则是上市适应性(suitability)”，是李小加对矿机企业赴港IPO的最终结论。尽管李小加没有直接点名比特大陆，但外界认为，潜台词就是，比特大陆不满足上市适应性。更糟糕的是，除了主要矿机业务遭到重创，比特大陆还在去年年底陷入了BCH分叉大战中。此前，一份网传的来自IDG的内部投资报告显示，比特大陆将公司现金中的15亿美金全部换为BCH，再加上此前比特大陆持有的比特币，二者占了其持有加密货币资产的比重超过85%。换言之，比特大陆和BCH紧密绑定。而分叉大战，让BCH的价格从最高点2500美元跌落至80美元，跌幅超过97%，同期，比特币也跌落至3000美元左右。比特币和BCH的接连缩水，让比特大陆加密资产缩水近35亿人民币，与其招股书显示财务数据相比，缩水了超过60%以上。在2018年底的寒冬下，加密货币领域掀起一阵裁员狂潮，接连遭受重创的比特大陆，也未能从中幸免。据悉，比特大陆此次裁员涉及到包括区块链、人工智能、芯片等多条业务线，AI业务也赫然行列。此次裁员中，矿机业务裁员比例为30%，主导BCH技术研发的哥白尼团队被全部放弃。AI业务裁员比例则达到50%。裁员之后，比特大陆的员工总数由原先3000多人缩减至1000多人。比裁员更严重的，还有换将。此前，比特大陆一直是吴忌寒和詹克团双领导并行制。对于“双CEO”机制，业内并不看好，而关于两人要“分家”的传闻，也一直流传。传闻在3月26日得到了证实，当时，比特大陆发内部信宣布组织架构调整，由王海超担任公司CEO，而詹克团将继续担任公司董事长，吴忌寒则继续担任公司董事。今年6月份，吴忌寒宣布将于7月底推出新的初创公司Matrix，旨在提供加密货币场外交易服务以及资产管理。有趣的是，传闻称比特大陆将是Matrix最大客户，而Matrix也被外界视为比特大陆内部孵化的产物。曾赴过琼林宴席，曾打马御街前
IPO失败对比特大陆来说，无疑是一次沉重的打击，但事实上，与上市失败后低调的比特大陆不一样，曾经的比特大陆，开放、包容、壮怀激烈。比特大陆由吴忌寒和詹克团于2013年创立。在此之前，吴忌寒是一个私募股权基金经理，在北京大学学习经济学和心理学。当时，中国科学院毕业的詹克团正试图为一家允许用户通过机顶盒将电视节目流式传输到计算机的初创公司筹集资金。2013年11月，对比特币和比特大陆而言，都是一个关键的节点：这段时间，大量来自中国的资金将比特币价格推到1100美元巅峰；同样也在这个月，比特大陆推出了第一代矿机——蚂蚁矿机S1。不过，正准备一飞冲天的比特大陆在2014年，也经历了一段困难时期，当时发生了臭名昭著的Mt.Gox倒闭事件，整个加密市场陷入崩溃。当比特币的价格在第二年再次攀升时，情况最终稳定下来。随着时间推移，到2016年末新一轮加密热潮开始时，比特大陆才迎来了真正的起飞。加密货币寒冬，让很多早期的区块链项目尽数胎死腹中，另一方面，也成就了比特大陆。当时，比特大陆看准时机，凭借批量挖矿的低成本和不断扩张的体量，依旧坚持进行矿机研发和矿池、矿场的建设。万事俱备，只等一个东风。这个东风，就是比特币及整个加密货币市场的回暖。2016年年中，比特币价格开始企稳回升，从年初的300美元左右，一跃涨到了年底的近1000美元。币价上涨让矿机回本周期缩短，也再次激发了矿工挖矿的欲望。再次回归的矿工惊奇发现，矿机市场上几乎只剩下比特大陆的蚂蚁矿机。据比特大陆招股书披露，当时比特大陆矿机市场份额为74.5%。同年，比特大陆推出第九代蚂蚁矿机S9，凭借不俗的算力、可靠的性能、低廉的价格，受到广大矿工青睐，以致于三年后的今天，S9矿机依然是比特大陆销量最好的产品，矿场中依然有大量S9矿机在轰鸣运转。正是凭借该矿机，比特大陆迅速奠定了在挖矿市场上的“霸主”地位，市场占有率达70%-80%。凭借着比特币的东风，比特大陆从名不见惊传的小喽啰，摇身一变，成为了整个加密货币圈子掷地有声的话事人。志得意满的比特大陆，迎来了自己的高光时刻，直到它再次遇到了熊市。熊市蛰伏，等待牛市
在经历IPO申请失效、首次上市折戟的至暗时刻后，比特大陆开始蛰伏、低调做事。在加密货币行情迎来复苏、陆续进入丰水期的行业背景下，作为加密货币产业链上游的比特大陆，也陆续传来好消息。今年4月，比特大陆推出第二代7nm矿机S17，这款矿机一经上线，便在5分钟之内被抢购一空。此时，早早为丰水期做准备的比特币矿工，开始摩拳擦掌，购买新矿机、筹备新矿场、部署新算力，在“全网算力超过30%的矿机将被运往水电区，整装待发”的大背景下，也带火了新/二手矿机生意。有数据显示，从今年4月份开始，二手矿机价格轮番上涨。其中，蚂蚁矿机Z11涨了8000元，神马矿机M3、蚂蚁矿机T9+等老型号矿机相继宣布售罄，嘉楠耘智、神马矿机等主要矿机厂商的新代矿机订单，甚至排到了10月份。“好像回到了2017年下半年，当时矿机的市场需求量是供应量的三倍。”是嘉楠耘智全球销售和营销负责人StevenMosher表示。今日，31QU查看比特大陆官网时发现，比特大陆的多款矿机，除了S9Hydro，包括S9、S17在内的多款矿机，均告售罄。旗下有矿池业务的比特大陆，同样为备战丰水期做足了准备。据Coindesk此前的报道，比特大陆提前准备了价值8000万~1亿美元的矿机，要在国内西南部省份部署20万台采矿设备，以利用夏季丰水期的廉价水电开挖比特币。除了卖矿机、备战丰水期，作为比特大陆主要战略方向的AI芯片，也传来新消息。5月7日，比特大陆、福建算域、明略科技集团三方达成合作，围绕人工智能、大数据等领域，在城市大脑、智慧城市等AI应用场景进行合作。同月19日，比特大陆还与北京市海淀区签署了合作意向书，加速算力芯片技术在多领域的落地应用。另一方面，今年6月，比特大陆旗下的蚂蚁矿池AntPool，推出新的平台AntPoolLabs，开启小币种挖矿新模式。种种迹象表明，今年4月之后的比特大陆，似乎正在“回血”，也为再次冲击IPO做好了准备。决定比特大陆命运的是币价
让我们再来回顾一下比特大陆的几个重要节点。比特大陆崛起于2016年比特币上涨的时期，鼎盛于2017年末、2018年初的大牛市。而其上市计划失败以及大规模裁员则源于2018年以来的熊市。时间到了2019年4月，包括比特币、BCH在内的加密货币市场回暖，比特大陆也重整旗鼓，准备赴美上市。不难发现，比特大陆的发展历程和币价走势几乎如出一辙。曾经的难兄难弟，同样上市失败的嘉楠耘智，旗下矿机品牌阿瓦隆的销售总监陈锋曾表示：“香港资本市场，更关注的是‘持续的盈利能力’，我们这个行业受市场行情波动影响太大了。”的确，在比特大陆的历史收入构成中，矿机销售一直是支柱：2017年占比达到92.1%，2018年Q1进一步提升，达到96.5%，而自营挖矿、算力巢、矿池管理，仅占极小一部分。而矿机的盈亏与否，与币价紧密相连。或许詹克团和吴忌寒意识到了这一点，早在2015年的时候，比特大陆就开始了自己的转型之路。当年11月，比特大陆发布了首款AI芯片Sophon，并宣布调整战略方向：全力转向人工智能。当时，吴忌寒自信满满地说道：“未来5年内比特大陆40%的收入将来自AI芯片”。这是一个雄心勃勃的AI计划。矿商企业转型开拓AI新战场是必然的，但比特大陆作为后来者，前有英伟达、AMD、高通、英特尔等大哥，后有寒武纪芯片等初创企业，到旷视、依图等以算法起家的AI企业，比特大陆在AI芯片战场上同样要面对挑战。此外，传统互联网巨头BAT之一的百度也早在几年前便立志要大力发展AI行业，以至于在今年7月4日举办的百度AI开发者大会上，李彦宏被泼了冷水，也没有减弱百度AI发展的决心。但这么长时间过去，人们对百度的定义仍然还是一个搜索引擎，而并没有把百度和AI视为一体。比特大陆也面临这样的尴尬处境，虽然比特大陆的业务涵盖了矿机、AI、矿池等等业务，人们依然把比特大陆看做是一家矿机公司。2019年4月，加密货币逐渐回暖，走出熊市。比特币也回到了久违的10000美元以上，BCH又涨回了400美元。借着这股东风，比特大陆又再次向IPO发起了挑战。能否成功？我们无法预知，但不断上涨的加密货币价格，或许可以帮助比特大陆实现这个梦想。只要比特币价格不断上涨，矿工不离场，散户也开始涌入，比特大陆的上市之路也会更顺畅，否则，比特大陆很有可能会再次遭遇滑铁卢。不过，还有一个问题值得注意，如果这次比特大陆上市成功，如果再遭遇币价下跌，它能否承受严苛的美股监管压力，而不会仓皇出逃。
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