仔细观察市场变化的投资者会发现，6月份以来，整个数字货币市场的投资生态正在经历类似“A股港股化”的演变，“大浪淘沙，剩者为王”将是未来的主基调。在市场情绪由狂热转向冷静的过程中，聪明的资金开始往价值币的方向抱团，而高风偏资金仍会继续围绕题材币进行博弈。在只有局部行情的情况下，市场的赚钱效应会大幅下降，投资难度会大幅提升。8月2日，Odaily星球日报邀请到了OKEX投资分析部总监K爷，和TokenPanda基金经理邵昱淇做客星球超话社区，为投资者们讲解专业分析师和交易员在二级市场的投资逻辑和投资策略，分析接下来BTC的走势，为大家讲解持仓策略。以下为K爷分享环节：
在正式开始分享之前，K爷和社群里的朋友做了一个小游戏，来测试大家有没有潜力成为一名合格的投资者。首先K爷开始发问：“掷一次硬币，结果是正面的概率是多少？”“50%”，答案很一致。“连续掷两次硬币，结果都是正面的概率是多少？”K爷紧接着问道。“25%”，好几位朋友回答道。“连续掷3次，结果都是正面的概率是多少？”K爷继续问道。“12.5%”，有几位算得快的朋友已经开始抢答。“不对，三次都是50%”，群里出现了异样的声音。K爷继续讲到，“明显看到很多人三道题都答对了：50%、25%和12.5%。有些朋友已然懵了。”接下来K爷开始为大家解惑了。投资心理误区，徒心理
如果我们把掷硬币的游戏看成投资，开单就错的概率是50%，连续两次错误的概率是25%，连续三次错误的概率是12.5%，连续四次错误的概率是6.25%，那么，当我第次五开单，以数学的概率分析，结果亏损的概率应该是是3.125%。和大家分享这些，其实是想揭露一个投资心理误区，徒心理。我们这里只是一个小群里样本，也看到了大家几乎都陷入了那个数学逻辑误区。实际交易中，我们虽不会做这样精细的数学运算，但都潜意识的抱有这样的想法：当自己连续亏损时，会非常相信自己下一次的开单，造成亏损的可能性极低。在实际投资中，这样现象也经常发现，相信很多人也都切身体会过。结果通常很惨痛，第五次开单后，仍然亏损出局的结果远比我们预计的3.125%要高很多。天不遂人愿，为什么？就像上面有砸场子的伙伴有揭露了谜底。其实，每次一抛硬币，都是独立的事件，上次一的硬币结果，不能直接影响这一次抛硬币的结果。两次抛硬币的结果根本没有因果联系。因此，每一次抛硬币都是一个独立事件，结果为正面的概率每一次都是50%。所以当你出现连续亏损时，也不要盲目的自信，自己下一次开仓就会运气很好，在没有任何分析因素的影响下，不过也是盈亏对半开而已。招数好学，心法难修。从业余小散——职业投资人，最难的就是克服自己病态的心理，被主观的思想控制了行为，造成行动错误。所以今天的第一个分享我没有分享分析方法，而分享的是交易心理。因为在病态的交易心理下，任何的分析方法都是无用的。投资心态上，我们没有必要把情绪深陷于上一次或几次的亏损中，或消极怀疑自己不敢继续执行交易策略，或坚信自己这一次一定可以斩利回本，拍案ALLIN。要知道每一笔交易都是重新开始，盈亏与否，只取决于你这一次独立、客观的分析。我们在回到我刚刚说的，“病态的交易心理下，任何的分析方法都是无用的”。我见过太多的短线高手，正确率都很高，最终却没能守住财富。合理控制仓位，即使爆仓也并不可怕
这就引发一个问题，如果投资正确率达90%，是否可以保持长时间的交易中赚钱？因为我看到市场上太多的投资者、交易猿、分析师都在追求正确率。我们举一个例子。做交易的多少要会点加减乘除的，不然不合格。这次我自己算，不用大家烧脑。账户初始1BTC，每一次都满仓交易。第一笔交易正确，账户翻倍资产总和1*2=2BTC第二笔交易正确，资产总和2*2=4BTC第三笔正确，4*2=8BTC第四～～～～第五～～～～第六～～～～第七～～～～第八～～～～第九笔正确，512BTC，第十笔，判断错误，账户总资产归0=512*0。我们可以清楚的看到，这个账户的10笔交易中，前9笔都是对的，正确率90%，且最高收益511倍。但遗憾的是，账户最终还是归0了。为什么呢？原因在于他每一次都满仓，交易策略上容错率太低。市场从来就不担心徒手气好，因为它非常清楚，徒一错便能回到解放前。如果我们简单的对上述交易进行一点优化，每次开仓都是50%，同样的10次交易下，结果会如何呢？账户初始1BTC，每一次都半仓交易。第一笔交易正确，账户资产总和为0.5+0.5*2=1.5BTC第二笔交易正确，资产总和0.75+0.75*2=2.25BTC第三笔正确，3.375BTC第四～～～～第五～～～～第六～～～～第七～～～～第八～～～～第九笔正确，约38.44个BTC，第十笔，判断错误，账户总资产19.22+19.22*0=19.22个BTC。显而易见，在同样的正确率，同样的市场环境下，这一次的结果，账户有19.22个BTC的结余，最高收益18倍。当然，这个收益远远小于511，但归0的风险被有效规避了。从两个例子的对比中，我们可以看出，如果合理控制仓位，即使爆仓也并不可怕。仓位管理会有效的将风险分散，降低对账户的总资产冲击。交易中我们都没办法保证自己不出一次错，且有很多风险事件是否发生都无法控制。但我们可以提前通过仓位控制预防，控制风险事件发生后影响的范围，不至一阵风刮过，所剩无几。以下为邵昱淇分享环节：
我是TokenPanda基金经理邵昱淇，大家下午好。TokenPanda是一个数字币基金投资平台，包含钱包、数字基金、OTC等功能，去年12月上线。我们主要向散户提供数字币基金的申购和赎回服务，同时也面向大客户提供专户资管服务。我本人之前主要从事商品期货交易，TokenPanda整个基金团队也都是商品期货的背景，所以团队尤其是我本人的逻辑都更接近商品交易，这是今天分享的前提。商品期货也好、A股也好都是二级市场，炒棉花期货和炒茅台酒，本质上也只是标的不同，那为什么我要强调这个事情呢。为何追求做空？
主要是因为商品期货有充分的，对于一个标的，如果不能做空，我个人和团队是一定不会参与的。主要有两个原因：1、没有做空机制的话，那么入场时间就变成了最重要的指标。哪怕像我们策略师那样的二级市场大神，手工操盘胜率极高，但跟2012年买比特币现货拿到现在的人来比，收益率也是完全不够看的。就像房地产，现在买房不如2009年买房的，买二线城市的不如买北上广的，北京买丰台的不如买望京的，买望京的不如买学区房的，买学区房的永远羡慕人家拆迁的。我甚至认识一个北京本地朋友，自己家房子拆了又买，买了又被拆，一共赶上六次，目前已经是看淡人生的状态。这中间所有买房的人，挣的是什么钱？是选房子手法高明，会选地段、户型、采光、容积率吗？都不是，挣得是城市发展、社会进步产生的附加值，买房的大于一切其他条件。比特币同理，相信大部分看直播的朋友入场时间都在2017年9月之后，如果你只参与了比特币现货交易，那么到今天，你赔钱了，基本上就是个必然事件。因为你在高点入场，而比特币下跌过程中，你除了卖出止损没有任何别的办法，这不是你交易技巧多烂，只是因为你没有办法，就是这样。2、没有做空机制的话，庄家就是绝对的庄家。这句话需要大家好好理解一下，所谓的庄家，就是持有大量的人，所有玩家，就是持有大量的人。当庄家手中标的资产的总额远远大于玩家手中现金资产的时候，庄家就利于不败之地，因为他可以拿标的资产去无限兑换现金资产。在股票市场上，这种兑换会导致庄家失去对上市公司的控制权，所以他不会这么做。但是在币圈，庄家的标的资产一文不值，他可以不断这么做，直到把标的资产都换成现金资产。对于一个山寨空气币来说，卖1块钱和卖1厘钱，庄家的收益率都是正无穷，收益率一样的。所以，，希望大家记得。但是如果标的能够做空，玩家就可以用现金资产去做空标的资产。在保证现金资产本金安全的前提下，获得现金资产收益或者标的资产收益，这时候，收益无论是1厘钱还是1块钱，都是安全的。而且如果玩家做空，庄家想要推高标的资产价格，就需要真金白银进行买入，这个风险和代价都是很大的，市场对于玩家来说，瞬间公平了很多。咱们做二级市场的，家里又没有矿，不就追求一个公平么。以上就是追求做空的两个原因。所以我们在选择标的时候，会优先看他有没有做空机制，有的做空机制是很清晰的，比如比特币，只需要放在K爷那边，套个保，就可以保证你的本金一分钱不损失。有的做空机制没有那么清晰，股票有融资融券，刚才说的房地产也能做空，具体可以看看美国电影《大空头》，里面有深入浅出的介绍。其实金融圈有句话，大钱都是做空挣得，这是真话，甚至是真理。所以大家在选择投资标的时候一定要看一看能不能做空、好不好做空、有没有足够的做空深度，这样，99%的垃圾山寨都可以排除在外了。基于上面的观点，我今天分享的大部分内容和比特币价格，都以OKEX上的合约价格为准。比特币从5月开始，我就在喊牛市来了，虽然那会儿信的人不多，为什么我认为大概率牛市来了，可以看这张图。
这是大家非常熟悉的比特币价格走势，大概一年的周期，我截图的时间是5月22日。这样看不太出来，我们把图切成以下5个部分：
先说大家最期待的第一阶段，看似是个超级大牛市，比特币咣咣咣涨了好多好多。但可以看到上面的标记，我不认为这是个牛市，牛市怎么也得是个市场吧，彼时比特币的成交量，还不如商品期货一个二线品种。比特币交易客气点说是一个小众市场，严肃点说就是还没有形成市场。而通过这一拨上涨，加之全球监管和金融市场的完善，比特币真正走进大众视野，一个又一个的造富故事出现，比特币交易市场才真正形成。那么果断进入第二阶段，任何市场的爆发都会成就早期投资者，这是必然的结果，因为人家选对了领域，进入的够早，冒了最大的风险，理应获得第一批回报，随着市场大规模资金涌入，比特币早期投资者开始推出，一个显著的特点就是市场上突然多出了很多很多XX资本、tokenfund，就在这个时间段之后就是第三阶段，金融工具完善、多空分歧不断出现。早期投资者退场，更多投资者接盘，大家对于比特币价格认知极度不一致，二级市场开始出现深度换手。然后到了大家印象深刻的第四阶段，彼时多亏了OKEX、bitmex等交易所对市场的不断教育，比特币做空机制已经完全形成。加上比特币的通缩机制，获得筹码变成了后入场资金的第一任务，于是典型的洗盘吸筹开始，成交量急剧增加，图里只是现货，结合合约数据看一下会更加清晰。最后是第五阶段，我也不用命名了，大家可以自己理解。这是我对比特币今年以来的整体看法：
趋势一旦形成不会轻易改变，牛市还在。左侧分析都是概率，欢迎市场打脸，但最好能说对，大家都开心~。再说一下最近一个月的情况，大概一个月前，OKEX0628合约交割之后，我在金色财经专栏说前一段时间涨的太猛，留下的缺口太多，未来需要日线级别的修复，少则两周，多则两月。目前就是这个情况——标准的无序震荡，等待充分换手，寻求方向突破。若选择向下，这一个月以来的底部会破，但只要不破7000一线，我对牛市的看法不变；若选择向上，一波突破今年高点也挺难的，回调回调，再努努力，未来可期。但是理性投资就是这样，我们分析市场，找到方向固然重要，但人都不是神仙，没有100%的胜率，那么比找方向更重要的，其实是做好在任何情况下应对市场的准备。我们从盘面分析找到关键点，然后制定自己的投资策略，选择仓位、设置止盈止损点，才是保持二级市场常胜的真正秘诀。我常跟朋友开玩笑说一句话：坚持梭哈，早晚爆仓。就算我们有99.99%的胜率，只要坚持梭哈，一次“万一”就全凉了，所以请大家一定控制风险。巴菲特这么多年的复合年化收益率也就20%多点，咱们已经很优秀了~。以下为社群问答环节：
Q1：您觉得美联储降息对BTC未来的走势有何影响？邵昱淇：暂时影响不到，更多还是黄金白银等硬通货影响。加息降息本来就是很平常的事情而已，大家不炒币的时候没关注罢了。另外聊到这个问题，其实我先说两句关于的事情。针对BTC，基本面就是大饼的应用场景、知晓度等等，消息面就是加息这种事情，盘面就是大家常看的技术指标。抛开基本面不谈，消息面和盘面怎么理解呢？还是商品期货为例，我们推测2020年6月棉花的交割价。那么大如高盛，也要建立大型团队，分析棉花产地的天气、棉花种植技术的发展、棉花替代品如大豆纤维的发展。穷尽天下数据，去推测棉花价格，然后高盛还是著名的反指王......对于我们普通人，我个人真的不建议大家过多关注消息面，因为盘面就是天下所有消息面，加上参与交易者的情绪的综合反馈。研究数据、研究盘面是非常有意义的，但是，前提是在一个参与人数足够多的，足够公平的市场里。Q2：今年的牛市和2018年不同，比特币呈现“一枝独秀”的局面，山寨币却没有应声上涨，因此有人说此次btc行情是“人工牛市”。很多手持山寨币的散户都说自己亏惨了，您能分析一下导致比特币“一枝独秀”的背后因素吗？K爷：这背后的原因我认为有两个方面：一方面是流入资金的渠道不同，上涨必然是资金推动，那么资金持有者的风险偏好，就决定了市场的上涨结构。本轮上涨中，不仅是币圈固有沉睡资金的苏醒，也有来自圈外的传统资金。在巴菲特午餐、Facebook发行数字币这些事件的引导下，让越来越多的人关注到了区块链、加密数字货币、比特币，这其中不乏有传统投资人进入币市。相比于币圈资金，这部分传统资金显得保守，成熟。在选择投资标的上，更加喜爱流动性好，市场深度好，共识度高，去中心化强的主流币——BTC。就像@邵总分享的选择标的方法，一定会选择有做空机制的标的。另一方面是场内投资者越来越成熟。08年到现在，币市几经波折，多次狂风暴雨般的洗礼也让投资者更加成熟了。近两年，OKEx越来越重视投资者教育，注入大量人力、财力，通过视频、音频、图文等各种方式和渠道，以碎片化和系列课程的方式，为币圈投资者领航，帮助大家少走弯路，避开雷区，快速成长。比如：《零基础学币市分析》系列视频课程，以及像今天这样的碎片化分享。Q3：对于散户投资者来说，您认为唯三的必备币是什么？为什么？邵昱淇：比特币、稳定币、法币。用后面两个去买第一个。Q4：今年“模式币”大火，同时也出现了很多被模式币带火的新兴交易所，您怎么看待模式币的“上位”？K爷：模式币的火热，只是又一次揭露人的本性。快线效应导致人们疯狂的追捧。人们都相信自己有能力成为早期受益者，相信自己比其他人更聪明。模式=套路。这就是一阵海潮，早晚会退潮，有人退朝前早早的上了岸，有人退朝后发现短裤被冲走了。我还是建议大家量力而行，切莫徒心理，allin到失去底裤。Q5：您认为目前平台币还值不值得投资？平台币中比较看好哪一家？为什么？邵昱淇：我真心看好OK，金融衍生品是王道，如果OK上市，股票我会买。OKB我也买过，主要是跟OK的大客户经理处的挺好的。不过因为并不太了解OKB本身的规则，没有长期持有。Q6：LTC马上就要迎来减半，减半行情逼近之际，LTC的市场走向将会如何？对于散户投资者有哪些短期内的持仓建议？K爷：莱特币的减产行情其实已走半年了。后面关于减产带来的交易机会和利润空间我认为都随着时间的推移，减产的逼近，越来越少、越来越小。分享一张我们投资分析部出的《莱特减产报告》中的一张分析图。
大家可以参考这个，对未来LTC的价值进行一个分析。Q7：您认为IEO还能带来新行情吗？能简单分析一下三大交易所IEO平台的现状吗？邵昱淇：不会对比特币有什么影响。热衷于山寨的人和买比特币的不是一批人，市场其实很尴尬的。你辛苦工作赚钱买BTC，BTC被人忽悠买成山寨币，山寨庄家拿着BTC去卖掉。拉盘的法币是你赚的，砸盘的BTC也是你买的……Q8：您认为Bakkt比特币期货平台上线内测对加密市场的影响？K爷：首先，我认为这是一件好事，有利于市场，也有利于合规化。就像早期CBOECME加入BTC期货一样，它们不仅让更多人认识了BTC，增加了新渠道投资BTC，助推了比特币上一轮牛市中最后的狂欢。也为华尔街的狼开通了做空比特币的窗口，这也是为何我2018年出我看空BTC的主要原因。在看Bakkt，我觉得早期贡献更大些。Q9：就您个人来说是喜欢屯币还是做短线？为什么？邵昱淇：屯币+量化。这是我的专长，我肯定会充分利用的。散户的话推荐定投，分批买现货，或者梭哈后套保逐步解套都可以。定投定的不一定是时间或者钱，可以每跌x%买一份，定投周期可以放在1年。合约的话，散户尽量不要参与，参与最好用逐仓模式，5%一份玩儿。另外希望大家学习一下和这两个概念，因为传统商品期货是正向合约，OKEX是反向合约，两者区别是比较大的。Q10：您是否介意分享一下自己的持仓情况？以及这轮btc行情上涨给你们带来多少收益？K爷：我不是很爱屯币，我是一个法币本位的投资者。所以我多数时合约交易，没有交易机会就反向对冲风险持仓。目前还有的持仓主要是ETH季度看涨合约。这轮主涨行情的交易中，最高时是5倍收益。
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