编者按：本文来自话夏看市，作者：话夏，Odaily星球日报经授权发布。前天，币安突然宣布了对数字资产衍生品交-易平台JEX的收购。JEX平台币的价格，也应声瞬间拉升超过200%。
无独有偶，早在2018年8月1日的时候，币安还宣布了对钱包服务商TrustWallet的收购。当时，我在公众号对此次收购做了一个解读，核心观点是：这样的收购举措未来会形成常态，并且，这是完善其去中心化全产业链布局的重要战略性收购。最近，我和行业内几个老朋友聊天。大家普遍的看法是市场现在严重缺乏流动性，仅有的资金不断在热点之间切换，很难出现普涨，更难出现持续性较长的行情。就像空转的汽车，有动静，但是没有爬坡的动力。从普通投资的角度来说，就会发现，很多标的确实有不错的涨幅，但是看得到，抓不住，买进之后，可能就会站在阶段性的高点，折腾几个拉回，最后还是亏损的。所以，一言以蔽之：现在的市场，是一个“人造热点，无效空转”的状态。空转的市场，特点就是资金起到完全的主导作用。和区块链项目本身的基本面没关系。拉升出货，砸盘结束，然后换下一个目标。但是，空转的市场还有一个特点，即普通投资者晃晃抓不住机会，但是子弹充足的机构反而活跃，敢花钱买买买，敢为未来深入去布局。机构和个人，用冰火两重天来形容再恰当不过。如果，我们把机构和普通投资者看做一个“非合作博弈均衡”的组合。那么，我们可以认为，在普通投资者普遍不看好且悲观的情况下，是更适合另一方“机构”去布局的最佳时间点。备注：这里的机构，指代交-易所、资本等主体。据此，我们就不难理解，在当下，为什么会有投资机构纷纷宣布二级市场战略增持某某项目；以及类似币安全资收购JEX.com这样的举措。布局未来，成了现在目光长远的机构们的重要任务。
早在币安收购TrustWallet之前，我在2018年3月11日写过一篇标题为《未来，币圈的并购潮将不可避免！》的文章。详细阐述了，为什么在行业发展到一定阶段，尤其是低迷期，并购将变成一笔非常划算的买卖。而且，不仅仅是股权上的并购，类似token层面的并购也会成为新的行业现象。今天，展望未来，我想针对币圈并购现象再做一次陈述，观点不一定正确，希望抛砖引玉，引出你的独到思考。为什么要并购？
对于并购方而言1、完善产业链。并购，本质上是一笔生意，是生意追求的就是利益和价值的最大化。对于加密经济而言，我们清楚，目前以及未来相当长一段时间里，“交-易”依旧是市场最大的需求，而围绕“交-易”需求的展开，现货只是一方面，还包括期货、合约、借-贷、0TC等等。以及其他形式的理-财服务。这是一块完整的“新金融”大海。当整个加密资产投资者用户达到较大规模的时候，对于衍生品交-易的需求将得到快速的爆发，同时，对于相关的借-贷、保险等也会同步释放。从用户的角度而言，A、B、C都是需求，满足用户的全方位需求，不仅仅是从单个子项目盈利角度考虑，更是从服务用户全产业需求出发，增强用户使用粘性、品牌忠实度。而通过一轮熊市的洗礼，产业链各个环节的竞赛者已经初见端倪，没落的、掉队的已经让市场洗出了牌桌。同时，经过长时间的熊市竞争，磨砺出来的暂时领先者，这个时候，再傲娇的团队，给自己的估值也不会高得离谱。就拿JEX.com这个项目来说，2018年1月1日已经上线，从始至现在，专注加密资产的期权交-易、合约交-易，中间经过了一年半的产品打磨、用户积累。现在已经是该领域的顶尖玩家。可以想见的未来，随着市场的复苏，JEX.com在衍生品交-易领域一定会迎来“水到渠成”的大发展。出于这样的考虑，对于手握用户、以及资金充足的币安，在自己从零开始搭建团队和系统；与直接收购一个有用户有运营经验有系统的项目之间，当然会优先考虑后者。并且，对于并购方而言，即获得了自身产业链的完善，还在竞争未打响之前，少了一个最大的竞争对手，且成了自己人，何乐不为。2、牵制竞争对手。在全产业链竞争的局势中，竞争对手不可能每个环节都很强，也无法在每个细节上做到城防坚固。这个时候，出于竞争的考虑，在竞争对手较强的领域收购一个团队，去和竞争对手展开撕咬，分散其在主要竞争领域的火力，是一件非常划算的买卖。即不用耗费自身的精力和人力，同时又能削弱对方，而唯一付出的可能就是资金。而对于有钱的机构，钱能解决的问题，最好。
3、获取用户。用户，在任何一个行业，可能都是竞争所争取的对象。但是，在加密资产领域，体现的会更加重要和彻底。用户在各个平台上注册和使用是零成本的，用户的资产在平台之间转移是自由的，而资产广泛上架多个平台更是开放的。这样的行业特点导致了，各个平台其实非常紧张用户将资产-转移去竞争对手上面。即便在你这里还是一个未销户的用户，但已经不再为自身产生收益。而通过并购，不同产业链环节的用户，不可能完全重复，相互之间的用户，其实会是1+1大于2的。我的是你的，你的也是我的。多了一个触达和服务用户的触点，用户逃离自身价值链的机会就会降低一些。比如，据官方数据披露，目前JEX用户数已达70万，日交-易额超过5亿USDT，日新增用户数超过5000人。这70万用户，假如有30%的用户未注册币安，那这些用户，未来通过运营的手段，是完全可以转化为双方共同的用户的。而这30%的用户，并不会因为注册了币安，就减少了在JEX.com上的衍生品交-易。
当然，JEX.com能牵手币安，并不完全只是因为用户数量一个原因。更重要的是在围绕衍生交-易产品的打造上，下足了创新和运营的功夫。比如说期权，作为一种非对称的交-易权利，与现货等不同，期权产品在具有高杠杆的同时，还具有不爆仓，有限亏损，无限收益的特点。在过去的一年，JEX.com团队通过自身专业和有耐心的运营，使得JEX的期权产品占到了全球内期权交-易量的80%，得到了机构和个人用户的好评。此外，在期权的传统模型上，JEX也在探索带保险功能的合约品种。这是一次创新，一次尝试。未来，围绕衍生品的创新依然会是不变的方向之一。对于被收购方而言
1、品牌上的提升以此次币安收购JEX.com为例。从用户的角度来说，当选择注册一个平台并转入资产前，首要会考虑安全。自身资产的安全，以及账户信息的安全等等。而有了币安行业顶级品牌的加持，用户会天然增强对其的信任程度。而这对于JEX.com未来在活跃老用户，吸引新用户上都是巨大的品牌提升。2、快速获得增量用户全资收购不同于一般财务投资，基本就是自己人了。这个时候，对于JEX.com而言，币安积累的现货交-易用户，一定是存在潜在衍生品交-易需求的。未来，完全可以通过比如在币安主站上开通衍生品交-易的一级入口，直接将用户导入JEX.com。彼此之间甚至账号共用，用户不用再注册新的账号，实现平滑迁移。什么样的标的更容易被并购？
当去分析“什么样的标的容易被收购？”这个问题上。有几点：1、具备用户的资产沉淀作用。这一点，我们可以等同理解为有交-易用户的沉淀。用户和用户资产是围绕“交-易”刚需下的核心资产，有了这样的核心资产就有了可估值的基础。哪些细分领域具备这些特点呢？答案是：衍生品、钱包、借-贷、社区、行情工具。2、可产生现金流。对于全资收购，不同于追求其token的增值。最好是自身可以产生一定的现金流，或者说，未来的发展上可以预见到可以产生现金流。这对于收购方而言，风险更低，估值更划算。符合此类的：衍生品、借-贷、行情工具。3、有用户刚需。目前的市场刚需是“交-易”，那么围绕服务“交-易”，就是市场上用户最大的需求。比如：衍生品、借-贷、行情等工具。币安会开启并购潮吗？
答案是肯定的。而且，并不是币安开启了并购潮，是行业发展到一定阶段之后，进行的自然选择。重新解构，重新划分市场格局，迎接新的行业周期。我们再往深推导，基于TOKEN层面的并购也并不是没有可能。持有一个项目token的人，本身也是较为精准的交-易者。而很多项目，从交-易量、活跃度而言都已经到了历史低点。基于项目token的并购，我们假设一种现象：某项目基金会，先期从团队和二级市场购买了大量Atoken，然后发布公告称，持有Btoken，可获得Atoken的空投。这其实就是变相的通过收购token，来达到增强自身token持有用户数量的目的。最终就是丰富了A项目的交易活跃度、持有人数。并购带来的机会马后炮来看JEX，从今年地点上来，已经有了9倍的涨幅。而最大的拉升，也得益于公布与币安的牵手。那，不管是基于股权层面，还是基于token层面的收购，我们都可以理解为传统股-票市场里的并购重组。而并购重组带来的机会，未来可能会有不少。
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