本文来自：哈希派，作者：哈希派分析师团队，星球日报经授权转发。
“矿机巨头”、“估值上百亿”、“穿越2014年的矿难”.....这些都是比特大陆的标签，如果故事在2018中旬结束，无疑这将是一个“happyending”，但现实世界不会就这样完结。根据btc.com最新数据显示，比特大陆的比特币算力全网占比降至24%，在去年6月，这个数字还是41%。此外，近期闹得人尽皆知的内斗纷争、去年的裁员风波等负面新闻也甚嚣尘上，一度让比特大陆未来发展变得扑朔迷离。这个风光无两的行业巨头，是怎么走到如今内外交困的境地的？为此，我们整理了比特大陆自诞生以来的发展路线，希望从中找到答案。兴于矿机
2012年，经济学的吴忌寒，与搞集成电路的詹克团初识。2013年10月，二人一拍即合，比特大陆就此诞生。根据彩云比特的消息，这一年，比特大陆第一颗比特币芯片成功流片，蚂蚁刀片矿机S1上市。数据显示，当年11月比特币价格一度从200美元涨到1140美元，币价的刺激加上优越的性能，售价22000的S1矿机很快被抢购一空，也为比特大陆之后的发展积累了资本。2014年11月，蚂蚁矿机S5问世。S5的性能与同时期的烤猫BE300相比并无亮点，此时正值比特币价格大跌，整个矿业陷入低迷期。当时将大量资金都投入生产矿机S5的比特大陆并不占优势，甚至岌岌可危。但这时戏剧性的一幕发生了，烤猫创始人的突然失踪让比特大陆的命运开始扭转。2015年，比特币市场进一步遇冷，无数矿机企业宣布破产，市场上还在持续迭代矿机的只有比特大陆，于是等到市场回暖时，市场上的选择只剩下蚂蚁矿机。这一年，比特大陆凭借新款矿机S7拿到了80%的市场占有率，奠定了其垄断的地位。同年12月，矿机S9问世，凭借其算力高、功耗小的优势，更是让比特大陆赚得盆满钵满，自此走上问鼎之路。在随后的年头里，比特大陆逐渐建立起在矿池、矿场等多个领域上的领先优势，它的命运依旧与币市涨跌紧密相连，尤其在2017年大牛市，吴忌寒曾回顾道，在这一年比特大陆发展得最好，行业发展超乎想象，公司享受到了行业增长的巨大红利。困于矿机
Binance上以太坊永续期货中持有看涨/看跌押注的资金费率处于2021年5月以来的最低水平:金色财经报道，在以太坊技术升级Merge计划不到24小时，ETH相关的永续期货市场中持有空头头寸或看跌押注的成本正在飙升。在加密货币交易所 Binance上市的以太坊永续期货中持有看涨/看跌（多头/空头）押注的资金费率或成本处于2021年5月以来的最低水平。根据Coinalyze 追踪的数据，包括 Binance 在内的主要交易所的平均融资率跌至创纪录的低点。
换句话说，空头向多头支付的维持头寸的补偿已经飙升并在币安上达到了16个月来的最高水平，反映出对潜在价格下跌的押注的过度需求。[2022/9/14 13:29:56]
根据比特大陆在港交所披露招股说明书显示，比特大陆的营收从2015年的1.37亿美元迅速增至2017年的25.17亿美元，并在2018年上半年营收28.45亿美元。
图片来源：比特大陆在港交所披露招股说明书但亮眼的财务数据背后，我们还可以看到，过去几年，比特大陆绝大部分收入来自矿机销售，矿机销售平均占总营收的80%左右，且呈逐年上升趋势。单一业务占营收比重过大，加密市场的波动直接影响矿机销售，矿机销售又直接影响其财务表现，这为比特大陆之后的发展埋下了隐患。
数据：美国和俄罗斯在2020年加密货币总量遥遥领先:根据Chainalysis报告提供的数据，美国和俄罗斯在2020年加密货币总量处于领先地位。Chainalysis将此归因于Hydra暗网市场，据悉该市场被俄罗斯网络犯罪分子广泛使用。美国在暗网类别中排名第二，但其在者用于的加密货币总量上遥遥领先。此前消息，Chainalysis报告显示，去年270个加密地址清洗了13亿美元非法资金。（U.today）[2021/2/12 19:34:17]
图片来源：比特大陆在港交所披露招股说明书16年到18年这两年的时间里，比特大陆矿机的核心芯片研发进度落后，比特大陆仍然依靠矿机S9维持市场，没有推出换代新机，12nm、10nm芯片研发失败，不仅损失了高额的投片费用，还遭到后起之秀步步紧逼，市场优势地位丧失。尽管2018年11月，比特大陆推出新型矿机S15和T15，但因币市低迷，两款矿机价格双双下跌，销量不济。之后在7nm机型的更迭上，比特大陆的动作也较嘉楠耘智慢了一步，直接造成了矿机份额的下降。转型受阻，弊病初现
火币大学于佳宁：没有2020年的金融风暴就不会有区块链的兴盛:3月19日21点，火币大学于佳宁进行了以《全球金融风暴警笛拉响，如何借助区块链新思维“转危为机”》为主题的直播，全面讲解区块链的基本逻辑和”区块链思维“，系统介绍区块链时代的知识图谱，以及在金融风暴情况下应该如何有效配置资产和把握区块链行业方向，从而提前布局把握时代机遇。
于佳宁在直播中表示，没有2008年的金融危机，就没有比特币的诞生，没有2020年的金融风暴，就没有区块链的兴盛。危机是旧模式的终结时刻，也是新模式的新生之时，对于真正的创新者而言，最好的行动时机永远是现在。[2020/3/20]
比特大陆的双创始人也早早意识倚靠单一矿机业务带来的风险，开始寻求新的发展机会。一方面，吴忌寒希望继续更新矿机，同时看好BCH，抛售了大量BTC以换取BCH，根据Blockstream的首席战略官SamsonMow的推文，据统计，到2018年3月底时，比特大陆持有的BCH数量超过100万枚，投入资金共计15亿美元；另一方面，詹克团寄希望将挖矿领域积累的算力优势转入到AI领域，以开拓新战场。
图片来源：SamsonMow在推特上公开的比特大陆pre-IPO的资产报告按理说，保持在矿机方面的领先优势，继续深耕区块链技术领域，是当下较稳妥的方式；而矿机芯片企业开拓AI新战场也是必然趋势，如果顺利地推进的话，似乎也能实现比特大陆的华丽转身。但往往鱼与熊掌不可得兼，两者间需要做出选择，双创始人也由此产生了分歧，多个项目就在这种分歧中并行推进着。到了2018年下半年，比特大陆在币市行情低迷与政府监管双重挤压下，受到剧烈冲击。熊市之下，作为主营业务的矿机首当其冲，销量不尽人意。詹克团主导的AI业务作为全新领域，同样面对技术挑战，需要主营业务持续输血“以矿养AI”，然而AI业务短时间内难以为继，甚至出现危机，基于AI-ASIC芯片的比原矿机B3就是一个典型的例子，这款矿机上线堪堪一个月，就被矿工以虚假宣传为由联合维权。巨大的研发投入却没有得到应有的回报，这让吴忌寒开始心生不满。
图片来源：哈希派文章《一代矿霸也难逃被割韭菜的命运》而吴忌寒押注的BCH比特币现金市值蒸发超80%，据估算，这将导致2.992亿美元的损失，成“烫手山芋”。据接近比特大陆人士的消息，詹克团对吴忌寒在BCH上的大动作早有异议，熊市中的损失更是让矛盾激化。2019年初的年会上，詹克团意有所指地提到“未来要客观中立地对待各类币种”。吴忌寒立马上台反驳“你的矿机失去竞争力，被抢走了市场，为什么要怪到BCH身上。”场面一度十分尴尬。熊市下，公司战略上的左右拉扯带来了一系列的多米诺骨牌效应，让公司的发展受到了延误，财务数据也一片惨淡。
牛市中盲目扩张的弊病初现，最直接的体现就是裁员，2018年末和2019年初比特大陆分别进行了两次大规模裁员，以求“优化业务，精简流程”。
比特大陆2018年度报告图片来源：比特大陆官方博客矛盾凸显，“突袭”夺权
小磕小碰积累多了，就到了不可调和的地步。眼前的选择困境已经到了不得不正视的时刻。根据媒体流出的比特大陆站内信，2019年3月26日，董事会任命王海超担任CEO，詹克团继续担任公司董事长，吴忌寒继续担任公司董事，正式终结此前“双CEO”模式。这次的架构调整是吴忌寒退让的结果，据腾讯新闻《潜望》的消息，之后的公司战略方向以詹克团所负责的人工智能为主导，吴忌寒继续负责区块链方向。也是在这一天，比特大陆港股IPO的申请彻底失效，以IPO扩大融资、为AI的研发提供支撑的计划再一次搁浅。然而，这次的架构调整并没有收到成效。等到2019年丰水期到来时，矿池方面反而出现了问题，据澎湃新闻，比特大陆疑为回笼资金，缩减了挖矿业务，低价甩卖大量S9矿机。根据比特大陆公司每月发布的算力披露，截至5月7日，运行SHA265算法(比特币和比特币现金网络所基于的)的所有比特大陆硬件的算力相较上月下降了88%。同时主营的矿机业务也受到神马矿机的威胁，据接近比特大陆人士透露，詹克团对于矿机营销上的策略也招来非议，导致大批订单流失。自8月份开始，在面临主营市场被挤压，矿池、矿场皆受影响的情况下，詹克团再一次进行了组织架构调整。据吴忌寒在全员大会上的说法，詹克团在组织架构上效仿华为，希望彻底改变比特大陆的组织体系，这造成了大批员工的离职，内部动荡。内忧外患下，吴忌寒发起了“突袭”，10月29日上午11点，此时詹克团正率队在外参展，毫无预兆地，吴忌寒向比特大陆员工发送内部邮件，称决定从即刻起解除詹克团在比特大陆的一切职务。接下来的两个月里，吴忌寒重掌大局，针对目前矿机业务出现的危机，宣布了矿机分期付款、矿工合作挖矿、提供BTC看跌期权以对冲价格风险等一系列新策略，以期自救。未来，“路在何方”？
自救之路艰难行进，吴忌寒的实际控制人的位置也不是那么的牢固，詹克团在11月7日作出的回应中就曾强调“将会通过法律途径尽快回到公司”。尽管目前来看，吴忌寒获得了较多支持，但要将公司第一大股东单方面完全踢出公司，并不太现实，这场看似平息的风波，早晚还会再掀波澜。
詹克团在11月7日作出的回应部分截图但最近亦有好消息传来，据腾讯新闻《潜望》报道，在吴忌寒发动“政变”突袭的前一周，比特大陆已重启IPO，已向SEC秘密递交了上市申请，保荐人为德意志银行。同时，有接近台积电的消息人士称，比特大陆的5nm矿机芯片已经完成封装，如此一来它就有可能成为全球第一款5nm芯片。这次的性能提升约在7%到15%，如果这些消息属实，则又给比特大陆增加了几分筹码。而回顾比特大陆的这些年，我们可以发现，它靠着加密货币这棵大树开始萌芽、逐渐枝繁叶茂，但成也萧何败也萧何，在牛市中的无度扩张、研发上的巨额“水漂儿”、战略转型上的拉扯等隐患都在熊市来临后爆发，换帅之后，主营业务上的优势下滑、内部纷争等问题亟待解决。而就近期比特大陆的动向而言，无论是重新聚焦区块链业务，还是重启IPO，我们都能看到这家企业自救的决心。将迎来比特币减半行情的2020，矿业收益将更加捉摸不定。活下去，是比特大陆的首要任务。
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