编者按：本文来自加密谷Live，作者：mjayceee，翻译：ZoeZhou，Odaily星球日报经授权转载。背景
在Synthetix社区中，a16z的投资显得十分神秘。这笔投资对于a16z这样大型基金来说虽然是小菜一碟，但也足够引起大家的重视。尽管这笔投资尚未宣布，但a16z拥有的374111个SNXToken和该公司规模更大、更广为人知的MKR投资一样，都在同一个钱包的公共账本上。
在CryptoTwitter上出现了一个不太现实的阴谋论，即有人通过向a16z发送SNXToken以此来推高SNXToken的价格。但据我所知，虽然a16z暂未对外宣布对Augur的REPToken进行投资。不过该笔投资规模更大，却不那么引人注目。这可能是基金对一定规模头寸的操作方式。尽管SNX投资者会十分欢迎这份看涨新闻，但a16z对它的投资并不值得博取眼球。让我感兴趣的不是a16z为什么不宣布对SNX的投资，令我感兴趣的是投资本身的性质。因为SNX在a16z钱包里已经躺了两个多月，但a16z尚未动用一个Token。对于那些不熟悉该投资的人来说，该笔投资是将SNXToken转换成质押品并为网络交易员创造流动性的过程。投资者将赚取佣金，而被动投资者只能从Token价格上涨中获利。该团队在2019年3月实施的Staking激励措施是最近一轮牛市的催化剂。目前，约有80%的SNXToken已被质押。但在新货币政策实施前这一比例不到40%。在2019年中期，投资者的年化回报率超过了100%。
重新设计Synthetix协议的“Synthetix v3提案”获治理委员会全体投票通过:2月2日消息，Synthetix v3提案将对Synthetix协议进行重新设计，已通过Synthetix治理委员会Spartan Council的投票批准。新的设计将有一个更加模块化的基础机制，具有多抵押品质押、可定制的债务头寸和无许可合成资产等功能。该提案包括将债务池划分为独立的市场，能够促进交换和铸造/销毁snxUSD，将净债务计入相应的承销的staker。 新的框架将使承销人能够灵活地选择市场进行承销并管理市场风险状况，从而实现定制化和高效的债务管理。
Synthetix采用基于理事会的治理框架，其中斯巴达理事会 （Spartan Council）是中心管理机构，对整体改进建议进行投票。该理事会由八名成员组成。所有八个成员都对Synthetix v3提案投了赞成票。[2023/2/2 11:43:23]
The Graph集成以太坊layer2扩展方案zkSync:11月25日消息，以太坊layer2扩展方案zkSync开发团队MatterLabs宣布，去中心化索引协议The Graph正在与zkSync集成，允许来自The Graph支持的开放API的索引数据读取和组织zkSync2.0数据，从而实现更快、更有效的访问。[2021/11/25 7:09:41]
自a16z在10月中旬购买SNXToken以来，我根据自身回报做了一些粗略计算。如果该公司继续投资SNXToken，它的价格将上涨6%左右。尽管投资SNXToken开始呈现下降趋势，但a16z肯定在第一年投资中获得30%-40%的预期年复合回报率。该回报率还考虑到sUSD交易费用或SNX升值。那公司为什么坐视不管，以牺牲自己的底线为代价呢？虽然大多数投资者都在利用Synthetix慷慨的“早鸟“协议赚钱，但为什么a16z放弃轻松赚钱的机会转而让自己收益被大幅拉低呢？我的猜测
对SNX持有者来说，每周Staking、Minting和Claiming是一个令人兴奋的过程。这过程没有太多步骤，但耗费持有者大量时间和精力。对于a16z团队来说，不值得投入过多精力去管理一项价值不到基金总额1%的投资项目中。这可能是其中一种解释。但该公司钱包是一个简单的外部地址，而不是多重签名。这很难相信他们没有建立一个简单的流程以此提交每周两笔的交易。近期，该公司开始从同一地址参与到Makergovernancevoted中。虽然MKR对公司来说是一项更为重要的投资，但我不认为这是a16z不重视SNXToken的原因。我对一些其他可能的解释进行了研究：公司不愿承担质押带来的债务风险；公司对自己部分股权的托管感到不满；公司不想管理Synths的投资组合；公司与有限合伙人的协议中一些条款不允许公司Staking。这些似乎都是合理的解释，有几个因素可能促成了公司放弃Staking的决定。但另一种解释对我来说更加合理：a16z和投资者不愿意纳税税收和资金管理
Synthetix宣布完成1200万美元融资:2月14日消息，IOSG Ventures携手Paradigm与Coinbase Ventures共同为Synthetix协议提供1200万美元融资。Synthetix是衍生品流动性协议，用于在以太坊上发行和交易合成资产。此次融资资金将用于从SynthetixDAO购买SNX，通过以SNX抵押品的形式提供流动性来为协议做出贡献，并将参与其快速发展的社区治理系统。
IOSG坚信与Synthetix的密切合作将是参与社区治理的关键而高效的方式，此次投资将是基金直接参与DAO进行投资的最早实例之一。随着Synthetix生态系统不断扩大，更多团队和开发者将进入合成资产赛道，社区治理将吸引持续的关注。[2021/2/14 19:43:35]
SNX的投资者来自世界各地，而每个国家都有自己的税率和税收框架。因此，社区缺乏相关经验进行税收管理。总的来说，税收在SynthetixDiscord或其他加密类型中并不是一个受欢迎的话题。但对于成熟的美国投资者来说，这不意味着税收因素不重要。sUSD交易费用肯定要纳税。而且SNX的Staking激励机制几乎也要纳税。由联邦检察官员管理的基金肯定不会冒这个风险。如果a16z质押他们的Token，那么每周的费用和奖励将导致有限合伙人产生纳税义务。获利的基金向投资者交付税单并没有错。但这种情况下，并没有真实的现金流入。a16z钱包里只有暂未出售或处于托管流动性不佳的加密资产。更糟糕的是，质押所得可能要按较高的常规所得税率来纳税，而不是按照资本利得税率纳税。如果公司拿Token去Staking，投资者可能不仅会心生不满，还需要纳税，造成现金短缺。所以，既然我们已经知道为什么a16z和其他类似投资者可能不Staking的原因。那我们下一步该怎么做呢？思考SNXToken模型
Synereo称将销毁33%的AMP:Synereo官方消息，将在3月份销毁33%的AMP，价值1亿美元。CoinMarketCap数据显示，AMP流通量约1亿个，总供给量约6.22亿个。AMP现全球均价2.86元，24小时跌幅10.78%。[2018/3/7]
像我们大多数人一样，a16z也投资于SNX，因为他们希望该Token能够升值。但是，在某些时候，交易收益率将是投资者的主要回报来源。如果假设特定国家/地区的交易费税率为25％，SNXToken对该国投资者的价值将比零税收注册地的投资者低25%左右。随着时间的流逝，不难想象有一个投资者群体主要迁移到加勒比海和东亚等地区的低税或零税国家。从长远来看，这可能完全没有问题。数字货币的一个突破性特征是，资金是无需许可且可以自由流动的。有效市场表明，资金应该流向配置最合理的地方。或许地方税收待遇会对投资者群体起作用，但这确实使许多资本机构处于观望状态。可以将Token模型修改成更具包容性吗？一个明显的潜在解决方案是转向buy-and-burn机制。一些投资者和分析师对这种方法持怀疑态度，但并非所有buy-and-burn机制都是一样的。对于像MKR这样的Token，您可以透明地跟踪现金流和模型评估。但是，对于像BNB这样的Token，投资者也许可以对其消耗率进行模拟，但是它们大多受到Binance管理团队不可预测的战略性冲击。幸运的是，Synthetix的变种更像是MKR，而不是BNB，尽管这并不意味着迁移到buy-and-burn机制会是幸运的。每周交易收益率使投资者可以自由分配资金。但buy-and-burn机制将使得投资者失去控制权。但是，对于像SNX这样的令牌，这也许是最正确的长期答案……或者可能不是…一项基本分析表明，在所有条件相同的情况下，buy-and-burn机制将导致SNX持有者的收益完全为零。如下图所示，一半的网络流动性在某个时期内交易，并且系统在公开市场上买卖SNX。流动性需求没有变化，SNXToken的数量不变，因此不会对价格产生任何下游影响。
以色列初创公司Synereo将旗下代币和应用程序转移至以太坊网络:Synereo—是一家位于以色列的创业公司，主要研发去中心化开源的社交网络平台，已宣布向以太坊区块链迁移计划。据官方公布，今年第二季度，Synereo的加密货币AMP向以太坊区块链中迁移。此外，其内容货币化和应用程序WildSpark将转移到以太坊，以实现完全分散化的网络。[2018/1/25]
对Synthetix的普遍批评是Token模型是“循环的”，并且该系统是自参考的。使用质押Token的流动性所产生的费用来回购和赎回这些Token将验证这一批判。更糟糕的是，该模型将利用冒险承担风险的利益相关者所产生的费用为非质押人员提供退出流动性。你可以合理地认为，上述分析存在一个缺陷，即随着时间的推移，总供应量的减少将迫使SNX的价格上涨。这可能是真的。尽管如此，减少可疑的Token浮动供应似乎是不明智的。最后，如果全球贸易债务增加，那么质押者需要获得资金以偿还债务并解锁他们的SNX。在当前模型中，质押者可以使用交易费来弥补额外的债务。但是，如果将sUSD奖励自动用于回购，则质押者需要吸引外部资金来收回其SNX。理性的行为表明，他们将偿还债务以收回Token，但这仍是糟糕的投资者体验。总而言之，buy-and-burn机制会错误地奖励非质押者，而对质押者的应计价值混淆不清。此外，buy-and-burn可能加剧可质押Token常见的流动性问题，同时引入其他一些不良的副作用。我们可以安全地排除这种模型作为解决我们税收问题的适当办法。我们将何去何从?
显然，没有简单或明显的解决方案。新颖的Token经济学自然会带来一系列新的挑战和难题。一旦监管机构和立法者对数字资产有了更加清晰的认识，SNX的Staking激励措施有望从更优惠的税收待遇中受益。该协议不同于公司协议，但SNX的激励措施与美国的股权分配非常相似，都是免税的。很难想象将来不需对sUSD的交易费用进行征税，但我们可以希望将其解释为股息，并按资本利得税率征税。像Synthetix这样的加密协议最终将采用与传统协议相同的资本结构。这是我们所能期望的最好结果吗?有一种想法是，不同的税率将为SNX带来一个借贷市场。在这个市场中，税率更高的潜在质押者将把他们的Token借给税率较低的投资者。利息收入不能从税收优惠政策中受益，但是类似于DAI/cDAI的计息模型可以会为高税投资者释放价值。这将是加密时代新的监管套利形式。另一种创新模式也许更具可能性，即将sUSD费用转移到产生利息的资产池中，将sUSD借给交易人员。与其直接从交易中赚取费用，质押者将获得与池中资产成比例的权利。一旦质押者准备好兑现，他们就可以要求分摊份额并为其收益纳税。该模型可以使质押者更好地控制其投资组合策略，同时允许其sUSD的回报随着时间的推移以免税的方式进行复合计算。目前还不清楚这两种变化是否会得到监管机构的认可，但这并不意味着我们不应该开始考虑如何让Synthetix吸引机构投资者。如果该协议有一天价值数十亿美元，那么专业的大盘股投资者将发挥重要作用。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。