编者按：本文来自量化踢马河，Odaily星球日报经授权转载。对金融投资有所了解的投资者必然知道借贷和质押，对加密货币有所了解的人也一定对各种加密借贷平台有所耳闻，通过加密货币的Lending和Staking来获益的投资方式也曾红极一时。作为源自于传统金融市场的两种操作，今日且看专业的基金经理如何评价它们在加密行业上的风险与回报。加密货币借贷指的是以加密货币为抵押品，借出法币或者另外一种加密货币的借贷模式，且往往实行的都是过度抵押。在整个加密货币市场行情低迷的时候，加密货币借贷业务却由于其能够满足业内大量个人和机构流动性需求的特性，反而会呈现出增长的态势。典型的例子就是GenesisCapital，其在18年时实现了1.1亿美元的总代出额，尤其是第四季度的借贷发起量更是实现了翻倍增长，值得注意的是，当年第四季度加密货币市场整体行情表现为当年最差。加密货币质押作为PoS共识机制下的一种权益，它主要指的是用户通过质押Token给节点，以获取系统奖励的过程。同Lending一样，Staking也由于其高收益的特点，吸引了大量投资者进场。Staking本身并非一个新概念，早在PoS算法诞生之初，就一直伴随着它存在了，只不过直到去年年底开始，才逐渐热门走红起来。提到Staking，不可避免的就会涉及到De-Fi，两者之间基本上属于一种不可分割的关系。De-Fi网络上的加密货币借贷活动也正在增长。本次两位基金经理ScalarCapital的JordanClifford和MulticoinCapital的KyleSamani主要讨论他们如何评估加密借贷和质押的风险回报，加密资产的无风险利率以及Di-Fi需要采取什么措施来吸引投资者和新用户。De-Fi的风险因素令部分投资者望而却步
现场 | 何亦凡：BSN开放联盟链可以和相应的公链进行数据交互 但无法转移资产:金色财经现场报道，BSN开放联盟链项目全球启动仪式今日在京举行。红枣科技CEO何亦凡在启动仪式上表示，BSN将推出20-30条由国际知名公链改造而成的开放联盟链，BSN开放联盟链名字使用国内三线到五线地级市名称，2021年上半年BSN开放联盟链之间、和BSN标准联盟链之间可以互联互通，甚至可以和国内其他联盟链互联互通。此外，在可管可控前提下，通过BSN香港节点，BSN开放联盟链可以和相应的公链进行数据交互，但无法转移资产。[2020/9/27]
对于将资产投入De-Fi网络运行获取收入，Clifford认为技术风险是可控的。但是Samani却表示对此并不看好，因为回报率并不能对投资者因为“智能合约”故障而损失的资金风险进行一个合理的交代。对于Scalar如何评估风险，Clifford提到了漏洞赏金、安全审核和形式验证，他以此证明De-Fi网络可以降低自身风险。他表示，认为风险也是一个因素：“你确实可以把对手风险视作一个主要的风险。……并且它们通过各种各样的形式而存在。在许多DeFi合同中，它们都具有管理员访问权限，这些权限允许其使用这些资金执行各种合同级的操作。这类合同在作到真正去中心化之前，都会有一个提前停止阀门，这是一种DeFi协议，但通常只有一个组织拥有它的密钥。”Clifford还表示，无论是否要考虑人类对手风险，技术对手风险都是一直存在的，按照林迪效应来评估：“通常，智能合约本身就会以某种方式充当交易对手，因此需要对其进行技术风险审查。……且你真正寻找的是此中有价值的智能合约。随着流逝时间的加长，它就会越安全。如果该合同在数年内持有10亿美元，那么随着时间的推移，出现严重漏洞的机率就会降低。但是对于Samani来说，DeFi借贷网络上当前的利率无法证明其风险的合理性，其中包括可能不得不向投资者发送电子邮件，说明该基金是如何亏损的。他认为：“对于我们的投资组合来说，这没有意义，所以是不值得的。”至于什么比率才有意义？Samani表示，Multicoin尚未做出明确决定。是比中心化的高1%吗？还是2%的溢价？我们愿意在什么时候承保？这些都还没有确定下来。总的来说，他并不看好DeFi借贷，不认为它能过够提供比中心化贷款高得多的保费。“总有人会来进行套利的。”Samani说。什么是加密货币的无风险利率？
声音 | 肖小和：可以建立数字票据联盟链:江财九银票据研究院执行院长兼学术委员会主任肖小和撰文表示，从技术角度看，区块链技术的去信任、时间戳、可追溯等特点与票据应用场景十分相近。在一定范围使用时，可以建立起数字票据的联盟链，将票据市场各方角色在联盟中进行定义。如：将票交所设置为数字票据链条上的一个节点，通过制订买卖交易代码的匹配规则，待买卖双方的代码通过匹配规则达成共识并得到双方确认后，进入指定目标交易的票据流转环节。（证券日报）[2019/12/11]
对于之前提到的“什么是有意义的利率”，此次归结为“承担风险时所赚取的溢价”。通常参考“无风险”比率来进行计算。当然，没有任何投资是完全无风险的，尤其是针对加密资产。但是，此处讨论为数字货币的无风险利率，以及在确定此类定价风险参考点时，权益如何发挥作用。Samani表示：“总的来说，我的预期是借贷利率将高于抵押利率。”他认为至少在每个生态系统中，大多数情况下的抵押率将被视为无风险利率。诸如抵押协议规定的解除绑定期限之类的因素会使其有所不同，但此类锁定将会有变通的办法。例如，提供抵押服务的交易所可能能够比直接抵押允许的更快速的将资金返还给用户。Samani称，抵押没有任何风险，但它消除了资产本身所带来的额外风险。“这是协会本身存在的东西。”“协议本身存在的东西就很少，而这就是其中之一。我感觉，当你仅仅只能依赖该协议时，为什么要因对借款和交易对手风险呢？你无论如何都已经依赖该协议了，所以，如果要依赖此协议并增加交易对手风险，则应该为此进行赔偿。”DeFi为了增长需要采取哪些措施？
动态 | 首个保险行业级区块链平台“联盟链”正式建成:金色财经报道，近期，首个保险行业级区块链平台——“中国银保信行业信息联盟链”（以下简称“联盟链”）正式建成。该“联盟链”主要依托以HyperLedger的Fabric为基础的区块链技术，在联盟成员中采用共享账本的分布式存储方式。利用基于“联盟链”的区块链技术难以篡改、信息分布存储等特点，打造行业互信联盟，防止保单信息单方面篡改，增强了保单的互认公信力。
为推动区块链技术应用落地，中国银保信将“联盟链”运用于人身险电子保单托管平台中，为行业和消费者提供了可靠互信的电子保单存证服务。同时，依托电子保单托管平台等应用场景，通过业务设计、流程控制和技术验证，要求相关保险公司加入区块链技术所打造的“联盟链”，在“联盟链”中完成保单备案验证和托管。据统计，截至2019年9月底，中国银保信已与多家保险公司开展电子保单托管合作，累计托管电子保单400多万份，今年以来月均新增托管超过30万份。目前，还有数家保险公司正在联调测试，准备加入“联盟链”。（ 中国银保信官方）[2019/11/4]
Samani不看好DeFi，他宣称：“现在已经很清楚了，这是循环的。实际使用该产品的人并不多。……上限似乎就是ETH的市值，或其中的一小部分。”Samani认为DeFi的增长挑战更为根本。在超越现有以太坊投资者的范围之前，加密抵押贷款并不有趣。至于为没有传统金融体系的人们提供无抵押贷款服务，他认为如果没有其他技术，例如主权身份和跨国界且能在传统金融体系外运作的信用评分，那么这些措施就都可能是不切实际的。Clifford持有不同意见，他认为DeFi需要更好的用户界面和应用程序，我们需要更多的时间对其进行打磨，让人们讲述他们的成功故事。“我认为，自然增长将会到来，这需要一定的时间。”本文专家观点取材自Coindesk。
声音 | V神：联盟链需要解决扩展性、隐私、合规等问题:今日，以太坊联合创始人Vitalik Buterin在深圳大学的分享会中就联盟链话题表达了看法。Vitalik Buterin表示，尽管联盟链很久之前就已被提出，但是想要很好地实现我认为很困难，最终还是要从应用角度、价值信息的验证开始入手。我对于联盟链主要有三点问题：一是可扩展性问题，联盟链短期内在可扩展性问题方面有比较明显的优势，现在的公有链性能支撑不了大多数应用，但是我认为五年后可以实现；第二点是隐私的问题，这一方面联盟链和公有链没有特别大的区别，特别对于一些企业和竞争对手而言联盟链不能很好的解决隐私问题；第三个问题是合规问题，去中心化和中心化问题，联盟链未必是最优解决方案，是否合规最终取决于应用本身，而不取决于是联盟链还是公链。。[2019/9/23]
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