前言整体而言数字资产交易市场第二季度表现不如第一季度，主要原因在于六月一整个月市场波动极小，长时间处于横盘状态。比特币减半带来的市场情绪被消耗殆尽，赚钱效应较低的情况下，整个市场交易都较为冷清。根据我们的研究，判断接下来一段时间衍生品市场，尤其是合约交易竞争会更加激烈。核心原因在于现阶段不同交易所产品形态不齐全，当同类产品齐全之后，竞争格局将再次被打破。经过我们的调研判断，长期来看，正向合约的发展将会占据主流市场。因而现阶段在正向合约中占据领先地位的交易所将具有较大优势。反向合约市场将持续存在，现阶段大额持仓在反向合约中占比仍然较高，特别是在BitMEX交易所。交割合约在今年一季度交易量迅速上升，其中以Huobi最为瞩目。最近Binance也推出了交割合约，我们判断接下来一段时间，更多交易所也会推出交割合约。未来Huobi和OKEx的交割合约市场份额很可能将会出现下跌；而Binance的交割合约也将抢得部分市场，Bybit若推出交割合约也将获得一定市场份额。在用户层面，我们总结整体合约市场散户杠杆率应该在20-50倍之间。高杠杆的使用会缩短普通用户的生命周期，现阶段合约用户的生命周期在两个月左右。需要引起关注的一点是，不少平台采用“客损”模式，用户投入到行业内的资金损失后，被交易所赚取，很大一部分其实转移出了行业。因而在衍生品领域高风险高杠杆以及其他不规范的行为其实正在消耗行业以及用户的生命力。交易所不得不都要面对获客成本高，留存成本大的问题。专业化是衍生品交易的未来，合约基金交易将占据更多交易量；但现阶段GP和LP的信任问题由于数字资产托管基础设施不完善将会限制这方面的发展；并且LP面临的“CounterparterRisk”也是一个重要因素。不同交易所之间的价格战出现了苗头，但是尚未正式开始；交易手续费目前还处于高昂的阶段，但遗憾的是，大部分普通用户对此并无多少感知；此外，不同交易所的API与文档规范和质量差距较大，本身的基础设施不完善是阻碍更多专业投资者或基金入场的关键因素。有些交易所相关的API以及文档甚至可以用“垃圾”来形容。1.行业动态2020年4月：①Coinbase向Uniswap和PoolTogether投入110万美元；②原BHEX交易所战略升级为HBTC霍比特，上线平台币HBC及自有公链；③Binance宣布以$4亿收购CoinMarketCap；④Gemini上线Dai；⑤Poloniex月内两度宕机。2020年5月：①HuobiDM升级为HuobiFutures，并继续保持衍生品市场成交量第一名；②ZBG获邀举办“数字资产交易大赛-KOL精英赛”；Bitfinex向美国法院申请传票，寻求追回已被查封的8.5亿美元客户资金；③Bybit发布「攻守道」交易理念，包含「相互保」和「策略提醒」功能；④继BitMEX后，Deribit停止向日本用户提供服务；⑤Binance提高USDT日借贷利率至0.04%；⑥Coinbase在市场短时下跌中宕机；⑦HuobiGlobal宣布HT销毁周期保持“按月”销毁；⑧CoinMarketCap更新包括网络流量指标的交易所排名系统，其排名引起争议；⑨bitFlyer报19年净亏损700万美元。2020年6月：①数字资产知名从业者Olivia出任Bingbon交易所品牌总监；②Coincheck遭遇数据泄露危机，客户资产暂未受到影响；③Coinsquare或使用自动交易软件伪造成交量；交易所持有ETH余额总量创新低；④BitMEX前COOAngelinaKwan加入Deribit的投资者董事会；⑤亿邦国际计划在2020年启动BTC交易所。2.数字资产交易所行业生态图景
摩根大通提交与虚拟货币金融交易相关的商标申请:金色财经报道，美国专利商标局 (USPTO) 许可商标律师Mike Kondoudis在社交平台表示，摩根大通银行（JP Morgan Chase）已提交了新的商标申请：CHASE TRAVEL，计划进行虚拟货币金融交易、旅行中间商服务等。[2023/9/1 13:09:57]
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20Q2前五衍生品交易所成交量对比，来源：TokenInsight
20Q2前五衍生品交易所永续合约和交割合约成交量对比，来源：TokenInsight
对冲基金Millennium Management聘请前GSR高管Benoit Bosc担任原油交易员:金色财经报道，知情人士称，对冲基金Millennium Management聘请了前高盛集团石油交易员Benoit Bosc担任原油交易员，Bosc曾短暂从事加密货币业务。
知情人士称，Bosc将于今年晚些时候在David Zimbler的团队中开始担任新职务，并将常驻纽约。在成为加密货币交易公司GSR的全球产品主管之前，他曾在高盛从事石油交易近十年。
金色财经此前报道，加密做市商GSR正持续裁员，首席财务官和多名高管已离职。此外，GSR全球产品主管Benoit Bosc和交易运营总监Aman Bhalla也将离职。[2023/8/30 13:06:04]
20H1前五衍生品交易所市场份额变动情况，来源：TokenInsight3.交易动态3.1市场成交量“本季度市场总成交量维持于$2万亿一线，数字资产衍生品较现货更富有弹性本季度TokenInsight共获取数字资产衍生品行业42家交易所相关数据，并根据这些交易所之特征，将其划分为六类进行研究，分类标准详见下文。2020年第二季度，数字资产衍生品市场成交量报$2.159万亿，较上季度环比增长2.57%，较19年第二季度同比增长165.56%。
Polygon PoS链已成功执行Indore硬分叉:7月11日消息，Polygon PoS区块链已于今日在区块高度44934656成功执行Indore硬分叉。此次硬分叉是Inborg更新的一部分。Inborg由两个不同的提案组成：
Indore（PIP-12），几个小时前已执行，目的是通过更新State Sync机制来提高网络稳定性并消除潜在的BADBLOCK错误；Aalborg（PIP-11），将于下个月执行，将通过里程碑的概念和双客户端架构的引入加快网络最终确定的速度。
据此前报道，Polygon发布Bor v0.4.0主网，该版本包括名为Indore fork的硬分叉，定于区块高度44934656更新，预计时间为7月11日中午12点（UTC+8）。[2023/7/11 10:48:32]
19Q2-20Q2各季度全市场衍生品成交量，来源：TokenInsight
中国信通院发布“区块链白皮书”：我国区块链企业超1400家，处于第一梯队:金色财经报道，12月29日，由中国信息通信研究院、中国通信标准化协会和中国互联网协会指导，可信区块链推进计划、中国互联网协会区块链技术应用工作委员会、中国通信标准化协会可信区块链标准推进委员会和大数据技术标准推进委员会联合主办的第六届可信区块链峰会正式开幕。
会上发布《区块链白皮书（2022年）》，白皮书显示，中美两国区块链企业数量仍处于全球领先地位，合计占比达52%，数字资产正成为下一个全球必争之地。据统计，我国区块链企业超过了1400家，产业园区超40个。[2022/12/29 22:15:13]
19Q2-20Q2各季度全市场现货成交量，来源：TokenInsight同期数字资产现货全市场成交量如左图所示，本季度现货全市场成交量较上季度环比下降约18%，较19年第二季度同比增长约25%。衍生品市场成交量不减反增，且年度同比增幅为现货的的6.6倍。数字资产衍生品行业较现货具有更高弹性和发展空间。本季度数字资产衍生品成交总量约为现货成交总量的27.4%，未达TokenInsight《2019年数字资产衍生品行业年报》估算值，预计其在2020年后半年仍有超$2万亿增长空间。
比特币矿企Arkon Energy完成2800万美元融资:金色财经报道，比特币挖矿初创公司Arkon Energy完成2800万美元融资，数字资产做市商Blue Sky Capital领投， Kestrel 0x1、Shima Capital等参投。Arkon Energy在一份声明中表示，此次融资是高级债务和股权资本的组合。此外，Arkon Energy还收购了挪威可再生能源数据中心 Hydrokraft AS，但未透露交易条款。（CoinDesk）[2022/11/18 13:19:02]
20Q2衍生品与现货成交量对比，来源：TokenInsight“日均成交量波动减少，市场疲软引起投资者交易意愿降低本季度数字资产衍生品市场日均成交量为$22.64B，最高单日交易出现于4月30日，报$60.29B。
20Q2全市场衍生品和现货逐日成交量，来源：TokenInsight本季度衍生品全市场逐日成交量标准差为7.92，较2020年第一季度降低1.91。日均成交量标准差的减少意味着，本季度数字资产衍生品市场波动性不及上一季度，进而引起投资者交易意愿降低，导致市场疲软。同时，本季度衍生品成交量与现货成交量相关系数为0.69，回归至19年第四季度水平；其背后原因或为部分衍生品交易者流出衍生品市场，亦或减少了了交易频次。“本季度交易用户数量翻倍。分月来看，4月和5月交易者数量呈上升趋势，6月有一定幅度的下降，看好合约的未来。”——PhemexJack3.2市场持仓量“本季度持仓量呈上升趋势，衍生品“客单价”或有所升高2020年第二季度，全市场持仓量由季度初的$2.62B上升至季度末$5.53B，增幅达111%。结合上文对于投资者交易意愿下降的判断，可得数字资产衍生品投资者单笔交易金额或有所上升。此外，持仓量的升高或意味着投资者普遍具有了更长的持仓周期；换言之，本市场投资者或正变得更富有耐心。
20Q2全市场逐日持仓量和TIIndex对比，来源：TokenInsight
19Q2-20Q2各季度全市场现货成交量，来源：TokenInsight“风暴在横盘中酝酿，投资者需注意风险控制值得特别注意的是，在2020年6月TIIndex横盘期间，全市场持仓量水平仍能维持于高位。本季度逐月成交量统计显示，四五两月由于比特币减半等因素影响着市场情绪，比特币价格波动较大进而产生了更大的交易量；而在诸多市场情绪因素被消耗殆尽后，六月全市场衍生品成交量有所降低。成交量的降低意味着价格波动减少，短线资金无利可图；而高位持仓量意味着多空双方分歧度居高不下。综上所述，若多空一方在后市率先打破僵局，后续走势将较为凶猛，投资者应在2020年第三季度注意资金管理，做好必要的风险控制。3.3主力合约本季度BTC合约成交量占衍生品全市场成交量82%，较上季度增加4%；三大主力合约成交量占比较上季度增加5%，达95%。与现货相比，数字资产衍生品市场具有更高的单一性。
20Q2主力合约市场占比与上季度对比，来源：TokenInsight“新资金入场和传统资金进场后，数字资产市场有可能扩大，下半年低迷或许还会持续。”——BitgetLinda“2020年第二季度，受限于行情影响，数字资产行业流量明显下降。合约交易具有的高风险特性，极易造成用户流失。”——BitForexGarrett
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