编者按：本文来自Cointelegraph中文，Odaily星球日报经授权转载。自2017年以来，投资者一直在等待比特币ETF的批准，因为这种基金的存在是传统金融领域大规模采用和接受比特币的重要标志。2月18日，多伦多证券交易所正式推出了PurposeBitcoinETF，该基金的市值在短短两天内迅速超过3.33亿美元。人们期待已久的比特币ETF已经问世，投资者们很好奇它将如何与灰度的GBTC信托基金竞争。2月17日，方舟投资管理公司创始人兼首席执行官CathieWood表示，美国监管机构批准比特币交易所交易基金的可能性增加了。尽管交易所交易基金和交易所交易票据听起来很相似，但交易、风险和税收方面存在根本差异。什么是交易所交易基金？
ETF是一种证券类型，持有基础投资，如商品、股票或债券。它通常类似于共同基金，因为它是由发行人共同管理的。ETF已成为一个价值7.7万亿美元的产业，仅在过去两年中就增长了65％。最著名的例子是SPY，这个基金追踪的是标准普尔500指数，目前由道富银行管理。景顺的QQQ是另一个追踪美国大型科技公司的EFT。还有更奇特的结构可供选择，例如ProSharesUltraShortBloomberg原油。这个基金利用衍生产品，旨在提供每日两倍于油价的空头杠杆。什么是交易所交易票据？
交易所交易票据(ETN)与交易所交易基金(ETF)类似，交易是利用传统经纪商进行的。尽管如此，区别在于ETN是金融机构发行的债务工具。即使该基金有一个赎回计划，其信用风险也完全取决于其发行人。例如，在2008年雷曼兄弟破产之后，ETN投资者花了十多年的时间才收回投资。ETF的底层是真实资产。而ETN的底层没有资产支撑，是一种无担保债权。ETN的投资目标为一些另类资产，因此费率一般均高于ETF。如果短期内申赎的话，因为ETF采用实物申赎，因此不需要立即支付资本利得税；ETN是用现金申赎，卖出时需缴税。GBTC不提供兑换或赎回服务
灰度的GBTC信托基金是加密货币市场的绝对领导者，管理着350亿美元的资产。投资信托基金的结构是公司式的——至少在监管形式上是这样——属于“封闭式基金”。因此，可用的股票数量有限，它们的供求在很大程度上决定了它们的价格。投资信托基金受美国货币监理署监管，因此不在美国证券交易委员会授权范围内。GBTC股票不容易创建，也没有积极的赎回计划。这往往会与其净资产价值产生明显的价格差异。另一方面，ETF允许做市商随意创建和赎回股票。因此，如果有足够的流动性，通常不会出现溢价或折价的情况。ETF工具更容易被共同基金和养老基金接受，因为它比GBTC这样的封闭式信托基金承担的风险要少得多。散户投资者可能尚未意识到GBTC的交易价格可能低于资产净值。因此，最近的事件可能会进一步迫使投资者将他们的头寸转移到加拿大ETF。综上所述，由于更大的透明度和在股票折价交易的情况下赎回股票的可能性，ETF产品的风险显著降低。然而，令人印象深刻的GBTC市值清楚地表明，机构投资者已经参与进来。
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