整理|秦晓峰编辑|郝方舟出品|Odaily星球日报
4月22日下午，BlockArk&ArkStreamCapital联合Odaily星球日报共同举办「BullCycleofLongRun方兴未艾——ArkStreamCapital品牌发布会」。发布会聚集海内外知名投资机构、优质DeFi项目、技术生态优秀开发者，探讨新周期下加密行业的投资方法论，挖掘新的赛道，共同发现加密市场的新机会和新思想。ArkStreamCapital结合BlockArk加密货币投行的优势，给予项目在治理模型和市场增长上的全面支持。ArkStreamCapital合伙人宿冶做了《从BlockArk到ArkStream：长牛周期下的战略布局》主题演讲。宿冶表示，BlockArk子品牌ArkStreamCapital发布契机是，我们处在长周期牛市的开端，ArkStreamCapital可以将传统金融的专业经验带到加密金融，提供更加专业化的服务。他解释说，互联网行业在2000年泡沫破灭后，随着商业模式的完善和落地场景的增加，互联网迎来了长达20年的牛市。类比互联网发展，加密市场在2020年之后也进入了长周期牛市。这轮长周期牛市有三大特征：一是Token估值模型的变化，从通过故事驱动的信心盘，发展成为通过产品、用户、TVL为指标进行估值；二是一级市场持续火热，大量的创新项目涌现并获得融资；三是人才、资金的不可逆正流入，代表案例是特斯拉、NBA等圈外流量的进入。宿冶提醒，长周期牛市并不意味着市场不会下跌、回调，只是很难再见到两年的长熊。以下为宿冶演讲速记，由Odaily星球日报整理，enjoy～大家好，我是ArkStreamCapital的宿治。今天演讲的主题是《从BlockArk到ArkStream：长牛周期下的战略布局》，分为三个部分：第一，回顾2017年到2020年，BlockArk在行业里的发展。第二，为什么我们认为目前处在长周期牛市下？第三，新品牌ArkStreamCapital希望为行业带来什么？一、从2017到2021，BlockArk四年如何走来？
我先简单讲一下2017年我们最开始创立的故事。2017年，行业进入史无前例的牛市，当时我和另外两个合伙人都在深圳，有非常多的全球项目来深圳做路演。我们共同参加了几十个路演，看了非常多的白皮书，因此而结缘，并在2017年9月创立了BlockArk。从2017年创立到2019年三年多的时间，BlockArk定位都是一家全球整合营销机构。当时我们发现，中国市场在全球占比超过50%，有非常多的海外项目要来国内市场宣发，但它们无法更好地在中国获得增长。所以我们选择以此作为切入点，为海外项目提供服务。这一时期，我们服务了很多大家耳熟能详的海外项目，包括去中心化存储Bluzelle、AnkrNetwork，BandProtocol等等。BlockArk也是这些项目刚进入中国市场的第一个伙伴，帮他们进行战略规划以及提供营销服务。总结一下，这四年来我们在行业里主要做了三件事：1.全球增长网络。作为一个项目方来说，技术发展是最核心的部分。但作为技术与金融相结合的Token要在市场流通，要被市场认可它的价值，并且要去拓展更广泛的网络，因此增长网络，是必不可少的。增长网络，包括从项目募资阶段到上所阶段的整个长周期发展中的市场打法，包括通过什么样的渠道最终获得有效、高收益的增长，最终跻身市值前200名。在过去四年中，BlockArk在整合营销和增长黑客上都积累了完整的经验，能够帮助项目获得更好的增长，后文将重点详解。2.范式变化的脉络。我们「范式变化」是指，整个行业底层逻辑在过去几年发生了重要的变化。2017年，项目重点是想解决公链的问题；2018年，市场进入熊市后，出现以Fcoin为代表的交易挖矿，以加密猫为代表的Dapp；2019年，IEO的出现改变了募资形式，将一级市场与二级市场打平；2020年，出现DeFi、算法稳定币；2021年，NFT开始火热。这就是行业整个范式的增长变化。可能很多朋友并不是通过我们服务的项目了解我们的，而是通过社群、收费群了解的。在过去几年中，我们除了扮演整合营销机构之外，公司的几位联合创始人也以个人形式投资市场项目，因此我们对市场前沿的把控是非常准确的。包括这一轮DeFi、算法稳定币、NFT，我们都是国内最早抓住的机构之一，这取决于我们过去四年积累的经验。3.人才与顾问。在这个行业有一种说法，待得越久，你的成功率会逐渐提高。大家可以看到，2017年成立的公司和项目，真正能够活到2021年的，纵眼望去市场上只有不到3%。经过时间的检验，真正活下来的公司，在合作伙伴以及人才储备都会有长足进步。过去四年，我们公司在这些方面就有一个很好的发展。目前公司位在深圳，团队接近10人，也有几位学界大咖作为我们的顾问，包括我的大学导师何佳教授，他也是深交所综合研究所的前所长；我合伙人的导师，曾在高盛任职。这两位顾问也在公司早期商业模式的转型上，为我们提供了非常多的建议；另外MulticoinCapital合伙人MableJiang也是我们的顾问，为我们提供Token方面的发展咨询。二、为什么我们认为目前处在长周期牛市下？
BlockArk通过整合营销，依靠时间积淀，目前已经做到了整个市场的前三名。很多朋友会问，为什么我们要选择在市场这个阶段，发布我们的基金品牌ArkStreamCapital？我们发布这个品牌的核心理论是：市场的底层范式出现了转变，我们处在长周期牛市的开端。这个想法，我最近跟很多资本合伙人都有交流过，也收到非常多的争议。下面我将重点介绍长周期牛市的理论基础和特点。过去十年，加密市场一直处于非常震荡的局面。比如2013年大涨，2015年沉寂，2017年牛市，2018年再次进入熊市……现在又进入新一轮牛市。关于什么时候再次进入熊市，今天我不会直接给到答案，但关于整个行业的变化，我会从底层为大家进行分析，告诉大家我们是怎样看待加密货币第12年的发展。提到区块链和加密货币，大家更加熟悉的可能是我们过去经历的互联网2.0浪潮，也就是以传统互联网、移动互联网为基础的这一轮科技革命。相信很多朋友听过一个理论：技术成熟度曲线，描述的是一项新兴技术从开端到最终成为一项被广泛应用的技术，需要经历五个阶段，如下所示：
TechnologyTrigger：技术刚刚兴起，对应的是曲线最左边；PeakofInflatedExpectations：技术顶峰，对应曲线最高点；TroughofDisillusionment：幻灭期，泡沫破裂，处在非常低谷时期；SlopeofEnlightenment：复苏期；PlateauofProductivity：产品成熟期对比传统互联网的发展，2000年互联网泡沫达到顶峰，当时纳斯达克互联网公司没有任何商业模式，没有任何收入，仅仅因为他们带上了互联网的名字，就有几百倍、几千倍的市盈率；2001年互联网泡沫在纳斯达克破灭，一直跌到谷底；此后互联网开始复苏，走过了20年的长牛。长牛的根源在于，互联网商业模式和顶层应用在2000年前后有了巨大的范式变化。包括新浪、百度、腾讯这些公司，他们的商业模式从过去简单、纯粹只有用户网络，没有商业变现、实际社会生产价值，变成了现在以游戏、社交、知识付费、移动互联网应用为基础的互联网2.0行业。所以，整个估值也从2000年之前炒作市盈率，变成了现在通过市盈率评判一个互联网公司的未来潜力、用户网络效应、增长潜力。在我们看来，2020年是加密市场最大的转折点。在2020年之前，加密货币在过去十年间主要的创新都是围绕底层基础结构搭建的，可以理解为行业地基，但地基下面没有用户、收入、商业模型，无法估值。一直到2020年DeFi真正开始爆发，以以太坊为主的基础设施上构建起了非常多的DeFi。举个例子，Uniswap从2020年5月不足200万美元日交易量，发展到现在日均10亿美金的交易量，用户熟百倍增长。这些DeFi应用是有收入的，它经济模型可以类比传统行业的银行、证券交易所、衍生品市场等。所以，我们认为2020年行业真正进入到了复苏期。它的特征是底层设施渐渐开始完善，出现了商业成型可用的应用，估值模型也发生了变化。我也总结了长周期牛市有三个特点。
一、Token估值模型的变化。2020年之前，可以简单称为信心盘，技术、市场吹得越厉害，估值就高。2020年之后，更多是以产品、用户、TVL和市场应用前景，横向对标进行估值。比如现在大家经常用的一个估值模型，通过TVL和流动市值对DeFi进行估值。二、一级市场的持续火热。可以类比互联网行业，虽然在2008年出现了一轮经济危机，但整个互联网行业的技术、创新、延展、新公司的成立以及模式的创新，其实一直没有停止。我们认为，加密货币市场也进入新的十年长周期牛市。长周期牛市，不是说市场不会回调、下跌。我们指的是，这个市场的创新会持续不断生根发芽，而不会像2018年、2019年市场进入长达一两年的低谷期那样，创新的此起彼伏，会体现在一级市场的持续火热。三、人才、资金的不可逆正流入。从大公司开始增持比特币，到特斯拉CEO马斯克开始力挺比特币、狗狗币，包括最近NFT爆火，行业进入了非常多圈外的流量、资金和关注。不管这个行业的市场怎么波动，这个行业的人才和资金已经进入了正向循环，我们认为未来十年这都是不可逆的。三、新品牌ArkStreamCapital希望为行业带来什么？
接下来也是我们今天的重点所在，为什么要发布我们的子品牌ArkStreamCapital？我们将要给行业带来什么不同？在回答这个问题之前，我先回答另外两个小问题：第一，我们为什么要做ArkStreamCapital？第二，ArkStreamCapital会给行业带来什么不同？为什么我们要做ArkStreamCapital，源于我们认为整个行业底层的投资范式发生了根本改变，估值模型转变到以用户、产品、商业模式为基础的。投机开始往投资转变，我们可以把金融领域的专业投资经验迁移到加密货币上，这也是一个更加长期的布局。第二个问题，市场上有这么多资本，ArkStreamCapital会为行业带来什么样的不同？这是一个非常有趣的话题，也是我们在跟很多项目交互过程中，他们最关注的一点。ArkStreamCapital是一个整合营销公司、增长公司孵化的子品牌，我们基金的定位有三个最主要的价值点：
1.PMF与增长路径设计PMF，是指产品与市场的结合度。大家经历过2018年和2019年的熊市就非常了解，有非常多的项目因为对市场的需求没有把握好，最终在长期的浪潮中，失去市场地位，非常典型的例子是EOS。同时，项目的市场表现源于共识，这是多因素导向的，除了本身项目基本面之外，市场营销是另一个重要的点。大部分项目方都是第一次做项目，更多是被市场推着走，没法一来就有一个顶层的完整市场设计。ArkStreamCapital对于投资的项目，会提供如下帮助：一是我们会在整个产品方向，结合我们从在前沿市场的研究，对他们进行产品方向调整；二是在增长路径上，将帮助项目设计全套的增长和市场战略，沿用过去四年我们在整合营销的经验以及最佳增长案例。一个例子，我们投资了一个名为AIOZ的项目，主打dCDN，有很系统性的营销策略，高ROI的渠道打法，开盘就有接近400倍的表现回报，基本是今年整个市场上表现最好的项目之一。这个项目的成功之处，不单单源于它本身的产品，更多源于它整个增长路径的设计。2.全球合作伙伴网络。在我来加密市场之前，我曾在一家全球咨询公司埃森哲任职。他们最重要的一个部分，就是帮助企业打通全球合作伙伴网络。对于项目方来说，你的人生中只有一次公募，你Pitch的渠道，你合作的伙伴很大程度决定你在市场是哪个梯队。这里的合作伙伴包括：上游的资本；中游的交易所、发行平台；下游的服务商、Influencers、媒体、营销伙伴、社区、网络共建设者。BlockArk四年时间，汇聚了来自全球的项目方、资本方，包含整个链条上的玩家。我们会通过全球合作伙伴网络，赋能我们的项目。3.赛道研究报告。2018-2019年经历熊市熬过来的朋友，相信大家都受到很多别的行业质疑，或者因为币价的原因，我们对自己的行业也有一些怀疑。但真正能走下来的，都是坚信数字货币、区块链以及Web3.0最终能够被主流认可、得到主流发展的。作为一家投资机构，我们的使命除了加速项目发展，帮助它们成为头部项目之外，另一个非常重要的部分，我们承担着将研究成果、观点分享给主流市场的职责。所以，我们现在每个月会发布一期行业观察报告，主要是针对不同赛道的研究。过去我们发布了算法稳定币的行业研究，也发布了关于以太坊2.0的赛道玩家以及整个行业预测，之后我们还会有各种各样的赛道研究。更多是从行业顶层思考这个赛道未来的发展是什么样的，哪些玩家会成为优先的竞争者，最终这个行业会向什么方向发展。我们希望通过作为一家资本，把行业最前沿的一些观察，给到行业其他的合作伙伴，包括屏幕前二级市场的参与者，让大家更加深入了解，让主流市场更加认可我们，让更多的人才和资金关注加密市场，这就是我们长期的使命。以上就是我今天主题演讲的主要内容，感谢大家的聆听。
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