“谢谢你，中本聪，无论你是谁。”4月14日，Coinbase的联合创始人FredEhrsam在推特回顾了Coinbase从2012年创立到纳斯达克上市的历程。十年宛如一瞬，FredEhrsam在推特深情地写下上面这句话。4月14日晚上21:36，加密交易所第一股Coinbase终于在纳斯达克敲钟上市。加密货币大时代就此拉开一个新的序幕！根据知情人士的消息，Coinbase上市开盘竞价结果为每股340美元，按照完全稀释之后的2.613亿股计算，Coinbase开盘估值达888.4亿美元。Coinbase的成功上市让行业看到加密货币资产和平台完全可以做到合规，目前市场上各类比特币ETF正跃跃欲试，等待着被SEC批准的那一刻。在这篇文章中，我们想要探讨一下Coinbase为什么能够上市成功。除了合规上的把关外，这或许也和Coinbase稳健的生态，以及前瞻性的布局有关。Coinbase的生态版图Coinbase的主业是加密货币交易。早在创立之初，Coinbase的目标就是给用户提供一个购买和支付加密货币的平台。Coinbase的CEOBrianArmstrong曾经是爱彼迎的工程师，他在任职期间发现爱彼迎的支付系统存在短板，向南美等地区转账非常困难。后来他接触到比特币白皮书，这给他提供了关于P2P转账和分布式货币系统的新思路。2012年，他和前文提到的FredEhrsam创建了Coinbase。BrianArmstrong在招股书中写道：Coinbase的愿景是为个体和商业带来更多经济上的自由。“现在的金融系统充斥着高昂的费用、延迟、不平等敞口和创新阻碍。如果世界经济所基于的通用标准能够不被任何公司或国家操纵，世界会更公平和自由。2010年我第一次读到比特币白皮书，我意识到此类计算机科学突破可能会成为解锁这种愿景的钥匙。”-交易在Coinbase所构想的开放金融体系中，加密货币交易服务是最基础的一环。事实上，加密货币交易是Coinbase目前最贴合用户需求的业务场景。根据招股书数据，交易业务是Coinbase的主要收入来源。去年Coinbase总收入12.77亿美元，其中交易手续费占比达到85.8%。Coinbase交易场景的另一个特点是“合规”高于一切，这在一定程度上牺牲了上币和交易类型上的开放度。目前Coinbase只支持54个币种，相比之下，币安支持近300个币种。在FTX、OKEx等平台高倍杠杆合约交易、预测市场、股权代币等做得风生水起时，Coinbase上的交易市场主要集中在主流币种现货交易范畴。Coinbase的策略是产品一定要做到合规，为了不逾越“合规”这条红线，服务可以暂时局限在基础服务上。硬币的另一面是，合规也成为了Coinbase的护城河。不断巩固的合规优势让Coinbase吸引到越来越多的用户，并且Coinbase在不断加深这种优势。Coinbase在招股书中表示“我们在早期就决定专注于合规，积极地和监管机构合作，申请获得牌照，甚至是在这些牌照还不是当务之急时。”根据深潮TechFlow的报道，目前Coinbase已经拥有美国50个州的转账交易牌照，也获得了非常难得的纽约州BitLicense牌照。Coinbase也通过收购这种比较常见的方式来获得一些服务牌照。比如，通过收购数字资产交易经纪商Tagomi等来获得合规的经纪、托管、金融衍生品交易、另类资产交易等服务许可。截止目前，Coinbase已经覆盖到100多个国家的5600多万认证用户。24小时交易额已经达到30多亿美元量级。可以预见的是上市之后，Coinbase的交易量和用户群体将进一步扩大。-经纪商服务包括托管在内的经纪商服务是Coinbase主要面向机构客户的一项服务。Coinbase2020年的收入中，资产托管收入大约占到3.5%的比例。因此，这也是Coinbase的重要业务。随着近几年华尔街老牌投行、券商、对冲基金、私募基金、家族办公室等拥抱加密资产成为浪潮，Coinbase频繁出现在机构客户的服务商列表中。截止目前，Microstrategy、特斯拉、美图已经分别购入91579枚、48000枚、941枚BTC，包括这些上市企业在内的众多机构在执行比特币买入操作时选择的服务商都是Coinbase。灰度信托作为传统金融圈投资加密货币的主要合规敞口，也把Coinbase作为数字资产托管方。根据国盛证券的数据，截止到2020年12月31日，Coinbase代表客户持有的加密资产总价值为868亿美元，在当时占到加密市场总市值的11%。Coinbase直接集成了超15个区块链协议，支持超90种加密资产的托管服务，并拥有4300万零售用户和7000个机构用户。
Coinbase用户群体和对应业务，来源：欧易OKEx研究院-投资Coinbase扮演的另一重身份是投资机构。在众多加密初创企业的融资信息中，我们经常能看到Coinbase的身影。Coinbase在招股说明书中写道“今天，我们投资于成长”。现今加密货币行业已经进入到一个更为深入和重要的阶段。加密货币的用例不再局限于交易和投机，人们也在支付、价值存储、质押、借贷、保险、治理、融资等经济活动中使用加密货币。加密经济活动已经不再仅仅是各个独立功能的实现。伴随着DeFi可组合性潜力的凸显，加密行业中的独角兽越来越看重生态层面的建设、黏连和扩张。“对于我们的很多客户而言，Coinbase就是他们加密经济中的主要金融账户。事实上，Coinbase也在构建不同产品和服务的组合。我们将这些产品和服务连接到这个主要金融账户上，我们也支持第三方产品和服务的接入。”Coinbase在招股书中如是写道。CoinbaseVentures是Coinbase实现对初创企业投资和生态布局的主要渠道。网页信息显示，目前CoinbaseVentures已经投资70个项目，涉及借贷、浏览器、钱包、AMM、合成资产、NFT、Layer2、公链、数据分析等多个赛道。这70个项目分别是：Compound、BlockFi、Dharma、Etherscan、CoinTracker、Keep、BisonTrails、UMA、Instadapp、Saddle、Radicle、Synthetix、Celo、Notional、DerivaDex、Ledn、OpenSea、Unlock、Curv、Coinmine、AmberGroup、Immutable、Reserve、Relevant、Spacemesh、Blocknative、TokenDaily、HorizonGames、Audius、Abacus、Terminal、RealtyBits、Securitize、DapperLabs、Starkware、Eventus、Nomics、TaxBit、Authereum、Gauntlet、Alchemy、Bitski、Cadence、Goldfinch、Staked、Flipside、Torus、Linen、Rally、Textile、Matic、NEAR、Arweave、Pinata、Talos、Commonwealth、Certora、TokenSoft、Mina、GraphProtocol、Aztec、BloXroute、Bitso、CoinMetrics、Blade、AirTM、OffchainLabs、CoinDCX、Messari、Multis。
Coinbase投资组合Crunchbase数据显示，Coinbase本身参与的投资案例达到11起，投资金额达到8.473亿美元；Coinbase的投资分支CoinbaseVentures共参与68起投资案例。Coinbase也是加密领域中最活跃的收购方之一，目前已经收购包括区块链基础设施平台BisonTrails以及前文提到的Tagomi在内的15个项目。
Coinbase收购信息，来源：CrunchbaseBrianArmstrong曾对本世纪20年代的加密行业做过11个方向的展望。其中提到机构入场、新兴市场采用、以二层扩容方案为代表的可拓展性提升等趋势，这些预测正在逐步得到验证。BrianArmstrong还提到了行业在资金、用户、工具、协作等方面的合并趋势，以及诸如虚拟经济世界、去中心化身份、声誉评分等新程序、新协议出现和普及的可能性。行业的发展将具备更多想象力，而Coinbase在通过投资、收购等方式进行前瞻性的生态整合和部署。结语正如Coinbase的联合创始人FredEhrsam在推特中所描述的：“如今，差不多是十年后的今天，加密行业已经成为庞大的生态系统，迅速重新定义了金钱、金融系统以及雄心勃勃的互联网。每天进入生态系统的企业家数量和质量令人惊讶，从中心化基础设施到加密原生金融工具以及拥有和使用数字媒体的新方式的所有事物。顶尖学术机构提供加密课程，其中一些课程是学校中参与人数最多的。哈佛大学、杜克大学、麻省理工学院、斯坦福大学参与加密货币研究。加密行业才刚刚开始，在接下来几十年最重要的技术中我们占到1%。加密行业将重新定义金钱和信息，金钱和信息是世界协调的两种基本方式。”Coinbase在纳斯达克上市将成为加密货币历史中浓墨重彩的一笔，但它不会是Coinbase的终局，也绝不会是加密货币行业唯几的高光时刻。参考文章：《Coinbase启示录，从十一页PPT开始的加密货币美国梦》by深潮TechFlow《区块链行业专题研究：Coinbase上市里程碑与新起点》by国盛证券有限责任公司《解密加密货币第一股Coinbase》by欧易OKEx研究院《CoinbaseCEO：加密货币的下一个十年》by星球日报
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