Odaily星球日报译者|Moni
就现阶段而言，数字货币市场似乎进入到了一个横盘调整期，交易者和投资者不得不在低波动性市场条件下寻找更多机会、探索新的收益来源。如果市场恢复上行，ETH价格仍有很大的空间可以弥补当前的收入“损失”。相反，如果震荡下行，那么2021年的剩余收益很可能会被全部抹去。在这篇文章中，我们将重点关注以下几个方面：1、以太坊上DeFi在市场波动期间的状态2、最近市场对合成资产Synthetix的关注，以及潜在驱动因素3、回顾DeFi中的“蓝筹股”收益来源4、在DeFi中寻找替代收益来源模板波动率降低
以太坊价格在短暂反弹后再次下跌，而一些DeFi代币尽管基本面没有太大变化，但仍经历了“孤立的突破”。从历史上看，波动性增长和减弱都是相对的，一段时间市场走势波动幅度过大，随之而来的将会是波动下降。在下面这张图表中，我们可以注意到市场日均收入在5月份出现高度波之后，6月至7月波动开始逐渐减弱。
Glassnode：过去8个月BTC流通供应量增加9.4%:金色财经报道，区块链分析公司Glassnode最新报告显示，随着2022年第一季度接近尾声，过去8个月比特币流通供应量增加了9.4%，这次复苏在规模和持续时间上与2018-19年的复苏相当相似。另一个能捕捉到投资者心理曲线震荡的指标是储备风险。当投资者大量积累和囤币不动成为首选的市场策略时，这个指标处于低位。相反，当这些有经验的投资者卖出他们的头寸时，这个指标就会强烈反弹（需要对数指标来衡量）。到目前为止，储备风险指标已经在历史低估水平上盘整了77天，尽管这比2015-17年和2018-20年相似时期要短得多。[2022/4/3 14:01:56]
如果市场恢复上行，ETH价格仍有很大的空间可以弥补当前的收入“损失”。相反，如果震荡下行，那么2021年的剩余收益很可能会被全部抹去。
Glassnode：目前流通BTC中86.6%处于未实现利润状态:10月9日消息，虽然BTC价格近期出现反弹，但根据Glassnode分析数据显示，在所有流通BTC中，仍有86.6%目前处于未实现利润状态。在短期持有者方面，大约15.6%BTC供应量在过去约155天内购买并且处于未实现利润状态；处于盈利状态的长期持有者目前持有73.4%的供应量，剩下11%的BTC次有着处于亏损状态。此外，BTC未实现净利润规模也达到了一个“有趣”的里程碑：在NUPL值0.5的基础上反弹，这表明BTC供应中未实现利润总额相当于比特币市值的50%（整体未实现收益金额约4500亿美元）。如果NUPL值再次跌破0.5，可能会引发更多BTC持有者卖出，因为他们害怕看到未实现利润进一步减少。[2021/10/9 20:15:45]
Synthetix寻找“新出路”
现阶段，以太坊依然处于横盘整理阶段，结果导致不少DeFi代币开始寻求其他“回报路径”，Synthetix就是其中之一，尤其是在创始人KainWarwick重返该项目的过程中使其找到了更大的反弹力量。7月10日，Synthetix宣布将于7月26日当周在以太坊二层扩容方案OptimisticEthereum启动，最终部署日期有待SpartanCouncil批准。按照SIP-121中的规定，初始支持的合成资产为sETH、sBTC和sLINK。此外，SNX喂价也由ChainLink部署。为准备过渡到OptimisticEthereum，将在接下来的几周内发布一些额外的SIP。其中包括债务池缓存机制的变化、iSynths的弃用以及L1上Synths数量的减少。
Glassnode Insights：“6·19”后线上比特币矿工收入增长57%:8月18日消息，根据Glassnode Insights本周一发布的报告显示，由于挖矿难度调整等因素，“6·19”后坚持在线挖矿的比特币矿工收入已经增长了57%，目前约为8.8 BTC/ EH。6月中旬，四川等省比特币矿工集体断电，估计有 90% 的中国比特币矿工进行了迁移，一度导致全网算力暴跌50%。但随着矿工流向海外，Blockware Solutions首席分析师 Will Clemente认为挖矿竞争也开始减少，对于仍坚持运营的矿工来说，盈利能力变得更高。不过，之后挖矿收益竞争可能会有所加剧，Glassnode 在报告中指出，过去两个月比特币算力已经增长了约 25%，挖矿难度也连续增加了两次，换句话说，相比于两个月前，现在相同努力得到的BTC报酬会更少。[2021/8/18 22:21:19]
Optimism质押者的回报率在7月份达到了约15%的绝对最低点，但L1质押仍然有利可图，但随着流动性过渡到L2，Optimism质押者现在可以获得的年投资收益率可以达到约50%，预期sUSD/sETH、sUSD/sBTC和其他交易对将会陆续在7/8月推出。Synthetix希望向L2过渡，标志着该产品进入一个新时代：一个拥有更多用户、更多容量和更多交易活动的时代。迄今为止，该项目一直在努力解决L1的高费用问题，导致日均交易者不到100人，而且日均交易额也经常低于5000万美元。进入6月份之后，情况变得更“惨”，当月Synthetix日均交易额低于1500万美元，用户数甚至不到50。但现在，SNX通证持有者可以期待过渡到Optimism，受益于较低的费用，Synthetix的交易活动也有望得到进一步增长。更重要的是，作为一个成熟项目，Synthetix给整个数字货币行业展示了一个L2迁移的典型研究案例。
Glassnode：矿工投降的最糟糕阶段已经结束:据glassnode数据，BTC:Hash Ribbon（从BTC哈希率的变化中得出信号的指标）的30d MA已经上穿60d MA，表明矿工投降的最糟糕阶段已经结束，并且价格动量由负转为正（进入白色区域），支持后市继续看涨。该指标假设当矿工投降时，BTC相对于采矿成本变得过于昂贵而无法开采时，BTC往往会触底。[2021/8/10 1:45:30]
DeFi“蓝筹”资金新目标：避险
以下是一些在DeFi行业中以费用和流动性挖矿激励形式获得收益的三大主要类别：1、通过在去中心化交易所提供流动性赚取费用2、来自贷款池中贷款资产的收益3、从流动性挖矿奖励中赚取治理代币随着市场对避险资本的需求增加，最近DeFi代币的估值愈发低迷，投入到这一领域里的风险资本也正在减少——所有这一切，都导致整个DeFi行业收益率大幅缩水。那么，稳定币会如何DeFi行业呢？事实上，当稳定币资本开始增加，意味着“稳定的”资本流动开始争夺相同的市场价值份额。随着越来越多的资本进入产生收益的DeFi协议中，所有参与者美元的收益都会被稀释。我们看到情况显然是这样，因为DeFi中的美元等价物正在超过以太坊和代币估值的市值增长。随着越来越多资本开始四处流动，他们对DeFi高收益率也有明显的需求。但问题是，这些资本并没有用于购买现货ETH或治理代币，他们进入DeFi市场的主要目的其实是避险。
EOS主网节点Cypherglass CEO确诊感染新冠:EOS主网节点Cypherglass CEO Adrianna Mendez发推称，收到报告，确证感染新冠病。她通过推特提醒大家戴上口罩、保持社交距离、勤洗手。“我不希望任何人染上这糟糕的东西，这实在是太痛苦了，再过几天见。”EOS创始人Brendan Blumer随后送上自己的祝福。[2020/12/22 16:07:52]
随着资本的增加，大家都来分一杯羹，竞争也就变得越来越激烈。*链上活动减少：如果来自用户活动的可用费用开始减少，但试图吸收这些费用的资本是静态的或增加，都会导致流动性提供者获取高收益的机会减少。二季度，所有区块链上的去中心化交易所使用量都出现下降，借贷需求、投机需求以及利用率等指标均受到抑制。总体而言，尽管市场对DeFi的投资依然强劲，但DeFi的实际使用指标开始走弱。结果，诸如Aave、Compound和Yearn等知名DeFi协议的“避险”年化收益率均降至5%以下，即便Aave和Compound推出了流动性激励措施，年化收益率依然只有3-5%。
*代币价格低迷：如果DeFi协议中用于补贴流动性的奖励出现贬值，那么整体收益率也会下降。随着越来越多的资金流入这些DeFi代币，代币价值依然会不断下降，因为这些代币的美元价值都是呈下降趋势的。少数DeFi代币与ETH之间的相关性开始走弱，当ETH价格下降时，一部分DeFi代币价格反而出现上涨。但总体来说，相比于历史高点，DeFi代币价格依然严重过低。二季度，治理代币质押者已经损失了60%以上的质押资本，提供收益耕作的DeFi代币通常与质押代币状况相同，因此“挖矿”奖励价值也损失了约60%以上。*总结：由于使用量和费用减少、代币价格低迷、以及稳定币资本参与量越来越大，综合这些因素的影响，整个DeFi行业的收益率已经大幅减少。如今的市场环境略显“怪异”——资本非常充裕但大多数代币都找不到边缘买家，那么在这种环境下，交易者如何找到新的收益来源呢？坦率地说，现在很难找到高收益替代品，并且在许多情况下，投资者和交易者需要加强风险管理和深入了解DeFi代币的底层机制。市场上的确也存在一些高收益DeFi项目，他们交易并不拥挤，但需要注意的是，这些DeFi协议的风险可能更大。事实上，“拖累“”交易者获得高收益率的因素主要有三：1、大量参与者/流动性2、低利用率/低交易额3、代币价格下降那么，如何解决上述问题呢？我们也有三个办法来应对：1、寻找参与度低的早期矿池2、在利用率较高的“原石”中寻找“钻石”3、识别具有价格升值潜力的项目衍生品
在DeFi市场中，衍生品一直是个相对安静的角落，这主要是由于大多数衍生产品在Layer1网络上的gas成本很高，加上其他问题，导致流动性保持在较低水平，也会降低整体用户体验。尽管现阶段衍生品市场缺乏吸引力，但许多来自传统金融市场的衍生品以及一些新想法已经开始建立。从传统金融移植过来的衍生品包括期权、期货、掉期和其他产品，这些产品市场通常与其他数字货币市场不同，提供的风险/回报类型也不一样。期权
如今DeFi市场中已经拓展出许多期权平台，但大多数流动性都很差，而且gas成本较高。二季度，已经有数十笔风险投资交易为新期权平台提供资金，但迄今为止，大多数交易要么未启动，要么无法找到流动性/用户。永续合约
随着DeFi领域里的用户活动不断减少，意味着流动性提供者能够获得的回报也会缩水。不过，永续合约一直是DeFi衍生品的一个亮点，在过去的几个月里，这块“蛋糕”越来越大，其中PerpetualProtocol和dYdX的交易量表现一直非常强劲并逐月增长。每个代币持有者都想从交易费和流动性挖掘奖励中分得一杯羹，至少就目前而言，PerpetualProtocol(PERP)的质押者可以获得约40%的年化收益率，据悉PerpetualProtocol即将发布V2版本，年化收益率可能还会增加。
以上就是二季度DeFi市场的概况，对于大多数投资者和交易者来说，当前最迫切的一个问题就是：市场能尽快恢复上行吗？或许只有时间能给我们答案。
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