过去两年，DeFi迎来高速发展的上升期。无论是项目数量，亦或者链上锁仓资金量，增幅皆达到上百倍。但如今DeFi发展已经到了一个瓶颈期，向外扩展，走出加密原生小世界，拥抱现实世界资产才是正途。从发展前景来看，仅全球地产融资这一项世界规模就达到万万亿美元，更不用提其他信贷以及融资需求。加密金融，特别是DeFi的未来，应该是与传统金融联动，将真实资产引入加密市场，才能实现行业增量。一家名为Centrifuge的项目，致力于将发票、房地产和版税等真实资产桥接到DeFi，为企业提供便捷、费用低廉的融资渠道，减少金融中介阻碍；同时为投资者提供优质投资品类，获得稳定的收益。12月23日，Centrifuge亚洲区负责人Sammi做客星球超话社区，详解Centrifuge如何将真实资产引入加密金融，扩大DeFi边界」。“Centrifuge的使命是连接资产发起人和投资者，使融资活动变得透明且高效，为迄今为止无法获得DeFi流动资金的借款人创造了新的机会，摆脱传统金融业里的中间人、低效率和高成本。我们为DeFi投资者提供稳定的收益来源，能够获取更安全，稳定的收益率。”Sammi表示。以下为社区对话实录，由Odaily星球日报整理：Odaily：作为行业先驱，早在2017年，Centrifuge就开始了将真实资产引入加密市场的探索。鉴于一些用户对Centrifuge了解较少，首先想请您先给大家介绍一下发展情况、宗旨等。Sammi：Centrifuge是波卡上的一个连接真实世界资产与DeFi流动性的一个项目。Centrifuge致力于将发票、房地产和版税等真实资产桥接到DeFi，为企业提供便捷、费用低廉的融资渠道，减少金融中介阻碍；同时为投资者提供优质投资品类，获得稳定的收益。成立四年来，Centrifuge已与MakerDAO、Aave等多个DeFi协议进行集成，同时将在Polkadot生态系统上线，真正实现DeFi与真实资产无障碍流动。从2020年5月我们自己的Centrifuge链就已经上线，CentrifugeChain已经桥接到以太坊，未来将进入波卡网络。我们通过在以太坊的DappTinlake获取以太坊的流动性，现在有近5000万美元的TVL，在Tinlake上目前有11个资产池可供投资者选择，进行投资以获得稳定的高收益。九月底我们的先行网Altair拍得了Kusama的第九个平行链插槽，现在Centrifuge正在参与波卡平行链第二轮竞拍。虽然Centrifuge已经取得一些成效，但也并未止步不前，我们最近和AAVE合作推出了链上的真实世界资产市场，这开创了Defi的先河。Centrifuge会在连接真实世界资产与Defi这条赛道上长期坚持下去。Odaily：：目前绝大多数Defi产品都是立足加密生态原生资产借贷，比如compound，AAVE，为什么Centrifuge选择走一条与众不同的道路-将真实资产连接到Defi？您认为这个赛道的发展前景如何？Sammi：连接真实资产到Defi一直是Centrifuge的使命和DNA。我们的创始人是连续创业者，一直也在从事TradeFi领域的创业，积累了多年的经验。而Centrifuge正是将现实世界的资产带入到DeFi的桥梁。我们的使命是连接资产发起人和投资者，使融资活动变得透明且高效，为迄今为止无法获得DeFi流动资金的借款人创造了新的机会，摆脱传统金融业里的中间人、低效率和高成本。Centrifuge为DeFi投资者提供稳定的收益来源，能够获取更安全，稳定的收益率。在我们看来，DeFi是未来金融领域变革的一大趋势，其本质是可以解决一切信任问题。Defi的未来也应该是与传统的金融行业联动，将数万亿美元的真实世界资产引入加密市场，这个赛道的前景是非常光明的。Odaily：既然您刚刚提到了创始人，能否请您给我们详细介绍一下整个团队基本信息，以及目前发展情况。Sammi：Centrifuge团队来自许多世界知名的公司和组织，包括Consensys、ElectroCoinCompany、Parity、高盛、瑞士信贷、SAP、微软、Deloitte、联合国、美联储等。我们的创始人是连续创业者，一直也在从事传统金融领域的创业，积累了多年的经验。CEOLucasVogelsang自从大学毕业以来就一直在科技与商业的交汇领域工作。他是瑞士电子商务初创公司DeinDeal的CTO，也是Centrifuge的联合创始人。成功出售DeinDeal之后，他帮助德国初创公司KaufDA进行国际扩张。之后他加入了Taulia，担任工程经理。后来他与Martin共同创立了Centrifuge，并专注于现实世界资产DeFi。CFOMartinQuensel是金融科技、加密技术和金融供应链自动化领域的连续创业者，他在SAP的职业生涯始于软件开发者和架构师。在Centrifuge之前，他是Taulia的共同创始人。Martin对软件如何影响现实世界以及如何将其变得更好等方面有着浓厚的兴趣。Odaily：作为第一个吃螃蟹的，Centrifuge在过去几年落地实践中想必也遭受过许多实际阻碍，有那些印象最深的可以分享一下？Sammi：在将受监管的TradFi世界连接到去信任的DeFi世界时，我们遇到了迄今为止DeFi中只有少数人遇到过的挑战。我们在产品上线的过程中做了很多工作去为了符合AML法规和美国证券准则，因为这是一个新兴的行业，我们团队也很愿意和行业一起去探索这个新的领域。Odaily：接下来是本次AMA的重头戏，关于Centrifuge真实资产解决方案运转流程。Centrifuge是如何将现实世界真实资产转化为加密资产进行融资呢？能否请您结合具体实例，介绍详细流程。Sammi：下面，我们以音乐流媒体平台Paperchain为例，具体解释一下Centrifuge的运转逻辑。首先，音乐创作人在Paperchain注册并上传自己在各个平台音乐集成数据；Paperchain通过自有数据模型，每24小时定价并预测其未来的流媒体收入。而后，Paperchain将该笔应收账款打包发送至Centrifuge平台，生成具有法律效应的非同质代币；再将NFT转化生成带息ERC20代币，Paperchain可以设定该代币的收益率以及发行数量。投资者使用加密稳定币DAI购买这些带息ERC20代币进行投资；这些稳定币会发送给Paperchain，并由其转换成法币。此时，尽管应收账款还未到账，但音乐创作者可以直接从Paperchain上预支自己的版权收入。等到应收账款到账时，Paperchain获得音乐创作者的收入，再赎回此前的投资者购买的ERC20代币并进行销毁，从而形成完整的闭环。简单总结一下Centrifuge融资流程：资产发起人将资产打包上传，在Centrifuge链生成一个具有法律效应的NFT；NFT抵押，通过模型估算价格，桥接到以太坊生成带息ERC20代币；投资者以DAI购买这些带息ERC20代币；发起人获得融资，到期后赎回，投资人获得收益。除了应收帐款，发票、汽车贷款、版税等都多种真实世界资产都可以通过Tinlake平台，转化为通证代币进行贷款融资；通过简化融资流程降低成本，从而提高实体资产的流动性以及投资的透明度。Odaily：关于资产发起人，Centrifuge的想法是任何人都可以成为资产发起人，那么如何确定该发起人对资产的所有权、真实性以及合法性？Sammi：是的，在传统的金融体系中，小企业无法高效获得低成本的资金。Centrifuge希望这些中小企业借款人能够成为资产发起人，通过Centrifuge这个平台去获得Defi的流动性。通过提供证明金融资产所有权的文件，资产发起人可以铸造NFT，这些NFT作为抵押品会被锁定到Tinlake以获取融资。这些资产的信息会在Centrifuge的安全网络里被分享给第三方包括资产估值公司、审计公司、底层资产最终借款人和服务商。发起者可以有选择地与这些第三方共享资产详细信息，第三方可以评估数据并向铸造的NFT提供反馈。Odaily：在一些情况下，真实资产可能不是车、房等标准资产，而是版权税等非标准资产。对于资产定价，Centrifuge采取了哪些方式来保证估值合理化？谁来充当作为定价方的角色？未来会不会有哪些改变？Sammi：众所周知，确定低流动性资产的价值非常困难，因为没有二级市场来根据活跃的交易记录来确定其价值。低流动性资产组合的估值方法通常会基于使用财务模型的公允价值估值。这种估值方法会去评估抵押资产未来预期会收到的现金流，并对现金流进行折现来反应现金流的现值——即所谓的现金流折现(“DCF”)方法。当然，我们也会对预期现金流进行风险调整，来反映资产池的风险性和投资回收的可能性。我们一直在对我们的产品以及定价系统进行不断的优化，关于这一点，我们也很愿意去听取社区的意见。Odaily：即便资产发起人通过审核，但加密市场对一些真实资产的认可度可能也并不高，如何确保真实资产获得足够的流动性，从而顺利完成融资？Sammi：Centrifuge协议现在与两个最大的DeFi协议集成，并且将在Polkadot生态系统上上线，因此能将DeFi跨越Polkadot和以太坊连接到一个无限的市场。现实世界资产(RWA)在数量、采用和风险分散方具有巨大的潜力。Centrifuge和Aave之间的这种合作开创了DeFi融资的先河，会很大程度改变数百万企业融资的游戏规则，为现实世界资产提供即时、无银行的流动性。Odaily：对于违约，真实资产的清算可能并不像链上资产一样简单。版权等非标准真实资产流动性可能并不好，清算难以找到对手方，如何解决这些问题？Sammi：首先，在贷款时，借款人必须提供抵押品。我们会有超额抵押的机制来为投资者减小风险，也就是说抵押品的价值需要超过资产池里投资的金额。如果价格暴跌并且抵押品的金额不再覆盖他们借入的金额，则可以使用超额抵押作为安全缓冲来清算他们的抵押品。如果资产池违约，那投资者对借款人是有追索权的。在借款人没有破产的情况下，借款人是有责任去清算资产然后还款给投资人的。如果资产的清算价值不够偿还投资人的投资金额，那么借款人是有责任自己补偿短缺的那部分。Odaily：目前，市场中也出现一些新兴协议，试图复刻Centrifuge的模式。在您看来，Centrifuge的解决方案有哪些差异化的优势？Centrifuge如何构建自己的护城河，不被竞品超越？Sammi：Centrifuge是最早在Polkadot上启动Parachain的项目之一。Centrifuge建立在Polkadot上以提高速度和低廉的费用，而其融资DappTinlake则用于获取以太坊上的大量流动性。这使得Centrifuge在访问加密领域中最大的两个生态系统方面具有优势：一个用于DeFi流动性(ETH)，另一个用于速度(DOT)。Centrifuge是有史以来的第一个现实世界资产支持到MakerDAO的DAI中，我们是Maker上最大的真实世界资产项目，3个资产池吸引了1500万DAI，并且正在Aave上的第一个现实世界资产市场上工作。直接集成到其他DeFi协议中可使Centrifuge用户获得即时流动性，并通过添加不相关的抵押品来使DeFi协议更安全地防止出现不稳定事件。Centrifuge目前在其资金池中接受DAI和cUSD(CeloUSD)，并且将来可以接受任何稳定的代币，例如Acala、DAI或Celo。团队还在致力于Compound和Aave上建立货币市场。Odaily：在Tinlake上目前有11个资金池可供投资者选择，能否介绍一下Centrifuge过去几年落地成绩？与哪些传统项目达成合作？Sammi：目前，Centrifuge锁仓量大约为5000万DAI，共有11个资产池正处于融资期内，累计为超过70家企业/资产发起人创建了池子进行抵押贷款。以Paperchain为例，传统的音乐版权回款周期一般是90天。通过Tinlake，Paperchain在2019年9月11日成功完成了一项试点交易，并以7％的年化利率向客户预付了60035美元的Spotify收入。整个试点交易预付款的发起时间不到30分钟，始发成本不到3美元，大大加速了回款周期，创作者可以更加专注音乐创作，创造更好的作品。以货物公司ConsolFreight为例，其货运发票回款周期一般是30～45天，同样缩短为一天之内；回款周期的缩短，有利于提高资金利用率，帮助ConsolFreight扩大规模。此外，Centrifuge还与不少金融公司达成了长期合作关系，例如：NewSilver、ConsolFreight、Harbor。Odaily：我了解到Centrifuge也发行了自己原生代币CFG，能否介绍一下其在生态的主要功能以及经济模型？Sammi：我们现在的代币总量是4.39亿CFG，以每年3%的速度增加。CFG可被用于质押、支付交易费用以及参与链上治理。CFG持有者通过链上投票参与治理。代币持有者有能力做出升级链的决定，包括添加新功能或修改费用结构体。这包括决定Tinlake里的风险管理模型和流动性条款。用户通过CFG支付链上的交易费用：包括铸造NFT、Tinlake上融资交易，以及更多功能。交易费用的一部分会被分发给collator节点，剩余的将按照链上治理机制设定的速率销毁，从而使代币供应长期稳定。CFG会被用于奖励Tinlake中的资产发起人和投资者。我们希望这些奖励能够鼓励更多的资产发起人和投资者来到我们的平台，让链上的真实世界资产池更加壮大，也让DeFi的用户的投资选择更加多元化。目前发行的4.39亿枚CFG及其锁定期反映了每个相关团体对建立和发展网络的长期承诺。最大的分配量预留给了生态系统和社区参与者。Odaily：融资方面，Centrifuge获得了哪些机构投资，能否请您详细介绍一下？Sammi：融资方面，自成立至今后累计获得近2000万美元融资，投资机构包括BlueYardCapital、Mosaic、CraneVenturePartners、GalaxyDigital、IOSG、Rockaway、FintechCollective、Moonwhale、分布式资本、TRGC和HashCIB等数十家企业。最近，DavoaCapital筹集了2500万美元债务基金专门投资于Tinlake资产池。Odaily：下一步，Centrifuge还有哪些发展规划，能否详细介绍一下？Sammi：在参加polkadot平行链拍卖的同时，我们也会很快推出与AAVE合作的链上真实世界资产市场。RWAMarket将让任何人都能够向Centrifuge发行的真实资产代币提供流动性用户可以投资于多个资产池，而不是某一个资产池，从而分散风险而无需额外成本。我们也希望RWA市场能增加更多的资产发行人，这个市场的资产变得更加多元化，为DeFi用户带来更多选择。
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