*本报告由CabinVC与AVATARVentures联合发布，感谢AVATARVentures提供的信息与支持。2022年初，加密市场震荡下行，主流公链市值及生态发展受到宏观环境制约。1月至今，L1公链Avalanche链上生态数据持续表现良好，在市值上较早出现复苏走势。回顾去年下半年的公链行情，Avalanche在DeFi、NFT、GameFi、Web3.0等方向出现局部热点，Avalanche的机构间合作、子网合作进展带来新的预期，在公链生态、加密社区、社交媒体中均出现各类讨论声音，这种“SocialVolume”与Avalanche的价格变动出现了一定的相关性。本报告主要整理Avalanche生态近期发展情况、链上数据进展、融资信息等，分析Avalanche的数据增长、叙事角度和发展趋势，以供参考。
一、底层技术进展
雪崩协议Avalanche于2018年立项，2020年9月上线主网，性能目标为4500TPS。Avalanche早期并未直接对标以太坊，其定位于“商业化去中心化金融平台”，为C端、B端均提供可定制化区块链服务。这一点，在Avalanche与企业机构的积极合作中已经体现出来。目前Avalanche在加密市场总市值排名第10位，公链分类中市值排名前5%，仅次于Ethereum、Cardano、Solana、Terra。2021年Q4至2022年Q1，Avalanche的投资回报率出现了复苏趋势。这种复苏主要基于该生态较为稳定的链上数据增长与生态合作。
（数据来源：https://cryptorank.io/)1，技术进展
Avalanche以三链架构为特点，形成了较高的技术识别度。Avalanche构建了交易链、合约链、平台链，分工不同，可互操作，属于异化网络架构，并采用DAG数据结构优化了PoS共识机制。相比于以太坊，Avalanche的结构增强了区块链在不同需求下的可组合性，同时以低延迟、高吞吐量和理论安全阈值80%为项目特点。目前，其C链观测到最大TPS达到869。公链吞吐量上，据统计，Avalanche上TraderJoe每秒交易31.65笔，平均确认时间3.75秒。Avalanche在过去12个月内的代码更新速度极高，据cryptomiso，对比同赛道生态，Avalanche的代码更新速度仅次于Sonala两个排名位置，其更新频率在去年6月及7月出现峰值，但在之后数月逐步放缓。共59位贡献者共提交了3047次更新。
Cardano基金会与欧洲交易所WhiteBIT达成合作伙伴关系:金色财经报道，据欧洲加密货币交易所 WhiteBIT 官方网站，Cardano基金会已与该交易所达成合作伙伴关系并上线 ADA 永续合约并支持 ADA 的 P2P转账，以及探讨构建可扩展、安全、高效的去中心化网络。[2022/11/17 13:15:33]
2021年Q4，Avalanche进行了Blueberry升级，该升级支持开发者创建自定义虚拟机及自有规则的独立区块链，这是子网架构的重点。AvalancheP链的子网架构属于该公链独特的横向区块链扩展方法。可达到“平行链”概念的部分性能，子网之间可资产转移。P链ToB性质强，可定制，与AvalancheB端合作关联度高，这让Avalanche的标志性叙事继续扩展。预计模块化区块链的叙事将会得到市场接下来的关注。2，开发环境
据官方数据，Avalanche生态系统开发了428个项目。Avalanche开发活动的数量在今年1月份达到高点，且账号活跃程度稳定：
（数据来源：santiment)另据不完全统计，Avalanche在2021年的开发人员增长约3倍，Avalanche与Polkadot、Solana、NEAR、BSC、Terra的开发者增长率均超过以太坊。3，网络/平台活跃度
Avalanche现有生态丰富度高。据官方统计，截至2022年2月，Avalanche主网现有验证节点超过1200个，Avalanche生态内已开发项目约428个。这些应用主要包括基础设施、开发工具、文化类、DeFi、企业机构、理财等大类。近几个月，Avalanche生态内，DeFi、NFT、GameFi均是生态数据增长的主要推动。Avalanche于去年2月推出与以太坊的双向跨链桥，Avalanche跨链桥直接推动其DeFi锁仓量在去年8月的爆发，并在一定程度上刺激了其他第三方跨链桥的开发。据DuneAnalytics数据，相比于其他同类型以太坊桥，Avalanche的太坊桥的总TVL达59.58亿美元，数据位列第一：
彭博社：预计507 Capital创始人曾于2017年收购的Mt. Gox债权或将让其盈利近18倍:9月7日消息，巴西破产索赔专家507 Capital创始人Thomas Braziel曾于2017年从家族办公室筹集100万美元从Mt Gox债权人购买了价值近4000枚比特币的债权，随着Mt. Gox还款日期将近，因比特币价格较当时的价格上涨，预计Braziel将获得近18倍的投资回报。如今，在2万亿美元的数字资产崩盘导致一些最知名的加密货币公司倒闭后，Braziel再次开始寻找交易机会。
报道称，随着从Celsius Network到Voyager Digital Ltd.的破产案首次在美国法院审理， Mt. Gox倒闭引发的一些投资机会和棘手问题开始重新浮出水面，法官面临的最大难题之一是，客户应该以固定美元价值还是以代币取回他们的钱。律师Elie Worenklein表示：“破产法中没有任何内容涉及加密资产。因此，当事人和破产法院可能会将各种新的加密问题与现有的法律原则进行对比。（彭博社）[2022/9/7 13:13:36]
二、生态进展
复盘以上关于Avalanche生态的数据增长，我们认为数据增长除了技术特性与生态支持等因素外，还在于Avalanche去年增长的“SocialVolume”，这来自于Avalanche的机构间与生态间的合作，并由此带来的社区增量、媒体讨论、生态拓展等多个方面。2021年4月，SushiSwap最先决定扩展到Avalanche生态中，同期8月，Avalanche最先一批受到了以Aave、Curve等头部DeFi协议宣布的「DeFiforthePeople」普惠金融计划正面影响。Aave、Sushiswap协议扩展到Avalanche生态内，这些协议的热度也带动了Avalanche的原生DeFi蓝筹项目Pangolin、TraderJoe、BenQI的数据增长。WonderlandFinance(TIME)是Avalanche生态中最具影响力与话题性的代表性DeFi项目之一。Wonderland由OlympusDAO在Avalanche分叉而来，后一度颠覆了OHM的市值。该案例中，Avalanche的低费用叠加社区营销及媒体传播，影响力显著。值得注意的是，OlympusDAO及其创始人DanieleSestagalli获得了包括TikTok在内的社区讨论，除了加密社区，该项目吸引到了行业外增量用户的关注与讨论。NFT+GameFi在年底承接了Avalanche生态的热度，出现局部热点。“2021MLBSeries2BaseballNFT系列”、Cradaba、DeFiKingdoms等热门NFT及GameFi项目相继出现。以上热点项目爆发同期，Avalanche生态的市场讨论程度“SocialVolume”几次达到高点。在2021年整个公链生态的市场行情中，海外社区提出的“Solunavax”概念也展示出了“SocialVolume”带来的Meme属性，“Solunavax”代表Solana、Terra、Avalanche，表现出加密社区对于这三个以太坊竞争力链的浓厚情绪。官网流量也能展示出这一点，1月至3月，Avalanche总访问量达122.8万，略低于同赛道Solana的156.6万访问量；在访问量来源中，Avalanche在Reddit和Youtube两个来源中占比分别达31.33%及14.8%，社区氛围较强。
Animoca Brands CEO Robby：NTF的美妙之处在于它们是可组合的并且无需准入:9月15日，HECO联合币小白发起主题为“NFT市场降温，如何延展GameFi长期生命力？”的线上直播，Animoca Brands与Huobi Ventures作为邀请嘉宾参与讨论。
在直播过程中，Animoca Brands CEO Robby Yung表示，NTF的美妙之处在于它们是可组合的并且无需准入。也就是说任何人都可以开发NFT平台或服务，包括NFT碎片化这种协议。NFT拆分玩法的创新之处在于它很好地解决了NFT在二级市场的流动性问题，只要你有交易需求，市场就能满足。这也就是说NFT的定价机制非常重要。
此外Robby说道，“目前我们还只是处于GameFi的最早期阶段，目前市场上大多数GameFi项目都非常简单，NFT 的作用并没有完全发挥出来。一旦我们开始更加关注GameFi的实用性，特别是可玩性，那么NFT作品价格波动幅度也将得到减缓。”[2021/9/16 23:29:32]
目前，Avalanche链上数据增长主要来自C链。同时，C链的数据表现同样影响着市场对P链的预期。2022年3月，Avalanche基金会宣布推出子网激励计划，直接推动Avalanche网络的质押率达50.65%。在这种情况下，预计2022年Avalanche的机构间合作将成为市场观察重点。子网结构及模块化区块链的叙事能够进一步推动SocialVolume数据增长。1，生态梳理及代表样本
DeFiAvalanche目前TVL为113亿美元规模，相比于2021年12月的137.9亿美元历史高点，下降约18%左右。Avalanche生态现支持174种DeFi项目。TVL排名前十的项目为：AAVE、TraderJoe、Curve、BenQI、PlatypusFinance、Multichain、AlphaFinance、Wonderland、YieldYak、BeefyFinance。其中，AAVE占比达29.52%，Avalanche原生项目占比达40%以上。
声音 | John McAfee评价FATF新规：我们必须为此而战:加密货币支持者、杀软件之父John McAfee在推特转发了“FATF正式规定全球加密公司必须共享客户数据”的消息并表示：我们必须为此而战。[2019/6/22]
Avalanche生态较为丰富，官方原生或获得官方生态基金支持的项目资源良好，在种子轮阶段基本都获得了数百万美金的支持。代表样本整理如下：Platypushttps://platypus.finance/Avalanche原生的稳定币互换协议。Platypus将所有的稳定币聚集在同一个资金池，流动性彼此互通，以实现更低的交易滑点。Platypus在私募轮获得336万美元，公募轮获得105万美元，此外，还获得了AvalancheFoundation11.4万美元的资助。Defrosthttps://www.defrost.finance/Defrost是Avalanche原生的算法稳定币协议。是DeFi项目Abracadabra的强势竞品之一。Defrost获得了330万美元的融资，由ThreeArrowsCapital和Defiance领投，Avalaunch、CMSHoldings、Hailstone等参投。Pangolinhttps://pangolin.exchange/Avalanche首个原生DEX，可类比于Uniswap的自动化做市商，通过Avalanche底层性能提高交易速度并降低交易成本。Pangolin目前TVL在2.2亿美元规模，市值约2500万美元规模。TraderJoehttps://traderjoexyz.com/TraderJoe属于Pangolin竞品，于去年11月单月用户量增长195%，后逐渐成为Avalanche链上首选平台。已与Snowball、PenguinFinance等项目集成。TraderJoe目前TVL在15.2亿美元规模，市值约2亿美元规模，属于Pangolin竞品。最新一轮战略性融资规模为500万美元。Snowballhttps://snowball.network/Avalanche上的首个稳定币AMM，是一个复利挖矿、IDO和稳定币机池。可将其视为附加收益耕种产品的原生Curve协议。目前其稀释后市值约430万美金左右。借贷BenQIhttps://benqi.fi/BenQI是Avalanche上的借贷产品。BENQI战略融资获得600万美元，由AscensiveAssets领投。BenQIFinance在2021年4月的私募融资中获得约600万美元。NFTKalaohttps://www.kalao.io/Avalanche链上的NFT交易平台，聚合了AvalancheC链上所有可用NFT。该平台引入了VR技术和元宇宙概念，可进行虚拟直播。Kalao在两轮融资中共获得约330万美元。ToppsNFTshttps://toppsnfts.com/2022年Q4，全球多元化消费品公司、美国球星卡收藏品平台Topps于Avalanche推出2021MLBSeries2Baseball系列NFT。该公司的体娱产品包括美国职业棒球大联盟、美国职业足球大联盟、欧洲冠军联赛、德甲等等，行业影响力强。该NFT系列此前曾用WAX区块链发行，后迁移至Avalanche，具有一定的代表性。GamingCrabadahttps://play.crabada.com/Crabada是PlaytoEarn概念的游戏。与AxieInfinity模式类似，玩家持有寄居蟹来参与游戏并赚取CRA。早期的Crabada受到了生态内的支持，其战略私募融资为60万美元，投资方包括了Avalanche及Avalaunch。ImperiumEmpireshttps://imperiumempires.com/Avalanche生态中热度较高的GameFi与元宇宙概念项目，是与StarAltas进行对标的3A级游戏之一。ImperiumEmpires于2021年12月获得210万美元种子轮融资。目前其市值约800万美元左右。AscendersAscenders是一款科幻、开放世界的角色扮演3A级生态链游。该项目系Avalanche生态新一批获得融资的项目之一，其于3月完成640万美元私募轮融资，由ParamountCapital、ThreeArrowsCapital、SinoGlobalCapital和MeritCircle联合领投。保险DegisDegis是基于Avalanche生态的首个去中心化聚合保险协议，2021年2月，Degis完成300万美元天使轮和种子轮融资。孵化器Colonycolonylab.ioColony是基于DAO的社区驱动的基金，目的在于促进Avalanche生态系统发展。2021年10月份，Avalanche生态项目孵化器Colony完成100万美元种子轮融资，后再次获得GBVCapital、ForesightVentures和Avalanche基金会共同领投1850万美元融资。2，生态扶持方向
John McAfee：将每天推出加密货币区块链相关视频:John McAfee今日发推特称，从今天起，他将在每天早上推出关于加密货币和区块链的视频。[2018/5/27]
Avalanche资金相对充裕，2021年上半年成立亚洲产业基金AVATAR，提供2000万美元将用于建设Avalanche生态，包括DeFi、NFT以及行业基础设施项目。这里的联合投资基金包括区块链基金A&TCapital、SNZ、NGCVentures等。2021年11月，Avalanche基金会推出超过2.2亿美元的激励计划Blizzard。激励计划将专注于DeFi、企业应用、NFT及文化类产品开发者。BlizzardFund的资金主要来源于Avalanche基金会、AvaLabs、Polychain资本、三箭资本、Dragonfly资本等。2021年12月至2022年3月初，Avalanche基金会与Web3.0开发平台Moralis共同进行其最大规模的黑客松，目的在于加速生态内DApp、Web3应用和DeFi项目的开发。从官方公布的获奖名单来看，获奖项目中，有DeFi概念8个，Web3.0概念5个、元宇宙概念3个，投资管理3个、NFT3个、GameFi2个、工具及基础设施2个、DAO项目2个、另覆盖了去中心化存储、稳定币、数据分析平台、生态服务平台。相对于其他公链而言，Avalanche生态支持的热点主题范围更广，除了DeFi、NFT等热点赛道，Avalanche对于企业级应用、Web3.0应用同样有所侧重，这些赛道中项目数量的增加，能够进一步加强Avalanche生态的识别度。2022年3月，Avalanche基金会宣布推出「AvalancheMultiverse」激励计划，总计提供价值约合2.9亿美元的400万枚AVAXToken，以推动子网增加。同时，Avalanche核心开发商之一AvaLabs也为子网开发提供协助和支持。3，机构间合作
Avalanche在企业级合作上资源占优。由于企业间合作带来的影响力和叙事性。预计非区块链原生企业级机构采用AVAX子网作为区块链开发网络，该方向或将成为Avalanche下一个叙事重点。目前比较关键的机构间合作案例有：NFT：Avalanche与球星卡和纪念品公司Topps的合作带来了较强的影响力，Topps是美国历史最悠久的收藏品公司之一，现已被体育NFT平台CandyDigital的母公司Fanatics收购。ILO：2020年，Avalanche开发团队与美国律师事务所RocheCyrulnikFreedmanLLP和咨询公司RepublicAdvisoryServices合作，提出了首个初始诉讼产品概念，这是一种向所有投资者开放的基于区块链的诉讼融资产品，旨在为民事诉讼提供部分资金。STO：2020年12月，Avalanche与Securitize集成。Securitize是美国数字证券发行领域的头部机构，持有ATS牌照。集成之后，Securitize可使用Avalanche区块链进行私人证券的发行和管理。由于Avalanche的三链架构相对灵活，能够在网络层嵌入合规条件，以支持数字证券发行。支付：今年3月份，数字支付平台Wirex宣布整合Avalanche，以通过Avalanche网络接收、发送、存储和交换AVAXToken。该支付平台拥有450万传统领域用户。其他企业及合作：2021年11月，Avalanche发布了与德勤进行合作的公告。德勤决定将Avalanche平台用于其“CloseasYouGo(CAYG)”救灾平台，以通过区块链技术提高效率并降低成本。该合作为传统企业进入Web3.0给出了很好的案例。子网进展3月初，Avalanche生态内高热度GameFi游戏Crabada团队推出了专用于游戏的区块链SwimmerNetwork，这是Avalanche最新的子网。Crabada是一款采用了类似于AxieInfinity的机制，游戏合约取得了超过2000万笔交易。NFT游戏项目DeFiKingdoms所主导的DFKChain是即将推出的子网之一，在前述的“子网激励”计划中，Avalanche为DeFiKingdoms预留了1500万美元的奖励。
三、融资规模、投资机构及生态联动性
Avalanche主要融资轮次信息整理如下：
四、趋势与总结
Avalanche的起步相对于同赛道的Solana较晚，但已经形成网络效应，在市场上的声量增强。其在技术开发及市场宣传进度相对强势，原生产品数量相对更多，机构间子网合作预期加强，生态系统多样性更为明显。AvaLabs下一个子网将搭建一个专为机构DeFi设计的、具有原生KYC功能的区块链，这与GoldenTreeAssetManagement、Wintermute、JumpCrypto、Valkyrie、Securitize等机构的合作相关，“机构的DeFi采用”具有良好的话题性，推动SocialVolume增长。预计在C链数据健康增长的前提下，Avalanche子网构建符合市场对于Web3.0时代的构想，Avalanche的发展方向之一在于：企业级机构搭建Web3.0的基础设施。仍需要注意的相关风险点有：*大流量高速涌入可能会暴露出一些性能问题。Avalanche曾因DEXPangolin负载过高触发跨链功能错误，在社区内曾引起一定短期恐慌。*现有子网数量相对较少，子网搭建进度难以准确预计。*Avalanche生态内早期项目数量较多，生态内存在竞争关系。*多链生态环境下，Avalanche生态与其他头部跨链生态将长期存在竞争关系。*免责声明：CabinVC发布的所有内容仅供行业交流，不作为任何投资建议。
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