投资是一种对于预测的练习。精明的投资者不会基于现在的情况做决定，而是参考未来和长期价值创造的潜力。在加密货币市场，交易员目前表现出短期思维的一个领域是L2代币。对于有先见之明的投资者来说，这是一次巨大的机会。
以太坊上的L2Rollup技术在用户的采用、开发者的关注和实用价值方面持续增长。它代表着Web3的最前沿。最近，随着Optimism发布OP代币，这些L2代币特别是它们的估值，已经成为了关注的焦点。OP在整个加密货币市场上已经受到了来自交易员和投资者的怀疑。一起来分析我所知道的大家最担心的三个方面：1.没有实用价值目前，OP仅用于Optimism的社区治理(通过Optimism的两院制治理系统)。在这个治理系统里，OP持有者组成了所谓的“代币议院”。这种代币议院可以为Rollup生态系统内的升级和对不同项目的激励分配进行投票。2.代币不会有任何增值Rollup定序者所创造的网络收益不是直接由代币持有者获得，而是用于追溯性公共物品的募资。这个价值的分配将由Optimism的第二个治理分支——公民议院来决定，它通过发放不可转让的NFT为公民授予身份。3.流通量低，未解锁供应量过剩OP目前的市值是1.879亿，其完全稀释估值是37亿。这意味着只有OP总供应量的5%在流通。这些批评是有道理的，但它们只是基于目前的OP代币——而不是它和L2代币在未来的前景。两个估值的脱节代表着一种机遇，OP代币以及类似的L2代币正处于大幅增长实用性与高度增值的路上，因为L2代币的未来设计将会与当下的设计截然不同。一起看看为什么会出现这种情况…L2商业模式
为了更好地理解L2代币如何增值，读者需要先理解L2平台的商业模式。你可以把Rollup技术提供商视作区块空间的中间商：他们购买L1的区块空间，以更高效的方式利用区块空间，并通过L2将其高价卖给用户。收益
Rollup产生收益的两个来源：交易手续费和矿工/最大可提取价值。MEV是寻租式的价值提取方式，投机的区块提议者可以通过专门重新排序交易来完成。就像用户支付gas费给以太坊上的矿工或验证者一样，他们也必须向L2上所谓的定序者支付一笔费用。定序者负责排序、打包以及发送交易到L1。当定序者履行确定交易顺序的职责时，他们可以通过提取MEV而赚得收益。
L1和L2的费用排行，数据来源于cryptofees.info开销
为了运作，rollup产生一些开销会通过gas费的形式将转嫁给用户。这个开销结构的第一个部分是在L2上执行交易所需的计算资源，第二个部分是打包和验证交易的开销。就optimisticrollup来说，它需要欺诈/错误证明，而zkRollup则需要零知识证明。在L1上发布交易数据(即calldata)也会让L2产生一笔开销。calldata开销构成了所谓的"数据可用性问题"的核心部分，这是指在以太坊等网络上发布和存储数据的昂贵成本。
L2费用开销排序，数据来源l2fee.info有大量处理L2开销问题的解决方案正在筹备中。第一个解决方案是Calldata压缩，它会减少从L2发送到L1的数据大小。虽然rollup本身可以利用数据压缩技术，但Vitalik提议的即将到来的EIP-4488也致力于为这方面提供帮助。其他可选方案包括danksharding以及proto-danksharding，它们可以增加存储在以太坊或者Celestia(专用数据可用性层方案)上的数据量。利润
rollup可以通过这个模式“获利”的方式是收取一笔“溢价”，例如，赚取用户支付的交易费与购买L1区块空间的成本之间的差价。这是Optimism通过实现“费用比例系数”所完成的工作，即向用户收取每一笔交易的动态额外费用。Optimism的目标在于为定序者创造10%的利润。这种利润代表了L2代币及其持有者的潜在价值来源。(译者注：“FeeScalar”是Optimismrollup向其用户收取的一笔动态开销，目前Optimism上的费用比例系数被设置在1.24倍。)MEV
Rollup的另一个收益来源是MEV。它逐渐成为L2项目之间的关键区别，每个L2平台处理MEV的方式对其原生代币在未来的增值具有重要影响。为了更好地理解这个概念，让我们探讨一下Optimism和Arbitrum在MEV处理方式上的差异。Optimism正在对MEV采取所谓的“进攻型”方式来处理MEV。扎根于MEV是区块链的基础并且试图根除它只会是徒劳的观点，Optimism最终将纳入所谓的MEV拍卖。MEVA试图通过将MEV的提取权利拍卖给价高者，以分离并重新定向MEV所产生的收益。
Optimism打算将MEVA所赚得的收益，通过追溯性公共物品募资分配给获得资助资格的公共物品。通过这么做，L2平台认为它将能够创造一个自我维持的生态系统，长期来说，这个系统将为所有的利益相关者提供更多的价值。另一方面，Arbitrum正在采用“防御型”方法来处理MEV，这种方法则基于“MEV实际上是对用户征税”的观点。Aribitrum不会试图捕获并重新分配MEV，而是致力于在系统范围内将它最小化。为了降低MEV，Arbitrum网络将会实现公平排序或公平定序，一个batch中的所有交易都根据它们收到的排序进行处理。在这个过程中，Arbitrum打算降低提取的MEV，从而减少Rollup的成本，也更加吸引用户和建设者。关于各个L2平台该如何处理MEV的争论是微妙且复杂的，也远远超出了这篇文章探讨的范围。但如果我们谈论的是投资战略，那么这里倒可以谈谈它对于L2代币增值的影响。MEV对你的L2投资策略意味着什么？
进攻型MEV为L2提供了一个收入来源，它可以直接为其原生代币增值。虽然Optimism的MEV收益最初将完全用于公共物品的资助，但最终可以通过传统的单边质押池，或是通过去中心化定序者，将其中一部分甚至是全部的MEV收益分配给代币持有者。在资助公共物品的用途上，MEV也许能通过改善L2平台生态系统的总体健康和长期可持续性，帮助其代币间接地增加更多价值。虽然防御型的MEV剥夺了可以直接使原生代币增值或加强其生态系统的收入来源，但它可以间接提高L2代币的价值。用户可能更倾向于在MEV不那么猖獗的网络上进行交易，从而加强了网络的采用和及其网络效应。尽管哪种方法会带来更长期的采用还有待观察，但很明显，MEV可以用于L2代币的增值。拥抱MEV的L2平台将比其他不用MEV的平台更容易为其原生资产增加价值。去中心化定序者
尽管L2代币可以将用于去中心化各种协议功能。然而，可以捕获交易费用和MEV价值的最显而易见的方法(同时也增强了其效用)就是去中心化定序者。目前，许多出色Rollup上的定序者都是中心化的，由一个单一的实体运营。例如，OffchainLabs和OptimismPBC分别是Arbitrum和Optimism的定序者的唯一运营商。由于每个平台都处于新生阶段，所以这些系统像护栏一样放置在那里。在未来的发展中，重要的是这些定序者最终会去中心化，以最大限度地实现抗审查。像Arbitrum和Optimism这种L2平台上的定序者能够利用他们的原生代币做到这一点。目前有几种去中心化定序者的设计可以成形。比如，可以通过PoS的方法论选出定序者。这是这种方法论的运作方式：类似于L1上的PoS，潜在的定序者会质押某个Rollup项目的原生代币，以获得担任该职务的权利。质押者被选中的概率会和其质押的大小成正比。被选中的新定序者能够通过赚取交易费、MEV和潜在代币奖励的方式获取Rollup产生的价值。在类似于Optimism这种采用进攻型MEV策略的Rollup案例中，这种机制可以连同MEV拍卖机制一起实施：
质押机制可以为L2代币提供一种实用价值来源——因此也是一种需求来源。为了加入系统并赚得上述的现金流，潜在的定序者需要在开放市场购入代币。尽管细节还未敲定，zkSync已确定将其代币作此用途。道路清晰
L2代币在其用途和代币增值方面有一个明确的发展路径。Rollup从交易费和MEV中产生利润，可以用作直接为原生代币增值的方式，或者通过再投资公共物品等领域以间接增值。它可以通过用于去中心化定序者或者其他协议功能(例如通过PoS系统)，来捕获这种价值。这进一步为L2代币创造了实用价值和需求。如果这些代币经济看起来很相似，因为他们都反映了ETH代币经济本身。在合并后，ETH将在PoS系统内使用，它让质押者能够以保险金、gas费和MEV的形式赚取现金流。尽管L2代币不太可能出现净通缩或具有与ETH一样的货币溢价，但它们仍会以"指数溢价"进行交易，因为它们代表着接触其各自生态系统的最广泛方式。虽然很多关于L2代币设计的规范仍然处于变化之中，但可以确定的是：今天L2的代币经济不会是明天的L2代币经济。精明的投资者应该关注每个L2平台如何对其代币实施增值战略，即L2代币在2023年以及往后代表着什么，然后采取相应的行动。原地址
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