Odaily星球日报译者|Moni
近期加密市场依旧阴云笼罩，DeFi作为加密领域快速兴起的一个分支也受到了极大影响。在此期间，投资者目睹了Terra链上Anchor等DeFi协议的崩盘、质押服务平台Lido上持续的流动性萎缩，以及深度参与各类协议的大型资产管理公司的破产，所有这些事件结果似乎都与DeFi主张的价值背道而驰。不出所料，DeFi协议总锁仓量大幅下跌，与历史高位相比已萎缩近七成，仅剩下约740亿美元的规模，而DeFi协议中的原生收益率也显著收缩。不仅如此，近期一系列事件的冲击也极大改变了DeFi市场的构成以及DeFi协议中Alpha的机会和风险性质。本文将针对DeFi市场下一阶段Alpha和风险管理的变化进行分析，希望能给到投资者一些启发。「躺赚」似乎是2020-2022年期间DeFi领域的主旋律。稳定币的过度杠杆化以及激进的激励机制使得投资者无需了解复杂的金融知识便能获得巨额收益。由于Alpha的产生过程太过容易，人们因而忽略了对于风险管理机制的管控。现如今随着加密熊市的到来，DeFi性质已经发生了改变，其中Alpha收益和风险之间的关系也已悄然改变。传统市场中的「风险与回报率」
中币（ZB）DeFi挖矿播报：DeFi挖矿总锁仓量约3487万美元:根据中币（ZB）平台数据，今日DeFi挖矿总锁仓量约为3487万美元，其中存QC挖矿、存USDT挖矿、存ZB挖矿以及存QFIL挖矿的锁仓量均小幅上涨；存ETH挖矿的锁仓量不变。[2020/11/6 11:50:42]
「风险与回报率如何达到平衡」可谓是传统资本市场投资策略的永恒主题。根据尤金·法马在上世纪70年代提出的「有效市场假说」理论，如果仅从资金回报率的角度来看，大多数市场都是「低效的」。尽管传统市场中不乏大量的Alpha，但只有采用复杂的策略才能识别和捕获它。通常情况下，传统市场依靠中间机构以及强大的监管框架来预防风险，而风险价值模型则是一种被广泛用来衡量风险的简单指标，它可以量化投资组合中的潜在亏损。之所以能使用如此简单的统计指标来量化风险，完全是因为传统市场中有足够强大的基础设施来预防大规模的系统性风险。因此，我们发现在传统资本市场中，「低回报率和可控风险」是一种常态化组合，但在DeFi领域情况却又截然不同了。DeFi领域里「Alpha和风险」变革
Galaxy Digital CEO：必须对DeFi保持谨慎态度:8月19日消息，Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz近日在接受采访时表示，去中心化金融（DeFi）突然间蓬勃发展起来了，必须对其保持谨慎的态度。与此同时，他还称，除了比特币以外，每种山寨币都正处于所谓的“冒险阶段”，但这个领域确实充满活力，以及涌进了大量的人才。（CryptoComes）[2020/8/19]
对比之下，DeFi的金融环境非常与众不同而又极其低效，捕获对应不同风险的Alpha，机会很大。但当DeFi市场发展到第一阶段时，我们发现回报率过高的同时，风险也过高，于是DeFi市场构成开始发生了变化，并随之带来了风险与回报之间关系的改变，使其逐渐向其它金融市场看齐。那么，假如从“风险和回报“关系演变角度来看DeFi发展的话，主要分为以下三个阶段：第一阶段：极高的回报率和复杂的风险管理DeFi发展过程第一阶段的特点便是相对容易捕获的收益率和“极其隐晦”的风险。由于DeFi协议采取了大量激励计划、高度的稳定币杠杆以及频繁的交易活动，使得投资者在这一阶段可以非常轻松地获取高收益率。在自动化做市商机制下，投资者只需提供简单的流动性或是通过贷款协议进行杠杆借贷交易便可获得持续高于15%-20%的收益，这种投资环境显然吸引了众多交易者和投机者，带来了DeFi第一阶段的炒作周期。然而，第一阶段的DeFi热潮在给投资者带来高收益的同时也显露出了巨大的漏洞和风险敞口。由于许多DeFi协议都很复杂，而了解智能合约风险的人，则会利用协议中的重大漏洞，给产品和经济带来重大危害。我们看到，由巨鲸操纵的攻击或是无常损失给投资者带来不可估量的经济风险。要想管控这些风险绝非易事，这需要对DeFi协议中提到的技术和经济行为有着非常深入的了解。由此看来，在DeFi协议下进行的绝大多数交易都缺乏适当的风险管理程序。第二阶段：高回报率不再、风险管理趋于复杂近期，DeFi市场发生的变化直接影响了协议产生的收益率，如今仅仅依靠简单的流动性交易就能获得两位数回报率的协议已少之又少。不过对于所有资产类别来说，DeFi市场仍然是最低效的，因此依旧存在着许多捕获高Alpha的机会。但你想抓住大多数高回报机会并没有想象中那么简单，它对于复杂的金融逻辑知识，以及对市场的深入了解有着非常高的要求。尽管要想从DeFi协议中获得高回报率变得越来越困难，但风险管理难度却一点没降低。一方面是由于DeFi领域的变革速度过快，使得风险管理流程无法跟上；另一方面由于DeFi策略的日益复杂性带来了更多漏洞，因此对风险管理模型的复杂性提出了更高的要求。由此可见，唾手可得的高Alpha回报率不复存在，再加之高度的经济风险，DeFi协议已不再适合散户投资者，而只面向更加成熟的机构投资者和高水平交易者。第三阶段：高回报率不再、风险管理更加简单不过也无需悲观，DeFi市场环境不可能永远充斥着风险。随着市场进一步发展，DeFi协议将会逐渐整合本地风险管理功能，以促进协议更广泛的采用。令人欣喜的是，如今市场上已经出现了诸如Bancor、Euler、Maker这样的协议，这类协议结合了原生的风险管理机制，实现了初步设想，比如可以为无常损失提供自动投保的下一代AMM，以及能更好防止清算的贷款协议。尽管目前市场环境较为恶劣，这些初代风险管理模型也将不出所料地面临巨大挑战，但能将风险管理纳为原生协议一部分的做法仍然非常令人佩服。一旦DeFi协议可以本地化管理常见风险，那么将可以减轻投资者、交易者和其他市场参与者在风险管理方面的负担，这样他们就只需关注更为复杂的风险形式。实际上，DeFi市场中这种新的风险回报结构与传统资本市场非常相似，在传统资本市场中，高Alpha回报率很难实现，但大部分风险管理措施都已整合在了市场基础设施中。总结：DeFi高回报时代已结束
火币大学于佳宁：DeFi可以说是一次世界级范围内的新基建:8月5日下午16：15，火币大学校长于佳宁受邀在2020纷智云端峰会第3场DeFi领航数字金融最前沿得活动上，进行主题为《DeFi的影响不局限在金融业，更将掀起新智能商业大变革》的演讲。
于佳宁表示，DeFi的征程刚刚开始，可以说是一次世界级范围内的新基建，实现点对点直连互通的金融网络，让金融更高效。DeFi的关键优势在于无需信任中介，无需中心操作，开放透明，产权保障。DeFi的三大特点是程序化、组合性、非许可。核心价值在于从根本上改变信任来源，减少金融交易中的交易对手方风险。[2020/8/5]
最近加密市场发生的一系列事件完全打破了DeFi领域高回报和风险之间的平衡。随着DeFi领域的进一步发展，由激励计划带来的高回报时代将一去不返。尽管投资者仍有机会利用DeFi的不对称性获得高额回报，但复杂的财务策略让这种可能性变得微乎其微。但另一方面，对于投资的风险管理可能会变得更加简单，因为DeFi协议和其它基础设施已经能够针对已知的经济风险提供本地保护了。
动态 | 数据显示：DeFi应用中ETH锁仓总量达270万枚，再创历史新高:据DeFi Pulse数据，DeFi应用中ETH锁仓总量现已达270万枚，再创历史新高。但是由于市场暴跌，若以美元计算，这一数字约为4.05亿美元，低于此前高点（240万枚）。在这270万枚ETH中，有74%（近200万枚）是锁定在Maker平台上，其ETH锁仓量位居第一；Compound以31.7万枚位居第二。 数据显示，仅在24个月前，以太坊DeFi应用程序上所有锁定资金的总价值仅为数百万美元。然而现在已经超过4亿美元，这标志着对此类服务需求的显著增长。[2019/11/24]
声音 | Chainlink CEO：未来将发布更多专门针对链上DeFi信息的预言机网络:中心化预言机服务提供商Chainlink CEO Sergey Nazarov表示，该平台正在为DeFi产品和其他应用建立应用程序。他表示，预言机（Oracle）就是给开发者提供最好的信息。Chainlink将很快发布更多专门针对链上DeFi信息的预言机网络。“我们未来要做的是发布另外七个预言机网络，将大大扩展人们在这一领域可以构建的内容。这意味着去中心化金融开发商甚至不需要形成服务协议，他们只需要有一份将关键价格数据放到链上的合约。”他补充说，对于Chainlink，一切都可以归结为数据适用性。（CoinDesk）[2019/9/23]
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