以太坊核心开发人员在本周四的AllCoreDevelopers会议上敲定了网络下一个硬分叉的一部分，这一升级被称为“上海”。对普通投资者来说，上海升级除了进行一系列技术革新，更为受到瞩目的升级则在于质押解锁。自ETHPoS质押机制诞生以来，巨量的ETH被质押锁仓，这些ETH在未来解锁之后，又将如何冲击市场？“上海”升级了什么？
本次升级定于2023年3月进行，将开放信标链质押的ETH提款，即EIP4895。开发人员还同意在上海升级解决EVM对象格式(EOF)的实施问题，本质上是升级以太坊虚拟机。这一改进又一系列EIP进行，包括EIP3540、EIP3670、EIP4200、EIP4570、EIP5450。开发人员还同意在2023年秋季的某个时候进行第二次硬分叉，这将解决另一个重要的扩展升级——proto-danksharding，也称为EIP4844。EIP4844将通过分片使以太坊更具可扩展性，分片是一种将网络分成“shards”的方法，以此来增加其容量并降低gas费。在周四的电话会议之后，以太坊开发人员的目标是在12月15日至16日左右为上海推出一个新的公共测试网。以太坊开发人员将在下个月集中精力使上海尽可能顺利，并计划在2023年1月中下旬启动主网影子分叉。退出受限
数据：上海升级1个月以来，ETH质押量净增长超57万枚:5月12日消息，Token.Unlock数据显示，自4月13日以太坊主网完成上海升级以来，已有约257万枚ETH解除质押，约314万枚ETH新存入质押，总质押量净增长约57.57万枚ETH。此外，当前约26万枚ETH处于待提款状态。[2023/5/12 14:59:28]
目前，ETH总质押量超过1555万枚，ETH总供应量的13%已被质押。若以当前价格计算，这些面临释放的ETH总价值超198亿美元。但所幸的是，这些ETH并不会被全部抛向市场——即便持有者有这种想法，他们也并不能做到。早在ETH转PoS之初，设计者就考虑到了大量ETH取款对市场所造成的冲击。因此，对验证者节点取款退出做出了一些限制。当验证节点发起退出请求之后，并不能立即退出，而是进入退出队列之中。根据退出机制的设计，ETH提现存在一个名为“流失限制系数”的概念，该系数为验证者总数量/65536。这一数字代表了以太坊链上每个epoch可退出的最大数量。截至本文发布时，信标链上共有485,573名以太坊验证者。即目前每个epoch可退出485,573/65,536≈7名验证者。而所有验证者都将依序排队退出，以这一退出速度计算，每天可退出1575名验证者，每验证者质押32ETH，因此每天最多解锁5.04万枚ETH。即便是当前所有的质押ETH全部退出——而这是不可能的，这意味着以太坊网络已经不复存在——仍需311天才可完成全部质押ETH的提款。ETH质押在何处？
以太坊上海升级两周后，期权市场对ETH看跌情绪有所上升:4月26日消息，在以太坊完成上海升级两周后，加密期权市场显示，ETH的下行波动风险高于BTC。周二，与ETH和BTC挂钩的期权表明，投资者倾向于看跌押注，这为买家提供了抵御价格下跌的保护。然而，ETH市场对看跌期权的需求强于BTC市场。
根据加密衍生品分析公司Block Scholes跟踪的期权25-delta风险逆转数据，ETH的一个月out-of-the-money（OTM）看跌期权的波动率比OTM看涨期权溢价5个点，而BTC的OTM看跌期权的波动率比看涨期权溢价3个点。[2023/4/26 14:28:36]
目前来看，质押服务提供商仍是最大的质押来源。Dune数据显示，约三分之一的ETH质押来自质押服务商，而中心化交易所所占份额与其几乎相等，位列第二。此外，巨鲸独立质押的ETH数量也不容小觑，拥有超过五分之一的份额。
Glassnode：预计以太坊上海升级后只有不到1%的质押ETH将被解锁:4月12日消息，Glassnode在4月11日的报告中预测，在上海硬分叉在以太坊上执行的第一周内，信标链上的1810万枚ETH中，估计有17万枚ETH将被解锁，占比不到1%。这一数字包括价值10万枚ETH（价值1.9亿美元）的质押奖励和价值7万枚ETH（价值1.33亿美元）的质押ETH。
此外，Glassnode认为此次硬分叉升级不会对以太坊的价格走势产生“巨大”影响：“即使在最大金额的奖励和质押被撤回和出售的极端情况下，卖方交易量仍然在平均每周外汇流入量的范围内。因此，我们得出结论，即使是最极端的情况，此次升级也只会对ETH的价格产生可接受的影响。”（Cointelegraph）[2023/4/12 13:58:52]
Max Williams：以太坊的上海升级将有助于Layer2网络:金色财经报道，数字资产管理公司 Runa Digital Assets 首席运营官 Max Williams 表示，基于以太坊的 Layer2 区块链可能会受益于该网络即将推出的 Shapella 升级。Layer2 子行业已经趋势良好，升级将使开发人员有时间将注意力转移到改善 Layer2 的用户体验上。[2023/4/7 13:48:58]
而Lido作为最为流行的质押服务商，拥有着29%的市场份额，质押了约460万枚ETH，Coinbase紧随其后，质押量超过200万枚。
此前，stETH价格曾几度脱锚，与上海升级解锁所释放ETH抛压相比，或许stETH的脱锚更为值得担忧。目前，Curve的stETH/ETH流动性池中stETH占比为62%，池中仅拥有22万枚ETH。目前stETH仍存在约1%的负溢价。质押风险，或更多来自监管
目前来看，质押解锁对ETH的抛压似乎并无人们所想象的一样巨大。现如今加密市场已经稍趋于回暖，质押解锁的冲击或许并不值得过多关心。而更为值得关心的仍是老调重弹的监管问题。Etherscan的节点追踪统计显示，约一半的质押节点来自美国，监管风险或许仍是质押的最大风险。早在今年9月，SEC主席GaryGensler就曾表示，允许持有人“质押”其代币的加密货币和中介机构可能需要通过Howey测试来确定其资产是否为证券，这意味着PoS加密货币可能会受到联邦证券法规的约束。PoS共识的加密货币是否属于证券的问题长久以来一直悬而未决。待上海升级升级完成，ETH解锁并产生收益，监管是否将继续发难，或会成为PoSETH的达摩克利斯之剑。
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