数据结论前置
稳定币对在去中心化交易所的交易量中占比79%。USDC是DEX上交易量最大的稳定币，占60%的主导地位。稳定币MIM和UST曾经在Curve上的交易量合计为63%，但自从Terra崩溃以来，曾经的辉煌战绩已经一去不复返了。Uniswap在稳定币对1的交易量上赶上了Curve。前者占主导地位的41%，后者占46%。以太坊是最主要的网络，处理了79%的稳定币交易量。第二大网络是BNBChain，处理8%的稳定币交易量。以太坊的扩展解决方案，如Optimism和Arbitrum，分别占3%和5%。背景
美元稳定币是推动主流采用的数字资产杀手级用例。2022年，Tether处理了18.2万亿美元的结算额。这比Mastercard的业务量高136%，占Visa业务量的30%以上。美元稳定币作为DEX和几个智能合约平台的主要交易手段，在DeFi中也发挥了重要作用。去年，70%至80%的交易量来自稳定币对。分析每个稳定币的交易量对投资者是至关重要的：每个稳定币的特征。每个稳定币在DEX和智能合约平台中的主导地位。按交易对类型划分的每个DEX的交易量来源。分析涵盖范围：
印度经济事务负责人：G20部长将就加密货币监管提供建议:金色财经报道，《商业标准》报道称，有关加密货币监管的报告和调查结果将与G20 财长和央行行长分享。印度经济事务部部长Ajay Seth表示，当局将被要求提供“关于全球协调加密资产监管框架的指导说明”。作为印度担任 G20 轮值主席国的一部分，该讨论将在即将于7月14日至18日在印度举行的金融和中央银行代表 (FCBD) 会议上进行。此外，将要求州长建立一个全球协调的加密资产监管框架。[2023/7/13 10:53:11]
稳定币：USDT、USDC、BUSD、GUSD、USDP、TUSD、DAI、sUSD、MIM、LUSD、USDD、UST、FRAX。链：以太坊，BNBChain、Avalanche、Polygon、Optimism、Arbitrum。DEX：Uniswap、Curve、Sushiswap、GMX、TraderJoe、Pancakeswap、Apeswap、DODO、Biswap、Velodrome、Shibaswap、Hashflow、PlatypusFinance。五大关键点
Coinbase CEO：如果监管不明确，Coinbase可能会离开美国:金色财经报道，Coinbase (COIN) 首席执行官Brian Armstrong表示，如果美国对加密行业的监管不明确，加密货币交易所将考虑撤离美国。美国有潜力成为加密货币的重要市场，但目前我们没有看到我们需要的监管清晰度，我认为，如果我们在未来几年内看不到美国监管的明确性，我们可能不得不考虑在世界其他地方进行更多投资。[2023/4/18 14:10:57]
1.USDC是在DEX上交易的首选稳定币
图1：稳定币总交易量优势。
来源：DuneAnalytics在CEX上，USDT和BUSD是交易量中领先的稳定币，占64%和36%的主导地位，而截至2023年1月，USDC仅占约0.3%。然而，USDC是稳定币的首选，在DEX上拥有60%的稳定币交易量主导地位，而不是USDT和BUSD。此外，USDC是以太坊、Avalanche、Polygon、Arbitrum和Optimism上领先的稳定币。尽管USDC、BUSD和USDT存在中心化问题，但这三种稳定币在DEX上拥有最大的份额。对于DAI、MIM和FRAX等去中心化稳定币来说，它们在交易量上的市场份额在2022年逐渐萎缩。2023年，AAVE和Curve可能会推出自己的去中心化稳定币GHO和crvUSD，这些稳定币都是加密资产的超额抵押。这些具有不同机制的新型稳定币也可能成为USDC、BUSD和USDT的潜在挑战者。2.自Terra崩溃以来，UST和MIM在Curve上的交易量已经全军覆没
福布斯：Coinbase CEO称加密行业即将迎来强监管，有助于其战胜小竞争对手:11月19日，据外媒报道，Coinbase首席执行官Brian Armstrong透露，美国和世界各地的立法者正在讨论“期待已久”的加密货币行业监管，这会帮助他们战胜小竞争对手，同时还称股价已经下跌80%的Coinbase被严重“低估”。Brian Armstrong说道：我很高兴可以在纳斯达克上市，Coinbase正在帮助市场更好地理解加密货币周期……因为这有点像我们公司的历史，Coinbase不介意被误解或质疑几年，我们看重的是长期。（福布斯）[2022/11/20 22:07:55]
图2：在Curve上的稳定币交易量明细。
来源：DuneAnalyticsCurve一直是稳定币交易的主要战场。它的大部分交易量来自最大的稳定币流动性池3Pool的组成部分，该池由USDT、USDC和DAI组成。然而，从2021年开始，算法稳定币UST已经成为人们关注的焦点。它最出名的是它的收益率机会，用户可以将UST以19%的APY存入Anchor协议。稳定币MIM背后的协议Abracadabra看到了这一机会，并围绕UST推出了“degenbox”战略。该策略允许用户通过利用MIM和循环策略获得额外的UST收益。凭借这两种稳定币所能提供的高收益率，UST和MIM在2022年1月以150亿美元的总市值成功跻身稳定币前8名。同月，他们还在Curve上的总交易量上增加了USDT和USDC的交易量，占46%的主导地位。然而，Terra建立的算法模型被证明是不可持续的。结果，UST大幅跌破1美元挂钩汇率，从此一蹶不振。与UST密切相关的MIM市值也大幅下降，表明持有人正在退出其持有的MIM份额。UST崩盘一个月后，UST和MIM在Curve上的交易量下降到仅2.2%。3.Uniswap正在稳定币对交易量上追赶Curve
动态 | 中国人民银行将在北京市率先启动金融科技创新监管试点:据央行官网公告，中国人民银行将在北京市率先开展金融科技创新监管试点，探索构建符合我国国情、与国际接轨的金融科技创新监管工具，引导持牌金融机构在依法合规、保护消费者权益的前提下，运用现代信息技术赋能金融提质增效，营造守正、安全、普惠、开放的金融科技创新发展环境。[2019/12/5]
图3：DEX在稳定币对交易量中的主导地位。
来源：DuneAnalytics从2020年到2021年初，CurveV1以70%-90%的“稳定币对交易量”占据主导地位，这要归功于它们的低费用和稳定币对交易机制提供的低波动。与UniswapV2的恒定公式相比，Curve的稳定币对交易可以更好地利用流动性。因此，交易者倾向于使用Curve来进行稳定币交易。2021年5月推出的UniswapV3，通过引入集中流动性解决了流动性提供效率低下的问题。流动性提供者现在可以在特定价格区间内配置资本。就稳定币而言，其价格通常保持在0.99美元至1.01美元之间，集中流动性可以帮助交易者获得更高的流动性，并以更低的利差进行交易。由于UniswapV3的改进，他们在“稳定币对”交易量中的主导地位在一个月内从6.2%上升到34%。Uniswap目前在“稳定币对”交易量中市场份额的另一个关键催化剂是2021年11月为稳定币池引入了1个基点的收费层。最初，UniswapV3中最便宜的收费标准为5个基点，而其他竞争对手如Curve仅对3Pool收取3个基点，DODO对USDT-USDC池收取1个基点。在稳定币池的新收费层推出后，UniswapV3稳定币对的交易量增长了88%，其交易量主导地位也从32.7%增加到52.4%。另一方面，Curve和DODO的主导地位在2021年11月分别下降了11%和10%。为了应对UniswapV3的激进定价，Curve还在2022年5月将3Pool的费用从3个基点降至1个基点。结果，他们在“稳定对”交易量中的主导地位从11.8%反弹至46.5%。4.稳定币在DEX交易上的效用比
美国金融稳定监管委员会闭门会议上讨论了数字货币在内的近期市场动荡:美国财政部发布公告称，金融稳定监管委员会(FSOC)在周三的闭门会议上讨论了数字货币和其他金融市场的动荡。FSOC的成员，包括财政部、美联储、美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会的负责人，听取了有关“各类资产的波动”及其对金融机构影响的最新情况。成员机构将“继续监测市场动向”。FSOC还讨论了正在进行中的、对最后剩下的系统重要性非银行金融机构保德信金融的重新评估。[2018/2/22]
图4：按交易对类型划分的USDC和USDD交易量。
来源：DuneAnalytics该指标比较了稳定币对之间以及“稳定币-竞争币”之间的交易量。稳定币在“稳定币-竞争币”交易量中所占比例较高，这意味着它在DEX交易中更具实际效用，因为它为DEX上的交易者提供了一种交易媒介。另一方面，“稳定币对”的交易量主要来自交易员进入或退出稳定币头寸。因此，拥有高“稳定币对”的交易量并不能展示出在DEX上交易的实际效用。稳定币还有其他效用，如全球汇款、衍生品交易、CEX交易、支付手段等。然而，我们应该意识到，提供高利率等“人为效用”并不是实际效用。因此，在分析稳定币是否在DEX交易中具有实际效用时，这一指标可以作为风险评估的一部分。总结
稳定币将继续成为DeFi不可分割的一部分。虽然大部分交易量由USDC主导，但最终赢家尚未确定。即将推出的GHO和crvUSD等去中心化稳定币可能会动摇DEX上的稳定币格局。
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