吴说作者:吴卓铖
本期编辑:ColinWu
截止12月18日，以太坊的价格从年初的736美元涨至3960美元，上涨了4.38倍，而?BTC?年内仅增长63%。随着三只以太坊ETF在今年四月底获准上市，以太坊也逐渐从守旧派眼中的山寨转变为价值币。
来源：https://www.coingecko.com/en/coins/ethereum
随着价格暴涨，矿工收入也迅速提高。5月15日矿工单日收入创下历史最高记录，之后伴随着市场暴跌和中国禁令的颁布下降至最低3200万美元。随后由于以太坊实施燃烧机制，矿工的收入再也没有回到过5月份的水平。
来源：https://www.theblockcrypto.com/data/on-chain-metrics/ethereum
尽管迎来暴涨，以太坊在2021年底的价格依然只有2017年最高历史记录的2.6倍。但是以太坊上的生态却发展到了如今的1500亿美元，这其中有1300亿是2021年累积的。相较年初，今年?DeFi?的TVL增长了7倍。不过，以太坊在DeFi的统治率已从年初的97%下降至63%，后文会详细讲解其他公链的竞争优势。????
来源：https://defillama.com/chain/Ethereum
由于使用率较高，2021年以太坊持续出现gas价格高峰。5月市场暴跌以前，大部分时间gasused中位数都维持在100gwei以上，衰退期间下降至不到30gwei，但随着市场回暖再次上升。不过，gasused在下半年的波动率相较上半年要小很多，这主要归功于EIP-1559中的燃烧机制。关于EIP-1559对网络的影响，吴说Real在其实施以前做过分析，结论是它不会减少gasfee，但可以减少其波动程度，增加可预测性，目前来看实际情况基本吻合。
来源：https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&category=&ema=0&m=fees.GasPriceMedian&mAvg=7&mMedian=0&s=1577505170&u=1639872000&zoom=
数据：8月ENS域名注册量逾4万个，环比增长32.6%:9月1日消息，据Dune数据，8月ENS新增注册域名41153个，较7月（31029个）增长32.6%，新增参与地址数量达18519个，其中主域名17960个。截止发文时，ENS总活跃域名数约258万个，独立参与地址总量742118个，主域名集突破60万。[2023/9/1 13:11:07]
8月5日，以太坊在?12,965,000高度启动伦敦升级，平均每天燃烧将近9000枚以太坊，直到年底，以太坊燃烧数量已超过120万枚，价值约49亿美元。
来源：https://www.theblockcrypto.com/data/on-chain-metrics/ethereum
目前以太坊的日均产量约为1.3万枚，已产出1.19亿枚，年通胀率约为4.1%，燃烧机制可将其降低至约1.4%，低于目前比特币的通胀率。而当以太坊正式步入2.0以后，通胀率可能会进一步降低至负数，实现通货紧缩。根据以太坊的经济模型，以太坊2.0的年发行量随着质押数量的上升而上升，当质押量超过1亿枚，年发行率会稳定在1.71%，即日均产出约5600枚，届时如果以太坊2.0仍能保持当前燃烧量，那么就能实现每年1%的通缩。
来源：https://docs.ethhub.io/ethereum-basics/monetary-policy/
截止12月19日，以太坊2.0的信标链地址已经质押了871万枚以太坊，价值约344亿美元，仅占总发行量7.3%，实际质押收益约为5.4%。从图中可以发现，以太坊2.0的质押量增长速度今年明显放缓，2020年只用2个月时间就积累了218万枚以太坊，但今年从年初至今却只增长了653枚，这与以太坊升级进程的缓慢不无关系。
来源：https://dune.xyz/hagaetc/eth2-0-deposits
ETH2.0Roadmap
在7月份于杭州举行的世界区块链大会上，以太坊联合创始人?Vitalik?Buterin发表了题为《以太坊进入2.0之后，会发什么？》的演讲。Vitalik表示，以太坊1.0和以太坊2.0的合并将在半年或更久以后发生。合并初期，以太坊将会执行一些较小的升级，引入分片，搭配Rollup，理想状态下可实现每秒10万笔交易。中后期，以太坊会倾向于做出共识算法层面的改进，让协议变得更简单，同时部署零知识证明以及抗量子计算等密码学技术。未来的以太坊将由Layer1主攻去中心化，Layer2?进行大量的创新。
Consensys Staking现已质押超100万枚ETH:金色财经报道，Consensys在社交媒体宣布，Consensys Staking现已质押超100万枚ETH。据悉，Consensys Staking于2022年10月获得了由独立的美国注册会计师协会 (AICPA) 认可审计师颁发的SOC 2 Type II 行业标准安全认证，是首批获得 SOC 2 Type II 认证的质押运营商之一。[2023/8/30 13:04:37]
以太坊2.0的阶段1计划在2022年下半年开启，而合并必须在分片以前完成，因此最晚不会晚于2022年第三季度。根据过去的分析，合并应该不会早于难度炸弹开启时间，而随着箭冰川升级的启动，难度炸弹已明确推迟至明年6月，因此我们基本可以确定合并时间大概率就在明年第三季度。
目前来看，以太坊的进展方向基本延续着既定路线进行着。Vitalik于12月初在个人网页上发布了一篇文章，表示未来以太坊区块的生产应该是中心化式的，不过区块的验证是无需信任和高度去中心化的。这实际上一直如此，Layer2本来就是没有区块这个概念的，我们通过?Arbitrum?或?Optimism?浏览器也可以发现Layer2上的一个batch对应的是一笔交易，而非一个区块。Vitalik此时重复这一点似乎是在强调之前设计好的以以太坊为中心的路线图，这不免让人猜测是否和近期流传的诸如以太坊团队与Layer2团队出现利益纠纷等蜚语有关。
Layer2
鉴于当前以太坊2.0的龟速进展，部分人的观点是以太坊很难在明年开始分片，但这不意味着以太坊明年无法实现扩容。恰恰相反，随着Rollup技术的逐渐成熟，以太坊短期内实现扩容的希望寄托在采用OP-rollup或ZK-rollup的Layer2上。
关于Layer2的技术进展和分类，推荐阅读Vitalik在个人主页发表的长文分析或同类型的补充讲解。
概括地，可以下表区分几项主要的Layer2技术。
来源：https://twitter.com/VitalikButerin
Plasma被提出的时间最早，逻辑也最简单，因诸多弊端被逐渐弃用。Matic?早期就是采用这种技术，也因此沉沦许久，直至更名为?Polygon，转变赛道为Layer2聚合器才得以重生。
Rollup将计算转移到链下，但数据保留在主链。相比其他二层扩容方案，Rollup是具有通用性的，比如可以在Rollup中运行EVM，从而使现有的以太坊应用可以在不写新代码的情况下迁移至Rollup。ZK-rollup和OP-rollup主要区别就提现在数据验证方式的不同。OP-rollup与Plasma相同，在验证环节采用欺诈证明：主链记录了链下每一步计算的默克尔根，如果有节点发现某批次计算结果对应的新默克尔根是错误的，他们可以在主链上发布错误性证明，如果校验通过则对该批处理之后的所有批处理交易全部回滚。因此在OP-rollup上取款需要一周时间等待，当然实际可以通过一些第三方跨链桥实现快速折价提现。ZK-rollup使用有效性证明解决上述问题:每一次状态回传都需要提供零知识证明，该证明将由主链上的Rollup合约来验证，证明的确存在这些交易，且这些交易是由发起人亲笔签名过的，这就杜绝了运营者提交无效状态或篡改状态的可能。
Lens Protocol Profiles地板价涨至0.15ETH:金色财经报道，据 OpenSea官网，Web3社交协议Lens Protocol生态NFT Lens Protocol Profiles当前地板价涨至0.15ETH。过去7天累计成交3224笔，成交额为352枚ETH。[2023/3/27 13:28:18]
简而言之，ZK-rollup扩容效果更好，但技术难度更大；OP-rollup则相反。这也是为什么目前OP-rollup已经拥有超过32亿美元的TVL，而ZK-rollup却不足8亿美元。但从长远来看，ZK-rollup的潜力更大。根据Messari的2021年度总结报告，到2023年，OP-rollup占Layer2总使用量的比例会小于50%。
来源：https://l2beat.com/
关于ZK-rollup和OP-rollup各自的内部竞争，推荐两篇深入简出的讲解：Layer2笔记和《ThebestcomparisononzkRollupstoday》
谈论Layer2自然不能不提Polygon，Polygon在5月份市场暴跌后首先开启了反弹。日均活跃地址迅速飙升并超过以太坊，在9月份达到高峰。
来源：https://pro.nansen.ai/multichain/polygon
Polygon自称是扩容方案聚合器，但StarkWare联合创始人UriKolodny强调Polygon是侧链而非Layer2，言外之意Polygon的安全性不依赖于以太坊。从实际情况来看，Polygon并没有帮以太坊起到扩容效果，它和BSC类似，是完全独立的基于?PoS?机制的以太坊克隆体，只是使用了现成的Geth，去掉了其中的共识代码，增加了gas上限，并使用多签(multisig)来桥接回以太坊。
然而，这种安全性隐患对用户而言重要吗？HaseebQureshi在《I’mWorriedNobodyWillCareAboutRollups》一文中精辟地阐述了这样一种现象：“Rollup的扩容叙事对每个人都有意义，去中心化极大主义者们讲述了一个关于不需要做出权衡就可以扩容以太坊的宏大故事。交易员们在价格图表上划出了有关Rollup将如何推动ETH涨到1万美元的线条。而普通用户在使用Polygon疯狂地耕作AAVE-MATIC收益和参与数字赛马的同时，也好奇地对Rollups的叙事点了点头。”看看如今公链赛道的暴涨，前有BSC，中有Polygon，后有?Avalanche，似乎它们只需要先完成兼容EVM，然后分叉以太坊上的项目，最后花钱拉一波盘就能变得比Rollup更快速更廉价。对比它们，Rollup甚至连兼容EVM都还没完成。
Solana生态NFT交易平台Tensor发放第一季空投奖励:金色财经报道，Solana生态NFT交易平台Tensor为SolanaNFT交易者发放第一季空投奖励，其中任何在过去6个月内在任何市场上购买或出售SolanaNFT的人都有资格获得奖励盒子，奖励盒子按交易活动成比例发放，而在Tensor Swap上购买或出售的用户将获得25-50倍以上的奖励。
此前报道，Tensor 完成 300 万美元融资，Placeholder 领投，Solana Ventures 和 Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 和 Raj Gokal 等参投。[2023/3/8 12:48:38]
在文章中，作者提到了两种使用户弃侧链投Rollup的方式。一是这些非Rollup的侧链灾难性地失败了，不仅仅是BSC常出现的“节点不能同步”这类问题，而是“资金没了”这种重大安全事故。这才能使人们深刻意识到去中心化的重要性，但这种可能性不大。第二种方式就是Rollup完成其他侧链做不到的事，不光是去中心化这种用户不能深刻体会的优势，更需要ZK-SNARKs这类密码学来实现大规模计算压缩、保护隐私的智能合约、可证明的抗MEV等等功能。
巧的是，在HaseebQureshi发表完此篇文章一个月后，Polygon便宣布投资?10亿美元用于与ZK-rollup相关的工作。此后还宣布了两项价值6.5亿美元的收购：Hermez?和Mir。最近又宣布了PolygonMiden，一个基于STARK的与以太坊兼容的汇总，以及PolygonNightfall，一个与安永合作建立的以隐私为重点的汇总。与BSC或Avalanche只是复制以太坊上的生态不同，Polygon对以太坊的模仿可谓形神具似。
目前Polygon的gas费不到以太坊的0.01%，速度与BSC旗鼓相当，如果能实现ZK-SNARKs，它将是兼容EVM公链中最有实力竞争第二把交椅的。
Solana
Solana在2021年的涨幅是所有公链中最大的，TVL跃居前五，一度仅于以太坊和BSC位列第三。且Solana的去中心化程度算得上仅次以太坊，截止12月19日，Solana质押节点数量为1327，验证者相对分散，主要集中在欧洲和美国。
来源：https://solanabeach.io/
Solana的暴涨反映了今年新公链赛道爆发的底层逻辑。首先自然是因为以太坊的拥堵给了同行们追赶的机会，第一个抓住这个机会的是BSC，做法如前文所述，复制即可，之后的兼容EVM公链都是这个套路。不过Solana却另辟蹊径，选择不兼容EVM，其扩容策略与以太坊有所不同，采取了时间证明的共识机制，具体技术特点可以参考《SolanaSummer》。
130个无聊猿NFT在OpenSea上被标记为被盗或可疑。:金色财经报道，据Watcher.Guru发推称，130个Bored Ape Yacht Club（BAYC）NFT在OpenSea上被标记为被盗或可疑。[2022/8/21 12:38:46]
第二条逻辑是：公链的竞争可以不从技术而从生态入手。这并不是说技术不重要，但的确值得一些纠结于技术但币价却毫无起色的老派公链思考。为了使生态繁荣，Solana团队及其投资人采取了一系列激励措施以激励用户体验他们的平台，例如引入流动性挖矿，为开发者提供补贴，举办黑客马拉松，提供捐款资金等等。在所有的这些例子里，公链不需要多么先进的技术，需要的只是钱，而Solana最不缺的就是钱。这不是说Solana技术含量低，只是相较其他公链当我们提起时首先想到的是创始人，Solana让人首先联想的却是投资人。
Polkadot
12月17日，Polkadot首批5条竞标平行链启动并成功加入网络，依次为Acala、Moonbeam、Astar、ParallelFinance和Clover。下一批Polkadot拍卖将于8263710高度开始，总共进行6场拍卖，其中6条获胜平行链将在9388800高度上线。
Polkadot在2021年的大事件或许只能概括为以上两句，它没有华丽的故事，进展依然缓慢，但在讨论哪条公链能挑战以太坊时，我们永远不能忽略它。尤其随着新公链的崛起，GavinWood所描绘的“多链并存”画面逐渐清晰。这里不对其技术进行赘述，因为目前它还没有像以太坊那样层出不穷的修改协议，如需了解可以阅读蓝狐笔记的波卡系列。
Terra
Terra是我认为最有意思的一条公链。首先，它是第一个围绕稳定币协议构建的公链。其次，它是与传统金融联系最紧密的公链。最后，它是与政府监管部门相处最融洽的公链。关于其稳定币业务，MintVenture在一篇研报中进行了详细阐述。
截止12月19日，Terra的锁仓量已经上升到了152亿美元，仅次于以太坊和BSC位列第三。综观前10大公链，它是唯一一个TVL没有出现暴涨暴跌或停滞不前的公链。
来源：https://defillama.com/chain/Terra
Terra今年进行了多轮融资。1月，Terra获得2500万美元融资，资金主要用于合成资产协议Mirror和储蓄协议Anchor。3月，Anchor完成2000万美金融资并启动V1版本。7月，Terra推出1.5亿美元的生态基金，用于扶植生态应用。目前团队专注于主网最新版本Columbus-5的开发，Columbus-5是非常重要的一次主网升级，内容包含国库资金分配和销毁机制更新等重要内容。
Terra目前面临的主要问题有三个。首先，Terra的稳定币UST属于无抵押稳定币，其价格依靠Luna的市值进行铆钉，如果Luna暴跌，UST会出现价格脱钩现象。5月19日至5月25日，UST二度出现10%左右的负溢价，且持续了2-3天。
其次是如何应对他国监管。Terra第二大协议Mirror合成了部分美股资产，用户可自由做多做空并进行Farming，这显然无法通过美国?SEC?监管。今年的3月，泰国央行宣布，将把任何涉及泰铢的数字稳定币的活动视为非法。
第三大问题就是去中心化程度严重不足，目前节点大多集中在韩国且由财阀掌控，信息透明度较低。
公链估值思考
公链的估值一直是一个难题，这不像是DeFi协议可以通过PE、PS等收益比计算价值。最大问题在于，我们很难计算公链的token捕获的网络价值有多大。TaschaLabs给出过这样的思路值得参考：将公链比作一个国家，那么token就是这个国家的货币。根据货币方程：M×V=P×Y最终推算出token价格与公链GDP成正比，而与token的发行量与流通速度成反比。当然，如何衡量一条公链的GDP和其token的流通速度还需要链上数据进行进一步分析，不过通过简单的图表观察我们大致可以验证公式：公链价格与活跃地址数量或新增地址数量成正相关趋势。
不过，目前区块链领域流行的估值方式还是简单的类比。比如人们喜欢将比特币比作数字黄金或是美元M0，在这假设前提下就可以用黄金的市值或M0价值除以比特币数量预测出目标价。但这只是一个目标价，至于何时到达这个目标就未知了。同样，人们也开始将公链比作互联网公司，顶级的几条公链自然就类比成FAMGA。这5家公司的市值总和约10万亿美元，平均每家2万亿，以太坊目前市值约4500亿美元，距离FAMGA平均市值还差3-4倍差距。考虑到以太坊2.0将对网络产生的变化，这个预估涨幅并不夸张。
至于其余公链有哪些可以成为区块链领域的FAMGA，这个疑问只有交给时间了。
补充
前文零零散散提到链上生态，此处做一总结。DeFi赛道今年除了锁仓量大幅增长外，最大的三个变革为：V3AMM上线、永续期权诞生和DeFi2.0的出现，其余DeFi规则基本延续去年。截止12月19日，DeFi总锁仓量2366亿美元，排名前十的公链依次是：以太坊、BSC、Terra、Avalanche、Solana、Tron、Polygon、Fantom、Arbitrum和Cronos。
现货?DEX?赛道，Uniswap?的统治率越来越高，从年初的48%上升到78%，转折点就是V3的上线。关于V3的介绍，建议直接阅读官网解析，若对数理模型感兴趣，也可研读这篇长文。
来源：https://www.theblockcrypto.com/data/decentralized-finance/dex-non-custodial
衍生品DEX赛道，永续期货领域完全被dYdX统治，期权领域目前交易量仍微乎其微。不过，SBF5月份设计的永续期权模型可能会对期权市场产生革命性影响。dYdX在交易挖矿后交易量暴增，最高日交易量达到91亿美元，但从epoch3开始交易量停止上涨趋势。目前距离epoch4结束只剩1天时间，但批次总交易量仅为515亿美元，相较epoch2的920亿和epoch3的855亿下降不少。币价方面，DYDX自9月30日达到26.8美元以来一路下跌，截止12月19日仅为7.8美元。
来源：https://www.theblockcrypto.com/data/decentralized-finance/dex-non-custodial
一些DeFi项目逐渐意识到1.0的“挖提卖”模式是不可持续的，于是他们开始创建“流动性即服务“计划，从其他协议中“租用流动性”，OlympusDAO成为了新的探索。关于OlympusDAO，可以参考吴说Real此前分析。
可以说，市场从8月以来的回暖行情里，DeFi赛道几乎没有参与感。随着12月4日市场再次暴跌，DeFi1.0协议token价格甚至跌破了519时期的最低价。不过这也不奇怪，热点的出现一定会带来泡沫的膨胀，随之而来的就是刺破后的恐慌，只有在危机中存活下来的才会有更长远的发展，现在的GameFi也是如此。但无论赛道热点如何切换，公链永远是最基础的建设。
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