作者：龚荃宇
原标题：建行数字债券与背后Fusang交易所是如何运作的
证券型代币是区块链行业前几年相当热门的话题，它使得各类资产将转移到区块链以记录所有权，以代币形式表现，从而会改变社会持有和转让投资的方式，有可能对全球资本市场产生重大影响。
不过这个概念自提出后由于落地困难很快沉寂，如今建行数字债券的推出令这个概念重新回到公众视野。而除了建行数字债券本身，本事件另一个值得关注的地方在于Fusang交易所，它为什么能成为建行数字债券的唯一发行平台？它又是怎样一家交易所？
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建行数字债券的四点解读
11月11日，《华尔街日报》等多家媒体报道称，中国建设银行计划通过发售一只筹资不超过30亿美元、基于以太坊网络发行的数字债券，个人和机构投资者可以用美元或比特币购买该债券。
报告：恐怖组织ISIS价值3亿美元的作战资金可能隐藏在加密货币中:反极端主义项目日前发布报告指出，恐怖组织ISIS价值3亿美元的作战资金可能隐藏在加密货币中，这使得恐怖分子的资金“对大多数政府来说都无法找到并扣押”。自2017年以来，当局一直在寻找这笔失踪的战争资金。（Decrypt）[2020/5/20]
在比特币价格连续大涨的当前时期，建行数字债券接收比特币购买的新闻旋即引起市场的高度关注，甚至有声音称建行可能会成为国内的「灰度信托」，不过链捕手根据官方资料以及网络报道发现，公众对本次数字债券发行仍存在不少误区，同时更多发行细节也呈现出来。
第一，本次建行数字债券由中国建设银行马来西亚纳闽分行发行，该分行于19年10月正式开业，并获得马来西亚首块数字银行牌照以及东南亚首张人民币清算行牌照。据悉，纳闽是马来西亚一个小型离岸金融中心，也是一个避税天堂。
动态 | 1inch团队：bZx拒绝停止智能合约并打算隐藏整个事件:加密货币兑换聚合器公司1inch.exchange官方推特今日发布详述其与bZx团队接触过程的文章，文中提到，1月11日，bZx的Fulcrum平台在以太网上发布其FlashFlash贷款功能，我们发现其中有一笔交易可能会窃取3个池中的250万美元用户资金。于是向Fulcrum提供了指向黑客证明交易的链接，希望他们能够立即停止其智能合约。但Fulcrum方拒绝了，他们认为在构建和排队补丁的过程中，有必要冒着用户资金损失的风险，以避免造成负面关注。Fulcrum团队还试图用35000美元使我们沉默并隐藏整个事情。对此，bZx联合创始人Kyle Joseph Kistner在推特上留言称，1inch团队威胁了我们。随后1inch回应称，我们并没有行威胁之事，我们只是说你不应该在截图上公开我们的照片和名字，否则我们有办法阻止。[2020/2/21]
官方宣传稿件显示，建行当时还与Fusang金融集团交换了合作备忘录，该集团就是本次数字债券唯一交易平台Fusang交易所的母公司，这说明双方的本次合作早有预兆。
动态 | 黑客正在使用假Adobe Flash更新来隐藏数字货币挖掘恶意软件:据CCN报道，人们发现，假冒的Adobe Flash更新被用于在计算机和网络上秘密安装数字货币挖掘恶意软件，给受影响的用户造成严重的时间、系统性能和功耗损失。传统上，假冒的Flash更新很容易识别和避免恶意软件，但一项新的活动采用了新的技巧，在Windows系统上偷偷下载数字货币。当受害者的Windows计算机背景中的XMRig数字货币矿工软件或其他有害程序正在悄悄运行时，潜在的受害者可能不会发现任何异常情况。该矿工软件可能会在未经受害者同意的情况下，使受害者计算机的处理器速度变慢，损坏硬盘驱动器或提取机密数据并将其传输到其他数字平台。[2018/10/13]
第二，本次建行数字债券基于以太坊网络发行，这意味着该债券是首款在区块链上公开交易的债务证券。一般认为，区块链技术可以大幅减低证券发行的清结算成本，过去纳斯达克交易所也曾尝试利用区块链技术发行证券，但并非公开交易证券，此次建行数字证券基于以太坊发行堪称证券市场应用区块链技术的最大突破之一。
声音 | 怀俄明州区块链联盟联合创始人：Bakkt平台比特币期货或存在“隐藏杠杆”:据CCN报道，Bakkt首席执行官Kelly Loeffler在8月20日的博客文章中表示，该平台交割期限为1天的实物交割比特币合约将不会支持保证金交易。对此，在华尔街度过了二十多年的怀俄明州区块链联盟联合创始人Caitlin Long指出，该博客并没有提及“隐藏杠杆”，通过这种杠杆，机构可将不同类型的抵押品（比特币，实物美元，证券等）混合在一起并重新进行交易，这涉及在资产负债表中将它们互相替换，并允许多方在其财务报表中声明同一资产的所有权。Long称，这些做法是华尔街的标准做法，可能会使比特币的固定供应受到更广泛金融体系的影响，后者依赖于部分准备金银行业务。[2018/8/21]
Fusang交易所首席执行官HenryChong也表示，数字债券简化了从发行到上市的需求，发行人不再需要在有多个流程的零散环境中运营。此外，全球投资者现在可以从以前只为大型机构保留的投资中获益，同时还可以获得低成本、透明的收费。「这是数字证券如何推动金融包容性的完美展示。我们相信这将是加密2.0的开始。」HenryChong说。
国际货币基金组织主席：比特币的匿名性 使隐藏资金可以流动:国际货币基金组织主席克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在瑞士达沃斯世界经济论坛表示，比特币的匿名性使得隐藏资金的流动成为可能。加密货币的匿名性，缺乏透明度，掩盖和保护以及资助恐怖主义是不能接受的。拉加德预测，各国政府可能会进一步规范加密货币以防止这些问题的发生。[2018/1/26]
第三，本次建行数字债券采取零息债券的发行模式，债券面值100美元，但面向投资者的发行价格为99.7970美元。官方资料显示，建行数字债券将于11月13日上市交易并于2021年2月26日到期，为期105天，预计年化利率为0.7%。
不过HenryChong也表示，全球投资者都可以购买该产品，除了中国与美国的纳税居民，以及伊朗、朝鲜的个人与实体。
第四，本次建行数字债券将在11月13日在Fusang交易所上线交易，该交易所也是唯一的发行与交易平台，用户可以使用美元或者比特币购买，以及出售为比特币或美元，交易费用为0.025%。
但尽管Fusang交易所接受比特币的支付方式，但这并不意味着建行会直接以比特币为收款方式。资料显示，Fusang交易所会先把收到投资者的比特币转换成美元，再购买该债权，这也意味着建行不会直接接收比特币并承担其价格风险。
建设银行战略及业务发展总监黄永也对媒体表示，这只是一次试点与创新，从他们的角度来看，只是在吸收银行存款。他还表示，建行不会从事比特币或加密货币交易。
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背后的Fusang交易所
除了建行数字证券本身，本事件另一个值得关注的地方在于Fusang交易所，它为什么能成为建行数字债券的唯一发行平台？它又是怎样一家交易所？
根据官网，Fusang交易所为Fusang集团子公司，于今年3月宣布获得马来西亚纳闽国际商业和金融中心颁发的证券交易许可证，其创始人HenryChong为新加坡PortcullisTrustNetGroup创始人主席张国光之子，该公司为亚洲最大的独立信托公司之一。
Fusang交易所自称为亚洲第一家专注于数字资产、允许企业通过数字IPO上市的证券交易所，提供端到端的基础架构来支持安全令牌产品，使零售和机构投资者都可以安全、合规地访问数字资产市场。
换言之，Fusang交易所的主要目标是促进证券型代币在自身平台进行首次发行和二次交易，改变各类资产的入账和交易方式，目前已经支持多个基金的证券型代币交易以及比特币、以太坊的交易，近期在推动证券型代币发行与上市方面进行了大量尝试。
今年9月，区块链风投机构SPiCEVentureCapital宣布其代币化基金SPiCEVC在Fusang交易所上线交易，成为Fusang交易所首个在上市的证券型代币。此前，SPiCEVentureCapital在17年底即完成该机构基金的证券代币化，以标记LP在SPiCE基金中的权益，并已经在多个证券证券型代币交易所上市交易。据悉，SPiCEVC投资的公司包括Securitize、Bakkt、Arcax和Lottery.com。
同期，另一家区块链风投机构Protos的证券型代币PRTS也在Fusang交易所上线交易，该机构通过PRTS代币为投资者提供了方式，以获得BTC和ETH中投资组合以及DeFi空间加密资产的权益。
今天推出的建行数字债券则是Fusang交易所推出的第三个证券化代币，这也是该交易所首次推出独家证券型代币交易产品，从过去锚定加密资产的证券型代币迈向锚定传统金融债券的证券型代币，令这家此前鲜为人知的交易所顿时名声大噪。
实际上，Fusang交易所从今年3月开始对其公司主体FusangExchangeHoldingsLtd(FSX)股份进行代币化，将该公司的所有股份在以太坊网络发行为ERC20代币FSC，该代币为经过纳闽金融服务管理局完全批准、合规发行的证券化代币。同时，FSC数字证券直接与Fusang集团的A类股份挂钩，代表与公司权利、收益流、资产相关的合同关系，但不具有普通股的投票权。
目前，该交易所还在其官网为其FSC代币进行pre-IPO募资，融资规模600万美元，依此估值为1.6亿美元。在正式完成首次公开募股，FSC数字股票才能在该交易所进行正式交易。
以上种种，反映出证券型代币领域在经过长期沉寂后，正在表现出许多积极的发展态势与信号，主流金融机构正在大范围探索与实践，极大地加速证券市场应用区块链技术的步伐。
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