“灰度基金”，最近火了。只要工作日，就雷打不动买比特币。
截止目前，灰度基金已经持有超过50万枚BTC，价值约合92亿美元，相当于比特币总市值2.72%。据Chainalysis之前的统计，如果除去已丢失的比特币，灰度拥有比特币数量应该占到真实流通量的3.37％。?
不少人都认为是灰度推动了比特币的市价，真是如此吗？
本文试图一起来梳理，解开灰度这只“貔貅”的真相。
1、只会买买买的“灰度基金”到底是什么？
2、是谁在认购灰度基金？
3、灰度的溢价，为何会存在？
4、灰度的操作，能否影响市场？
前美国OCC代理署长：加密货币、DeFi和稳定币都将成为必要:1月19日，前美国货币监理署代理署长Brian Brooks发推阐述其认为加密货币、稳定币和DeFi是重要创新，以及美国监管未来走向的相关观点。他表示，成功将来自于颠覆性的想法，这些想法可能在今天是可怕的，但在明天却是可以期待的，甚至是必要的。他具体解释称：加密货币在今天对一些人而言是可怕的，但随着M1货币供应量持续走高，这会变成必要的；DeFi在今天对一些人而言是可怕的，但在明天就会成为必要的，因为一些银行开始告诉你，你可以用自己的钱做什么，不能做什么。稳定币在今天对一些人而言是可怕的，但如果我们想让美元继续成为一种有竞争力的全球交易媒介，那么明天就必须这么做。此前消息，美国OCC代理署长已于1月15日离任。[2021/1/20 16:35:22]
一、只会买买买的“灰度基金”到底是什么？
DeFi 概念板块今日平均跌幅为0.26%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均跌幅为0.26%。47个币种中19个上涨，28个下跌，其中领涨币种为：BNT(+38.39%)、TRB(+5.94%)、SRM(+4.78%)。领跌币种为：BAND(-7.31%)、WAVES(-7.15%)、HDAO(-6.93%)。[2020/12/16 15:20:13]
灰度投资公司GrayscaleInvestmentTrust由DigitalCurrencyGroup于2013年设立，面向合格投资者和机构用户服务的数字货币资产管理公司。
他们提供的产品，分2种类型：单一资产信托和多元资产组合基金。其中单一资产信托一共有9支产品，包含比特币信托、以太坊信托等。多元资产组合基金是一支名为灰度大盘基金的产品，该基金包含比特币、以太坊等市值排名靠前的加密资产。
AOFEX将于8月27日上线DeFi热门币种YFI、JST:据官方消息，AOFEX交易所将于8月27日12:00正式上线YFI、JST并开放充值，14:00开放YFI/AQ交易对，17:00开放JST/AQ交易对。
YFI(yearn.finance)是去中心化金融平台，JST（JUST GOV）是去中心化金融系统，均为当前热门DeFi概念币种。AOFEX将持续上线更多热门且优质的DeFi项目。
AOFEX是数字货币金融衍生品交易所，旨在为用户提供优质服务和资产安全保障。[2020/8/27]
以BTC的产品GBTC为例，灰度对合格投资者和机构用户开放私募，允许他们通过现金或BTC的形式入金到信托。机构买入GBTC，就相当于买入灰度持仓的BTC中对应的份额。GBTC的份额不支持赎回，需要锁仓6个月，其它几个币的锁仓时间更长，需要1年的时间。持有者在GBTC解锁后，只能在股票市场卖出，不能赎回。
火币朱嘉伟：DeFi将资产的所有权全权交还给用户，这是把双刃剑:金色财经现场报道，8月5日下午，“2020 Cointelegraph中文大湾区·国际区块链周”在深圳举行，火币集团首席运营官朱嘉伟发表了题为《DeFi 对 CeFi：谁才是行业未来的信用桥梁》的主题演讲，他表示，CeFi更适合复杂金融场景，而DeFi更适合简单的金融场景。在简单的模式下，DeFi使得这一过程更加高效从而降低成本。CeFi在与法币、链下实物资产相关的金融服务中也有更多优势，且更为灵活、流动性更好。DeFi将资产的所有权全权交还给用户，这是把双刃剑，因为CeFi机构为用户保管资产的同时也可以提供更友好的客户服务。[2020/8/5]
灰度不关心市场价格，因为它的盈利来自管理费，BTC的管理费为2%，其它币更高。以目前灰度BTC信托持仓92亿美元的资产规模来看，灰度一年的管理费就有1.84亿美元，标准的躺赚模式。
二、是谁在认购灰度基金？
灰度基金的持仓量一直在上涨。11月17日，灰度加密资产管理总规模已突破了100亿美元。现在灰度每天BTC的新增持仓量，已经大于矿工的产量。
根据灰度2020年Q3的财务报告，认购灰度基金的金主，主要由机构投资者、合格投资者、家族办公室、退休账户基金等构成，其中机构投资者占比超过80%，有超过一半的投资者来自美国以外的国家和地区。
而机构投资者中，对冲基金占据了主要部分。对冲基金，是为溢价而来！
溢价的存在，就为聪明的套利资金提供了出口。对于大体量的资金来说，能维持10%左右的稳定回报率已经是非常不错的成绩了，而灰度可以做到年化30%甚至更高。
灰度支持现金和币认购，常见的套利模式以下几种：
1、GBTC现金借贷套利
这是最简单的套利方式，投资者用现金买入GBTC份额，6个月的锁仓期过后，选择合适的时机在二级市场抛售份额，现金差额扣去相关费用剩下的就是利润。此方式最大的风险就是比特币下跌，导致无利可套甚至亏损。为了抑制比特币价格下行的损失，投资者可在比特币期货市场上进行对冲套利风险。
2、GBTC实物借贷套利
机构投资者在借贷平台借入BTC，将借入的BTC作为出资款认购灰度的GBTC信托份额，锁仓期过后，在美股二级市场上择时抛售，同时用现金购入BTC还给借贷平台，GBTC卖出时的溢价部分扣除相关费用即为利润。
三、灰度的溢价，为何会存在？
你是不是也会想问，为什么灰度信托在股票市场的价格会这么高溢价。美股韭菜，是傻了吗？为什么不直接去数字货币市场买？
超级君此前的解释比较合理：股票市场的溢价，可以视作一个保险金，可以对冲丢币风险+资金冻结风险+潜在收税风险+资金流动性风险等等。
从这个层面来看，灰度拿着合规牌照，在做搬运工的工作，把数字资产搬运到股票证券市场，让美股股民可以更加灵活快捷的购买到数字货币。溢价、以及灰度的管理费，就是两个市场的GAP价值。
四、灰度的操作，能否影响市场？
溢价高-->吸引机构套利资金认购-->减少数字货币市场的现货流通量。
在灰度的这个产品机制上，套利资金充当了“抛压转移至美股，资金带回币圈”的搬运工。
近一年灰度家族产品每周流入情况来源：Grayscale
从上图可以看出，今年4-6月份，是灰度的一波认购高潮，对应份额解锁期会在2020年10月-12月。从Q4开始，认购高潮一直在持续。可以理解为，从10月份开始，解锁的信托份额会越来越大，市场上存量的比特币会越来越少。ChainHillCapital由此判断，今年4季度以及明年全年都将看涨比特币。
当然，随着Robinhood和Coinbase等平台的入场，灰度基金的垄断优势一旦被瓦解，美国股民购买数字货币的门槛降低，这个溢价的空间，将会逐渐被压缩抹平。高溢价时代，将画上句号。
来源：金色财经
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