文|梁雨山
对采用DEX的做市商与交易者来说，无常损失和高滑点是绕不开的痛点。Uniswap之后出现的DEX也因此将解决这两大问题作为主要突破口。
目前，多数DEX试图通过引入预言机减少无常损失、降低滑点。可从结果看，尚无法证明仅凭预言机就能彻底解决问题——一旦发生黑客攻击，或预言机失效，问题依然存在。
那还有其他可以尝试的方法吗？
PerpetualProtocol设计出一条完全不同的路径：消除挂单方，仅存吃单方，以从根源上降低无常损失和滑点。同时，其还尝试解决困扰散户投资者已久的问题：高企的Gas费。
如何在没有做市商的情况下，实现资产的自由流通？如何降低Gas费？火星财经APP从运行机制、发展潜力等角度，带你了解被MulticoinCapital、三箭资本、AlamedaResearch及币安等机构追捧的DeFi衍生品平台PerpetualProtocol。
一、PerpetualProtocol是什么？
PerpetualProtocol是去中心化永续合约交易平台，于去年12月中旬启动主网，支持交易BTC和ETH永续合约，最高杠杆倍数达12倍，被称为Uniswap和BitMEX的结合体。
CasperLabs与Covalent达成合作:据官方消息，CasperLabs宣布与以太坊数据分析公司Covalent达成合作，使Casper Network内的链上数据可供企业和消费者使用。此次合作将首先涉及知识产权和专利资产等内容。由于关键和敏感的专利数据在Casper Network上进行管理和交易，Covalent将为区块链上的数据建立索引，并将其与其他商业智能工具（如Tableau、Looker等）集成。Covalent的数据API将使用户能够与GPR进行交互以确定专利估值，了解与技术和公司相关的专利活动，以及专利的一般知识图表。Covalent与CasperLabs合作的目标是确保构建在Casper Network上的企业解决方案能够在不牺牲数据可用性、安全性或能力的情况下做出明智的业务决策。[2021/3/10 18:33:39]
众所周知，Uniswap为DEX市场中首屈一指的现货交易平台，BitMEX则是CEX市场中永续合约赛道先驱。将Perpetual定义为Uniswap与BitMEX结合体，是因为前者处于去中心化世界，并主要提供永续合约交易服务吗？
以太坊开发公司CasperLabs计划与BitMax合作推出PoS区块链:根据最新公告，以太坊开发公司CasperLabs计划与新加坡加密交易所BitMax合作推出自己的PoS区块链。BitMax将托管CasperLabs的交易验证程序产品（EVO），并允许散户投资者持有该网络的CLX代币。（Cointelegraph）[2020/4/8]
显然不是。那我们应如何正确理解“Uniswap+BitMEX=Perpetual”说法。
显而易见的是，以BitMEX来对Perpetual下定义，主要因为它是DeFi市场中为数不多的永续合约交易平台。被贴上Uniswap标签，则是因为Perpetual设计出vAMM模式，该模式在借鉴被Uniswap带火的AMM基础上，试图解决AMM被诟病已久的无常损失、高滑点问题，而这也成为其最大的亮点。
了解Perpetual，不得不提vAMM。
二、vAMM
我们知道，在去年夏天，Uniswap的成功将AMM推向新的高度，其后出现的DEX大多也采用x*y=k的常数函数进行代币交换。
Caspian Tech宣布与塞舌尔交易所Bitmex建立合作关系:据bitcoin.com，加密货币投资组合和风险管理平台Caspian Tech宣布与塞舌尔比特币商业交易所Bitmex建立合作关系。此举旨在让Caspian变得更接近成为一个可以访问多个交易所的一体化平台。Caspians最近与Octagon、Gemini交易所等知名机构达成合作。[2018/5/26]
相较于AMM，Perpetual设计的vAMM被称为虚拟化自动做市商，虽然该模式采用与Uniswap相同的恒定乘积公式，但两者本质上并不相同：
1.vAMM本身并不存储真正的资金池，真实资产其实存储在智能合约金库中，该金库管理所有支持vAMM的抵押品；
2.vAMM本质上相当于价格发现机制，并不用于现货交易；
3.在Perpetual设计的恒定乘积公式中，K值由开发团队手动设置和调整，后期由算法进行设置。
不同于传统AMM需要流动性提供者为资金池提供流动性，vAMM的流动性直接来自vAMM之外的智能合约金库。Perpetual团队因此指出，vAMM无需流动性提供者带来流动性，交易者本身就可以彼此提供流动性。
比特币全网未确认交易数量为8546笔:金色财经报道，据BTC.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为8546笔，全网算力为225.41 EH/s，24小时交易速率为3.03交易/s，目前全网难度为30.98 T，预测下次难度上调1.16%至31.34 T，距离调整还剩7天7小时。[2022/9/7 13:12:42]
“由于在vAMM中不需要流动性提供者，因此从一开始就不存在无常损失问题”。
降低滑点方面，在传统AMM模式中，资金池体量增大，交易者面临滑点越小。这一点，vAMM与AMM相似：k?值增加，滑点更低。不过，vAMM中的K值是虚拟的，由开发团队在启动时手动设置，后期可根据交易量、未平仓利率、融资利率和其他市场数据，通过算法进行调整。
三、运行机制
Perpetual与中心化衍生品交易所流程基本相似，关键区别在于：在Perpetual交易，交易者的对手方是vAMM本身；在中心化平台，交易对手方为订单簿的挂单方。
在了解Perpetual运行机制前，我们先明确一点：创建者需设置存储在vAMM中虚拟资产的数量，这部分资产相当于合成资产，真实资产其实存储在智能合约金库。
洪蜀宁：DeFi必须摆脱以太坊智能合约范式的依赖才能成功:金丘区块链研究院院长洪蜀宁今日发微博称，imBTC的uniswap做市商被黑，是tokenlon自己的问题，uniswap本身就不支持erc777 tokrn非要强上。这种漏洞，究其根本原因跟不久前两次flashloan事件是一样的，还是起源于以太坊智能合约范式的不安全性。DEFI必须摆脱对这种范式的依赖才能真正成功。[2020/4/19]
假定vAMM中的代币对为vETH和vDAI，初始资产数量为100vETH和40000vDAI。交易者Alice选择做多，Bob做空。Perpetual运行过程如下：
1.做多者Alice
1）Alice选择以100枚DAI为抵押品，10倍做多ETH；
2）Alice将100枚DAI存入Perpetual协议的智能合约金库；
3）Perpetual协议将来自Alice的1000枚vDAI记入，vAMM根据恒定乘积函数计算Alice收到的vETH数量；
4）Perpetual协议记录Alice现在有2.4390244枚vETH，而vAMM中的数量变成97.5609756枚vETH和41000枚vDAI。
2.做空者Bob
1）Bob随后选择以100枚DAI作为抵押品，10倍做空ETH；
2）Bob也将100枚DAI存入相同的金库；
3）Perpetual协议将来自Bob的-1000枚vDAI记入vAMM，vAMM根据恒定乘积函数计算Bob收到的负vETH的数量；
4）Perpetual协议记录Bob做空2.4390244枚vETH，目前vAMM中的资产变为100枚vETH和40000枚vDAI。
在这一过程中，vAMM实际扮演「记账者」角色，智能合约金库则是背后真正存储资产的场所。而存储在vAMM中的资产是合成资产，真实资产在金库中。
另据Perpetual运行机制，其采用与FTX交易所相同的融资利率公式，以此利率平衡多头与空头。此外，该平台提供保险基金，用以确保做单成功的交易者能够获得收益。
通常情况下，保险基金内的资金将用于偿还协议出现两种亏损：其一，清算人未能及时清算未抵押头寸；其二，市场不平衡，vAMM需要支付资金费用。当基金中的资产不够支付亏损时，Perpetual将铸造PERP代币在市场上出售以偿还债务。
四、PERP代币价值捕获
PERP为Perpetual原生代币，具有三项功能：
1.治理
PERP持有者可以对整个协议进行治理，管理包括交易费、资产上线、保险基金管理等参数；
2.权益
PERP持有者可将其代币质押在Staking池中，并获得手续费奖励及Staking激励；
3.保障
在保险资金耗尽的极端情况下，PERP持有者将充当最终的后盾。如果发生这种情况，Perpetual会铸造新的PERP代币并进行拍卖，拍卖所得支付给获胜的交易者。
PERP总量为1.5亿枚，代币分配情况如下：
1.750万枚PERP：用于BalancerLBP流动性引导池；
*注：流动性引导池是一种智能池(Smartpool),其机制会随着时间的推移而逐渐改变池子中代币的权重。
2.3600万枚PERP：分配至团队和顾问；
3.625万枚PERP：分配至种子轮投资者；
4.2250万枚PERP：分配至战略投资者完成之后，种子和战略投资者代币开始发行，并在接下来的12个月中每季度进行一次）；
5.7775万枚PERP：用于生态系统和奖励，激励交易者、利益相关者和开发商建立生态系统。
根据Debank数据，截至2月6日，Perpetual协议锁仓量突破2100万，近1个月增长269%。
在交易量方面，Perpetual近7天交易量突破2.1亿美元，超越合成资产赛道龙头项目Synthetix。
(近7天DEX交易量排名）
在代币方面，目前PERP流通量达21,801,250，价格近30天上涨355%，约为7.5美元/枚，市值达165,498,864美元，代币持有者达3612名。
五、结语
除致力于借vAMM模式降低无常损失和滑点外，Perpetual还在通过上线xDAI侧链，为平台交易者承担Gas费用，解决困扰散户投资者已久的问题。
根据Perpetual官方于1月中旬发布文章，该协议仅花费183美元就执行179000笔交易，因为xDai上的Gas费只是以太坊主网的1%。
整体而言，Perpetual一直在专注解决DeFi市场主要问题，其目前尚处早期发展阶段，值得关注。
参考内容：
1.《ADeepDiveintoourVirtualAMM(vAMM)》
2.《简述永续合约协议》
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