受数字资产UBI.City创始人Gavin之托，为ChinaDiFi这个数字资产创业者、技术爱好者聚集的社区写下这篇投资帖。
因为基于多元化的资产配置或者满足消费者的支付需求，美国的上市公司、对冲基金和支付机构开始买入数字资产。这意味着数字资产不再是技术朋克的“阳春白雪”，正在向更广的受众普及，当前全球总计约1.3亿用户，以当前增速将在2025年达到10亿用户。
以BTC为首的数字资产过去因为巨大的波动性、游离于传统监管体系、可能影响各国的货币主权，而常被主流政权、传统机构投资者、媒体排斥，被称为“现代版郁金香泡沫”、“庞氏局”。虽然经历各种打压，但BTC依然完成了史诗般的崛起，在2021年2月总市值突破1万亿美元。
现在，一些事情在发生变化。
前美国财政部官员：政策制定者必须考虑另类资产投资和代币化的风险:金色财经报道，前美国财政部官员John Rizzo表示，政策制定者必须考虑另类资产投资和代币化的风险。另类资产（Alternative Asset），即使是那些代币化的资产，对散户投资者来说也包含额外的下行风险。Rizzo解释称，市场参与者将面临来自华盛顿立法者和监管者的质疑，他们认为另类资产投资只是企业增加利润的一种手段，同时让消费者面临更大的损失风险。如果立法者（尤其是民主党），在明年将重点放在代币化上，而不是单个代币上，那么多年后美国可能会创造一个更加公平的经济未来。[2023/2/14 12:05:00]
1、监管政策转向
美国时间1月4日，美国货币监理署发布了一封解释信，就银行、联邦储蓄实体机构与稳定币相关问题进行了说明。OCC指出，在代币存放在托管钱包的情况下，允许稳定币发行商持有“储备金”。这份指南主要针对美元支持的按照1:1比例使用的稳定币，银行及相关机构至少每天都要验证储备帐户余额是否达到或超过发行商未偿还的稳定币数量。
中东最大的另类资产管理公司Investcorp正为其区块链基金寻求资金:4月11日消息，据彭博社报道，中东最大的另类资产管理公司Investcorp Holdings开始为一个新基金筹集资金，该基金旨在入股开发区块链技术的初创公司。根据一份声明，eLydian Lion基金将设在阿布扎比，并计划投资于运营区块链基础设施、平台和交易所、去中心化金融和数据分析的公司。Investcorp没有透露其计划为该基金筹集多少资金。
Investcorp技术私募股权业务负责人Gilbert Kamieniecky表示：“我们相信区块链技术及其周围的生态系统将改变我们经济的方方面面，就像2000年代的互联网那样。”
据悉，Investcorp目前管理着超过400亿美元的资产，并且正在筹集资金以创建多个基金。（bloombergquint.com）[2022/4/11 14:17:40]
这意味着，美国积极地将数字资产的货币兑换口纳入监管体系，数字资产的合规监管将为机构投资者的入场做下铺垫。
数字资产银行Anchorage宣布已加入另类投资管理协会(AIMA):3月2日消息，数字资产银行Anchorage宣布已加入另类投资管理协会 （AIMA）。其表示数字资产作为另类投资形式的兴起，意味着更多机构正在考虑将加密货币添加到他们的投资组合中。AIMA 去年的研究发现， 47%左右的传统对冲基金“已经进入或计划进入加密市场”。此外，Anchorage已向AIMA提交的首份数字资产托管报告将在3月正式公布。[2022/3/2 13:32:29]
2、机构投资者入场
相识的几位海外对冲基金经理也对数字资产表现出巨大兴趣，“BTC与其他大类资产的相关性一直很弱，为多元化资产配置提供了更多的可能性，而且我们的年轻客户对其很感兴趣”，这只是华尔街巨型金融资本的缩影，“我们与已宣布入场的贝莱德资管探讨了在投资组合中加入1-2%数字资产的可能性”。
Figure Securities成为在SEC注册的数字证券另类交易系统:金色财经报道，Figure Technologies的子公司Figure Securities已成为在SEC注册的面向数字证券的另类交易系统。此外，Figure Securities已成为美国金融业监管局（FINRA）批准的经纪交易商。[2021/5/13 21:55:50]
我的观察
我在2014年的央视新闻首次看到了BTC，在2017年初正式将数字资产纳入另类投资账户。对比成熟的、机构化的股票市场，数字资产市场依然是一个低效率、野蛮的市场，意味着专业投资者获得超额收益的机会更大，我将在下文阐述我的一点观察。
1、投资品的改变
2017年市场的主要投资品的为公链基础设施，大量公链项目通过ICO募集ETH进行融资，根据普华永道的报告显示，截至2017年11月底，2017年诞生430个ICO项目，共募集到46亿美金。
伦敦另类数字银行初创公司Revolut宣布，完成了2.5亿美元的C轮投资:伦敦另类数字银行初创公司Revolut宣布，它刚募集了2.5亿美元的C轮投资，除了当前的BTC、LTC和ETH，还将增加BCH和XRP的加密货币服务。[2018/4/27]
2020年市场的主要投资品为DApp应用，其中最主要的为DeFi，将传统金融中的借贷、交易、理财、保险、衍生品、股票交易等引入数字资产世界、通过算法协议实现去中心化，用户通过质押手中的稳定币获得DeFi项目发行的代币。截至2021年2月28日，仅ETH链上的DeFi项目已吸引373.51亿美元进行质押。
2、参与者、投资方法的改变
2017年市场参与者主要是散户和游资，市场普遍的投资理念主要是追热点和概念炒作。
2020年市场参与者出现大量机构投资者，股票市场的投资理念被引入，例如景气度投资法、细分赛道投资法。投资者开始跟踪DeFi项目的锁仓量、PS估值、借贷数据、用户活跃度等项目景气数据，开始寻找产业链上下游有高壁垒、高价值环节。
我的投资思路
2020年问世的DeFi项目与2017年的公链项目相比，DeFi项目的商业模式和产品体验已经开始成熟，已经有真实的项目盈利数据和一定的用户粘性，所以我的投资组合除了BTC、ETH之外，主要集中在能创造价值的DeFi项目。
1、寻找产业链中高壁垒、高价值的环节
DeFi项目中我的选择方法：
产业链上下游中难以替代、其他项目可能也需要借用他的算法协议、几乎没有竞争对手。例如为DeFi提供服务的上游的某些结构件项目。
有最大应用场景、用户流量最大、商业模式已成熟的细分领域，例如去中心化交易所、去中心化借贷银行。这一类和传统金融相似，常人易于理解，但要注意市场竞争激烈，不断的新项目进入瓜分市场份额，需要经常关注投资项目的市占率和用户活跃度数据。
可能突破数字资产世界、与现实世界连接的项目，例如能使用数字货币购买股票、大宗商品等的项目。传统金融世界有大量的存量资产尚未与数字资产锚定，例如体量巨大的房地产市场、外汇市场、债券市场，依然有潜在的用户需求。
项目不断创新的精神、不断对外扩张的行为是加分项。
2、平衡景气度和估值的关系
根据以上标准选择出相应项目，需要做的就是跟踪景气度数据，确保项目在运行过程中保持领先地位，用户活跃度无异常现象。
但再好的项目也需要和估值匹配，过高的大众关注度和过热的市场情绪，可能导致投资者在高位买入，使得超额收益降低。而且在追高买入后容易面临巨幅回调，投资者可能在大幅波动中恐慌性抛售，最后踏空牛市。
3、另类指标
常用新增地址数、NVTV、MVRV、60日累计涨幅等指标来判断市场冷热状态。
据我的观察，2017年的BTC牛市走势与中国股票市场走势相关程度较高。
而2020年以来的BTC牛市与美国股票、豆粕、玉米等走势相关程度较高，各国央行巨量的量化宽松导致各项资产呈现高相关性，资金快速从底部进入、同样也会快速从顶部撤离，可以观察这几项指标辅助BTC阶段性顶部的研判，例如2021年2月中旬。
4、配置取胜
我认为我不是能抓住每个阶段性波动的交易型选手，我的获利主要依靠选择标的，然后坚定持有到市场严重过热时逐步开始减持。
当然在短期阶段性过热时我也会做出一些高卖低买的交易性行为降低持仓成本。
未来展望
毫无疑问，随着华尔街金融资本的介入，数字资产正在成为一种新兴的大类资产。但各种公链、应用依然需要开发者、社区贡献者持续继续不断地创新，不断“破圈”与现实世界的资产进行锚定，才能保持足够的活力和创造力，否则也会沦落为曾经辉煌过的僵尸链。
我的鸣谢。在数字资产这项另类投资上能够成功，我要感谢像Gavin这样的项目创始人、开发者、资深媒体人、行业专家，一直在给我提供建议和参谋，让我能够在这个无监管、波涛汹涌的市场中穿越迷雾。
老牛
2021年3月2日
来源：金色财经
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