下文将介绍一些衡量DeFi协议代币价值的指标。
之前提到，DeFi正在超越传统金融。我们要重新学习，将旧方法进行重组和应用，来适应这一新领域。
因此，本文将介绍一些目前通用和针对不同领域的估值指标，以及在研究新协议时需要考虑的几个重要比率。
以下是你应该记住的几个衡量价值指标：
通用指标
1.?市值以及完全稀释估值
市值与其完全稀释估值(FDV)之间存在区别，后者指的是所有代币都在流通中的协议总市值，对于那些希望在资产中持有长期头寸的人，了解这个区别可能非常有价值。
如果协议的市值和其完全稀释估值之间有很大差别，这意味着有大量代币尚未进入流通。因此，投资者应该认识到，这些新代币进入市场后，可能会造成相当大的抛售压力。
新上线的协议经常存在这种情况，因为代币流通供应往往只占总供应的一小部分。如果你还记得Curve首次发布CRV时，代币交易价格达到15-20美元，协议的完全稀释估值超过500亿美元。这比当时以太坊还要高！
你如果能认识到这种情况，就可以节省一大笔钱，因为当时的估值是不合理的。因此，市场会自我修正，形成向更合理的估值。关键在于了解代币释放时间，以及对当前估值的影响，这对持有长期头寸非常有帮助，特别适用于新上线的协议！
金色晚报 | 5月26日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：印度、福州、USDT、腾讯
1. 印度央行：不限制银行向加密交易员提供账户；
2. 福州出台三条措施 加快高新区区块链产业发展；
3. USDT市值突破90亿美元；
4. 数据：过去5日比特币网络平均交易费用下降近54%；
5.人大代表徐诺金：加强对虚拟货币交易平台等领域风险监测和处置工作；
6. 海宁市综合行政执法局以区块链管理探索提升城市慧治精治新动能；
7. 广州已集聚区块链企业约400家；
8. 数据：自5月20日价格下跌以来巨鲸囤积逾1.08亿美元BTC；
9. 腾讯宣布五年5000亿投入计划 发力区块链等新基建。[2020/5/26]
2.总锁仓价值
在DeFi中，最广为人知的指标就是总锁仓价值。它代表每个协议持有的资产总额，有些人将其视为协议的管理资产额。一般来说，协议中锁仓价值越大越好。
这意味着人们实际上愿意将自己的资产锁定在协议中，一定程度上代表了对协议的信任，锁仓能够获得收益，锁定的资产能提供流动性，或充当抵押品。
也就是说，我们必须认识到yield?farming诞生后，这一指标将与激励型锁仓和无激励型锁仓之间存在细微差别。就一个协议而言，无激励型锁仓价值更能反映真实需求，就算激励型锁仓价值也能达到10亿美元无激励型锁仓价值。
独家 | 金色财经2月19日挖矿收益数据播报:金色财经报道，据印比特数据显示，按照BTC参考价格70900元、电价0.38元/kWh计算，当前在售主流BTC矿机的市场价格及回本周期为：阿瓦隆1066-50T（全新现货6300元，215天回本）、神马M20S-68T（全新现货12600元，254天回本）、芯动T3+-57T（全新现货9300元，269天回本）、蚂蚁S17Pro-56T（全新现货12500元，312天回本）。[2020/2/19]
一个非常好的例子就是Uniswap和Sushiswap的对比。
两个协议的总锁仓价值目前都差不多，Uniswap是37亿美元，而Sushiswap是34亿美元。关键区别在于Uniswap是无激励型锁仓，是一个有机过程。相比之下，Sushiswap大部分流动性是通过大量SUSHI奖励形成的。
但这并不能决定协议的优点，值得强调的是，你如果将总锁仓价值作为一种评估指标时，要知道其中激励型锁仓的价值。
3.?收入
协议的收入等于支付给供给侧的总费用。对AMM来说，收入是支付给流动性提供者的总费用。对于利率协议，这可能是借款人支付的利息数额。总而言之，该数目实际上只是用户愿意为使用协议而支付的金额。所以，收入是一个重要的指标，能够代表人们为了使用协议服务而支付的金额，如全天候轻松快速兑换任何erc20代币。
金色晨讯 | 火币区块链产业联盟在海南落地 阿里巴巴达摩院上线区块链实验室:1.北京东城法院首次认可区块链取证 区块链+电子存证初步落地。
2.SEC表示目前大部分数字资产可以被视为证券，使用法律与股票相同。
3.奥地利政府将在以太坊区块链上拍卖13.5亿美元政府债券。
4.瑞士银行Dukascopy将发行数字货币以扩大业务。
5.阿里巴巴达摩院正式上线区块链实验室。
6.广东公布“世界区块链产业联盟”等125家涉嫌非法社会组织。
7.工业和信息化部副部长陈肇雄到火币中国总部进行调研。
8.火币区块链产业联盟在海南落地。
9.菲律宾联合银行加入摩根大通区块链网络。[2018/9/29]
4.?协议收益
协议收入是用户支付给协议的金额，这主要是由提供底层服务方带来的收入，协议收益是代币带来的累积收入。收益代表利润，是协议的基础。
早期初创公司和成长型公司不向股东支付股息，同样，并不是每个协议都将现金流转换成代币，因为在那个时期，这样做并不能有效利用资本。
Uniswap和Sushiswap的对比就是一个例子。尽管Uniswap在DeFi的营收方面遥遥领先，但它的现金流还没有流向UNI持币者。相比之下，Sushiswap选择将swap产生收入约16%，即swap费用0.30%的0.05%，直接交给xSUSHI的股东。
分析 | 金色盘面：IOTA利好不断 价格持续走高:金色盘面综合分析： IOTA最近利好不断，昨天是发布和大众汽车的合作公告，今天日本富士通电子也发布合作声明。在多重利好的刺激下，本周涨幅超过30%，自8月14日见底以来，持续走出强劲的反弹行情。在市值前20位的主流币中成为领涨龙头。[2018/8/28]
5.?市销率
市销率指协议的市值与收入之比。对于经常浏览Bankless的读者来说，你们中许多人可能对这个指标很熟悉。它是一个可靠的衡量标准，因为能够对比市值和收入，即协议的使用量。在传统金融中，市销率是基本指标，衡量用户如何根据产生的收入和对未来增长预期，对资产进行估值。
本质上，市销率能够转化为投资者愿意为每1美元收益支付的金额。有趣的是，该比率在不同的协议中有不同的含义。以下是一些例子：
1.?DEX：用户愿意为每1美元交易费收益支付的金额。
2.?借贷协议：用户愿意为每1美元利息支付的金额。
3.?收益协议：用户愿意为每1美元流动性收益支付的金额。
因此，市销率并不是衡量不同平台的最佳指标，因为代表的含义不同，但若对比相似协议，它是一个很有价值的比率。
分析 | 金色盘面：美元汇率走低 USDT中线承压:金色盘面综合分析：USDT自8月11日见顶后持续走低，一方面是数字货币市场企稳，人气恢复，另一方面是美元兑人民币离岸价自8月16日见顶后持续较大幅度调整，也给USDT造成压力，短线看USDT尚未有止跌迹象，综合各方因素，USDT中线承压明显。[2018/8/28]
6.?市盈率
许多DeFi协议处于早期发展阶段，持币者通常不能获得现金分红，这与传统金融不一样。考虑到这一点，随着DeFi行业的成熟，越来越多协议能够通过各种活动对持币者分红，市盈率变得越来越重要。
也就是说，Maker、Sushiswap、Kyber等一些协议能直接进行现金分红。以下市盈率通过不同协议的收入数据和潜在收益模式计算得出，数据来自于Token?Terminal。
7.?收入与锁仓价值的比率
该比率可以用来了解协议从其持有的资本中产生收入效率。作为参考，我们通过将每年收入除以锁仓价值来计算这个比率。
与前文提到的比率一样，这个比率也能理解成协议每1美元锁仓价值产生的收入。
与其他类似协议相比，这个比率越接近1，一个协议从持有资本中赚取收入的效率越高，越值得投资。例如，下图结合Token?Terminal和DeFi?Pulse的数据，按锁仓价值以及这一比率，得出的5个最值得投资的协议。
Uniswap的比率最接近1，因为该协议每1美元的锁仓价值就能产生0.35美元的收入，其效率非常高。
针对不同领域的估值指标
这些指标能从根本衡量一个协议的应用是否符合其预期。
例如，DEX的交易量是多少？从借贷协议中借了多少钱？有人生成合成资产吗?
在研究每个协议的可行性和应用时，这些都是应该考虑的关键问题。以下是应该牢记的方面：
DEX
1.?交易量
通常，要衡量流动性协议是否成功，最基本指标之一就是总交易量。对于协议参与者，例如流动性提供者和持币者，交易量越高，现金流越大。
2.?完全稀释估值与日交易量的比率
该比率针对DEX，拥有与市销率相同的特征。这一比率的意义在于根据交易所的交易量来衡量市场对其估值，不会根据交易费计算DEX的估值，因为不同DEX收取的交易费不一样。
借贷协议
3.?每日净借贷量
对于Compound、Aave、Cream等借贷协议，总未偿还债务金额和使用率能代表协议借贷需求。
对借贷协议来说，这两个数字至关重要，原因是借款需求越高，放贷获得的利率就越高，促使更多人为协议提供流动性，增强协议满足借款需求的能力。
简单地说，更大借贷需求意味着更高利率，这是吸引资本进入协议的关键因素。
衍生品
4.?未偿还债务与衍生品的比率
对于Synthetix和Maker等衍生品协议，未偿还债务和合成资产是收入和协议收益的关键驱动要素。
未偿还债务金额越大，协议用于获利的资本就越多，可以分配给持币者的现金流也就越大。总而言之，未偿债务是一个关键指标，代表协议的合成资产需求，例如Maker的Dai和Synthetix的Synths。
保险
5.?主动投保金额
NexusMutual和Cover等保险协议的主动投保金额是保险业最基本指标。
简单地说，主动投保金额表示市场对协议的“保单”需求。主动投保金额越高，出售保单越多，这意味着该协议收取的保费越多，收入也越高。话虽如此，这与NexusMutual代币有非常直接的关系，因为NXM代币价格由资金池中总资本联合曲线决定。主动投保金额越多，资金池赚取的保费就越多，对NexusMutual的联合曲线造成上行压力！
总结
如今，有很多方法来分析一个协议。幸运的是，加密货币行业已经发展成为一个多样化生态系统，拥有各种各样的协议，你可以相互对比，以了解它们的发展。
虽然如此，协议的其他特性无法通过观察数据得出，这些特性也同样值得考虑。其中包括团队能力，正在开发的新产品，以及最重要的项目背景。
该行业与传统金融一样，很多基本估值指标已经被抛弃。
价值投资已经过时。现在整个市场都受到公司背景的影响。市场不再根据收入乘数或市盈率来为资产定价，而是根据公司背景来对资产进行估值，有些人也认为网红事件也属于背景的一部分。
这当然也适用于加密货币行业。如果NFT现在很火，那么NFT代币项目也会很火，就是这么简单，并不需要分析。
然而，基本估值指标也很可靠，尤其对于深入研究相似的协议。如果一个项目立即进入市场，其完全稀释估值为500亿美元，远大于其市值，不符合预期，那么这个项目不适合投资，因为市场可能过度扩张。
总而言之，重要的是你要认识到加密货币是一个新兴市场，运作效率低，价格波动大，不一定符合基本面。
不管怎样，上面列出那些基本估值指标，可以作为可靠参考，为你的投资观点提供坚实数据支撑。
本文内容来自于Bankless
来源：金色财经
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