作者?|CHECKMATE?
比特币市场概述
随着传统金融巨头摩根士丹利和Visa宣布进一步采用比特币，比特币市场继续在5.36万美元和6.15万美元之间盘整。摩根士丹利已经推出了三款比特币投资工具，可供其高净值客户和投资公司使用。Visa也紧随万事达卡的步伐，通过Visa网络实现比特币购买。
比特币以越来越快的速度受到人们的重视。?
?小额持有者
自2018年3月以来，持有1个BTC或更少的比特币地址占比继续增加。三年前，小额持有者持有3.97%的供应量，此后又增加了1.23%。这使得他们目前的所有权份额达到了所有开采BTC的5.20%。
小持有者的持续积累表明，从2018年年中到2020年，这种趋势一直没有中断，他们愿意通过波动性来持有。我们还看到，在2020年3月的黑色星期四抛售之后，0.1至1个BTC持有者会立即大幅膨胀。
尽管在高达4.2万美元的反弹中出现了小程度的支出，但小额持有者的持仓量又回到了历史高位。
相对地址供应分布实时图
?鲸鱼钱包维持稳定
有趣的是，虽然我们继续看到小额持有人的积累，但在过去三年中，较大的钱包持有量的净值相对平稳。下图显示了100BTC或以上的地址所持有的供应量。总的来说，这个群体目前持有62.62%的BTC供应量，并且在过去12个月里，他们的总量增加了0.87%。?
相对地址供应分布实时图
?这些较大的钱包余额也在面额上进行了洗牌，可能的原因是其作为托管人代理持有。自2020年12月接近上个周期的2万美元ATH以来，我们看到较大的持有者余额出现了大致相等和相反的变化。
0到100BTC的持有量减少了-5.6万BTC。10到1千BTC增持了+31万BTC。1千到1万BTC减持了-30.7万BTC。在这些群体中，我们看到净值略有减少，减少了3.2万个BTC，仅占该群体持有的总供应量的0.24%。
同时，我们的小额持币者在同一时间内积累了2.98万个BTC，这表明BTC在逐步转移。?
按地址分列的供应量对比实时图
?持有者循环行为
储备风险指标是一个先进的周期性指标，它跟踪持有者在周期中的信念。储备风险的一般原则如下。
每一个没有被花掉的币都会累积币天，这就衡量了它休眠的时间。这是衡量持有者信念的好工具。随着价格的上涨，卖出和变现这些利润的动力也会增加。因此，我们通常会看到持有者随着牛市的进展而卖出他们的币。坚定的持有者会抵制卖出的诱惑，这种集体行动积累了"机会成本"。每一天，持有者主动决定不卖出，就会增加累积的未花费的"机会成本"。储备风险取当前价格和累积的"机会成本"之间的比率。换句话说，储备风险将卖出动机与抵制诱惑的持有者的信念进行比较。下图为储备风险震荡指标，目前的数值为0.008，以往高于此数值的周期以蓝色突出显示。过去的周期顶部通常发生在大于0.02的值。
随着价格上涨和/或更多的持有者花费他们的比特币，储备风险将增加。这代表了BTC"财富转移"，从长期持有者转移到新买家。?
储备风险实时图?
比特币财富转移
我们也可以看看长期持有者、短期持有者所拥有的供应量的相对比例；并根据钱币最后一次移动的时间，将钱币分为盈利或亏损。请注意，以下图表显示的是盈利或亏损的流通供应量的比例。
牛市一般在三个不同阶段遵循类似的"财富转移"路径。我们可以使用这些分形图来估计我们在这个周期中的位置，作为储备风险指标的补充。
A阶段--最痛苦：在熊市的深处，BTC持有者的最大截面处于亏损状态。LTHs在熊市一半左右开始积累，如越来越大的浅蓝色区域所示。
在A阶段，只有40%到45%的LTH币处于盈利状态，这代表着最大的痛苦，直到触底发生。?
损益中的长短线持股人供应情况实况图?
B阶段--牛市阶段：随着牛市的发展，较高的价格为持有者者创造了较大的卖出诱惑。在某个阶段，我们遇到一个拐点，LTH拥有币的最大比例是盈利的。一般来说，这对应的是突破上一个周期ATH。
在此阶段之后，我们看到长期持有者获利的速度比新的持有者进来的速度更快。
每一个新的周期，我们都看到更多的供应被LTHs锁定。这反映了市场实力、信念的提高、资产类别的成熟、获取流动性的可用工具，当然还有价格的指数增长和财富的产生。
2011年持有量峰值=供应量的55%。2013年持有量峰值=供应量的65%。2021年潜在持有量峰值=75%的供应量。?
损益中的长短线持币人供应情况实况图?
C阶段--周期顶部。最终，市场达到了一个兴奋的顶部，这是因为更多的LTHs在峰值拐点后花掉了他们的币。这代表着BTC的"财富转移"事件，从LTHs到新的投机者，以及重新激活休眠的供应回到流通中。
我们可以通过取牛市阶段与顶部时测得的同一指标之间的差值，来估算牛市最后这段期间LTHs花费的供应比例。
这可以看作是"放顶"所需的重新激活的供应量。
2011年的顶部：LTHs重新激活?12％的供应。2013年的顶部：LHs重新激活了约12%的供应量。2013年顶部：LTHs重新激活的供应量约占两个峰值的10%。2017年顶部：LTHs重新激活了约17%的供应量。2021年当前。到目前为止，LTHs重新激活了9%的供应量。?
长短线持币人损益供应情况实况图?
与储备风险指标类似，这些研究表明条件类似于牛市的后半段或后期。仍有较大的相对部分供应仍由LTHs持有，目前仅花费了9%。
2017年的峰值在"放顶"之前，花费的供应量几乎是两倍，这反映了大量新的兴趣和增加的受众。随着比特币的曝光率和采用率持续增长，以及对超级周期的争论持续，这种BTC"财富转移"是另一个值得关注的点。
每周专题：以太坊供应动态
少量持有者的积累并不限于比特币持有者。自2020年3月以来，余额<10以太坊的小型以太坊持有者已经额外积累了+1.41%的流通供应量。这些人目前持有4.58%的供应量，且仍在上升趋势。?
以太坊相对地址供应分布实景图?
我们也看到更多的以太坊处在休眠状态。这张图显示，自2020年5月以来，超过6个月的以太坊供应量一直在稳步下降。有可能在一些获利的同时，一些供应量可能被部署到DeFi智能合约甚至以太坊2.0合约中
以太坊持有浪潮实时图谱?
同时，智能合约持有的余额在2020年9月正式超越中心化交易所的余额。截至目前，交易所余额持有12.94%的以太坊，而智能合约目前持有超过五分之一的供应量，为21.11%。这表明了明显的产品市场契合度，因为这一趋势始于2020年的'DeFi夏季'，此后持续锁定。?
智能合约与交易所余额对比图?
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