EGY:比特币灯塔MicroStrategy子弹快要用光 面对巨额利息 下一步怎么办?

吴说作者?|?吴卓铖

本期编辑?|?ColinWu

MicroStrategy的债务“子弹”

2020年12月9日,MicroStrategy宣布发行本金总额为6.5亿美元的可转换优先票据,包含5.5亿美元可转债和1亿美元期权,转换日均为2025年12月15日。其中,可转债票面利率为0.750%,每半年付息。转换价格约为每股397.99美元,相较12月8日普通股的收盘价289.45美元溢价约37.5%。在扣除初始购买者的折扣和佣金以及发行费用后,此次票据出售的净收益约为6.35亿美元。随后,MicroStrategy以约6.5亿美元的现金购买了29,646枚比特币,平均价格约为21,925美元。至此,MicroStrategy共持有70470枚比特币,总成本约为11.25亿美元,平均购买价格约为15,964美元。

2021年2月17日,MicroStrategy再次宣布发行本金总额为10.5亿美元的可转换优先票据,包含9亿美元不计息可转债和1.5亿美元期权,转换日均为2027年12月15日。转换价格约为每股1432.46美元,相较12月8日普通股的收盘价955.0美元溢价约50%。在扣除初始购买者的折扣和佣金以及发行费用后,此次票据出售的净收益约为10.3亿美元。随后,MicroStrategy以约10.26亿美元的现金购买了19,452枚比特币,平均价格约为52,765美元。至此,MicroStrategy共持有90,531枚比特币,总成本约为21.71亿美元,平均购买价格约为23,985美元。

资产管理公司Stone Ridge申请清算旗下比特币基金:金色财经报道,资产管理公司Stone Ridge周一向美国证券交易委员会(SEC)提交了其“bitcoin strategy fund”的清算和解散计划。根据该文件,该基金的清算预计将在10月21日或前后进行,截至10月3日收盘,股票将无法购买。该资产管理公司预计在这之前将按照其声明的投资策略运作该基金。(The Block)[2022/9/13 13:25:05]

2021年6月8日,MicroStrategy宣布发行2028年到期的本金总额为5亿美元的垃圾债,票面利率为6.125%,每半年付息,因此每年6月15日与12月15日须支付利息1,531.25万美元。在扣除初始购买者的折扣和佣金以及发行费用后,此次票据出售的净收益约为4.88亿美元。随后,MicroStrategy以约4.89亿美元的现金购买了13,005枚比特币,平均价格约为37,617美元。至此,MicroStrategy共持有105,085枚比特币,总成本约为27.41亿美元,平均购买价格约为26,080美元。

MicroStrategy的股票“子弹”

2021年6月14日,MicroStrategy与代理人JefferiesLLC签订了公开市场销售协议,通过Jefferies不定时发行总价不超过10亿美元的普通股。第三季度财报显示,截至2021年9月30日,MicroStrategy通过Jefferies共出售了555,179股普通股,平均每股价格约为727.64美元,在扣除450万美元的销售佣金和费用后,此次股票出售的净收益约为3.995亿美元。而第三季度用于购买比特币的总成本约为4.2亿美元,至此,MicroStrategy共持有114,042枚比特币,总成本约为31.6亿美元,平均购买价格约为27,713美元。

Glassnode:以太坊期权未平仓合约历史首次超过比特币期权未平仓合约:金色财经报道,据区块链分析公司Glassnode最新分析显示,衍生品交易商正在关注以太坊“合并”,当前以太坊期权未平仓合约为66亿美元,比比特币的48亿美元期权未平仓合约还要高,属于历史上头一次。虽然还没有达到历史最高点,但ETH期权的未平仓合约已经接近创造新的历史,而比特币的未平仓合约仍然远远低于峰值,仅为历史最高值的35%。市场上已经堆积了巨量的看涨期权,让看跌期权相形见绌,交易者们似乎看好以太坊价格上涨至2200美元,大量未平仓合约甚至达到5000美元。[2022/8/10 12:16:20]

2021年12月9日,MicroStrategy宣布第四季度已购入额外的8,436枚比特币,总成本为4.96亿美元,平均价格为约58,748美元。至此,MicroStrategy共持有122,478枚比特币,总成本约为36.6亿美元,平均购买价格约为29,861美元。

截止12月9日,销售协议中所含的10亿普通股仍有约1亿美元可供出售。

付息能力决定是否抛售

由于MicroStrategy剩下的1亿“子弹”为出售股票所得,无需承担利息成本,且目前总仓位平均成本远高于市场价,因此不需要通过这1亿美元来拉低成本价。换言之,如果后市比特币上涨,MicroStrategy即使不出售剩余的1亿股票也不会产生额外损失。而如果后市比特币下跌,那用这1亿美元抄底也是杯水车薪。因此,真正值得我们关心的不是MicroStrategy还能买多少比特币,而是它何时卖,这取决于它的利息支付能力。

惠誉警告萨尔瓦多采用比特币将对保险公司的信用产生负面影响:惠誉评级机构警告说,萨尔瓦多采用比特币作为法定货币存在 \"额外的监管和运营风险\",因为比特币的实际执行情况还没有被全球监管机构所定义。该机构强调,它不希望保险公司广泛使用比特币来进行索赔或赔付,也不希望提供以数字货币计价的保险。惠誉在新闻稿中表示\"使用比特币的风险主要与它在保户中的接受率有关,如果投保人决定用它来支付保费,保险公司可能会尽快将比特币转换成美元,以限制汇率风险。额外持有的高风险资产只会使这种风险更加复杂。目前,萨尔瓦多的保险业暴露在低信用质量的证券中,主要是主权债券(B-/评级展望为负面)。

之前报道,萨尔瓦多的立法机构在6月8日投票通过了比特币法,该国将在9月7日正式采用加密货币作为法定货币。(Coindesk)[2021/8/17 22:18:10]

第三季度财报显示,截止9月30日,MicroStrategy本年度已支付利息1,752万美元,这其中包括6月15日支付的第一张票据利息206.25万美元。由此可以估算,MicroStrategy从2022年起每年须支付利息至少5020.75万美元。

过去两年,MicroStrategy每季度的EBIT基本维持在1,000万美元左右,即每年4,000万美元。由此可见,如果营业收入不能持续增长,MicroStrategy未来几年的EBIT将无法覆盖利息。届时,公司只能通过继续融资或者出售比特币以偿还债务。不过可喜的是,公司目前还有约5700万美元的现金,这可以保证它至少在明年6月15日之前不会出现财务困境。

阿根廷P2P比特币交易量过去几周有所下降:金色财经报道,过去几周,阿根廷P2P比特币交易量有所下降。同时,通货膨胀严重打击了该国,其8月份通货膨胀率高达41%。最近几周,阿根廷比索在邻国乌拉圭“几乎一文不值”,没有兑换机构愿意接触。在阿根廷中央银行10月1日引入弹性汇率后,比索的价值本月进一步下跌。[2020/10/10]

考虑到明年6月美联储大概率加息,彼时MicroStrategy也很可能没有足够的现金来支付后续的利息费用,一旦币价暴跌而债务难以偿还,公司将面临清算。目前来看,由于利息支出已经达到公司营业收入所能承受的上限,未来四年公司不太可能通过债务融资。因此想获得现金流就只有继续向SEC申请出售额外股票或者出售比特币两种途径,前者不会在短时间内实现,后者或成为唯一选择。

一旦抛售出现,金额大概率不会小于5亿美元,因为MicroStrategy需要偿还垃圾债以摆脱高昂的利息。但至多应该也不会超过14亿美元,因为今年以前的投资成本价极低,一旦卖出恐怕很难以相同价格买回;今年2月的投资成本价虽高,但既无融资成本也无到期压力,因此不必急于卖出。

参考?15亿美金“新子弹”Microstrategy已成事实比特币ETF但存在两大风险

动态 | 德国第二大证交所Boerse Stuttgart上线比特币ETP交易:一种跟踪比特币反向价值的新型交易所交易产品(ETP)——SBTC现在可以在德国第二大证交所Boerse Stuttgart进行交易。据悉,该交易所同时也是欧洲第九大交易所,2019年交易额为685亿欧元。(GlobeNewswire)[2020/2/25]

1、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/MicroStrategy-Announces-Pricing-of-Offering-of-Convertible-Senior-Notes.pdf

2、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-over-1b-in-total-bitcoin-purchases-in-2020.pdf

3、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/MicroStrategy-Announces-Pricing-of-Offering-of-Convertible-Senior-Notes_02-17-2021.pdf

4、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-acquires-additional-19452-bitcoins-for-1-026-billion_02-24-2021.pdf

5、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-pricing-of-offering-of-senior-secured-notes_06-08-2021.pdf

6、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-acquires-additional-bitcoins-and-now-holds-over-105000-bitcoins-in-total_06-21-2021.pdf

7、https://www.microstrategy.com/en/investor-relations/press/microstrategy-announces-third-quarter-2021-financial-results

8、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-third-quarter-2021-financial-results_10-28-2021.pdf

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来源:金色财经

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