TL；DR
数字美元是现有美元的数字化版本，依然会存在明确的中央银行作为管理中心；
数字美元不需要依靠基础资产池来维持其价值，这是和USDT等稳定币的区别；
数字美元会面向个人发行但不会直接提供金融服务，这是和现有金融机构的区别；
数字美元需要在保护消费者隐私和预防金融犯罪之间取得某种程度的平衡；
数字美元依然会作为国际结算货币来流通，以此来维持的美元和美国的国际地位；
上周四，美联储面向公众发布了《货币和支付：数字转型时代的美元》讨论版报告，用以征询公众意见，探讨发行数字美元的可行性。
ALPEX研究院经过和央行数字人民币研发工作组发布于2021年7月份的《中国数字人民币的研发进展白皮书》进行对比，我们发现，中美两国在设计各自的CDBC时思路有所差异，但目前整体上保持一致，比如说都强调中心化管理、保护消费者隐私、应用智能合约以支持多场景需求、推动国际和跨境支付等，但不同于数字人民币已经经过多轮试点，得到了实际用户数据的支持，数字美元目前仍在设想和原理规划中。
通过对两份文本的解读，ALPEX研究院认为，数字美元目前可以视为美国应对数字人民币的承压之举，双方最主要的竞争点在于美元的国际地位，虽然在央行报告中，并未对人民币国际化大处着墨，但也明确提到“积极响应国际社会倡议，探索改善跨境支付”，认为“数字人民币具备跨境使用的技术条件”，那么可以认为只剩下非技术障碍。
当然，美元的国际化地位仍旧强势，数字人民币仍旧有很长的路要走，本篇报告解读主要集中在对数字美元的解读，ALPEX会适时随数字美元发展推出新的解读文本，敬请关注。
数字美元的法定地位
如同美元具备的法定货币地位，数字美元仍旧具备同等地位，并且这种法币地位不以某种资产支持，也不以现有实物美元作为价值支撑物品，这是在强调数字美元的法定地位。
我们实际上需要扭转两种观念：
1.认为纸钞、硬币
才是真实的“货币”
2.银行账户、支付宝余额等只是个人资产的一种存放形式
而对于数字美元而言，美联储在报告中明确数字美元就是真实的“美元”，而不是一种映射关系，这在技术上并无实现难度，而难在人脑中的观念，尤其是那些从前数字时代“迁移”而来的爷爷奶奶们，他们无法像这时代一样接受网络上的东西并不虚拟，而是真实存在的“实物”。
数字美元和现有银行、支付宝并不一定存在冲突，美联储的角色依旧是发行方，至于其他机构在此基础上的管理、增值、交易等活动，并不属于美联储的职能，这是一种管理上的职责划分。
这样说仍旧有所混淆，因为数字美元仍旧是一种“将来时”，我们很难将某种不存在的东西和现有物品进行比较，鉴于此，我们借助数字人民币来对比。
数字人民币被明确表述为“数字人民币是法定货币的数字形式。”，“数字人民币和指定运营机构的电子账户资金具有通用性，共同构成现金类支付工具”，明确了央行和商业银行、支付宝等公司会长期共存，并不直接存在取代关系。
目前，数字人民币在法律地位上已经有所保障：
目前公布的《中国人民银行法》修订草案(征求意见稿)进一步明确了“人民币包括实物形式和数字形式”。
而数字美元仍旧在美联储讨论稿中，并未进入实际的国会立法或立法讨论环节，这主要是因为美国
针对是否需要数字美元目前并未取得一致意见，常见的反对观点有以下几种：
1.数字美元会导致资产负债表扩大，这是在报告中指出的问题，逻辑在于如果发行数字美元，则需要更多的资产进行对冲，以稳固其价值，反过来会导致数字美元的发行量持续增加；
2.数字美元会导致新的监管问题，典型代表如特朗普时代的财政部长姆努钦，他认为目前阶段并不需要数字美元主要在于会引发新的经济问题。
3.认为现有的美元稳定币可以承担数字美元的职责，USDC、USDF等美元稳定币最大的优势是比USDT更贴近监管部门，这也是USDT市场份额不断下降的关键原因。
而在美联储的设想中，数字美元似乎只是现有美元的数字化版本，并未过多涉及上述问题的解决方案，这反映出一种审慎态度。
数字美元的价值基础
在美联储的规划中，数字美元直接面向个人发行，不需要存款保险等机制来维持公众的持有信心，也不需要依靠基础资产池来维持数字美元基本价值，也不会存在相关信用和流动性风险。
由于美元承担了世界上绝大多数的资本流通功能，因此在变动之时首选是稳定，不能损害美国的战略利益，这和数字人民币在国际资本市场中的开拓性角色是迥然相异的，也导致数字美元更倾向求稳。
美联储在报告中认为央行货币是最为安全的货币形式，因此推广数字美元的可以吸引“规避风险”的用户群体，尤其是在市场面临压力之时。
ALPEX发现，数字美元的价值基础并未出现新讯息，基本上是萧规曹随，与现有美元变动不大，这和数字人民的安排如出一辙，法偿性都是以政府信用作为支撑，并不是对现有货币流通格局的一次颠覆，而是一种补充，满足时代发展需求对新形态法币的需求。
从货币的发展史看，从贝壳，到金属货币，再到金银和纸币，分别反映了人类在不同历史时期对流通货币形态的需求，在这个历史发展轴上，出现数字形态的法币是一种历史的必然。
而在此部分，需要强调的是数字美元和数字货币，尤其是和美元稳定币的区别，不同于美元稳定币需要“宣称”以足额对应美元作为储备金，数字美元本身就是资产价值的一般等价物。
如果我们开个脑洞，美元稳定币完全可以将数字美元作为储备金，而数字美元的发行是否会像USDT一样多条公链发行呢？
大概率不会，数字美元应该会类似数字人民币一样，建构在央行自身研发的发行平台上，但理论上而言，开放并且支持智能合约的数字美元是完全具备接入区块链的技术基础的。
数字美元的发行对美元稳定币也有提高透明度的功效，现有的美元稳定币是以对外披露、审计财务报告等形式证明自己有足额的美元储备，但是数字美元发行后，人们可实时查看每一笔稳定币的交易背后的资金支持情况。
从以上角度而言，数字美元和美元稳定币并非全然的取代和被取代关系，双方的共存也有利于更广泛的金融市场的扩展，这也和美联储不取代现有金融机构的初衷更为吻合。
数字美元的中介性
前文提到，数字美元再开发推广进展上落后于数字人民币，这主要在于美联储要考个美国的国家利益，而现实中，无论是华尔街还是境外资本市场都对美元有庞大的现实需求，我们可以从下图数据观察这一事实。
根据报告中同期披露的资产分类，美联储将现有美元划分为美联储持有、商业银行持有和非银行持有三种类型，ALPEX发现上图中，大量的美元属于广义上的银行业，由此可见美国金融的发达，但这种发达同时会带给金融业庞大的现实、经济影响力。
发行数字美元符合现有金融机构的利益吗？
对于这个问题，美联储的回答是他会继续当中介，不准备直接取代现有金融体系中的衮衮诸公，当然，美联储也对数字美元潜在的风险做了推演和评估：
1.CBDC确实存在改变金融市场部门结构的能力，并且可能从根本上颠覆私营金融机构和美联储之间的关系；
2.CBDC的设计原则会影响货币政策，在当前“充足储备”原则的货币政策之下，美联储的角色主要是通过影响联邦基准利率和其他短期利率来调控市场上流通的美元数量；
3.CBDC的发行必然要考虑网络的承压性，比如多个支付和使用入口会让运行网络变得复杂，会导致难以确保绝对安全。
而对照数字人民币，针对以上问题，措施分别为“双层运营”，“不计付利息”，“分布式、平台化设计”。
1.双层运营：即由中央银行向指定运营机构发行法定数字货币，指定运营机构负责兑换和流通交易。目前可运营数字人民的银行包括工、交、农、建国有四大行和网商、微众等六家，基本涵盖全民。
2.不计付利息：坚持由现有商业银行承担向公众兑换的功能，并且对钱包进行分级分类设计，控制其交易金额以及余额上限，降低和现有商业机构的冲突。
3.分布式、平台化设计：综合运用可信计算、软硬件一体化专用加密技术，设计多点多活数据中心解决方案，保障城市级容灾能力和业务连续性，提供7x24小时连续服务。
经过比对数字人民币的方案设计，我们可以推测数字美元大致也会遵循此类技术路线演进，当然，具体究竟如何，还需要观察后续发展详细方案。
数字美元的包容性
在现有的美元流通格局下，和无金融服务是个看似矛盾的奇怪存在，一方面，无论施加多么强大的AML和KYC等措施，活动仍然络绎不绝，根本原因在于美元发行方和管理方都无法彻底掌握每一笔美元的流转情况。
而另一方面，Unbanked人群依然为数不少，主要原因在于金融机构会对用户资质进行严格审查从而降低风险，有一种观点认为，美国08年金融危机就在于让广泛的低收入阶层参与到借贷活动中，而他们并偿还能力，最终成为推到多米诺骨牌的第一张牌。
而数字美元的到来，相当于将这部分人群直接纳入统一的账户体系，实际上是在降低商业银行的风险控制能力，而对此局面，增加更多的预防性措施会涉及到消费者隐私的问题，因为商业银行的能力远超普通消费者。
水多了加面，面多了加水无助于问题的解决，但在美国当下的经济环境下，民主党已经一再要求美联储提高“包容性”，采取更多措施支持低收入阶层，尤其针对经济上的脆弱的家庭和社区，一旦经济进入下行周期，这种包容性最终会导向何种货币政策难以预测。
我们换个思路看数字人民币，在白皮书中，这种美式包容性被替换为普惠金融，双方都认为CBDC应该和现金共存，以适应不同人群、不同地区的多样化的需求。
在广泛的数据支持下，才有可能进一步提高现有性能，而更为重要的设计思路在于数字人民币的“试点”之路，通过广泛的测试确定了目前的双层运营体系、M0定位、银行账户松耦合、可控匿名等基本特征。
数字美元之后会如何解决，仍旧有待我们后续观察，但和人民币不同的是，美元的手机支付并未真正流行开来，而保存有较高的信用卡支付存量，这有可能会促进数字美元的硬钱包模式更为流行。
数字美元的国际化地位
不妨点明，如果数字人民币要“探索跨境支付”，那么主要是争夺现有美元的国际化份额，美联储表述为改进跨境支付和增强美元的国际角色。
1.改进跨境支付：CBDC有可能通过使用新技术、引入简化的分销渠道以及为跨辖区协作和互操作性创造更多机会来简化跨境支付。
2.美元的国际角色：美国发行的CBDC的另一个潜在好处可能是保留占主导地位的国际美元的作用。
而数字人民币在这方面，更多是停留在设想方面，现实中的试点较少，但是至少留了一个探索的窗口，至于后来，就只能交给以后了。
至此，我们总结了美联储这份数字美元的报告重点，由于数字美元仍在设想中，而现实中的美元稳定币，以及数字人民币已经进入实测阶段，因此更多采取了对比研究和路径猜测的方法，希望能对大家有所帮助。
参考文献
1.BOARDOFGOVERNORSOFTHEFEDERALRESERVESYSTEM.(2022,January).MoneyandPayments:TheDollarinanEraofDigitalTransformation.?RESEARCHANALYSIS,1-40.
2.?中国人民银行数字人民币研发工作组.(2021).中国数字人民币的研发进展.?白皮书,1-20.
来源：金色财经
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