DeFi起步于2018年，蛰伏一年之后在2019年崭露头角，成为公认的DeFi元年。随后，链上流动性的急剧增长让2020年成为DeFiSummer，自此DeFi开启爆发式增长。但进入这一轮熊市，DeFi迎来重大收缩期。
但不管怎样，DeFi作为价值互联网的重要根基，随着行业的发展，其未来都无可限量。
那么，当你在参与DeFi的时候，有没有考虑过你的收入是怎么来的？除了纯旁氏之外，DeFi有没有真实的收入来源？
今天白话就来带大家了解一下DeFi真实的收入来源：“钱从哪里来？”
?01?
DEX/AMM如何工作？
什么是流动性提供者？
关于无常损失/工具
Uniswap、Sushiswap、TerraSwap等去CEX被称为自动做市商(AMM：AutomatedMarketMaker)。传统的订单交换会将买单与卖单匹配以促进交易。而DEX的工作方式有一点不同。
在DEX上，通常有两种类型的参与者：交易者和流动性提供者。
流动性提供者提供等价值的两种资产。。提供的这种“流动性”允许交易者在两种资产之间自由、自动地交易。
最常见的DEX类型使用“恒积”AMM。这些背后的基本公式是：token_a_balance*token_b_balance=k，其中k是某个常数。
它的工作原理是这样的：假设你提供了500美元的$ETH和500美元的$USDC。现在有人用50美元的USDC购买了50?美元的ETH。该池现在将拥有450美元的ETH和550美元的USDC。所以矿池会自动调整ETH-USDC对的价格，使得再次出现$500-$500。
DeFi总锁仓量突破1000亿美元，创历史新高:据DeBank最新数据显示，DeFi总锁仓量于4月28日突破1000亿美元，创历史新高。当前总锁仓量为1016亿美元，净锁仓量为728.4亿美元。当前锁仓金额排名前三的DeFi协议分别是PancakeSwap（127亿美元）、Uniswap（106亿美元）、Compound（97亿美元）。总锁仓量（TVL）是衡量一个 DeFi 项目使用规模时最重要的指标，通过计算所有锁定在该项目智能合约中的ETH及各类ERC-20代币的总价值（美元）之和而得到。[2021/4/28 21:05:33]
这是一个简化的解释，但挂牌价格是由AMM自动调整。只要矿池中有足够的流动性，这种价格调整可以忽略不计，滑点也不多。
如果池子太小或交易量太大，就会出现“滑点”。这意味着你的交易的有效价格更差，因为价格是由你的交易本身推高的。
现在，你可能知道DEX上的价格为什么会偏离CEX上的价格，因为它会自动调整。是的，它可以——但这通常只会持续很短的时间，直到套利者进来并从差价中获利。
例如：假设$ETH?-?$USDC对在?UniSwap上的交易价格为3800美元，但在Coinbase上的交易价格为4000美元，你可以在UniSwap上买入并在Coinbase上卖出。这最终将导致DEX和CEX的价格趋同。
当然AMM也有一些优点：
>为市场增加流动性的简单方法
>特别适用于新项目
>无需等待交易对手方进行交易
BZone联合创始人Allen Feng：在Defi领域来说，整体Defi应该是为交易所赋能:由Lotus总冠名，金色财经、链上ChainUP主办，BTSLabs、Vtrading协办，深圳多家区块链企业联合赞助的金色LIVE在深圳首家区块链酒吧BTCLOUNGE举办。?BZone联合创始人Allen Feng在演讲《圆桌论坛1：交易所乘风破浪的正确姿势》中表示，
对于交易所来说，我认为面临最大的挑战，其实在Defi领域来说，整体Defi应该是为交易所赋能的，我们所说的挑战，可能说针对于DEX和CEX这个去中心化交易所和中心化交易所的对比，它可能早期带走了很大的资金流和流量，但是从我个人的角度来说，早期的时候我也会在去中心化交易所上去交易、买币之类的，但是通过后续的体验，交互成本越来越高，所以Dex和Cex在生态和技术安全上应该是互补的，中心化交易所应该持更加包容和拥抱的心态对待。[2021/3/17 18:54:15]
>去中心化+自动执行合约=没有中间商
>可以插入智能合约其他协议
AMM的缺点是：
>如果池规模小，滑点高
>智能合约利用风险
>链上交易会增加网络拥塞
>存在无常损失的风险的运作环境下，流动性提供者向资?池提供流动性时，因市场价格波动?产?的暂时性损失。无常损失是由于价格背离引起的，当价格回归后，无常损失会被逐渐抹平。）
关于无常损失计算可以去网站：https://dailydefi.org/tools/impermanent-loss-calculator/?查看。
Konomi与去中心化借贷协议bZx合作推动DeFi生态发展:2月24日消息，波卡生态货币市场协议 Konomi 宣布与去中心化借贷协议 bZx 达成合作，此次合作将允许所有 bZx 数字资产，包括使用其产品套件构建的项目中的加密货币通过 Konomi 在 DeFi 应用程序中使用，Konomi 用户将能够参与保证金交易。该合作将为双方在未来提供更好的跨链流动性。
Konomi 基于 Substrate 底层技术框架，提供跨链资产管理解决方案，旨在让以太坊上的金融应用无缝衔接到波卡生态。bZx 是以太坊区块链上的一种协议，设计用于集成 0x 协议标准中间件以及链上去中心化交易所。[2021/2/24 17:48:13]
?02?
关于流动资金池APR的真相
为什么有时候你并没有真正获得被鼓吹的高APR?
农场在显示APR数字的方式上可能会产生很大的误导。事实是，当你耕作时实际获得的APR远低于官方显示的APR。那么为什么广告上的的APR如此之高呢？这里有哪些常见的陷阱/诡计？
这里请先了解一些流动性提供者通常是如何获得奖励的。流动性提供者以2种形式获得奖励：
交易费
农场激励
大多数时候，大部分APR来自农场激励，而不是交易费。
让我们了解APR数字是如何计算的。大多数DeFi收益农场每天将为每个池支付固定数量的Token。这些是新的Token，它们被打印出来并按比例分配给持有LP?Token的农民。
7月币赢DeFi专区平均涨幅超2879.22%:据行情显示，7月币赢DeFi专区平均涨幅超2879.22%。币赢作为首家开通DeFi交易专区的交易所，在7月份共上线DeFi项目50余个，前十名平均涨幅达14503.6%，超过业内DeFi项目平均涨幅6倍。其中MTA、UNC、YFI、YFII等6个近期热点DeFi币种均为币赢全网首发项目。[2020/7/30]
看个例子。FarmX平台为了激励$ETH/$BTC池的流动性提供者，承诺每天奖励1,000个?X平台的?X的LP。假设池中有100,000美元的流动性，而你提供1,000美元的流动性。你现在拥有池的1%。
所以你收到的1%的奖励。目前，1个?X平台?X=1美元，也就是说你每天收到10美元。按年计算，这将是365%的年利率。这意味着你应该每年赚3,650美元，但事实是，这种好事并不存在。
实际APR取决于：
每天发行多少农场Token
发行农场Token的价格
矿池中有多少美元(TVL)
矿池产生多少美元的交易费
这就是为什么你实际上不会获得365%的年利率,因为：
1.排放量会随着时间的推移而减少：农场往往会更早地激励池。
2.?X平台的价格会随着时间的推移而下降：大多数农场Token没有实用性，并且不断地抛售。
示例图表
如果它是一个受欢迎的农场或一段时间内的奖励很高，那么TVL可能会增加，从而稀释你在矿池中的份额。
Coinbase钱包允许用户在DeFi平台借出加密货币:金色财经报道，Coinbase钱包已与去中心化金融(DeFi)应用程序集成，允许用户借出加密资产，并直接在钱包上跟踪利息。该功能将在本周向iOS用户提供，并在未来几周向安卓用户提供。同时，Coinbase警告投资者，DeFi产品仍然是新产品，并且风险较高，投资者应谨慎行事。[2020/3/26]
显然，所有这些都有例外。一些农场设计了更巧妙的Token经济学，以防止或减少持续倾销。但即便如此，除非农场Token有一些真正的效用，否则很难阻止价格下跌。
如果通胀Token没有强劲的需求驱动力，价格必然会下跌。唯一的问题是多快。那么你能用这些信息做什么呢？
以下是一些实用的耕作技巧：
1.了解Token经济学。如果你以低廉的农场Token获得报酬，请尽可能频繁地出售掉。
2.或使用自动复合器，如beefyfinance自动出售奖励。
不要被农场Token的诱人收益所束缚：大多数农场将支付更高的年利率来提供农场Token的流动性。根据我的经验，APR几乎永远不足以弥补价格下跌。
我看到一些农场做的另一件偷偷摸摸的事情是显示7天的平均值，而不是当前的APR。记得检查你在24小时后赚取了多少，以及它与你的预期每日收入的匹配情况。不出意外，它通常较低。
另一个鬼鬼祟祟的事情是：他们可能会宣传APY而不是APR。由于费率是瞬态的，APY数字非常具有误导性。APR和APY之间的差异对于较高的数字尤其重要。每天1%=365%年利率=3,678%年利率。
最后，在选择池子时不要忘记无常损失(IL)。配对2个相关性较低或市值差异较大的Token时要小心。
?03?
如何判断DeFi是否有实际收入
贷款方、质押者和一些其他流动性提供者从DeFi协议中存入他们的Token，以获得相应的百分比奖励APR。但是这些收益率和承诺的年利率真正来自哪里呢？
许多项目建立在由通货膨胀Token支持的不可持续的庞氏经济学之上。识别项目是否具有真实收入来源这点很重要，因为只有可持续的收入，作为Token持有者才能获得源源不断的收益。
以下是判断DeFi是否有实际收入的一些指标：
?LP的交易费用
?服务的交易费用
?协议费用
?借款人利息
接下来就详细看看这四个指标分别值得是什么。
LP的交易费用
交易者为资产交易支付的费用。这些费用归提供流动性的人所有。
LP通过以下方式赚取APR：
>激励奖励
>交易费用
很多APR来自激励奖励部分。这些奖励是通过Token通胀获得的，并且是不可持续的。因为没有外部收入支持这些奖励。
服务交易费用
交易费用是真正的收入。
用户为LP提供的服务支付交易费用。X平台其他一些DEX收取0.3%的交易费。Uniswap交易费介于0.01%和1%之间。
请注意，在Uniswap的案例中，这些收入均不属于$UNI持有者。所有这些都分发给LP。所以即使Uniswap已经处理了超过一万亿美元的交易量，也没有任何费用属于UNI?Token持有者。
关键要点：收入很重要，你会寻找Token的最终目的就是从这些收入中增值。例如：通过分配给持有者还是Token销毁
协议费用
协议费用这些是支付给协议以获得协议所提的供服务的费用。
示例：
>?过桥费：桥将资金从一条链转移到另一条链，并向用户收取此项服务的费用。
>?基金管理费：iearnfinance的yVault收取20%的绩效费和2%的管理费用于管理资金的服务。
>?NFT市场的平台管理费用：例如LooksRareNFT匹配卖家和买家并促进交易。LooksRare从每笔NFT销售中收取2%的平台费用
LooksRareNFT自今年年初推出以来，已经获得了超过5亿美元的收入。这是人们为平台服务支付的真金白银。
可以在tokenterminal查看相关数据
借款利息
借款人的利息也是实际收入，尽管其中大部分归贷方所有。
协议保留并与Token持有者共享的实际美元=借款人支付的利息-支付给贷方的利息
?05?
反面示例
现在，让我们看一下没有真正可持续收入的协议示例。以下是DeFi中不可持续收益的一些来源，以及你在评估协议时可能陷入的一些常见陷阱。
关于通货膨胀率
上图中哪个披萨更大？是分成6片的披萨还是10片的披萨？
两者都不是-它是同样的血腥披萨。只是分成更多的片。
通胀收益示例1：LP中的激励性耕作奖励
耕作奖励只是以通货膨胀为代价印刷和分发的Token。发行的新Token奖励不是“真正的”收益。
你可以通过种植和短期倾销从它们那里赚取美元，但它们不是真正的或可持续的产量来源。如果你为通货膨胀的Token奖励而耕种，请确保你有赚取奖励的策略。
通胀收益率示例2：通胀质押收益率前25个PoS?Token的平均供应通胀率约为8%。
Staking收益来自：
?新Token发行
?交易费用?
了解为什么很难确定实际收入有多少？
未知费用?——费用既可以是链下的，也可以是链上的，这使得评估现金流变得困难。收入本身并不能让你全面了解资金流向。多考虑一点，你就会发现这只是一个数字。
想象一下，试图在不知道企业开销情况下仅根据收入对企业进行估值。WeWork每年创造了数十亿美元的收入——这听起来很棒！…但是你发现它每年花费的收入更多，这意味着这家公司每年都在亏损。
你应该搞清楚的是收入中有多少价值流向了Token。在大多数协议中，部分收入会返还给Token持有者。回到Token持有者的协议收入几乎就像支付给股票股东的股息一样。
不可持续的收入?——?一些收入来源是不可持续的。例如：Anchor过去通过通胀奖励来补贴借款，以吸引更多借款人的需求。
利率波动——也许有一段时间你实际上可以通过借款获得报酬。借款人必须支付20%，但他们还获得了27%作为ANC?Token的激励性奖励。
对借款人来说很好，但对ANC?Token持有者来说就不那么重要了。当这些奖励枯竭时：→借代需求暴跌↓→收入暴跌↓
还有一些其他判断标准，比如收入是否完全依赖于新的Token购买者；如果协议在没有奖励Token的情况下是否可以正常运行等
小结
总体而言熊市对于DeFi来说也是好事，是其走向成熟的催化剂，能够让真正有价值的东西存留下来。
来源：金色财经
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