结论：
总收入：Web3商业模式已经大有发展，其中最强大的仍然是「出售区块空间」，其次是NFT交易平台、DeFi、GameFi和基础设施。
协议收入：大部分收入仍然来自LiquidityProviders和Lenders等角色创造的Supply-sideRevenue，协议本身的盈利能力?Protocol?Revenue仍然较少，其中流向TokenHolders的部分更少。虽然用户享受到了质押收益和治理权，但最核心的经济利益现在仍然不能够保证。
协议收入存在审计漏洞，对TokenHolders造成风险：ProtocolRevenue中的风险计提没有得到体现，协议收入数据与Token销售数据经常混为一谈，甚至有部分协议收入隐藏了RugPull风险。
1.Web3公司的收入情况概览
1.1这些Web3公司的收入最高?
在所有的公司中，收入几乎是最重要的指标之一。那么Web3公司究竟有在创造收入吗？目前，市场上比较可信的数据来自于TokenTerminal，此外theBlock，Messari和Web3Index也提供了部分数据。遗憾的是，目前没有任何一家完整地统计了全市场数据；我们将四者的数据结合起来进行分析，输出了独家分析报告。由于部分链上数据存在缺失，个别信息可能存在偏差，我们会在未来持续改进。
近180天总收入排行前17名的协议由于Web3的收入依赖于市场波动，我们仅统计180天的总收入。前17名的公司共创造了超过10billionUSD的总收入。
第一档：?Ethereum和Opensea，Ethereum的半年总收入为4.6billionUSD，在榜单中遥遥领先；Opensea的半年总收入约为1.8billionUSD，也是一个疯狂的现金奶牛；
第二档：大部分是Defi协议，总收入最高的是Convex和Uniswap，他们的半年总收入约为600millionUSD。
第三档：最有代表性的是工具中的王者——Metamask，半年的总收入为81millionUSD。
1.2商业模式决定了收入天花板？
我们分析了上述总收入的构成，看看商业模式的影响有多大。
近180天总收入排行前17名的协议所在赛道占比可以看出：
-Layer1的收入占比接近总收入的一半，其商业模式是「出售区块空间」；
-NFT?交易平台收入占比为22%，其商业模式是版税抽佣；
-Defi中的?Dex?收入占比为15%，其商业模式是交易手续费和流动性做市收入；
-Defi中的?Staking?类收入占比为8%，其商业模式是资产管理的carry或利差；
-Gamefi?占比是5%，其商业模式是版税抽佣，转账手续费，销售NFT等；
-Defi中的?Lending?收入占比约为1%，其商业模式是利差；
-Tooling?的收入占比约为1%，其商业模式是服务费；
不难看出，最强大的收入机器是Ethereum，其商业模式是「出售区块空间」。他的收入远超其他项目。同样的，在L1blockchain中，收入的两级分化非常明显。
其次，创造收入能力强的是「NFT交易平台」。除了NFT本身火爆以外，平台的版税抽成极高——我们可以对比一下，通常Dex只有0.05%左右。
2.协议收入大比拼
2.1协议自身的价值：ProtocolRevenue
一般来说，Web3协议的收入由Supply-sideRevenue和ProtocolRevenue两部分构成，其中ProtocolRevenue的去向分为Treasury和Tokenholders。
Web3协议总收入的分配解释这张图：
TotalRevenue??=??Supply-sideRevenue?+?ProtocolRevenue
Supply-sideRevenue：是指的由Suppliers产生的，比如Defi中的所有流动性提供者，借贷中的所有借款人，Staking中的所有出资人等角色，他们在扣除本金后获得的收益。这一部分价值由suppliers创造，收入也自然归属于他们。
ProtocolRevenue：是指的协议在提供服务后收取的属于自身的收入，这一部分中，一般会分配给Treasury，剩下的分配给TokenHolders。
根据我们的统计，总收入最高的17个公司/产品/协议中，大部分ProtoclRevenue的比例极低。
Defi项目的supply-siderevenue大多占到TotalRevenue的90%以上。更有甚者如Uniswap，虽然累计总交易额达到1万亿美金，总收入高达6亿美金，但是没有任何ProtocolRevenue。
中心化的项目比如Opensea，Metamask等，由于没有Tokenomics，因此ProtocolRevenue暂且代表归属于公司的价值。
2.2?ProtocolRevenue排行靠前的公司：本身的盈利能力
近180天ProtocolRevenue超过10millionUSD的公司排行?我们可以看到，如果用ProtocolRevenue来衡量协议的盈利能力，排行榜与通过TotalRevenue衡量完全不同。榜单中，Defi的占比直线下降，而L1公链，NFT交易平台，Gamefi项目仍保持不变。
备注：上述的一些项目我们将它们做了黄色标记
-Stepn未被主流网站收录，但确实有大量的收入，我们根据公开消息进行了预估测算
-AxieInfinity的收入波动过大，已跌为峰值的10%以下
-DecentralGames仅被TokenTerminal收录，未被其他网站未收录，可能数据不准确
因此，让我们严格一点，不考虑GovernanceRights，继续寻找上述哪些协议把价值留给了token。
2.3ProtocolRevenue有多少流向了TokenRevenue？
根据Web3Index的定义，收入可以分成内部和外部的，我们将其延伸为如下：外部收入：用户为使用服务进行的支付，实用属性；
内部收入：用户为了得到协议Token进行的支付，投机套利属性。
这一部分ImplicitRevenue，常见于x-2-earn和Web3infra中。它类似于Defi中的Supply-sideRevenue，但是更接近于TokenSale，参与者是为了获取Token的投机收益而使用这个协议，贡献了ETH或者SOL等形式的」收入「，得到了Token并且在未来卖出获利。
LooksRare的可疑交易统计以LooksRare为例，刷量交易者是平台最大的内部收入创造者。他们给平台支付了大量的交易手续费得到了LOOKS并卖掉，用这种套利交易的方式持续获利。这更像一种TokenSale驱动的融资收入，而不是业务驱动带来的收入。
此外，LooksRare虽然将ProtocolRevenue分配给LOOKStoken的质押者，但是这部分ETH的收入全部自动卖成LOOKS，并以LOOKS支付质押者。这也类似于一种默认的Token销售。
最终在这个经济体内，LooksRare创造了惊人的利润，但是其他参与者——不论是Washtrader还是TokenHolders——最终付出了ETH却得到了一堆LOOKStoken。究竟是谁捕获了价值？是Treasury还是LOOKS持有人?
3.3??有的收入永不披露，比如于双币系统中的增发收益
在Gamefi2.0中，有很多双币模式：
GovernanceToken：奖励给VC/投资者，有上限、且带有回购销毁；
UtilityToken：奖励给游戏玩家，无上限、且不回购，目的是维护游戏经济系统的稳定，不受投资者的影响。这个设计意图是好的，但一旦操作不当，将有可能使项目掏空整个经济体的价值。
SLP的夸张下跌链上分析师容易犯一个错误，当我们在为游戏中不断增长的?「Inbound/outbound」数据欢呼的时候，其实UtilityTokens一直在增发。项目方可能通过多个地址，反复交易这部分UtilityToken，从而进行巨额获利，而不会向社区披露。因为根据白皮书，他们只需披露GovernanceToken的释放规则。
虽然GovernanceToken在通缩，并且积累价值，但是UtilityTokens的增发获利，让项目方在不断抽走游戏经济体的价值，类似于在rugpull整个项目，对投资者造成不利情况。目前，我们没有数据证明这一部分潜在收入，只是推测。
4.结语
截止2022年，我们可以看到Web3公司已经具备了商业模式，和创造巨额收入的能力。
如何为收入找到对社区，甚至是社会，更有价值的分配方式，是一个艰难的任务。有的协议将收入据为己有，有的协议将其保留在treasury选择观望，有的选择将收入回馈社区。当然，也有项目选择回避披露，用各种方式掩盖自己获取利益，而让TokenHolder承担巨大风险。
我们希望看到更多专注在Web3的审计、财务、以及监管功能的出现，完善整个行业。如果你正在从事，或者有兴趣从事这样的工作，欢迎通过邮件联系我们。
来源：金色财经
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