一文讲解投资DAO的现状，以及赛道内表现最亮眼的参与者、其所使用的工具与框架，以及当前所面临的挑战。原文标题：《HowthefirstinvestmentDAOschallengedVentureCapital》
撰文：JanBaeriswyl，OutlierVentures
编译：Chasey，WhoKnowsDAO
现有的DAO大致可以分为三类：协议DAO、工作/社会DAO以及投资DAO.在这之中，我们对于投资DAO较为感兴趣，一是因为投资DAO在技术层面并不复杂，其难点主要在于法律层面；二是因为现在已经有很多流动资产充足的DAO发行了金融产品，我们相信未来会有越来越多的DAO参与其中。此外，若是想要了解Web3原生工具的未来画像，研究投资DAO也是必不可少的一环。这里的研究对象不仅仅是指投资DAO的现状，还包括了赛道内表现最亮眼的参与者、其所使用的工具与框架，以及当前所面临的挑战。
投资DAO的由来与现状
之所以要以DAO的形式进行投资，其动机主要有两点：
希望集体智慧可以带来更令人满意的投资决策；
Electric Capital：截止6月1日，活跃开源开发者数量为2.13 万，开发者总数同比减少22%:7月9日消息，加密风险投资公司Electric Capital发布截止2023年年中开发者报告，其中，截止2023年6月1日，全职开发者为6793名，每月活跃开源开发者有2.13万名，比2021年11月加密货币市场创下历史新高之前还要多。开发者数量较2022年同比减少22%，但较2020年同比增加92%，较2021年同比增加25%。最近离开加密领域的开发者是在加密领域工作不到12个月的新人，并且只负责所有代码提交的不到20%；相比之下，在加密领域中工作12个月或更长时间的开发者会继续进行开发，他们贡献了80%以上的代码提交。过去一年，新人开发者减少7730人，占比48%；新开发者新增44%，共1650位；成熟开发者新增2%。该报告指出，新开发者往往在市场高峰期占主导地位，熊市开发者停留率较低，且过去一年，探索加密货币的新开发者越来越少，较去年5月下降50%。
此外，过去一年，Osmosis、Sui、Aptos、TON、Optimism与Aztec Protocol开发者同比增长明显。Osmosis同比增长56%、Sui同比增长159%、Aptos同比增长90%、TON同比增长102%、Optimism同比增长27%、Aztec Protocol同比增长267%。[2023/7/9 22:27:20]
汇聚集体力量，发现更多的项目投资机会。
FTX已聘请风险咨询公司Kroll作为其索赔代理人:11月18日消息，FTX Group现已聘请美国公司调查和风险咨询公司Kroll作为其索赔代理人，所有向美国破产法院提交的官方文件均可在cases.ra.kroll.com/FTX/查询。[2022/11/18 13:20:08]
在传统金融中，辛迪加模式的联合投资很难在多个国家间进行，主要源于以下几点所带来的不便：
需要建立复杂的法律体系；
需要协调各个国家的银行；
需要向各地发送公证文件；
虚拟货币等非常规资产具备复杂性。
DAO的模式成功消除了此类因国家行政体系不一致所引发的麻烦，参与者现在只需要在钱包中简单地点几下，就可以投入资金以参与联投。在DAO体系之下，完成筹款往往比决定如何部署资金容易得多，以下两个经典案例也完美地证明了这一点：
TheDAO：作为当时规模最大的众筹项目，其合约漏洞间接导致以太坊硬分叉成了ETH和ETC；
ConstitutionDAO：筹集了近5000万美元，试图购买美国宪法的官方副本。
报告：Wyvern协议中发现了新的内存覆盖漏洞:9月8人消息，据BlockSec发布报告称，在Wyvern的最新执行中发现一个内存覆盖漏洞，属于OpenSea之前使用的Wyvern去中心化交换协议，此漏洞可能导致任意存储写入。[2022/9/8 13:17:17]
最近，DAO工具和DAO框架成为了许多用户重点关注的热门领域，其中的一些协议/产品具备现成的组件，并且可以有效赋能安全性，提升了DAO资金池合约的可信度。这类优秀的工具可以帮助DAO的投资决策，以及后续资金部署的协调变得更加简单高效，GnosisSafe多签钱包就是其中之一。从理论上讲，多签钱包可以替代掉法律合同、银行以及其他的一些琐碎事项。不过，虽然DAO本身并不需要法律结构，但其依旧处于当地法律法规的管制之下，因此DAO通常需要依附于法律实体，以便受到法律法规的约束，同时建立与链下世界的通道，进行员工雇佣、纳税等工作。
此外，一个不具备法律结构的DAO往往面临着许多风险：
如果DAO具备盈利目的，即使成员之间素未谋面，法院也有可能会将DAO判定为「由普通合伙人组成的非法人组织」，因为成员间建立了商业关系；
CoinMetrics分析师：4天后比特币挖矿难度或将下降13%至15%:CoinMetrics分析师Nic Carter在Twitter表示，假设没有任何变化，4天后的下一次比特币挖矿难度调整将使难度下降13-15%，这将是比特币历史上第三大或第四大的难度下调。[2020/3/21]
在不具备公司实体的情况下，每位DAO成员都承担着无限的潜在责任；
更难达到合规部门的KYC/AML监管要求，投资DAO通常仅能接收少数经认可的投资者
开创时代的投资DAO
至今已有许多投资DAO取得了亮眼的成绩，在文章的这一部分，我们会一起了解这些先驱者们所使用的工具和机制。
MetaCartelVentures
MetaCartelVentures作为第一个风投DAO，投资了Zapper、Rarible等知名项目。其于2018年成立，由于非常注重组织对于投资结果的增值效应，其对于成员的筛选标准非常高，也因此收获了许多知名的老韭菜、项目创始人、投资人等参与其中。目前，MetaCartel所使用的DAO工具已开源，便于其他DAO学习效仿。
公告 | 区块链联合办公空间Neutrino已开始营业:6月25日，据Cointelegraph消息，OmiseJapen近日为旗下区块链联合办公空间Neutrino的营业开放召开了宣传会，Neutrino旨在推进一些研究项目，研究项目涉及在相关商业和服务中部署区块链技术和数字货币的应用。此前消息，日本银行业巨头瑞穗宣布赞助Neutrino项目，并将成为该空间的长期租户。[2018/6/25]
MolochDAO
MolochDAO在创立初期专注于资助以太坊链上的公共设施。其发明的「RageQuit」机制，后续被包括FlamingoDAO在内的许多投资DAO所使用。该机制的原理是：在做出投资决策后、实施资金部署前预留一段时间，以便不愿参与该投资的DAO成员可以从国库中按比例提出份额，并退出联投。这为成员们提供了传统金融中不曾存在过的资产保障，当集体共识与个人价值发生冲突时，成员有权利选择退出。??
LAO?
LAO是第一个专注于遵守美国法律的DAO，不仅为怀俄明州通过DAO法案一事做出了巨大的贡献，在投资方面也丝毫不逊色，Zerion、ReflexerLabs和AsyncArt等知名项目均有其参投。其由OpenLaw创立，成为了后续许多DAO所模仿的框架，也促使怀俄明州成为了第一个在法律上承认DAO是实体企业的司法管辖区。其按照股份比例给予投票权，受到认可的投资人可以获得股票，单人份额上限7.2%，每股价格随着投资不断增加。
SyndicateProtocol?
目前，有许多项目正在试图将DAO的核心机制产品化，SyndicateProtocol就是其中之一。其正在试图搭建DAO的联投框架，以帮助成员可以在每笔交易上选择合适的人联投。
悄然兴起的NFT收藏/投资DAO
2021年，伴随着NFT的人气暴增，NFT投资DAO应运而生。作为其中最成功的案例，不得不提到FlamingoDAO，其剥离于上文提到的LAO，以NFT项目为重点进行投资，覆盖到了OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild以及许多独立NFT.此外，NFT基金OneOf也值得一提，其正在试图对DAO工具进行改进，使得投资人可以在社区中分享其NFT的效用。基于此，Mesha坚信在投资NFT时，投资DAO的模式相较于个人投资更具吸引力，其目标是让亲朋好友可以轻松组建DAO，并实现NFT的集体购买和管理。
事实上，投资NFT和投资FT的DAO略有差别：
NFT投资DAO特有的动机：降低投资风险和资本计提，此动力源于蓝筹NFT标价动辄几万甚至几十万美元；
通过集中资金至可信任的团体之中，散户可以在不增加个人预算的前提下，使共同的投资组合覆盖到更多、更贵的NFT；
NFT除了金融价值之外，还具备艺术价值，同时还可能具备其他效用
投资DAO必备工具
在这部分，我们将一起探讨投资DAO现有的关键工具。这些工具与机制都是先驱者们通过自身的实践所验证过的，在之后的DAO治理中可以复用。
法律框架
投资DAO需要一套合理的框架用于解决法律合规问题，以帮助DAO成员规避风险。上文中提到的MolochDAO以及LAO的框架目前被广泛应用于此。OpenLaw确立的ZeroLaw框架中，不仅有DAO本身，还包括了一个特拉华州的有限责任公司。虽然该公司会作为法律实体出现，但是其章程受DAO所控制，以此确保一切决策都在DAO内、在链上做出。此框架只支持最多99名受到认可的投资人。除了特拉华州和怀俄明州有限责任公司这两个比较出名的之外，还有许多可以提供法律依靠的实体，为DAO提供了作为独立法人的资格、成员有限责任制以及更加灵活的治理框架。
募集、部署和赎回资本的工具
投资DAO为了实现简单而又强大的功能集成，会使用此类工具来辅助资本的流动。
募集资本：通常使用GnosisSafe多重签名来完成，并会在后续与DAO的治理相关联。在上文提到的法律框架之下，最多只能从99个地址进行募集；
投资标的的选定：通常使用治理代币投票来完成。治理代币会按照成员的资本贡献比例进行分配，持币者可以提案潜在的投资项目，并参与投票。投票结果由多数制决定；
赎回资本：通常会设置一定的期间，在此期间内允许治理代币持有人销毁代币，并从国库中赎回同比例的资产。上文中也有提到，部分投资DAO导入了「RageQuit」功能，允许投资人在投资决策后、部署资金前赎回资产。
由于目前大多数的投资DAO依旧处于「99人」的规模限制之下，其对于DAO工具的创新动力不足，导致目前的工具仍然非常粗糙，而这也恰好为后进者们提供了极大的发展空间与潜力来改善此现状。
未来展望：凝结集体智慧，颠覆传统VC
目前为止，投资DAO的先驱者们已经取得了巨大的进展。运用Web3原生架构收集、部署的资本已高达数十亿美元，然而此赛道仍旧具备充足的发展潜力。首先，许多现有的工具与当前的法律框架并不能完全兼容；其次，当前的多数制决策机制促进了共识的趋同，这会导致错失市场中的不对称机会，而二次投票等现有机制有望解决这一问题；此外，还需要在不降低决策效率的前提下搭建支持100人以上参与的机制。
在未来，这些问题必定会得到解决。当机制设计突破瓶颈后，投资DAO将可以大规模地汇聚集体智慧，其对于风险投资行业未来的影响毋庸置疑。
来源：金色财经
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