1.什么是资金储备
公司的资金储备是指公司为满足短期和常规性的资金需求而持有的资金，一般来说这类资金的流动性很高。区块链中，资金储备的来源大多是代币融资时所募集来的资金，它们可以是可以是稳定币，如USDC和DAI，又或是各类公链币，如ETH和SOL。同时资金储备也可一部分由项目的治理代币组成，一般在项目设计代币经济的时候，会有一部分作为项目的发展费用，他们会按项目方制定的计划解锁，解锁的部分会进入资金储备中。
和传统公司类似，区块链公司的资金储备大多也是用来支付员工工资、公司内日常支出、营销、合作等各类运营费用，有些也用来做投资、yieldfarming等。
2.熊市的资金存储价值
如上所述，资金储备里面除了稳定币之外，很大一部分是由高风险的资产构成的。在熊市中，由于这类高风险资产的币价的贬值，很多项目的资金储备量会大范围的缩水。对于真诚的项目建设者来说，一个优质的资金储备库就是他们最坚实可靠的后盾，提供稳定的流水，让他们免除后顾之忧，专心做BUILDer。
QCP Capital：比特币在创下新熊市低点之前可能会超过3万美元:1月19日消息，加密交易公司QCP Capital在常规市场报告中称，比特币在看到大规模抛售以完成其熊市之前，可能会再上涨50%。我们坚持我们的观点，即自2022年11月低点以来的反弹只是第四浪的修正，我们还有最后的第五浪抛售。报告称，Elliott Wave理论指出，20%、38.2%和50%的斐波那契回溯水平在第4浪中尤为重要。由于比特币已经从最近的宏观低点纠正了近20%，剩下的两个价格目标现在正在发挥作用：27,100美元和31,850美元。[2023/1/19 11:21:12]
3.怎样算是一个优质的资金储备
资金库存在的意义就是为项目的运营提供现金流水，所以稳定性是首位，然后就是增值性。下面举例了3个知名项目的资金库情况去说明怎样算是一个优质的资金储备库。
Uniswap的资金库里面只有自己的治理代币UNI，虽然整个资金库是这3个项目中目前估值最高的，但是其价值在熊市中已经大面积缩水。这并不是一个健康的资金库的构成。
风投公司Electric Capital：加密开发者的数量在熊市中有所增加:金色财经报道，加密货币风险投资公司Electric Capital表示，区块链、加密货币和Web3开发者在2022年继续建立他们的生态系统，即使面对残酷的加密货币冬天。根据该风险投资公司的《2022年电力资本开发者报告》，在2022年加密货币价格大幅下跌的情况下，从事不同区块链生态系统的全职开发者同比增长了8%。去年，在所有生态系统中，首次贡献代码的开发者也达到了历史最高水平，大约有61000人。[2023/1/18 11:17:39]
GnosisDAO的资金库里面代币种类很多，但是主要的是ETH的衍生品wstETH、治理代币GNO以及稳定币DAI。其中按目前的币价来算，资金库中的ETH和GNO大约各占40%左右，稳定币占10%左右。虽然主要的代币仍然是由高风险代币构成，但是由于加入了非治理代币以及稳定币作为安全垫，这个资金配置就比Uniswap要优秀很多。
金色财经现场报道老鹰基金创始人刘小鹰：区块链投资与古典投资的异同有五个方面:金色财经现场报道， 在2018中国区块链高峰论坛峰会现场老鹰基金创始人刘小鹰表示，区块链投资与古典投资的异同：1、区块链项目把用户、消费者跟投资人连接在一起，打通了一二级市场；2、区块链项目的尽调和决策时间较短，出现了独立的财经媒体、项目评级、投行服务等新生态；3、古典投资的投后管理，可能是上了交易所就结束，现在是上了交易所才开始：产品上线、项目落地、社区运营、币值管理。4、真正的区块链投资，应该更关注一个项目的生态和未来落地应用，因为它的增值空间会很大，如eth，eos，neo等等。5、区块链项目的投融资和退出过程较快，Token流动性强，波动性大、周期短。[2018/5/20]
KeeperDAO的资金库是3个项目中最少的，但是组成成分和后续运营是3个项目中最合理的。它的非风险资产占到了整个资金库的53%。同时，它还在一些风险相对可控的协议，如Convex、MapleFinance存入资产进行生息，这也实现了金库的增值性。
声音 | 孙宇晨：加密货币价格已触底 熊市即将结束:据CNBC消息，孙宇晨接受采访时表示，目前来看，加密货币的非常有希望，其价格目前已经触底且是“绝对低位”，熊市已经结束。他还称，比特币是一种技术，而非商业机会，对年轻一代来说是一个非常好的机会。另外，他并不关心Tron的市值，因为这只是表面业务。[2019/3/14]
从熊市的角度来说，资金库就是现金为王。类比于传统行业，比如在COVID-19爆发的时候，很多旅游、酒店、航空等公司的股价都受到了重挫，不过反弹最快最迅速的大都是现金/市值比好的公司。在熊市，发现布局一些既有未来需求，又有充实开发资金的项目是一个不错的选择。
现场 | TEAMZ CEO 杨天宇：熊市环境下应聚焦区块链技术:金色财经现场报道，9月28日，TEAMZ CEO 杨天宇在日本东京举行的“TEAMZ BLOCKCHAIN SUMMIT”峰会上表示，在现今熊市大环境下，不仅仅是日本，中国，乃至全世界的区块链项目应聚焦区块链技术，脚踏实地认真做事，共同推进区块链技术进步。TEAMZ今后将在全世界范围内支持区块链技术发展。[2018/9/28]
4.优质资金库项目整理
根据上文的描述，相信大家对资金库都有了一定了解，本文也整理出了一些目前资金库资产组成比较优质的项目，即现金/市值高的，供大家参考一下。
项目简介：
Aavegotchi是首个由DeFi资产质押生成的NFT宠物。除了收藏属性之外，Aavegotchi还是一个融合了元宇宙和边玩边赚属性的游戏，在AavegotchiRealm当中，小鬼持有者可以在元宇宙中建造、对战、社交、交易等。
JPEG'd是一个NFT借贷项目。具体而言，NFT持有人可以抵押其NFT以锻造合成稳定币PUSd，这不仅可以为NFT提供流动性，作为流动性提供者赚取回报，还可以参与其他DeFi机会。在收费机制方面，引入时利率为2%，引入后将动态调整，退出费为0.5%。此外，所有债务头寸将被允许提取抵押品价值的32%，如果债务/股权比率为33%或更高，将被清算。
FriendsWithBenefits是一个私人专属的discord服务器，也是一个聚集了一群思想家和创造者的群组。FWB不仅一个社交网络，同时它是一个有价值的空间，用户可以创造内容和分享想法。
ARCx是一种去中心化评分协议，为链上身份和基于信用评分的借贷提供支持。领取了协议的Passport后，用户会被激励通过在多个其他协议中最大化他们的分数来提高他们的链上声誉，这样他们就可以获得各种好处。信用评分后续会加入到协议的信用借贷产品中。
SiloFinance是一个借贷类的项目，为代币提供类似AMM的借贷池子。这意味着Silo的借贷市场创造仅限于在其中一个平台内具有流动性池的代币资产。通过隔离不同的货币市场，风险也变得孤立，从而通过设计实现了高安全级别。每个货币市场都与Silo所谓的桥梁资产配对。
Rook原名KeeperDAO，是链上流动性承销商。简单来说，KeeperDAO会将用户存入的加密货币汇集起来，再由Keeper通过算法和程序在DeFi应用中寻找套利和获利机会，之后再将收益按出资比例分配给参与者。
5.更近一步，具体流水判断
对于熊市的项目挖掘，除了发现优质资金库，还需要更细致的分析资金库的资产流水情况。因为如果开发者并没有很好的利用这些资金，如滥用或者不用，那么再多的资产在资金库中也无法转化为项目的价值。下图是最近5个月中，上面筛选出来的项目的支出情况。其中计算的每月支出时，剔除了流动性添加、金库间互相转移、初始添加代币、DEX交易的流水。然后根据项目的资金留存，计算一下假设无额外收入以及融资，项目可以持续运营多久，类似burnrate的概念。
下图有一些有趣的结论，比如Arcx的金库从2月起，已经没有支出了，疑似项目方没做事了，也有可能有别的未公开金库或链下支付运营支出。其他项目，除了JPEG上线初期，支出较不平稳，别的项目流水都比较稳定。
资金/支出比方面，排除JPEG和Arcx，剩下的项目都粮草充足。
6.再进一步，有趣的发现
除了每月的总支出，仔细观察更细致的流水还可以有很多的有趣发现。比如Silo的金库每月25号都会给固定的5个地址发送固定数额的USDC，总额是2万个。可以猜测这些是Silo项目人员工资流水，则可能有5人左右的团队，每月工资支出是2万美元。同样逻辑，Rook则是有更多的员工，而且是用Sabiler协议去做工资以及支付。有兴趣的朋友可以去解锁更多的秘密。
结论
去中心化的设置给区块链的项目挖掘提供了更多的可能性，让投资者甚至可以获取初创项目内部的支出情况，对项目有更深入的了解。熊市更是考验项目方毅力的时候，资金库的分析也给投资者提供了另一个分析的纬度去剔除无法生存的项目。
来源：金色财经
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