最近，加密货币世界出现了很多FUD。其中一些是合理的。有些则并不。其中一些更是令人真正的感到困惑。
今天我至少被问了5次以上，BUSD是怎么回事，为什么USDC的提款被停止了，什么是包装/挂钩/桥接的BUSD，为什么要归零，以及其他越来越歇斯底里的问题。
这是我试图回答其中的大部分问题。如果你看完后有更多的问题，可以问。欢迎在任何地方转贴。
为什么Binance停止USDC提款？
如果我告诉你问题实际上是传统银行和稳定币之间的互动，你会相信我吗？
它是的。
第一部分：稳定币储备在非工作时间的流动性
为了解释这个问题，我们必须谈谈稳定币的工作原理。一般来说，一个设计合理的法币支持的稳定币应该接受客户的钱，并把这些钱放在传统金融系统的安全储备(1)中。问题是，这些储备在传统金融体系的轨道上运行。这意味着如果你拥有国债，它们会在T+1日结算。如果你拥有隔夜逆回购，那是T+0结算。如果你拥有货币市场基金，它们是T+2结算。所有这些T指的是工作日，在银行营业时间，在银行营业的日子里。
很好。这是正常的银行业务。
现在，如果有人想在纽约时间周六凌晨3点铸币或烧掉一堆稳定币怎么办？
是的。关于这一点。
因此，大多数稳定币发行人把钱放在有快速支付网络的美国银行。这些是内部网络，可以进行24/7的快速支付，使用私人账本或区块链。这个领域的一些名人也可以将加密货币存入银行，历史上包括Silvergate和Signature。
然而，如果您将所有存款都存放在一家银行，那您是一个疯狂的人，特别是当资金变得很庞大的时候。你不可能在没有保险的情况下保留200亿美元的存款而成为一个稳定币。因此，所有的稳定币都会管理他们的流动性，并在这些银行留下一些几百万到几亿到几十亿的存款，其余的储备在交易金融工具中。
因此，让我们说一个稳定币，我们将称它为CUSD，代表CanonicalUSD，作为我们的例子，有100亿美元的资产。也许CUSD在这些快速支付银行保留了5亿美元，或总资产的5%。
这意味着CUSD可以在非工作时间消耗掉100亿美元，但如果在我们之前的纽约时间周六凌晨3点有一个10亿美元的赎回，你必须等到纽约银行工作时间才能完成剩余的部分。
CUSD的资产有问题吗？没有，这只是一个时间问题。但这个时间问题可以暂时打破挂钩，并且一直是稳定币FUD的来源，因为人们不了解传统金融市场的结算方式。一个币是否有偿付能力与你在市场时间之外是否有足够的流动性的问题是不一样的。
第二部分：自动转换
Binance会从事一种叫做自动转换的活动，当有存款进入他们的平台时。这意味着如果用户向Binance存入USDC、TUSD或USDP，Binance将接受这些代币，将其兑换成法币，并通过Paxos使用法币铸造BUSD。
因此，如果Binance收到10亿美元的USDC存款，Binance持有多少USDC？
答案是0美元。他们持有10亿美元的BUSD。
这里的复杂之处在于，Binance也允许用户取回其他币种，所以如果Binance收到10亿美元的USDC取款请求，他们需要做以下工作。
1-针对BUSD信托赎回BUSD
2-用BUSD赎回的收益铸造USDC
3-将USDC发送给用户
在纽约银行营业时间内，这是一件微不足道的事情，但当你在非营业时间内，如上所述，如果赎回活动很大，可能就会中断。
因此，如果你试图从局外人的角度评估正在进行的稳定币业务，你应该评估提款率与银行营业时间，以了解正在发生的事情。在Binance暂停USDC提款的情况下，我想说的是，我可以亲自确认，缺乏非工作时间的流动性实际上是这一行动的罪魁祸首。
资料来源：我就是在Paxos监督这些储备的人。
其他链上的BUSD是怎么回事？是假的吗？我们的钱被偷了吗？
NYDFS是监督Paxos的监管机构，它只批准在以太坊区块链上发行BUSD。
然而，正如许多使用ETH的人所知道的，它是昂贵、笨重且陈旧的。还有其他区块链被使用，其中一些更快、更便宜。
鉴于缺乏原生发行，Binance自己已经采取了措施，将BUSD私下桥接到这些链上。这种代币就是BUSD挂钩或包装的代币。如果你想看看这些代币所持有的链上储备，你可以在这里通过搜索BUSD找到它们。
这应该允许用户确认有足够的以太坊BUSD来支持Binance与其他链挂钩/包裹的每个BUSD代币。作为一个用户，你应该渐渐关注的是，如果以太坊BUSD<BUSD挂钩/包裹，因为这意味着没有足够的资金来赎回过桥。如果ETHBUSD等于或大于过桥接金额，你就有足够的储备。
这里需要注意的另一件事是，桥接代币是由以太坊代币支持的，但它并没有明确表示。如果Binance的桥接断了，或者他们停止从其他链上赎回BUSD到以太坊，你就不能把桥接的代币赎回到Paxos。因此，就像wBTC与BTC一样，你使用桥接要承担额外的风险，做到完全透明。
USDC/BUSD/USDP/TUSD/USDT/GUSD/等会要归零吗？
听着，我不提供财务建议。我不打算在这里给出预测。但作为一个总体框架，你应该问以下问题：
1.?我可以看储备金吗？这对BUSD、USDP和USDC来说是肯定的，而对GUSD、TUSD和USDT来说则是不同程度的。
2.?储备是否在安全资产中？我将这些定义为低/无信用风险，高流动性的东西，你通常会在货币市场基金中找到，如果你想获得最大的安全性，政府货币市场基金：T-bills，ON回购/反向回购由UST担保，和机构债务。
3.?储备金的破产是否遥远？这对于本文的范围来说可能太复杂了，但这是一个核心点--确保如果发生了什么事情，储备金中的钱实际上是，你知道的，为硬币持有人准备的。
4.?是否有流动资金、赎回和强有力的运作记录？某件事做得越久，背后的风险管理运作越专业，就越好。很明显，这可能会随着时间的推移而改变。作为一个一般的启发式方法，它有价值。
稳定币的运行会导致大规模的传染，使金融系统崩溃吗？
不，不会。
这些东西总共有~1500亿美元的国库券、银行存款和ON逆回购。
虽然这些东西被完全消灭会很糟糕，但现实是它并不是系统的决定因素。假设人们完全离开了美元，那么当所有这些纸币被卖出时，你的短期利率会回升一些。
如果他们真的只是卖出稳定币去购买货币市场基金或存入银行，这将是完全的循环流动，几乎没有任何作用。
与货币市场基金约5万亿美元的估计相比，你可以看到稳定币在该领域的纯现金管理上是一个四舍五入的错误，一旦你开始考虑到所有其他T-bills的持有人，就更不用说了。
因此，是可能会对短期利率产生影响，但它不会破坏金融系统。特别是由于稳定币是无杠杆的，因此不会有失败的传染效应。
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