据金融指数公司?T?3Index?数据显示，BitVol指数于?2023?年?1?月?1?日跌至?49.67?，创自?2019?年?4?月以来新低。但随着?1?月?2?日，Gemini?联合创始人?CameronWinklevoss?向DCG创始人?BarrySilbert?发送的一封公开信公布，加密市场再次笼罩阴霾。DCG?的危机最有可能在何时爆发？面对?Gemini?的步步紧逼，DCG?接下来会有哪些举措？DCG?危机又可能引发哪些蝴蝶效应呢？
Gemini?联创公开致函?DCG，加密市场风云再起
比特币波动性近期来明显降低，就连一直联动的美股近期也不再跟随。市场分析认为，目前多头不活跃表明散户抄底资金在急剧降低，空头不活跃表明持币人有惜售心态。主力想要建仓，还需要一波令人恐慌的下跌让市场交出筹码。而伴随?Gemini?联创公开致函?DCG，加密市场上方再度阴云密布，恐慌情绪弥漫，比特币的波动性也开始增加。那么，DCG?的危机到底有多大？又会在什么时候到来呢？
据《比推》报道，?1?月?2?日，Gemini?联合创始人?CameronWinklevoss?代表其?Earn?产品超过?34?万名用户，向?DCG?创始人?BarrySilbert?发送一封公开信，要求他偿还所欠的?9?亿多美元。Cameron?称：BarrySilbert?在过去的六个星期里拒绝配合，采取恶意拖延战术；DCG?欠?Genesis?约?16.75?亿美元，这是?Genesis?欠?Earn?用户和其他债权人的钱。BarrySilbert?拿着这些钱去推动贪婪的股票回购、缺乏流动性的风险投资、自杀性的灰度资产净值交易；一切以债权人为代价，一切为了其个人的利益。其要求?BarrySilbert?公开承诺在?2023?年?1?月?8?日之前共同努力解决该问题，并称“剩下的时间不多”。
DCG第二季度营收2.16亿美元，环比增长17%:金色财经报道，DCG发布第二季度股东信。DCG在信中写道，DCG第二季度营收2.16亿美元，环比增长17%。然而，该公司还报告称，合并季度亏损约为7900万美元，主要归因于Genesis的一次性交易对手违约，损失达1.13亿美元。
金色财经此前报道，DCG即将与Genesis债权人达成和解。[2023/8/1 16:10:38]
对于?Gemini?联创发布的公开信，DCG?创始人?BarrySilbert?回应称：DCG?没有从?Genesis?借款?16.75?亿美元。DCG?从未拖欠?Genesis?的利息，目前还在偿还所有未偿还贷款；下一次贷款到期日是?2023?年?5?月。DCG?于?12?月?29?日向?Genesis?和?Gemini?的顾问提交了一份提案，但尚未收到任何回复。”针对?BarrySilbert?的此番回应，Gemini联合创始人?CameronWinklevoss?再次发推表示：“你又来了，别再假装你和?DCG?是无辜的旁观者，没有参与到制造这场混乱中。这太虚伪了。如果?DCG?没有借钱，怎么会拖欠?Genesis16.75?亿美元？还有那张期票，你愿不愿意承诺在?1?月?8?日到期时偿付？”
DCG偿还3.5亿美元贷款，CFO辞职:金色财经报道，Digital Currency Group表示，该公司首席财务官Michael Kraines已于4月卸任。一封致股东信显示，DCG已聘请人力中介Heidrick & Struggles寻找新的CFO。此外该公司还在第一季度全额偿还了一笔3.5亿美元的优先担保贷款。
Digital Currency Group公布的数据显示，该公司第一季度收入为1.8亿美元，比第四季度增长63%。根据利息、税项、折旧及摊销前调整后收益(Ebitda)计算，该公司上季度录得600万美元亏损。[2023/5/3 14:39:15]
争论还在继续，但从目前?Gemini?联创和?DCG?之间的推文回应看，Genesis?能否在?1?月?8?日进行到期偿付将深刻影响加密市场趋势方向，预计随着时间推移，加密市场恐慌情绪将不断加剧，多空博弈也将进一步变得激烈起来。
危机即至，DCG?将如何应对
DCG?的危机并非始于今日，面对?Gemini?的步步紧逼，DCG?接下来会做些什么？本文梳理了危机爆发伊始，DCG?采取的一些举措，或许对于后面加密市场的发展能提供一些参考。
DCG投资GBTC亏损8.71亿美元，亏损率66%:12月19日消息，据统计，从2021年一季度开始，DCG共计花费13.05亿美元购入54823667份GBTC，平均单价23.8美元。而按照最新的市场价格（7.92美元）估算，DCG亏损8.71亿美元，亏损率66%；如果按照真实价值（15.42美元）计算，DCG依然亏损4.6亿美元。
据此前报道，灰度首席执行官Michael Sonnenshein在一封致投资者的信中表示，若最终无法将GBTC转换为比特币ETF，或将提出对107亿美元已发行信托基金份额的20%进行要约收购。[2022/12/19 21:54:39]
关于?DCG?的危机，最早是由一名推特用户爆料出来，早在?12?月?15?日，推特用户?Andrew?发推表示，已与?Genesis?债权人沟通，其中?Genesis?欠债权人超过?20?亿美元，Genesis?破产将触发来自?DCG?的超?15?亿美元的可赎回贷款，而?DCG?破产将引发巨额?GBTC?清算。
随后在?12?月?17?日，多个与?DCG相关的加密货币均遭到大幅抛售，加密货币分析机构?ReflexivityResearch?的创始人?WillClemente?发推表示，这一抛压可能来自于?DCG?本身。CHEV?合伙人?AdamCochran?也表示，从具体某些山寨币的跌幅以及成交量来看，DCG?似乎正在清算。同日，据?TheBlock?报道，荷兰加密货币交易所?Bitvavo?表示，已无法访问存放在?DCG?内的?2.8?亿欧元资产。DCG?的暴雷风险已然明晰。
DCG旗下加密矿企Foundry收购同行Compute North部分资产:11月23日消息，DCG旗下加密矿企Foundry将收购比特币矿企Compute North两处矿场，分别位于南达科他州北苏城和德克萨斯州大斯普林斯，电力供应总计17MW。作为交易的一部分，Foundry还将有权完全建设和运营ComputeNorth位于内布拉斯加州明登的设施，交易还包括矿工拥有的一系列矿机的权利，及其知识产权。
此前报道，Compute North已于9月向联邦法院申请第11章破产保护，Foundry近日在推特上发表声明称，独立于Genesis Lending运营，日常运营不受Genesis最近公告的影响。（CoinDesk）[2022/11/23 7:59:22]
12?月?19?日晚间，华尔街日报报道称，灰度首席执行官MichaelSonnenshein在一封致投资者的信中表示，若最终无法将灰度比特币信托转换为比特币ETF，将考虑对已发行的流通股进行要约收购。我们曾在之前文章《灰度要约回购背后有何盘算？DCG?能否度过危机》分析过，灰度此举或是在?DCG?授意下，通过灰度账上资金回购流通股中的?GBTC，帮助母公司?DCG?处理部分持有的?GBTC，从而提高?DCG?资产流动性。简而言之，灰度拿账上的钱买?DCG?手中的?GBTC，从而为其注入流动性。
灰度母公司DCG投资Gopax运营商Stream:灰度母公司数字货币集团（Digital Currency Group，DCG）投资韩国加密货币交易所Gopax运营商Stream，并成为Stream的第二大股东，投资金融未透露。（CoinDesk）[2021/5/6 21:30:48]
那么从目前的态势上看，DCG?大概率将进一步清算加密资产，从而提升其自身流动性。上一次，DCG?清算部分加密资产的时机选择在?12?月?15?日前后，当时加密市场整体跟随美股反弹，市场行情相对较好，而?DCG?选择此时大举抛售或许主要还是因为其自身体量过大。从短期来看，在?1?月?8?日前，加密市场风险整体较大，即便上涨也很有可能遭遇?DCG?清算抛压。而伴随时间流逝以及?Gemini?的步步紧逼，DCG?以及?Genesis?或许会在无奈之下，不顾及大盘行情而选择选择继续清算，而这也正在被链上数据逐渐证实。
从链上数据看，?1?月?3?日，派盾监测显示，?2?天前，标记为?Genesis?的休眠地址将?2?万枚ETH转移到?0?x?0?e?77?开头地址，随后将近?2?万枚?ETH?兑换为?wstETH，期间?12?月?31?日?stETH/ETH?汇率曾一度跌至?0.985?。
1?月?3?日?12?时，链上分析师?Noah?发推表示，Genesis?在?1?小时前向Coinbase充值?1600?万枚?Gala，价值约?282?万美元。该分析师认为?Genesis?或许正在积极处理?Gemini?的流动性问题。
DCG?最终何去何从？各路大?V?怎么看
伴随?DCG?和?Gemini?在推特上的交锋，加密市场的神经也开始再度紧绷。那么，DCG?的危机是如何酿成？DCG?最终又将走向何种结局呢？
1?月?3?日，加密?KOLAndrew?在社交媒体表示：“预计加密交易平台?Gemini?马上将强迫?GenesisTrading?进入破产程序，而?Genesis?破产将触发?DCG?资产的清算，DCG?或将破产，灰度信托资产将面临重大风险。”
三箭资本联合创始人?ZhuSu?发推表示：“去年夏天，DCG?因为三箭资本破产蒙受巨大损失，BabelFinance?和其他参与?GBTC?的公司也是如此。他们当时可以冷静地选择重组，相反他们通过‘左手倒右手’的可赎回本票填补漏洞。这就像一个孩子输了扑克然后说‘我爸爸会付钱给你，让我继续玩’，但其实‘爸爸’就是他自己。DCG?像FTX一样，过去几个月一直在误导客户，没有人询问?Genesis?是如何填补漏洞的；而且在这段时间一直吸收更多存款并希望市场价格上涨。Genesis?的债权人将在未来几天内将其推入破产程序，并接管剩余的?DCG?资产，他们可能会要求?Barry?以简单的方式偿还他的套现，而不是等待美国司法部的刑事案件和赔偿惩罚。”
纽约投资管理公司?VanEck?数字资产战略总监?GaborGurbacs?评论称：“在我个人看来，解决方案就是DCG?应该出售股权并让?Genesis?债权人得到补偿。这是一个诚实和明智的做法。我的猜测是，如果卖家有意愿，就会有愿意的买家。认真的买家可能想要控制权。”
DCG?危机可能引发哪些“蝴蝶效应”
Gemini?联合创始人对?DCG?的公开致函，再次将加密市场的危机推升至一个风口浪尖处。上文已经谈了很多因为?DCG?暴雷可能引发的危机以及未来走向；但是，DCG?所引发的“蝴蝶效应”还有哪些？本文认为最重要的就是引发矿企违约，从而再一次冲击加密金融机构，加深加密金融衰退。
在本轮牛熊周期中，很多比特币矿企资金管理不善，账上持有大量比特币，比如申请破产的CoreScientific几乎将所有的比特币都留在了资产负债表上，直到5月市场崩溃之后才开始出售其比特币。伴随?DCG?危机爆发，大概率将导致比特币价格下跌；而在本轮熊市中，本已不好过的矿企，很有可能进一步抛售比特币以度日，从而造成比特币价格螺旋下跌。目前，上市破产或股价暴跌的矿企有：ComputeNorth、Argo、Bitfarms、CoreScientific等。而据?CoinDesk预计，矿企至少还有10-20亿美元的债务存量仍未曝光。
矿企在本轮牛市中杠杆过高，在常见的债务形式中，矿企往往会采用矿机抵押的方式寻求贷款。而?NYDIG、?BlockFi、?GalaxyDigital、Silvergate、TrinityCapital、WhiteHawk等加密金融公司均提供此类贷款。伴随矿企违约潮来临，又会进一步危机借贷方，从而形成连环暴雷，这无疑将加深加密金融的衰退。
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