CRY:杨民道:关于宏观经济与Crypto最新思考

宏观分析和crypto投资。

我最近频频被问到这个问题。这个周期,币圈出现了宏观派,就是分析传统金融宏观政策对加密资产价格影响。虽然巴菲特对加密资产一无所知,但对宏观分析,他一直有一套颇自洽的逻辑。对投资来说,他认为宏观预测是彻底不可知,且无用的。

大体的意思是“如果靠宏观预测能赚钱,经济学家早就成世界首富了”。他的底层逻辑分两部分:一是宏观政策本身不可知、不可控;二是宏观政策影响是背景色,水涨船高,对于个体投资标的来说,都一样的影响,操心也没用。这两点当然跟巴菲特投资的标的是紧密相关的。

客观地说,如果是跑宏观对冲基金或者债券基金,宏观面对这类投资策略影响还是颇大的。但他投资的是具体公司和行业,最终看的是ROE,而公司的股东权益回报,每个行业会自动pricein宏观面的影响。如利率对贴现率的影响,对公司资本结构影响,对行业的估值倍数影响。

对保险公司债务影响/浮金收入影响,通胀对消费类公司的成本影响等。如果你是投的头部公司,而且是长期持有,这些影响实际上就是背景色,不用瞎操心。回到crypto资产,很难找到传统投资的对照物,特别是crypto本身的货币属性。可能最接近的标的是新兴科技类的股票里的新兴代表。

这类标的的特点是所出行业本身就是范式转移。

这个新兴资产最核心的驱动力有三个:a.基本面b.监管政策c.杠杆/流动性这三者中,跟宏观面稍微有关联的是杠杆/流动性,但影响最大的是监管政策。前两个周期老外都因为Chinaban,天天f**China,而这个周期轮到f**US。

对这三个驱动力,如果要我给权重的话,现在应该是:40:40:20。我对很多传统金融犹豫的朋友一直说,等到宏观落地,花都谢了。还是那句老话:不要一叶障目,不识泰山。

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