PEND:Bixin Ventures:我们为什么投资Pendle

投资逻辑

完整的收益策略工具包

在传统金融市场中,利率衍生品的日交易量高达数万亿,市场参与者利用这一金融产品可以进行投机或对冲利率的波动。随著去中心化金融的不断成熟,这类收益的机会也将逐步增加。无论是为GMX/GainsNetwork上的交易提供流动性,还是参与像Lido这样的流动性质押,寻求收益的投资者都有很多选择。但是用户如何在今天的市场上进行收益率交易呢?例如,如果我认为GLP目前提供的收益率被低估,并有望在未来几天内上升,该怎么办?如果我认为目前的Stargate收益率并未准确反映稳定币交易量,可能会快速下跌,该怎么办?如果我只想保持市场中立地位,赚取额外收益呢?

随着以太坊Shapella升级等短期收益率投机机会的出现,VuGabaVineb简明扼要地概述了ETH和LSD收益率变化的各种可能性?——无论你认为它会上升、下降还是横盘,Pendle都有对应的策略让你来获利。

Pendle为用户提供了一整套工具,让他们通过折扣资产购买享受固定收益,通过YT进行收益投机,或者参与他们的资金池,通过交换费用和奖励赚取额外收益。像Equilibria这样的协议已经在利用Pendle构建更多的收益增强策略,在我们预见未来将有更多的协议将会基于Pendle来开发产品。在面对个人投资者方面,Pendle简化了用户界面来优化用户体验,方便用户参与各种收益策略。

A股收盘:深证区块链50指数上涨2.15%:金色财经消息,A股收盘,上证指数报3367.03点,收盘下跌0.09%,深证成指报11717.26点,收盘下跌0.37%,深证区块链50指数报3580.44点,收盘上涨2.15%。区块链板块收盘上涨1.13%,数字货币板块收盘上涨0.93%。[2023/4/20 14:16:06]

我们对Pendle为收益率交易者开辟新范式感到兴奋,因为他们现在可以根据市场的波动管理所持有资产的风险。

产品亮点

PendleFinance创立于2021年,是一个去中心化金融协议,用户可以以折扣价格购买资产,参与各种收益策略,或通过为资金池提供流动性赚取收益。目前,Pendle已在以太坊和Arbitrum上部署。TVL从2022年12月的780万美元增长到今天的6050万美元,在短短五个月内增长了近775%。

SY、PT和YT

Pendle是一个收益率交易协议,我们可以将生息资产的收益标记为YT和PT,其中持有YT将获得收益,PT代表本金。由于YT的收益部分被剥离了,用户将能够以折扣价格购买PT。例如,购买PT-GLP相当于以折扣价格获得GLP,1个PT-GLP在到期时可兑换为1个GLP。PT-GLP折扣是如何确定的呢?从根本上讲,折扣率是由市场对PT-GLP的需求决定的。如果对PT-GLP有很大需求,折扣自然会降低,反之则需求较小。

Rocket Pool将于4月13日进行Atlas升级:金色财经报道,以太坊流动性质押协议Rocket Pool将于4月13日进行Atlas升级,8枚ETH就可以节点质押(满足Rocket Pool要求的情况下)。此次Atlas升级特点包括提高协议效率,为节点运营者分发更高的奖励,提升rETH容量,仍然完全无需许可。Atlas最重要的功能是RocketPool验证节点Minipools LEB8's,当前当节点运营商希望创建一个迷你矿池时必须提供16枚ETH并代表协议接收16枚ETH,这意味需要在以太坊上创建一个32枚ETH的质押验证器,随着LEB8的引入,16枚ETH的数量设置将减少至8ETH。[2023/3/31 13:37:27]

SY是什么?它是一个代币标准,SY实现了一个标准化的API,用于在智能合约中Wrap形式的生息资产。

之后,这些生息资产的本金和收益可以被剥离成PT和YT代币。观察下面的图表,SY是指底层的收益资产,然后分为PT-aUSDC和YT-aUSDC。这为用户提供了大量策略。

加密基础设施公司Prime Trust裁员三分之一:金色财经报道,据两名知情人士透露,加密基础设施公司Prime Trust周二裁员三分之一。本次裁员主要集中在通信和合规部门,目的是为了削减成本。上周,Prime Trust表示将在1月31日前暂停在美国德克萨斯州的业务,而此前它已撤回了该州汇款许可证(MTL)的申请。去年11月,Prime Trust首席执行官Tom Pageler被解雇。Prime Trust创立于2016年,总部位于美国内华达州拉斯维加斯,主要为其他加密公司提供加密货币支付、托管和合规服务。[2023/1/31 11:37:45]

对于希望避免波动的用户,可以在当下通过以折扣价格购买PT代币并持有到期。例如,如果PT-GLP以22.5%的折扣交易,这意味著如果您今天购买1个PT-GLP,交易者实质上锁定了22.5%的收益,并获得固定回报。如果交易者还认为未来收益将低于22.5%,这使您有机会以盈利价格出售PT-GLP,或者相比仅持有GLP,获得更高的收益。另一方面,希望对未来收益进行投机的用户可以购买YT代币,以提高他们对收益率的敞口。在这种情况下,您可能认为22.5%的收益被低估,那么您可以在今天购买1个YT-GLP,并在收益上升至22.5%以上时出售,或者在到期前赚取额外收益。总之,购买PT相当于做空收益率,而购买YT相当于做多收益率。

行情 | Bibox平台通证BIX 24小时涨幅超12%:北京时间2月21日,据Bibox官网数据显示,Bibox平台通证BIX 24小时最高涨幅12.19%,最高涨至0.1718美元。[2020/2/21]

LP池

对于寻求更加被动的策略的用户,Pendle上的流动性池是简单易行的方式。池子年化收益率由四个收益来源组成:(a)来自持有PT至到期的固定收益率;(b)来自收益资产的底层代币协议奖励;?来自SY、PT和YT交易的手续费;(d)Pendle奖励;通过抵押Pendle获得vePendle的额外收益。如您所见,这些收益非常具有吸引力,由于池资产之间的高度相关性,加上Pendle独特的自动做市商设计,用户几乎不会面临无常损失。随着时间的推移,我们应该会看到生息资产的增加。

独特的AMM设计

在Pendlev2中,主要创新在于为收益率交易设计和构建的AMM交易平台。由于池子中的资产都是高度相关的,这将降低波动性所带来的无常损失。更重要的是,如果资产留在池子中直到到期,那么无常损失将为0。因为在到期时,池子中的PT将等于基础资产。总之,用户将能够在SY、PT和YT之间进行交易,几乎不会产生无常损失。

行情 | Bibox平台通证BIX 24小时涨幅最高超16%:2月10日,据Bibox官网数据显示,Bibox平台币BIX 24小时最高涨幅16.07%,最高涨至0.1833美元。据了解,Bibox已完成1月BIX月度回购销毁计划,销毁1,010,863 BIX。目前,Bibox已累计销毁16,037,018 BIX。同时,Bibox盒芯和城市合伙人锁仓的BIX数量已经超过BIX总流通量的15%。[2020/2/10]

Pendlev2AMM的另一个特点是更高的资本效率。通过引入闪兑,用户现在可以在简单的用户界面上轻松购买YT,并开始参与各种收益策略。这意味着LP可以在单一流动性提供中、从PT和YT兑换中赚取手续费,而交易者则可以享受更大的流动性,从而降低滑点。

随着各种生息资产的出现,无论是通过借贷平台还是通过在LSD平台上进行抵押产生的,Pendle都有庞大的市场可以扩展。

vePENDLE

Pendle借鉴了veCurve和Solidly模型,现有代币持有者可以抵押$Pendle以获得$vePendle,从而减少市场上$Pendle的流通供应。$vePendle的一个主要吸引力是赚取协议收入的一部分。今天,PendleV2中有两个协议收入来源:

a)YT费用:Pendle从YT产生的所有收益中提取3%

b)Swap费用:Pendle从交易价值中提取0.1%,随着到期时间的缩短而降低,反之亦然。上述费用的20%归流动性提供者所有,其余将分配给$vePendle持有者。此外,已到期的PT收益也将按比例分配

c)$vePendle代币持有者还可以根据他们的投票权重,每周将$Pendle奖励再投向流动性池,在他们提供流动性的任何Pendle池中就能获得增加的奖励

d)$vePendle在2年内线性减少,之后,$Pendle将被释放。因此,希望维持其投票权重/$vePendle代币价值的用户将需要延长他们的抵押持续的时间或抵押金额

近期增长的促进因素

LSDs将会爆炸式增长

在Shapella升级之后,用户将可以提取以太坊。这样,流动性抵押衍生品将能更好地维持其锚定价格,使其成为更好的借款抵押品,这将会提升DeFi协议的利用率。截至2023年4月6日,Defillama的数据显示,LSD行业的TVL已增长至166亿美元,在所有DeFi细分行业中排名第二。

在一个正在蓬勃发展的生态系统中,Pendle的定位是支持这些LSD资产的基础设施。目前,Pendle已经展现了吸引力,已经得到了像Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX和Stargate这样的知名项目的支持。我们认为,随着协议获得更多的合作伙伴,以及生态系统的其他项目开始欣赏Pendle在流动性提供方面的出色设计,TVL将会继续攀升。与其尝试选择头部LSD项目,我们更喜欢Pendle这样的作为支持协议的独特定位。希望对其LSDs进行更加积极的对冲或收益提升的用户可以关注Pendle的折扣资产。

市场上固定收益产品的缺口

固定收益产品在传统金融中司空见惯,但在加密货币领域中较为少见。收益波动一直是加密货币的主题之一,例如stETH的收益率在最近30天内波动通常在4–5%之间,峰值达到7.1%,甚至在2022年11月达到10.2%。

波动的收益率带来了不确定性,特别是对于持有杠杆头寸的投资者。这要求他们更积极地管理收益,投资者需要衡量其头寸相对于其他DeFi项目的机会成本和风险。因此,对于投资者而言,固定收益率提供了一种更有效且省心的策略。

正如我们所见,用户可以分别以9.09%和5.12%的折扣获得gDAI和USDT,只要将它们持有到期,这要比今天的传统固定收益产品高出很多。

结论

总之,我们认为Pendle现在为用户提供了多种工具来管理各种收益策略。传统金融中的固定收益和利率衍生品市场规模巨大,我们认为随着时间的推移,Pendle将能够吸引到更多机构资本的关注和青睐。

Pendle使用标准化的形式来将生息资产代币化,这使得它在未来更容易整合其他的生息资产,并为其他DeFi协议解锁更多的可组合性,让他们集成Pendle或在Pendle之上构建更多、更丰富的应用。

免责声明:BixinVentures是Pendle的投资者,所有提及的内容仅用于教育目的,不应被解释为财务建议。

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