图灵奖得主操刀的Algorand再一次刷屏币圈，不过这次不是「暴跌割韭菜」。
6月19日，Algorand荷兰拍卖代币发放，主流交易所在同一天开放交易，ALGO代币价格一路飙升至4.2美元。当所有人都开始为之狂欢时，ALGO一路狂泻，最低时跌至0.5美元。不少二级市场买入的投资者纷纷表示被深套，甚至有消息传出有投资者将进行维权。
在此之前，Algorand基金会曾发布声明警告私募投资者，「砸盘、卖空的行为或将被终止合作」，暗示私募投资者可能正在以极低的成本在市场上卖出代币，因为私募价格与市场价格存在最高48倍的价差，所以导致市场难以接受过大的抛压，导致价格暴跌。
随后，ALGO价格一路平稳地降到0.5美元，直到Algorand基金会发布新的退币公告。
3亿枚XRP从Ripple托管中解锁:金色财经报道，Whale Alert监测显示，3小时48分钟前有3亿枚XRP（约154,588,369 美元）从 Ripple 的托管中解锁。[2023/6/1 11:52:02]
区块律动BlockBeats消息，Algorand基金会8月2日早上宣布，首批荷兰拍参与者可选择提前退款，退款金额为拍卖价格的85%。受此消息刺激，据BitUniverse报价显示，上午10:50，ALGO币价暴涨41.67%，报5.4元人民币。币圈关于Algorand的讨论再次热闹起来。
为什么这则消息会对币价产生提振？
按照原来的规则，只要拍卖结算价格在1美元以上，ALGO荷兰拍卖的参与者都能在一年后的7天内申请退款，投资者90%的资金都可以被退回。
而按照8月2日发布的新规则，荷兰拍参与者可以选择在本周，提前申请85%的退款，不再需要等待1年的时间。
Bloomberg Intelligence：比特币尚未真正走出困境:2月14日消息，Bloomberg Intelligence发布2023年2月《加密行业展望》。彭博分析师Mike McGlone在社交媒体发文，目前市场依然对加密货币等风险资产存在担忧情绪，投资者并不确定比特币等主要风险资产究竟是熊市反弹还是触底反弹，2月份比特币价格走势极具挑战性，最近已经开始从2.4万美元阻力位回落至21750美元支撑位，而且正在形成可怕的头肩形态，因此整体来看比特币尚未真正走出困境。[2023/2/14 12:06:31]
所以ALGO价格的暴涨也就不奇怪了：
第一，微观来看，早前参与第一轮荷兰拍在二级市场溢价卖出ALGO、等待接近退款权行权日临近再买回筹码的投资者，不得不在本周提早行动。
InsurAce在UST脱锚事件后已向150多名投保用户支付1200万美元索赔:8月2日消息，在UST脱锚事件后，DeFi保险协议InsurAce已向150多名投保用户支付1200万美元索赔，98%的赔付申请获得批准。（Cointelegraph）[2022/8/2 2:53:45]
第二，虽然退款比例下降了5%，但资金能够节省近一年的机会成本。
第三，宏观来看，此举实质上是将荷兰拍的抛压一网打尽，让市面上的筹码仅限于私募解锁的部分。
ALGO你不可不知的套利机遇
在ALGO的金融游戏里，有人提炼出了另一个币「TALGO」或「ALGO619」，它们都把ALGO退币权抽象成了期权产品。那么，这次事件有什么新的赚钱机会呢？
首先，第一次荷兰拍结算价格是2.4美元，那么85%的退款价就相当于是2.04美元。
截止10:50，ALGO的二级市场价格约0.78美元，退币权TALGO的价格约0.93美元。
0.78+0.93=1.71美元＜2.04美元
换句话说，如果你现在去交易所买x份ALGO，再去虎符或?BiHODL买x份TALGO，在不考虑交易深度、手续费和将ALGOstaking的前提下，你能够无风险套利，赚取x份的收益！
等等，这个收益有时间限制吗？
有，一周！也就是说，一个周的时间你就能稳定获益/1.71=19.29%。这个收益率恐怕秒杀绝大部分所谓的量化理财产品。
当然，再辩证地去想，既然市场有这个机会，为什么套利空间没有被抹平？
第一，这说明加密货币市场发展仍处于早期，市场参与者的认知和行动力有限。
第二，客观来说，无论是?BiHODL?还是虎符，当初参与荷兰拍卖的金额都不大，退币权TALGO的流动性较差，这导致大资金玩不转这个套利，只能散户去参与，而很多散户并没有意识到TALGO的欧式看跌期权本质。
(区块律动BlockBeats注：截止发稿前，BiHODL?交易所的退币权ALGO619已经上涨至1.1美元)
ALGO你不可不知的风险
又有很多人可能会问了，ALGO币价到底能不能就此V型反转，二级市场参与Algorand风险有多大？
我们从两个角度去解读。
第一，定性来看，ALGO的私募成本在0.05美元左右，截止10:50，ALGO的二级市场价格约0.78美元，私募回报率约15.6倍。从私募倍数来说，投资机构有理由在后期继续抛售筹码。另外，截止8月2日，ALGO的总量100亿，流通供应量约26.97亿，扣除团队和基金会的25亿枚，实际流通量约1.97亿。换算成估值来看，Algorand总市值78亿美元，流通总市值约21亿美元，实际流通市值约1.54亿美元。对标Tezos、Cosmos、Polkadot来看，市场对于头部PoS公链的定价大概在6~15亿美元。所以，即使是现在，ALGO的估值仍谈不上便宜。综合私募成本、市场定价两方面，私募投资机构仍有较大理由在二级市场抛售。
第二，定量来算，当前市场上潜在的获利盘=私募量-。ALGO代币分配模型是：拍卖30%、Staking激励17.5%、中继节点25%、团队和基金会25%、社区激励2.5%。第一轮荷兰拍数量占0.25%。经计算，按10:50价格，潜在获利盘仍然有约18.15亿美金。根据释放规则，私募投资人的币每天释放170万枚，折合每天约132万美金的潜在抛压。综合总获利盘、每日潜在抛压，我们发现这两个数字都不是小数目。
ALGO你不可不知的玩法后续
又有人可能会问：私募投资人如果参与第一轮荷兰拍，上线三大交易所暴涨到3美元抛售，赚钱的同时退币权到手，锁定私募收益，然后现在再买回廉价的ALGO，岂不是美滋滋？
目前来看，是有这种可能。当然，我们认为Algorand官方肯定是不会允许这样的操作，能容忍私募投资者去二级市场卖币已经很过分，难道还能容忍私募投资者倒过来割项目方？
我们也无法预测Algorand官方会不会更改下一轮的拍卖玩法，但就现在的规则而言，我们能够提炼出散户如何参与Algorand的玩法要点：
第一，ALGO的投资食物链是私募→荷兰拍→二级市场，所以对于散户投资者来说，如果你真心看好Algorand这个项目，并想要长期持有，荷兰拍是相较于二级市场更好的选择，因为你获得了一个币价下跌能够退款的「保险」。
第二，从套利机会来说，如果某轮拍卖之后，ALGO二级市场价格短期大幅高于拍卖价，这时退币权TALGO因为没有行权空间，价值大幅缩水。这时候，Algorand的估值若已经显著高于市场定价，到达不合理的境地，你可以去囤廉价的TALGO。因为币价一旦跌破行权价，甚至暴跌，这些TALGO将从「一文不值」变成「香饽饽」。此外，市场中可能还会出现像昨天之前的ALGO、TALGO价格双低的情况，即ALGO价格显著低于拍卖价，ALGO+TALGO远小于行权价时，也可以适当抄底TALGO，具体还要考虑期权的时间价值。
浮躁的区块链，每天都在上演新的剧情。说好了要技术改变世界，你却忙着修改金融游戏的规则。
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作者：0x22
来源：区块律动BlockBeats?
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