诺埃尔?艾奇逊(NoelleAcheson)是公司分析领域的资深人士，也是CoinDesk的研究主管。本文所表达的观点均为作者个人观点。
下面的文章最初发布在CoinDesk的《机构密码》(InstitutionalCrypto)上，这是一份专注于加密资产的免费每周时事通讯。
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每件事都因一点点关注度的积累而繁荣。
最近你可能听到了一些关于比特币市场主导比例上升的报道。比特币的主导程度是通过计算比特币市值占所有加密资产总市值的百分比，来衡量比特币在加密领域的权重。交易员和投资者密切关注这个指标，将其作为市场偏好的一个指标。
鉴于比特币长期以来创下的记录和主流媒体的关注，它是占主导地位的加密资产，这应该不会让任何人感到意外。这个指数最近的上涨敲响了警钟：目前该指数在70%左右徘徊，这是自2017年4月上次牛市开始前以来从未见过的水平。
Santiment：比特币可能会复制其 9 月底至 11 月初的涨势:12月20日消息，链上分析公司Santiment的鲸鱼指标表明，比特币可能会复制其 9 月底至 11 月初的涨势。根据 Santiment 的说法，“与 10 周前相比，比特币持有 100 至 1,000 美元 BTC 的鲸鱼地址数量增加了 193 个地址。从历史上看，这些鲸鱼数量与 BTC 价格显示出一些惊人的相似之处。”（u.today）[2021/12/20 7:50:57]
一些人猜测，这意味着另一轮牛市即将到来，这次将把比特币的主导地位推高至90%以上，并有效扼杀任何竞争币夺取可观市场份额的希望。
另一些人则认为，这是一个迹象，表明随着投资者转向寻找表现更好的加密资产，竞争币正处于复苏的边缘。
对于任何数据点，都有很多可以解释的地方。抛开图表分析不谈，单一的市场指标并不是那么实用。要想了解比特币主导地位意味着什么，我们需要更深入地理解它所代表的含义，以及为什么这个比例的不断上升不一定是好消息。
声音 | 灰度董事总经理：比特币作为资产类别将继续存在:金色财经报道，2月8日消息，灰度（Grayscale）董事总经理Michael Sonnenshein近日接受采访时对比特币代表的含义给出了自己的见解。他表示：“首先，比特币现在是一个安全的避风港，是一种价值储存手段，当市场出现混乱时，投资者可以真正思考过去黄金和债券所扮演的角色。现在，比特币是该对话的一部分。”
此外，Sonnenshein继续指出，在这个时候，Grayscale更关注围绕资产类别的衍生品市场，并且对于比特币作为数字资产的地位相当乐观。他补充说：“事实是，我们现在有未来，看到现有的机构芝商所、Square、Robinhood等所有这些类型的公司都参与了这个领域，这确实有助于证明这个资产类别将会留下来。”[2020/2/8]
为什么BTC市值占比飙升至70%?
为什么比特币的市场主导比例很值得关注呢？想必每个人都知道比特币是加密世界的领头羊吧。
因为这是一个相对的衡量标准，指向市场偏好、信念和动力。
声音 | 欧洲央行维勒鲁瓦：稳定货币发行比比特币前景更好:据金十消息，欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，密切关注“稳定货币”发行，稳定货币发行比比特币前景更好。[2019/5/14]
价格可以衡量比特币的受欢迎程度。相对于其他加密资产而言，市场主导比例也可以衡量的是它的受欢迎程度。从理论上讲，这可能意味着投资者由于受到市场风险的惊吓，从较小的市值代币转向“更安全”的资产，从而“逃向高质量资产”。或者，它可能代表着人们对整个比特币行业越来越感兴趣，同时相信比特币拥有最强劲的基本面。
无论如何，这都突显出在所有加密资产中，从投资者的角度看，比特币是最具吸引力的。(重要的是要注意，主导地位可以随着价格下降而上升，也可以随着价格上升而下降。因为这是一个相对的、而不是绝对的衡量标准。)
这一点很重要，有几个原因，其中之一是它体现了市场情绪。虽然比特币是一种投机性资产，但考虑到其相对的流动性、发展历程和网络规模，它可以被认为没有市值较小的加密资产那么具有投机性。比特币日益增长的主导地位表明，它注重基本面，并且相对“安全”，这表明投资者的参与度比ico推动的2017年繁荣时期更为稳定。
现场 | 可信资本胡俊：比特币让未来金融的界限越来越小:金色财经1月11日现场报道，今日，在由三链资本和金色财经联合主办的“给你3个亿”全球量化大赛线下见面会上，可信资本创始合伙人胡俊进行了以“透过二级市场看未来发展趋势”为主题的演讲，她表示：比特币让未来金融的界限越来越小，传统金融发展到一个瓶颈期，新的行业会提供更多机会，未来3到5年会出现井喷。19年沉淀下来，积累经验，厚积薄发。从历史上来看，股市是领先反应经济繁荣的，并会预先反应未来商业上不利的情况。金融市场不产生生产力，要学会判断时间因素。[2019/1/11]
虽然不一定具有预测性，但情绪指标往往是递归的——你不能确定这种趋势是否会继续下去，更不用说用什么推动了，但积极情绪通常具有内在惯性。如果交易员基于这些指标选择买入，他们就会加强这些指标，从而鼓励更多交易员买入，以此类推。
另一个重要后果是市场信心，尤其是在机构参与的早期阶段。
总体而言，大型传统基金并不特别关注一种代币相对于另一种代币的相对价值。作为投资组合多样化的一部分，他们很有可能会评估是投资加密货币，还是其他投机性资产类别。对大多数人来说，如果他们选择投资加密行业，比特币是唯一可行的选择，原因如下：
行情 | 比特币短时大涨 突破6600美元关口:据Huobi数据显示，比特币15分钟涨约100美元，现已突破6600美元关口，当前报价为6629美元。[2018/9/21]
1)它是唯一一个拥有足够流动性来吸收中小规模配置的货币；
2)有着活跃的衍生品市场；
3)可以依靠广泛的进入口；
4)在大多数司法管辖区绝对不会被看做是未注册证券。
总体而言，比特币的主角角色可能会增强传统投资者对该行业的信心，提升其声誉，让他们更容易做出决定。在缺乏具体估值指标的情况下(传统方法很难对比特币进行估值，因为它没有现金流)，情绪通常是一个很好的市场指标。
与ICO推动的牛市相比，这次为什么不一样？
然而，没有一种趋势会永远持续下去。
随着投资者注意力转向，新的替代产品开始发挥作用，主导地位此前的上涨遭遇了修正。尽管势头强劲，但几乎所有资产类别都将面临新一轮的清算，即市场领导者的价值相对于第二名被高估，而知识渊博的投资者则会重新选择更具吸引力的投资机会。
但这在短期内不太可能发生，尽管上一轮牛市见证了比特币的主导地位从85%以上降至40%以下。这次不同了。
为什么呢?上次牛市的后一阶段，很大程度上是由ICO的潜力所推动的。凭借伪装成白皮书的营销文件，许多ICO承诺会带来革命和财富。零售市场涌入大量投机性代币，这些代币相对于更“无聊”的比特币升值了——以太坊一度似乎要把比特币从市场领袖的宝座上推下去。
然而，由于监管审查力度加大，近期的市场活动感觉要弱得多(尽管偶尔会有恶作剧)。在熊市“清醒”期间，立法者和执法者开始着手应对这种新资产类别的潜在和威胁，这为代币发行者、推动者和投资者确立了更为严格的标准。2017年发行的许多代币现在已死掉，虽然出现了其他有趣的机会，但资金的流动更加谨慎和谨慎。
更重要的是，机构投资者在下一轮牛市中所扮演的预期角色，以及他们对比特币作为代表性加密资产的关注，可能会进一步推高比特币的主导地位。
接着会发生什么?
怎样才能改变这种状况呢?
所有的趋势最终都会被新的、更有活力的趋势所取代。比特币也是如此。一旦机构对比特币的投资不再那么新鲜，一旦流动性增强抑制了波动性，急于超越同行表现的激进基金经理将开始考虑寻找替代品。
这时他们开始关注其他资产。它们可能会从比特币转向更容易被忽视的替代品；或者他们可以投入新的资金。无论哪种方式，其他加密资产的相对权重都会增加。
不过，这种情况短期内不太可能发生。
机构参与才刚刚开始，还有很长的路要走。当前的货币动荡和宏观不确定性可能会加速这一过程，但更有可能出现的情况是，相对保守的机构投资者将等待更多势头出现的迹象，然后再拿自己的声誉和回报去冒险。
这样真的好吗？
与此同时，比特币日益占据主导地位也带来了一个我们不应忽视的风险：比特币作为加密投资的首选加密资产，变得根深蒂固，以至于扼杀了人们对其他想法的兴趣。
这对该行业不利，主要有两个原因。
首先，比特币将从市场的其他领域吸走资金，并扼杀区块链应用的开发。区块链技术的潜力超越了比特币；它提供了这样的机会，让我们重新思考商业模式如何运作，资产如何估值，以及收入和资本如何在一个更加分散化的经济中分配。其他加密资产就是这种潜力的表现，应该能够接近市场进行融资和验证。
第二，中心化是不成熟资产类别的标志。想象一下，在一个新兴的股票市场上，一家公司的市值占整个国家市值的80%。多样化的类别将更有弹性、更灵活和更强大，因为内部联系和协同作用使资源得到有利可图的灌溉。
我们正进入一个阶段，更多的注意力将放在主导地位度量上，比特币的主导很可能在一段时间内继续攀升。一些分析人士提出了另一种计算方法，剔除“虚假交易量”，甚至包括稳定币(因为它们不被视为一种竞争的投资工具)，重新调整后的比特币主导程度可能高达90%。
我们能否达到一个“临界点”，超过这个临界点，转移人们对比特币的注意力将变得极其困难?
这是可能的，但不太可能。人们一般都想把自己和别人区分开来；这也适用于他们的投资组合。投资于知名度不高的代币，不仅能更好地反映散户投资者的个人偏好；并且专业竞争也将鼓励加密货币多样化，以寻求更好的性能。
不过，比特币的主导地位至少在未来几个周期内可能仍将不容置疑，而资金的流入，即使是集中的，也将有助于市场基础设施继续成熟。但是，最终，创造力和创新总会找到一种方式来体现。
与此同时，我们应该庆祝比特币不仅存活了下来，而且蓬勃发展。其日益增长的主导地位和不断上升的流动性表明，越来越多的投资者相信其潜力。然而，尽管这可能令人兴奋，但这并不是唯一的事情。
作为投资者，我们还需要关注在聚光灯之外发生的事情；从那里将会出现有趣的投资机会。
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