原文：《伪造比特币价值的对数增长模型》
摘要
本文探讨了时间与比特币价格之间是否存在关系。针对最小二乘假设，对提出的双对数模型进行了统计有效性检验，使用Engle-Granger方法进行协整，以确保每个变量的平稳性以及潜在的虚假关系。除了这些测试中的一种以外，所有测试都可以反驳时间是比特币价格一种重要预测因素的假设。
引言
各种来源提出了对数价格?对数时间模型来解释比特币价格走势的很大一部分，因此提出了一种估计未来比特币价格的机制。
科学方法对大多数人都是很难理解。这是违反直觉的。它可能会得出不反映个人信念的结论。理解这个基本的基本概念是该方法的基础：错误是可以接受的。
根据伟大的现代科学哲学家卡尔·波普尔的观点，为一种错误的结果检验一种假设是增加论点正确性的唯一可靠方法。如果严格和重复的测试不能表明假设是不正确的，则对于每个测试，假设都具有较高的正确性。这个概念称为可证伪性。本文旨在伪造比特币价值的对数增长模型，该模型在中进行了基本定义。
注：
所有分析均使用Stata14执行。本文不充当财务建议。
定义问题
为了伪造一个假设，首先我们必须说明它是什么：
空假设：比特币的价格是比特币已存在天数的函数
替代假设：比特币的价格不是比特币存在天数的函数
的作者选择通过在比特币价格的自然对数和比特币存在天数的自然对数上拟合普通最小二乘回归来测试H0。两个变量都没有伴随的诊断程序，也没有任何确定的对数转换推理。该模型没有考虑由于非平稳性造成的虚假关系的可能性，也没有考虑任何相互作用或其他混杂因素的可能性。
方法
Galaxy Digital首席执行官：比特币在五年内不会被用作交易货币:金色财经报道，Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz表示，他认为比特币在未来五年内不会在任何时候被用作交易货币，比特币现在被用作价值存储手段。Novogratz称，比特币就像黄金一样，数字黄金将继续走高，越来越多的人将其作为投资组合的一部分。Novogratz和许多加密货币爱好者都称Paypal的新举措是改变游戏规则的消息，理由是PayPal拥有庞大的用户群。Novogratz预测，包括Visa、万事达卡（Mastercard）和美国运通在内的公司将在“一年之内”效仿，以提供一个平台使其商户可以使用稳定币和加密货币进行交易。[2020/10/24]
在本文中，我们将探索该模型并通过常规回归诊断对其进行运行，并确定对数转换是否必要或适当，并探讨可能的混淆变量，交互作用以及对混淆的敏感性。
另一个将要探讨的问题是非平稳性。平稳性是大多数统计模型的假设。这个概念即随着时间的流逝，任何时刻都没有趋势，例如，相对于时间的均值没有趋势。
在平稳性分析之后，我们将探讨协整的可能性。
符号
介质在数学符号方面相对有限。估计统计参数的常用符号是在上面放一个范围。相反，我们将术语的估计定义为。例如β的估计值=。如果我们表示一个2x2矩阵，我们将像等进行操作。下标术语被@取代-例如，对于向量X中的第10个位置，我们通常将X下标10。我们写成X@10。
普通最小二乘
普通最小二乘回归是一种估计两个或多个变量之间线性关系的方法。
首先，让我们将线性模型定义为X的某个函数，该函数等于Y且存在一些误差。
Y=βX+ε
其中Y是因变量，X是自变量，ε是误差项，β是X的乘数。OLS的目标是估计β，以使ε最小。
为了使成为可靠的估计，必须满足一些基本假设：
纽约州众议院共和党候选人：中本聪不会希望比特币利用全球经济的崩溃而成功:4月6日，纽约州众议院共和党候选人DavidGokhshtein发推表示，XRP并不是没有用。希望比特币利用全球经济的崩溃而成功的想法是愚蠢和自私的。这不是比特币的意义所在。我不相信那是中本聪的愿景。[2020/4/6]
因变量和自变量之间存在线性关系
这些错误是同调的
误差的平均分布为零
错误中没有自相关
线性度
我们首先看一下价格v天的非变换散点图。
图1-价格v天。数据分布范围太广，无法通过视觉确定线性度。
在图1中，我们遇到一个很好的理由来获取价格的对数——跨度太宽了。取价格的对数并重新绘图，使我们形成了熟悉的对数显示模式
图2-日志价格v天。一个清晰的对数模式正在出现。
取几天的对数并再次作图，得出了由图3中的作者确定的明显线性模式。
图3—明显的线性关系出现了
这证实了对数-对数的选择——唯一真正显示出良好线性关系的转换。
图4–平方根变换比未变换的序列好很多
因此，初步分析不能否定H0。
动态 | 加密货币鲸鱼Joe007称已在价格下跌前做空了比特币:金色财经报道，加密货币鲸鱼Joe007从2019年12月到2020年1月在加密货币交易所Bitfinex上实现了2000万美元的利润。大约两周前，Joe警告称，市场被“幽灵”资金主导，理由是市场充斥着等交易策略，法币入市太少。自他发出警告以来，比特币价格从大约10150美元暴跌至8900美元附近。Joe回应一名交易员称，他已经做空了BTC。Joe表示，从长远来看，他看好比特币。他的核心头寸是不交易的，他会做多做空，以对冲这种头寸。[2020/2/28]
对数-对数拟合回归在下面的图5中给出，其中=5.8
图5—对数-对数回归结果
使用该模型，我们现在可以估计残差和拟合值并测试其他假设。
同质性
如果误差项中恒定方差的假设为真，则对于预测值中的每个值，误差项将在0附近随机变化。因此，RVF图是研究此假设准确性的简单而有效的图形方法。在图6中，我们看到有一个巨大的模式，而不是随机的散射，表明误差项的非恒定方差。
图6a-RVF图。此处的模式表示存在问题。
像这样的异方差性会导致系数的估计值具有较大的方差，因此精度较低，并导致p值比应有的值大得多，这是因为OLS程序无法检测到增大的方差。因此，当我们然后计算t值和F值时，我们使用了方差的低估值，从而导致较高的显着性。这也会对的95％置信区间产生影响，该区间本身是方差的函数。
自相关的Breusch-Godfrey统计量也很重要，进一步为该问题提供了证据。
声音 | Bitwise CEO：今年SEC给与比特币ETF很多关注:金色财经报道，Bitwise首席执行官Hunter Horsley近日在接受采访时表示，今年我们为帮助SEC构建观点并解决他们的担忧做出很多努力。我们写了500页白皮书，去了八次。尽管SEC不断拒绝比特币ETF提案，但SEC因此也给予了很多关注。Horsley补充道，黄金ETF、杠杆和固定收益等其他新颖的结构也是很多年才被接受。问题不在于SEC是否会反对，而在于他们是否在考虑采取进一步行动。[2019/12/18]
图6b-检测到的残差中的自相关
在这个阶段，通常是我们停止并重新指定模型的时候。但是，鉴于我们知道这些问题的影响，因此继续进行回归分析以了解存在这些问题将相对安全。我们可以通过多种方式来处理这些问题中的，例如自举或使用健壮的估计器作为方差。
图7—不同估计显示了异方差的影响
如图7所示，尽管方差有小幅增加，但在大多数情况下，存在的异方差实际上并没有太大的有害影响。
误差中的正常性
误差项服从零均值正态分布的假设比线性或同方差不那么重要。非正态但不偏斜的残差将使置信区间过于乐观。如果残差偏斜，那么您可能最终会有一点偏差。从图8和9中可以看到，残差严重倾斜。Shapiro-Wilk正态性检验的p值为0。它们不完全符合正态曲线，因此置信区间不受影响。
图8-误差项的直方图，正态分布覆盖。这个误差项应该是正常的，但事实并非如此。
德国亚琛大学研究指出：下载比特币区块链或违反多项国家法律:据Thenextweb消息，德国RWTH亚琛大学最新的研究报告指出，比特币的区块链可能存储一些非法的文件，例如描绘儿童性侵害图像、版权材料的图像和用户管辖范围内其他的加密文件，因此下载比特币区块链可能违反多项国家法律。该研究强调了未来区块链设计的重要性，以解决意外数据插入的可能性并相应地保护区块链用户，但其实当前的设计不会影响偶然的比特币用户。 比特币核心开发者Jeff Garzik也指出，插入区块链的信息无法直接访问。 它必须被解码，并且只适用于首先下载整个区块链的用户 – 一个主要由矿区和开发人员组成的子集，而不是只是在比特币中进行交易的人。[2018/3/21]
图9-误差项的正常分位数图。点越接近直线，法线拟合越好。
杠杆作用
杠杆的概念是，并非回归中的所有数据点都对系数的估计有同等的贡献。某些具有高杠杆作用的点可能会根据是否存在来显着改变系数。在图10中，我们可以很清楚地看到，涉及点数太多。
图10-利用v平方残差。
最小二乘摘要
基本诊断表明除了线性以外，基本上违反了所有高斯-马尔可夫假设。这是拒绝H0的相对有力的证据。
稳定状态
平稳过程被称为集成了0级）。非平稳过程为I或更大。在这种情况下，集成更像是穷人的集成——它是滞后差异的总和。I表示，如果我们从序列中的每个值中减去第一个滞后，我们将有一个I过程。相对众所周知，对非平稳时间序列的回归可以导致虚假关系的识别。
在下面的图12和图13中，我们可以看到我们不能拒绝增强迪基·富勒检验的零假设。ADF检验的零假设是数据不稳定。这意味着我们不能说数据是固定的。
图11和12–GLS增强了ADF测试，以记录价格和记录天数为单位根。
Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin测试是对ADF测试的平稳性的补充测试。该测试具有零假设，即数据是固定的。如图13和14所示，我们可以拒绝两个变量中大多数滞后的平稳性。
图13和图14—针对平稳性无效的KPSS测试
这些测试证明这两个系列无疑是平稳的。这有点问题。如果该序列至少不是趋势平稳的，那么OLS可能会误导您识别虚假关系。我们可以做的一件事是获取每个变量的对数日差并重建我们的OLS。然而，由于此问题在计量经济学系列中相当普遍，因此我们可以使用更强大的框架——称为协整。
协整
协整是一种处理一对I进程并确定是否存在关系以及该关系是什么的方法。为了理解协整，我们举了一个醉汉和她的狗的简化例子。想象一下，一个醉汉用皮带牵她的狗回家。醉汉在各处走来走去，这只狗也随机行走：嗅树，吠叫，追逐抓挠。但是，狗的总体行进方向将在醉酒者的牵引带范围内。我们可以估计，在醉汉步行回家的任何地方，狗都会在醉汉的皮带长度之内。这种糟糕的简化是对协整的一个粗略比喻——狗和主人一起移动。
将其与相关性进行对比——假设流浪狗沿着醉酒走了95％的回家路程，然后跑去追着汽车驶向城镇的另一侧。流浪者与行走行径之间将有很强的相关性，但是就像醉汉拥有许多晚上的床头柜——这种关系并不意味着任何东西——它不能用来预测醉酒的出行地点，而在旅途的某些部分中，这是事实，而在某些部分中，这是完全不正确的。
为了找到醉汉，首先，我们将看到我们的模型应使用什么滞后规范。
图15-延迟阶数说明。最小AIC用于确定。
我们在这里确定通过选择最小AIC进行调查的最合适的滞后阶数为6。
接下来，我们需要确定是否存在协整关系。简单的Engle-Granger框架使此操作相对容易。如果测试统计量比临界值更负，则存在协整关系。
图16—测试统计量远没有小于任何临界值
图16中的结果没有证据表明对数价格与对数天之间存在协整方程。
局限性
在这项研究中，我们没有考虑任何混杂变量。鉴于以上证据，任何混杂因素都不太可能对我们的结论产生重大影响-我们可以拒绝H0。我们可以说“日志天数和日志比特币价格之间没有关系”。如果真是这样，那么就会有一个共同的关系。
结论
鉴于违反了所有高斯马尔科夫假设的有效线性回归假设，并且没有可检测到的协整性，并且两个变量都是非平稳的，因此有足够的证据拒绝H0，因此没有有效的线性回归。对数价格和对数天数之间的线性关系，因此不能用来可靠地预测样本估计价格。
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