撰文：潘致雄，链闻研究总监
来源：链闻
编者注：本文作了不该表作者原意的删减。
亚洲一直是加密货币和区块链行业最热门的区域之一，一直也被视为全球重要的投资资金来源。亚洲不仅有大力发展区块链技术的中国，韩国和日本也都曾经是比特币或加密货币交易最热门的地区，而新加坡和香港作为两个金融中心也被不少公司选择作为项目离岸公司的注册地。这些因素夹杂在一起，使得亚洲成为了仅次于北美洲的投资最热门地区。
了解核心投资人的喜好和投资方向，对摸清区块链投资领域的主流资金流向，意义重大。通过分析亚洲顶尖的区块链风险投资机构在?2019?年的投资标的，我们发现亚洲市场和其他地区完全不同的一面，其中最明显的一个特征，是亚洲市场对于去中心化金融概念还比较谨慎。
当然，我们的发现远远不止如此。
去年12月，关注加密货币投资、开放金融和数据科学等领域的创新型研究机构?X-Order?与金融科技及区块链专业媒体链闻合作，推出「ProofofValue区块链风投基金排行榜」，综合评价全球范围内区块链及加密货币投资基金的口碑和知名度。
从中我们选出了这份风险投资机构排行榜前5位的亚洲区块链风险投资机构，并整理出他们在?2019?年至?2020?年1月中旬已经宣布的所有投资案例，作为研究基础。数据源来自公开的渠道。
我们发现，这些顶级的亚洲区块链机构几乎不再投资于?STO?概念的新项目，而且对于DeFi概念的投入也是比较谨慎的，他们依旧将最主要的资本锁定在入口级产品和盈利模式非常清晰的交易所，以及加密货币的基础区块链技术本身。
亚洲区块链风险投资机构Top5
在X-Order与链闻合作推出的「ProofofValue区块链风投基金排行榜」中，亚洲前5名的风险投资机构分别是：IDGCapital、HashKeyCapital、分布式资本、NGCVentures?和?FBGCapital。
IDGCapital?于?1992?年创立于美国波士顿，?1993年以外资投资机构身份进入中国市场。IDGCapital涉足风险投资、私募股权和收购兼并领域，主要的投资产业包括TMT?、医疗、消费&娱乐、先进制造&清洁能源，是百度、腾讯、蔚来汽车等众多知名企业的早期投资者。
Coinbase：美债僵局导致加密货币交易量下降，亚洲资金短期内不会流入:5月29日消息，Coinbase周五表示，随着美国债务上限僵局的持续，加密市场的流动性在美国假期和周末之前有所下降，亚洲积极的监管发展不太可能立即影响资金流入。今年以来，比特币上涨了60%，但对交易量的改善作用甚微。Coinbase指出，由于对持续信贷紧缩的“挥之不去的担忧”，美国6月1日触及债务上限的不确定性可能会进一步减少交易。[2023/5/29 9:48:31]
HashKeyCapital?是总部位于香港的金融集团HashKeyGroup旗下的专注区块链行业的投资基金。HashKeyGroup董事长肖风同样也是中国万向控股有限公司副董事长兼执行董事和上海万向区块链股份公司董事长兼总经理。
分布式资本成立于?2015?年，是一家专注于投资区块链技术相关企业的风险投资机构。分布式资本的董事长也是万向区块链的总经理肖风，沈波也是分布式资本的负责人，而以太坊创始人?VitalikButerin?曾是该基金的顾问。
NGCVentures?成立于?2017?年12月，前身为NEOGlobalCapital，是一个专注于区块链行业的风险投资基金。创始合伙人为谷涛和陶荣祺等。
FBGCapital?是一个专注于区块链领域的风险投资基金，创始人为周硕基，是数字货币交易专家、区块链领域活跃投资人。
这些顶尖机构喜欢投资什么？
我们将这5家投资机构在2019年至今已经投资的项目分为以下几类：公链技术相关、交易生态、钱包、DeFi/CeFi、STO、数据/媒体，以及其他类别，可以得出以下投资地图：
从上图中，可以看到以下投资特点：
毫无疑问，公链技术和交易生态依旧是?2019年亚洲最热门的投资赛道；
在这5家投资机构中，HashKey、分布式资本和NGCVentures在2019年布局频繁，而FBG和IDG动作较少；
HashKeyCapital和分布式资本投资重合度较高，存在一定的「协同效应」；
HashKey更偏爱公链技术，分布式资本更偏爱交易生态，而NGCVentures的投资比较均衡；
相比2019年诞生的上百个DeFi项目和协议而言，亚洲区块链风险投资机构在去年布局DeFi概念还是比较谨慎的，每个机构平均仅投资1个DeFi项目；
国际货币基金组织：比特币与亚洲股市的相关性显著增强，相关部门应调整监管框架:8月23日消息，国际货币基金组织(IMF)官员表示，亚洲股市表现与比特币和以太坊等加密资产之间的相关性显著提高。本周一，国际货币基金组织(IMF)发表了一篇关于加密货币监管的博客文章，以及探讨加密货币现在“如何与亚洲股市步调更一致”。
文章中写道，尽管比特币和亚洲股市之间的回报和波动相关性在大流行前很低，但自2020年以来，它们已经显著增加。然而，加密交易的飙升，正是因为数百万人呆在家里接受政府援助，加上低利率和宽松的融资条件促成的。
随着这两种资产类别之间的联系日益紧密，这使得两种资产类别中的传递可能对金融市场有所影响。
IMF官员还表示，亚洲加密货币的监管框架应该针对这些国家内此类资产的主要用途进行调整，受监管的金融机构建立明确的指导方针，并设法告知从而保护投资者。（Bitcoin.com）[2022/8/23 12:42:29]
资产代币化和STO?是自2018年起的热门话题，但是2019年期间相关的投资仅2例；
相比中心化的托管钱包而言，亚洲头部风险投资机构更偏向于投资非托管的去中心化钱包；
在60多个项目中，有?10?个项目被其中的两家亚洲Top风险投资机构投资，分别是：Blockstack、MarlinLabs、CoinFLEX、AlphaWallet、MYKEY、币乎、Wirex、LongHash、CereNetwork和STP。
公链技术
既然是区块链行业，那公链项目和相关的技术研发方向肯定是风险投资机构最关注的，而且大多数的新公链都在和以太坊进行比较，都希望通过自己的方案彻底摆脱全球第一公链网络性能太差的现实。
2019年，亚洲前5的区块链投资机构投资过19家与区块链技术相关的项目，其中很多是公链，还有一些从Layer0、Layer2、隐私、应用、开发者工具、共识机制等层面着手突破。
Skale?试图通过?Layer2?的方式扩容，CasperLabs?在实现更优的共识机制，Blockstack?希望通过?DApp应用作为平台切入口，Cartesi?在为熟悉?Linux?环境的开发者提供开发工具，Nym?为区块链的数据传输层提供隐私等。
动态 | 数据：美国拥有66％的比特币ATM，亚洲仅占2.1％:根据最近的统计，美国拥有全球所有比特币ATM的66.2％。相比之下，整个亚洲仅占2.1％。比特币ATM机的扩张同样令人震惊。在过去的一年中，全球安装了2,351台新的比特币ATM，增长了50％。（BeInCrypto）[2020/1/10]
这些项目都会为区块链技术本身探索各种可能性。比如突破性能的瓶颈，就意味着更大范围的用户容量以及可以支撑消费级的支付平台；解决开发工具问题，就可以让非区块链开发者更方便快速的开发和部署区块链应用；增强用户隐私，用户就更有动机抛弃那些会追踪用户数据的中心化平台。
在这5家机构中，HashKey?是最偏爱投资区块链相关技术，而且几乎都是公链。HashKeyCapital首席执行官邓超曾分享过关于公链的一些想法，他认为区块链相关的技术处于整个行业的中游，仅次于上游的芯片制造、挖矿产业和通用技术研发。而对于联盟链，他则表示虽然2016年就已经有比较完善的联盟链存在了，最近区块链技术被提升为国家战略的时候，联盟链的声音又多了，但目前还是没有很好的商业应用场景。
交易生态
由于加密货币目前的使用场景主要还是交易，所以在区块链技术之外，交易以及相关的生态是风险投资机构第二关注的领域。
在2019年，亚洲头部的区块链投资机构投资过?13?家交易生态的项目。
这13个项目中以交易服务为主，特别是衍生品交易所，比如支持合约交易的日本交易所?Liquid、拥有美国期货交易合规牌照的?Tassat、主打实物交割比特币合约的?CoinFLEX、获得币安投资的衍生品交易新锐?FTX、基于唯链生态的交易所?OceanEX?，以及专注于永续合约的币币机等。
这五家机构中，仅有分布式资本和NGCVentures涉足了去中心化交易所领域的投资，分别是?SIBEX?和?VegaProtocol。SIBEX?由分布式资本和瑞士证券交易所等机构投资，旨在建立一个基于?P2P?网络的实时链上结算去中心化交易所，其特点包括用户可以选择不披露交易价格、实时链上结算、交易比特币和以太坊时利用了哈希时间锁合约等。VegaProtocol?的投资方包括NGCVentures、PanteraCapital和Xpring等，该协议可以在完全去中心化的网络中创建或者交易金融衍生品。
动态 | 报告：亚洲法定货币在与比特币的交易量中占据主导地位:据Coinhills.com的统计数据显示，美元目前是与比特币交易量最大的法定货币，BTC每天交易的法定货币中有64%是美元。但这并不意味着美元占据了主导地位，因为许多国际加密交易所提供美元交易对。日元排名第二，占据了22%的份额。第三位是韩国，韩元几乎占到了总额的10%。欧元排名第四，但它只占所有比特币交易的1.5%。统计数据显示，亚洲法定货币明显在与比特币交易量中占据主导地位，尤其是日本和韩国。由于中国的交易主要是场外交易，因此无法对中国进行测量。如果包括中国和印度在内，亚洲的主导地位可能会更高。[2019/8/28]
投资了入口级行情和资产管理工具?Blockfolio?的HashKeyCapital首席执行官邓超有一次披露过，该产品的用户数量约500至600万。这种量级的产品在加密货币交易生态内是非常重要的一环，不仅是用户入门的资产管理工具，还可以帮助交易所导流、变现。
Kronos?在去年发布了暗池产品?WOOTRADE，希望解决整个市场流动性不足的问题。虽然加密货币生态内交易所数量众多，但是相比传统金融的交易量级，流动性存在巨大的空间，传统金融巨头可能会因为流动性差而无法进入这个领域。而WOOTRADE将会聚合众多做市商以及Kronos本身的流动性，进一步为行业建立起流动性的基础设施。
FTX?是2019年加密货币合约和衍生品交易市场的后起之秀，由流动性提供商?AlamedaResearch?孵化支持。在去年8月获得了?800?万美元种子轮融资后，又在年底获得了币安的战略投资。该交易所在开发独家的创新型衍生产品方面令人印象深刻，例如，推出了可交易波动率合约、杠杆代币、指数合约等，并且开发了代币化美国总统大选特朗普连任预测的期货合约?TRUMP、推出了对标中国公链的神龙指数DragonIndex。
衍生品交易领域已成为2019的热点，也很可能会在?2020?年延续。去年美国批准了几个合规衍生品交易所，如HashKeyCapital投资的?Tassat?就是其中的一个，以及不少交易所推出了期货之外的期权合约，如FTX最近也加入了比特币期权。虽然交易规模目前还比较小，但随着整个交易生态的完善，如周边的做市商、流动性提供商、经纪商、资产管理工具等，这些布局都会对2020年加密货币的交易生态产生深远的影响。
钱包
在5个钱包项目中，每个都有非常鲜明的特色，而且有意思的是，虽然我们发现在2019年国内不少钱包工具都趋于主推中心化托管，并且这些风险投资机构在交易所领域更关心中心化交易所，但是在钱包领域，这些投资机构显然优先选择了非托管的去中心化钱包。
现场 |Larry Li:亚洲参与者更多样 北美市场极客多:金色财经现场报道，6月27日在圣何塞会议中心举行的Blockchain Connect会议上，在谈到亚洲与北美市场的区别时，丰元资本管理创始人Larry Li说，亚洲的参与者是十分多样的，投机性更强，很多亚洲国家限制加密货币交易的原因就是避免市场动荡引起的社会不安，而北美的市场的投资者多由”极客“和专业投资者组成。[2018/6/28]
AlphaWallet?获得了HashKeyCapital和分布式资本两家机构的青睐。该团队在探索NFT?的应用，与盛开体育合作推出2万张代币化NFT形式的2020年欧洲足球锦标赛VIP门票，还推出过名为?Tokenscript?的开放标准，为行业提供基础设施。
MYKEY?和加密货币社区平台「币乎」同属一家母公司?KEYGroup，也获得了HashKeyCapital和分布式资本两家机构的投资。MYKEY是一个去中心化钱包，尝试通过产品层面的设计帮助入门用户解决体验的问题，成为用户在区块链和数字资产的一个身份入口，再通过接入其他的交易所、托管、DApp实现用户对于区块链平台的需求。比如上个月，MYKEY在一个两天的活动中为以太坊重要的DeFi基础设施?MakerDAO?带去近?3000?名新用户，可见MYKEY也是一个入口级流量型产品。
HashKeyCapital投资的钱包项目?ZenGo?值得关注。这是一款既能保持去中心化还能提供优质用户体验的产品，用户不需要学习助记词的概念，仅需面部识别就可以恢复私钥。相信使用过的用户都会感叹钱包的注册流程是如此简单，这也会进一步降低加密货币的使用门槛，帮助更多新用户快速上手。
分布式资本投资的钱包项目?edge?和NGCVentures投资的?Dapix?多少有一点点「关联」。edge?由2014年发布的比特币钱包工具?Airbitz?改名而来，该多币种去中心化钱包中集成了兑换工具和FIO协议。而?FIO协议的初版协议由Dapix?开发，这是一个用来提高加密货币钱包「地址」或「公钥地址」可读性和可用性的协议，当钱包部署FIO协议之后，用户之间的转账就可以用人类可读的字符串进行，而不是一串随机乱码。
DeFi与CeFi
加密货币天生的金融属性，这5家亚洲最顶级的风险投资机构共投资了?10?个与金融相关的项目。随着2019年去中心化金融概念的兴起，我们将这10个金融项目分为去中心化金融和中心化金融两大类。
其中有5个项目称得上是?DeFi，分别是：
HashKeyCapital投资了基于Cosmos的DeFi平台?Kava，该项目即将进入CDP测试阶段；
HashKeyCapital投资了借贷平台?Linen，其背后接入了Compound?为用户提供利息收益；
NGCVentures投资了专注支付场景的稳定币网络?xDai，它是以太坊的侧链，出块时间仅5秒，快速且经济；
NGCVentures投资了集成其他DeFi协议的综合性DeFi入口级平台?HelisNetwork；
FBGCapital投资了聚合一篮子稳定币的?Neutral，以抵御单一稳定币出现问题的风险。
另外5个项目更偏向于?CeFi，分别是：
HashKeyCapital投资了?Terra?公司，虽然它也会发行稳定币，但一直在专注打通支付的场景，与韩国支付处理商BCCard合作，用户可以使用Terra旗下移动支付平台CHAI在商户中直接购买商品；
HashKeyCapital投资了跨境汇款、支付、清结算平台?Lightnet；
分布式资本投资了?Wirex，这是一个类似于银行卡的服务，为用户提供数字银行+VISA借记卡+法币交易所一站式服务，获得过欧盟电子支付牌照，曾宣称用户量超过200万；
NGCVentures投资了?XanPool?和?Banxa，这两个项目可以为个人和商户打通法定货币和加密货币的支付通道。值得一提的是NGCVentures在Banxa的投资完成后，Banxa在加拿大多伦多证券交易所创业板实现反向收购上市，上市公司HoistCapitalCorp.将更名为BanxaHoldingsInc.。
相比2019年诞生的上百个DeFi项目和协议，以及美国区块链投资机构在该领域大奋力跃进，亚洲最头部的区块链风险投资机构在去年布局DeFi概念还是比较谨慎的。这5个DeFi项目关注在稳定币、借贷、支付三个基础场景中，为用户提供去中心化的金融基础设施。而HelisNetwork这类聚合式的DeFi入口级产品，也许会是下一阶段的投资重点，因为当其他更底层的协议提供了足够可靠的设施之后，整个行业需要为更多新用户提供更友好的用户界面和体验。
亚洲风险投资机构投资的?CeFi?应用聚焦在为法定货币和数字货币提供桥梁，这也是为了增量用户而做的提前准备。可惜的是，目前这些平台无法服务于大陆用户。
STO与资产代币化
资产代币化和STO?是?2018年末的一个热点话题，当时因为首次代币发行概念泡沫破裂，部分投资者认为证券化代币发行可能是ICO合规化的方向之一，所以诞生了STO一词。
从亚洲区块链风险投资机构在2019年的投资结果来看，STO概念依旧还是在概念阶段，真正在推进的项目并不多。该分类下的两个项目分别是?StandardTokenizationProtocol?和?Securitize。STP由区块链咨询公司Block72推出，发展基于流量端的数字资产投行业务，可用于合规、可程式化的链上众筹及数字资产发行服务。
而?Securitize?的进展就更快一些，与Algorand合作，发行商将可以通过Securitize的DS协议在Algorand区块链上发行数字化证券。其他动作也非常频繁，包括融资、收购、战略合作等。
期待?2020?年可以看到更多实体资产代币化的场景，通过?Securitize?这类平台发行数字化证券、AlphaWallet?在试验通过NFT实现资产或商品上链，或者是类似于?Paxos?推出的黄金币PAXG这类大宗商品在区块链上流通。
数据、媒体与其他项目
该类目下都是核心投资项目之外的一些周边生态，包括媒体、DApp聚合平台、税务平台、企业级工具等，每个细分领域的项目都比较少。分布式资本除了偏爱交易生态之外，还投资了不少这些区块链生态周边的项目，也是这两个类目下投资最积极的亚洲区块链风险投资机构。
具有媒体属性的项目分别是?LongHash、通证通、TheBlock?和币乎。除了LongHash还有孵化器以及数据工具平台，币乎的核心是运营社区之外，其余三家主要都是产生文字类内容的媒体平台，包括新闻、深度分析、数据分析和研究报告等。
DappReview?和?Dapp.com?从项目名字上就能看得出是专注于为用户探索去中心化应用的数据平台。与传统的App不同的是，DApp是基于区块链平台的，所以具有区块链本身的特点，比如去中心化、无需信任等。随着DApp数量增加，用户如何挑选适合的以及流行的DApp就可以依赖这些平台。随着币安对DappReview完成全资收购，NGCVentures对DappReview的投资已经退出。
在其他类别中，MixMarvel?是区块链游戏制作和发行商，这也是唯一获得了头部五家区块链风险投资机构青睐的区块链游戏公司。而且MixMarvel也孵化了区块链Layer2技术的火箭协议，更多游戏将方便地运行在各种主链上，摆脱移植的问题，大幅减少成本。
此外，成都链安是区块链安全公司，Vid?在探索VR与区块链的结合场景。而税务平台?Verady、企业级应用平台?BlockApps?和客户关系管理平台?CereNetwork?都是离国内普通用户比较远的产品，但也会在核心圈周围为区块链生态提供支持。
值得双倍关注？
通过交叉对比这五家风险投资机构在2019年投资的项目后发现，有?10?个项目被其中的两家亚洲Top风险投资机构投资。相比上述的这些投资布局，以下这些项目值得更多关注，不仅获得了更多的资金支持，还获得了更多生态上的支撑。
聚焦应用平台的公链：Blockstack
Layer0公链扩展性解决方案：MarlinLabs
衍生品交易所：CoinFLEX
钱包：AlphaWallet
钱包：MYKEY
社区：币乎
银行卡/支付：Wirex
孵化/数据/媒体：LongHash
客户关系管理：CereNetwork
链上数字资产发行：StandardTokenizationProtocol
以上这10个项目与这5家风险投资机构整体的投资趋势比较相似，他们的投资优先级依旧是公链技术、交易所、去中心化钱包，之后才是其他的项目，而且也未出现DeFi相关的应用。
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