作者：StephenMathai-Davis
翻译：子铭
来源：加密谷
编者注：原标题为《新冠疫情下，该如何建立明智的投资组合？》
冠状病流行的传染效应损害了所有资产类别的估值
过去几周全球市场的暴跌迫使华尔街和主要基金经理重新考虑在当前市场环境下到底应该怎样实现资产的合理配置。在尝试回答这个问题时，我们不仅仅关注了基本相关性，还考虑了其他非线性的价格关系，以帮助我们更好地理解如何用BTC建立多资产投资组合。
我们正在研究由以下资产组成的投资组合，以了解在当前的抛售中，随着冠状病疫情的恶化，这些资产是如何移动的：
江苏省运会数字藏品将于6月9日在星舟艺术平台发行:据官方消息，泰州将于2022年8月承办第二十届江苏省运会，为了让更多人分享传承省运精神，省运主题系列数字藏品将于6月9日18:00在星舟艺术平台限量发行，这也是系江苏省运会历史首次发行数字类文创产品。此次以数字艺术为载体，将体育精神通过数字藏品这一载体在人群中不断流传、分享。为体育产业及体育精神的发展传承提供更多的可能性。[2022/6/8 4:10:27]
SPDRS&P500ETFTrust(SPY)
iSharesRussell2000ETF(IWM)
iSharesMSCIEAFEETF(EFA)
iShares20+YearTreasuryBondETF(TLT)
iSharesiBoxxHighYieldCorporateBondETF(HYG)
江苏省发布《2022年江苏省大数据、区块链产业发展工作要点》:4月15日消息，近日，江苏省工信厅印发了《2022年江苏省大数据、区块链产业发展工作要点》。文件明确主要目标：完善政策体系：牵头制定《江苏省数字经济核心产业加速行动》，强化工信系统数字产业化、工业数字化、数字技术应用、信息基础设施建设工作统筹，参与完善《江苏省数字经济促进条例（草案）》。完善载体布局：拓展全省区块链产业“1+3+N”布局，培育2个省级区块链技术创新应用试验区、2个产业人才培训基地。培育不少于2个省级工业大数据应用示范区，1-2个省级大数据中心产业示范基地。培育新动能企业：完成2022年大数据、区块链企业入库，培育15家工业大数据产品和服务标杆企业。打造标杆项目：培育省级大数据应用示范项目40个，其中工业大数据应用示范项目20个，省级区块链应用示范项目10个，省级新型数据中心支撑行业数字化转型优秀应用案例4个，创建1个国家新型数据中心典型案例。培育数据要素市场：新增不少于20家DCMM评估试点单位，20家企业CDO制度试点单位，遴选首批20个数据要素市场生态培育项目。[2022/4/15 14:25:46]
UnitedStatesOilFund(USO)
江苏省通信管理局全面排查虚拟货币“挖矿”行为:金色财经报道，10月8日，江苏省通信管理局发文表示，江苏省通信管理局高度重视，全面排查我省虚拟货币“挖矿”行为，监测发现我省开展虚拟货币活动的矿池出口流量达136.77Mbps，参与“挖矿”的互联网IP地址总数4502个，消耗算力资源超10PH/s，耗能26万度/天。
以省内虚拟货币“挖矿”活动较多的以太坊和比特币为例，“挖矿”较多的地市有苏州、徐州、南京。从IP地址归属和性质看，归属党政机关、高校、企业被入侵利用开展虚拟货币“挖矿”行为的占比约21%。
下一步，省通信管理局将持续开展虚拟货币“挖矿”态势分析，并进一步联合各相关部门，形成“多维度、多层次”的处置体系，依法处置相关网站和移动应用程序，配合做好违法虚拟货币交易的溯源与打击。（江苏省通信管理局官网）[2021/10/8 5:47:45]
Bitcoin(BTC;BTC/USD$Cross)
Cardano基金会呼吁支持疾病研究项目FAH以应对新冠疫情:Cardano基金会近期呼吁支持专注于疾病研究的项目“Folding@Home”。Folding@Home（FAH）的目标是通过连接全球的计算机，形成一个分布式的超级计算机，以开发一种杀死新冠病的药物。Cardano基金会在其分享的一篇博客中解释道，FAH提供了一种软件程序，可以安装到个人电脑上，从而为科学研究和研制疫苗提供动力。参与这个项目是免费的，只需花费少量用电。（AMBCrypto）[2020/3/23]
InvescoDBUSDollarIndexBullishFund(UUP)
我们发现，只需将投资组合的资产分配集中在BTC，SPY，USO和TLT上，就可以轻松构建多元化的投资组合。由于所有这些资产本质上都是美元敞口，因此在组合中添加UUP只会增加美元敞口。SPY与IWM和EFA的关联度很高，这表明无论哪种ETF的增加都会增加我们对股票的潜在敞口而TLT与HYG之间有着明显的价格关系。
以太坊链上开源众筹平台Gitcoin将开放新类别融资应对新冠疫情:以太坊链上开源众筹平台Gitcoin宣布，为应对冠状病疫情，其下一轮融资将包括一个以公共卫生为重点的类别。与抵抗冠状病相关的项目将归入Gitcoin新的“公共卫生”类别，其中包括医学研究项目和救援工作。Gitcoin已经为此留出了价值5万美元的资金，并希望积累至少10万美元。这些资金将根据Gitcoin的捐赠匹配系统提供给参与者。（Crypto Briefing）[2020/3/14]
现代资产组合理论与当今投资组合的构建
传统的投资组合构建方法是基于现代资产组合理论的概念基础上的，该理论假定投资组合资产配置应围绕资产的波动性及与其他资产的相关性进行构建。波动率只是衡量资产的价格变化与平均预期变化之间的变化程度，而相关系数则衡量投资组合中不同资产的共同变动程度。
例如，如果您的投资组合有3只股票，即Facebook，Apple和Citigroup，而FB和Apple表现出很强的正相关性，那么MPT会说您应该持有更多的Citigroup以减轻Facebook与Apple之间的高度相关性。这种方法的最大问题是它是向后看的，这意味着它不考虑未来收益，而是“假定”过去的表现将表明“未来的表现”。最重要的是，简单的MPT方法倾向于低波动率的资产；由于它是向后看的，所以该方法“假定”过去的低波动性资产在将来将继续是低波动性资产。此外，简单的线性关系无法正确地解释资产在面对冲击的过程中如何聚集，例如我们目前正在经历的冠状病疫情，或者仅仅是简单的聚集。
相关数据表明BTC和股票之间存在高度的敏感性
一个简单的相关性分析表明，BTC与IWM和HYG之间的“正”相关性迅速上升。值得注意的是，BTC和HYG之间的相对偏移量最大，而IWM和BTC之间的相关性似乎最强。正相关关系意味着BTC价格正朝着与IWM和HYG指数相同的相对方向移动。值得注意的是，尽管投资组合中BTC与USO和EFA之间的呈现出相关性，但组合中的其他资产之间的相关性与BTC的敏感度并没有因此发生变化。换句话说，虽然目标多资产投资组合中其他资产的敏感性或多或少保持不变时，BTC似乎具有更高的敏感性。尽管UUP和BTC之间的相关性并未显着增加，但这里可能存在美元效应。美元对BTC的影响可能值得单独发表一篇文章。
包括BTC在内的Q.ai目标多元资产组合中资产的相关性分析
2020年2月20日至2020年3月20日的价格变动
我们需要借助AI进一步分析
尽管相关性和波动性分析很有用，但我们不能单独认为只有它才有助于建立真正“稳健多元化”投资组合。MPT的局限性在于它的分析纯粹是线性的，总的来说是向后看的，但实际上，市场不是线性的，而且过去的表现从来都不是预测未来收益的有用指标。因此，我们喜欢使用基于人工智能的聚类算法，以查看是否可以发现基本的相关性与波动性矩阵可能错过的更多有趣的非线性关系。
基于我们的分析，我们使用基本的近邻传播算法。该算法的易用性在于，尽管它是一个形心算法，但它不需要像其他类似算法那样估计类的数量。我们正在寻找目标多资产投资组合中的不同资产如何“聚类”。
除了SPY，EFA和IWM聚为一类之外，在过去的一个月中，我们的目标多资产投资组合中没有其他聚类的示例。正如预期的那样，我们看到BTC和HYG之间的关系强度在过去一个月中有所增加。以前，BTC和HYG之间的关系最多只能描述为名义上的。图中显示SPY，IWM和EFA之间的关系相对较强，但有趣的是目标投资组合中的其他资产与BTC之间没有其他显着关系，这倒与我们的相关性分析存在重大差异。
Q.ai目标多资产组合中包含BTC的资产聚类分析
价格数据为2020年2月20日至2020年3月20日
以上分析意味着什么？如何使用BTC和传统资产建立投资组合？
基于我们对相关性以及目标投资组合集群中不同资产的分析，我们认为将大部分投资组合配置集中在BTC，SPY，USO和TLT上是最有意义的。由于IWM和EFA都与SPY具有高度相关性，在三者之间进行分配成为一种名义上的做法，不过相对于USO和BTC，SPY将提供更好的多样化。
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