感谢dForce的中国社区负责人Jeff对本文的帮助。??
这可能是Defi领域今年的高光时刻，去中心化借贷平台Compound的平台币COMP价格在Uniswap上从0.08ETH涨到了0.41ETH，相当于95美金。
目前COMP的流通量并不明确，按照官方的代币分配规则，有460万的代币分配给了CompoundLabs、项目资方，以及团队，再加上Uniswap上2.5万个COMP，非常粗略的估算，COMP当前市值4.6亿美金，几乎与MakerDAO市值持平了。
Compound这个平台其实本来就算非常知名的Defi平台。背后的投资机构有a16z、Coinbase、PolychainCapital，以及DragonflyCapital等等顶级资本，在没发币之前，Coumpound的借贷量在Defi平台中也可以排在前五，这样一个平台发行治理代币，本是大家非常期待的事情，就像大家期待Uniswap发币一样，但COMP上线后，大家对它的评价并没有那么理想。
观点：SEC可能对XRP案提出上诉，使情况进一步复杂化:金色财经报道，LBank Labs高级研究员Johnny Teng在一份报告中表示，由于投资者采取谨慎立场，交易区间仍然相对狭窄，这主要是受到XRP法律案件持续发展的影响。SEC主席Gary Gensler对法院对XRP代币证券化的裁决表示失望，这增加了不确定性，SEC可能提出上诉，使情况进一步复杂化。美国政府出售没收的比特币和短期持有者获利的预期抛售压力，再加上机构参与者的大力支持以及24,300美元左右的大量流动性的存在，正在导致比特币市场的不确定性加剧，投资者需要谨慎决策。[2023/7/24 15:54:33]
核心矛盾点是COMP的发行模型，被称为「借贷即挖矿」，只要用户在Compound平台上存款或者借款，存款方与借款方都可以获得COMP。
COMP发行模式
按照Compound的官方信息，通过用户借贷而发行的COMP有近430万个，占总量的43%，每个以太坊区块会产出0.5个COMP，这样计算就是每24小时大约有2880个COMP生成，也就是每天有2880个COMP分配给在Compound平台存款借贷的用户，其中存款方分配1440个，借款方分配1440个。
观点：目前为止BTC具有非常强的弹性:11月20日消息，加密分析师Joseph Young发推称，鲸鱼群的价格超过17000美元时，比特币在其上方停留的时间越长，持续的动力就越强，到目前为止，比特币具有非常强的弹性。昨日在比特币急速下跌之后，Joseph Young发表评论称，通常从历史上看，当比特币在非常短的时间内跌落得非常之快时，它就不会再跌至该最低水平以下。[2020/11/20 21:29:54]
这种玩法是不是很眼熟？我们可以说这个流动性挖矿，为平台提供流动性就可以获得奖励，那Uniswap就是这么玩的，两年前火的一塌糊涂的FCoin平台也是这么玩的；我们可以说这是补贴，那在滴滴快的、摩拜ofo的竞争中我们也屡见不鲜。
但当补贴或者奖励的价值大到某种程度后，这种玩法就成了羊毛党的最爱。我只需要存款或者借款就可以获得Defi领域龙头、单价100美金的COMP，为什么不要呢？
于是，我们可以看到在COMP出世后，Compound平台的存款量和借贷量开始突飞猛进，COMP开始借贷挖矿后的13个小时，平台存款量增加了51%，借贷量增加了64%。
观点：停止为美联储提供资金并购买比特币，才能解决所有问题:比特币支持者、金融分析师Max Keiser发推称，比特币可以作为一种抗议的手段。Max Keiser在谈及目前美国经历的抗议活动时提到，最近许多人在推特上呼吁中止为警察提供资金，但这样做是毫无意义的，因为“银行家们”还可以雇雇佣兵来保护自己和他们的财富。
相反，Keiser提出了另一种出路——停止为美联储提供资金，购买比特币，摆脱“暴力支持”的美元。Keiser还表示，考虑到比特币网络生成一个新区块所需要的时间，比特币目前已经是一种比黄金更“硬”的货币。（U.Today）[2020/6/8]
具体到每个币种，我们发现存款及借贷量变化最大的是稳定币，其中USDT的总量波动首当其冲，USDT总存款量涨了4.5倍，总借贷量涨了4.6倍。羊毛党为什么倾向于USDT？
COMP套利
我们先明白COMP的挖矿逻辑，挖矿获得的COMP数量并不是与存款借贷笔数成正比，也不是与存款借贷金额成正比，而是与存款借贷的利息成正比。存款获得的利息越多，获得的COMP越多，借贷付出的利息越多，获得的COMP越多。
观点：葡萄牙创建技术自由区等举措将有助于加密行业发展:此前消息，葡萄牙政府发布了监管沙箱框架，将测试包括人工智能、区块链、大数据和5G在内的新兴技术。尽管该计划涵盖了广泛的数字化战略，但随着葡萄牙继续制定激励该国加密货币行业活动的规定，创建技术自由区（ZLT）已经在加密领域引起了关注。
Tozex首席执行官Remy Andre Ozcan表示，这些举措使葡萄牙走上了正轨，成为世界上最具吸引力的加密首都之一：“这一举措非常棒，再加上几年前出台的税收减免政策，这使葡萄牙成为一个非常有吸引力的地方，可以开展和管理与加密货币相关的业务。在这方面，法国等其他国家可以向葡萄牙学习。创建经济区以鼓励区块链业务是葡萄牙的一个重要里程碑。”（Cointelegraph）[2020/4/30]
我们看一下上图，就会发现USDT的存款利率7.73%和借贷利率14.16%在各币种间均为最高，换句话说，等金额的币种，用USDT存款或者借贷，COMP的挖矿效率最高，与另一种稳定币USDC相比，USDT存款的挖矿效率是USDC存款的12倍，USDT的借贷挖矿效率是USDC借贷的3.7倍。
为什么USDT的利率要远高于其他币种？这其实也很正常，当前的USDT共识已经不输给比特币，价值稳定，转账方便，实在是搬砖套利的首选。
声音 | 观点：由于市场波动，比特币投资者可能会转向派息股票:许多金融顾问和策略师最近改变了对投资者的建议。许多人不再投资高增长的投资工具，而是将派息股票视为比比特币等其他投资更好的选择。美国银行（Bank of America）、瑞银（UBS）、高盛（Goldman）和其他银行都开始转移关注点。派息股票不以价格大幅上涨而著称，人们通常认为它对去年的市场表现得有点冷淡。然而，中东潜在的动荡和即将到来的选举可能会促使投资者将目光转向这一投资。（BeInCrypto）[2020/1/18]
在如此高利率下，用USDT挖矿究竟有多赚钱？根据Defi钱包DeBank提供的数据，我们做了一个简单的计算。
在北京时间6月16日13时左右，COMP价格按100美金计算。
在这样的情况下，我们算一下，如果我们存款1万美金，在其他变量不变的前提下，我们在24小时可以挖出多少COMP？
COMP数量=1063.96/3339万=0.3186个，按照100美金计算，约合31.86美金。
如果我们借款1万美金，在其他变量不变的前提下，我们在24小时可以挖出多少COMP？
COMP数量=1063.96/2060万=0.5163个，按照100美金计算，约合51.63美金。
为了这笔1万美金的借款，我们需要付的利息是多少呢？
利息=*8694.38=4.17美金
那么，我们完全可以让这笔钱循环起来。
在Compound平台上先用1万美金的USDC抵押借出一笔7500美金的USDT，再将这笔7500美金的贷款存进Compound，我们可以获得多少COMP?
75%*(0.5163+0.3186)=0.62个COMP，折合62美金，再加上1万USDC的抵押挖矿24小时大概0.05个COMP，折合5美金。不算gas费用的话，成本利息只有4.17*75%=3.12美金，我们净赚近65美金，这还不包括存款利息。
这只是1万美金的导进导出，24小时就可以「空手套白狼」获得65美金的羊毛，年化超过200%。
在Compound上看，平台上USDT的高利率并不是一直存在，6月12日，USDT的借贷利率只有7.5%，6月13日突然上涨到了19%，存款利率也随之从2%涨到了14%，有可能是有人提前得知了COMP借贷挖矿的消息，提前布好了资金。
而这样的薅羊毛行为也带起了其他的Defi平台，比如Curve，在DEX平台的近24小时交易量中，Curve跃到了榜首，24小时成交量1800万美金，Curve平台的DAI/USDC交易对就是套利者其中一步。
和所有的薅羊毛行为一样，当COMP的价值不再能够支撑薅羊毛的成本，Compound平台的数据才可能回归正常。
COMP的模式对Defi的影响
「可以看作是快速试错。」去中心化借贷平台dForce创始人杨民道表示。这句评论的潜台词是，这一定不是Defi发币的最终模式，一定会有更好的代币模型。
这种类似于中心化交易平台营销模式的挖矿模式，并没有获得太多正面的评价，MakerDAO的中国区负责人也表达了自己的看法，「在Compound借贷你应该做空COMP。」COMP现在还没有回购机制，没有太强的价值支撑，薅到的羊毛一定会在二级市场抛售。
「我个人不看好Compound代币COMP的分发模式。」dForce的中国社区负责人Jeff对律动BlockBeats表示。在他看来，COMP的借贷挖矿机制会让市场上有无限的抛压，再者COMP40%以上的代币通过这样的方式分发，规则都在链上，基本上写死了。我们以史为鉴，这种类似中心化交易所的交易挖矿模式并没有太好的结局。
「但另一个角度COMP造成的FOMO情绪是能推动DeFi行业的。」Jeff说，价格泡沫引来的FOMO，会让不少圈外用户踏进Defi领域，「我身边就听说交易所还有平时不使用defi的朋友去尝试挖矿COMP。」
我们按照Compound平台资金增量来判断用户种类，资金量增加了50%，那么现在的Compound大约有1/3的用户都是羊毛党。在此之前，这1/3的用户可能并不了解Defi，但这样补贴的吸引力不能忽视，当年FCoin就是这样冲到了CoinMaketCap的榜首，逼的主流交易所不得不想法应对。
那么，这种模式会不会被模仿？
借贷即挖矿的模式模仿起来非常简单，甚至随时可以想出很多种进阶版，只要是收益大于成本的「送」，根本不怕没人FOMO。
但这种模式对于Defi和以太坊的真正意义是什么呢？可能什么都没有，以太坊只会越来越堵，Defi平台的刷量只会越来越严重，大家谁都不知道真实数据，也许CMC以后推出Defi板块也需要有一个「调整后的借贷量」了吧。
如果大家还记得EOS在去年11月有一个薅羊毛的项目叫EIDOS，当时EIDOS解决了一个问题，就是当时EOS的借贷池子里有几十万的EOS搁置，没有人借款，于是这个薅羊毛项目的诞生直接让借贷池子借空了。按照COMP的发展，Compound的借贷量与存款量会相差越来越远，也许会需要另一个项目的发币来解决存款量的问题，形成另一种模式的「乐高」。
否则，现在COMP的模式，看起来与2018年的DAPP挖矿，区别不大。
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