本文来源：金色财经，作者：罐罐儿，原题《金色观察|独家解读区块链技术在证券市场的应用及案例》
7月21日，来自北京市地方金融监督管理局(以下简称“北京市金融监管局”)官网发布的信息显示，7月7日，证监会发布《关于原则同意北京、上海、江苏、浙江、深圳等5家区域性股权市场开展区块链建设工作的函》，原则同意了北京、上海、浙江、江苏、深圳等区域性股权市场参与区块链建设试点工作。
北京市金融监管局表示，北京股权交易中心作为北京市政府批准设立并报中国证监会备案的区域性股权市场运营机构，已搭建了较为完善的股权登记托管和交易转让基础设施，在全国率先实现企业网上办理股权登记托管和股权变更，并实现了与市场监督管理部门企业注册登记信息系统的数据对接联动，正在与中国证券登记结算公司共同推进多层次股权市场后台一体化试点。
对此，欧科云链研究院首席研究员李炼炫对金色财经表示，区块链技术在证券市场最大的作用是改造当前该市场的清算结算体系，作为证券市场的基础设施，进一步推动证券市场的“电子化”和“无纸化”进程。具体作用体现在以下几个方面：
Tether停止支持Kusama、Bitcoin Cash SLP和OmniLayer上的USDT:8月17日消息，Tether宣布将进行战略转型，停止支持Kusama、Bitcoin Cash SLP和Omni Layer上的USDT，8月17日起停止铸造USDT-Omni、USDT-Kusama和USDT-BCHSLP，接下来的12个月内将继续照常兑换USDT-Omni、USDT-Kusama和USDT-BCH-SLP。[2023/8/17 18:06:21]
推进“无纸化”和“电子化”进程
目前在证券登记领域主要建立了中央证券存管制度，以美国为例，由美国证券存托与清算公司集中保管和交割股票，并以电子化账簿形式登记股票的所有权，证券交易的交收和过户不必再以实物证券的移动和背书来实现，而只须对簿记纪录进行更新和维护，实现了证券的无纸化和非移动支付。
可以说建立中央证券存管制度是在是必要的，因为在当时并不能实现在分布式条件下电子记账的唯一性和可靠性，但是区块链技术带来了革新，区块链上的任何资产天然就是以无纸化和非移动形式交收的，能做到在没有中央机构的条件下的登记和电子账本维护，这能节约大量成本，并且可以通过智能合约，能实现分红派息，禁售限制等，降低人工操作。
人权基金会CSO：LNLink和Cashu项目将获得BTC赏金:11月1日消息，人权基金会（Human Rights Foundation）首席战略官（CSO）Alex Gladstein近日发推称，Opensats Board已决定，William Casarin开发的项目LNLink有资格获得‘Tip jar’赏金，并将获得1 BTC奖励。calle开发的项目Cashu有资格获得“Ecash”赏金，并将获得0.5 BTC奖励。如果calle能在12月31日之前改进Cashu设计以保护用户IP地址，那么他将有资格获得剩余的0.5 BTC奖励。
据悉，2021年12月，HRF和Strike宣布将设置三项闪电网络开发挑战（Tip jars、Stable Bitcoin和Ecash），涉及隐私、美元流动性和比特币捐赠功能。第一个成功发布每个指定功能的开发人员或团体将获得HRF的 1 BTC赠款，该赠款由Strike赞助，并通过其慈善附属机构Bitcoin Worldwide Development Foundation提供资金。该计划于2022年1月1日启动，并将持续到2022年12月31日。（Bitcoinist）[2022/11/1 12:04:22]
重塑证券市场的清结算体系
开源算法稳定币项目Basis Cash今日启动:开源算法稳定币项目Basis Cash的智能合约已于今日开放。该项目两个匿名领导者之一“Rick Sanchez”表示：“从长远来看，由于许多DeFi和商业环境存在有机需求，我们期待看到Basis Cash作为基础层被广泛应用。”与大多数稳定货币一样，Basis Cash（BAC）与美元1:1锚定，其价格将由另外两种加密资产管理：Basis Bonds和Basis Shares。从11月底开始，50000个BAC将在5天内（每天10000个）分发给将五种稳定币（DAI、yCRV、USDT、SUSD和USDC）存入其智能合约的用户。储户不向任何一个账户存入超过2万枚稳定币。每日奖励将按比例分配，用户可以随时取回资产。（CoinDesk）[2020/11/30 22:34:08]
清算和结算是证券交易体系的基本功能，也是证券交易体系中非常核心的部分。清算和结算本身是一个非常复杂的过程，传统的清算结算流程效率低下、程序复杂、成本高昂，是各国金融市场资产交易面临的重要问题之一。目前证券市场清算结算环节主要存在以下不足：
动态 | Zcash Blossom网络升级预计将于12月11日激活:ECC（The Electric Coin Co.）官方发推称，Zcash Blossom网络升级预计将于12月11日激活，激活区块高度为653600。Blossom是Zcash的第三次网络升级。此前提及，Blossom网络升级将实现ZIP 208，将出块时间从150秒缩短到至75秒。[2019/11/28]
A.流程周期冗长。券商的清算、结算流程都需要借助第三方存管机构，要经过银行、清算组织等多个组织较为繁冗的处理流程。在此过程中，不同金融机构间的基础设施架构、业务流程、账户系统各不相同，彼此之间需建立代理关系，每笔交易既需要在本机构记录，也需与交易对手进行清算和对账等。因此国际上主流证券交易所的清算周期都在T+1日到T+3日不等。
B.清算结算集中统一度不高。以我国债券市场为例，登记、清算、结算等业务分散在不同机构，甚至不同类型的债券登记、清结算的机构都不同，进一步加剧了数据和流程统一的难度。
分析 | 肖飒律师解读五部门风险提示:今日，大成律师事务所律师肖飒在其个人公众号上发文，解读银保监会等五部门共同发布的《关于防范以\"虚拟货币\"\"区块链\"名义进行非法集资的风险提示》。肖飒表示，风险提示中明确提出\"代为投资，极可能是活动\"。这句话具有重要的现实立案价值。这就意味着，ETH等也有望成为罪的犯罪对象，而不仅仅是2013年被定性的特定的虚拟商品一比特币。也就是说，未来罪立案的范围可能会较大幅度扩大，保护的范围也在扩大。[2018/8/27]
C.结算过程中需要人工干预环节，这让整个过程面临操作风险。当一笔交易涉及多个参与方时，每个参与方都须保存各自的交易记录，而各个不同交易记录版本可能会导致误差或不一致，如交易方向、头寸、到期日等等。为统一各个参与方对交易的确认意见，往往需要对交易记录进行人工核对和调整。对于有些大宗商品、衍生品和银行同业资产的交易来说，一些甚至依然以纸质文件操作为主，这些市场亟待进行“无纸化”和“电子化”改造。
D.成本巨大。根据咨询公司OliverWyman提供的研究报告，预计全球金融市场的清算行为成本约50亿-100亿美元，结算成本、托管成本和担保物管理成本400-450亿美元，而交易后流程数据及分析花费200-250亿美元。从这份报告可以看出，交易的中心验证系统极为复杂和昂贵
区块链的共享、可信、可追溯的特点在清算结算领域具备显著优势，可以提高整个体系的效率和安全性，降低清算与结算的交易成本，减少手工流程，避免操作风险。区块链上的数据运行规则公开透明，链上操作记录全程留痕，可有效解决当前场外市场证券发行与交易、数据披露、资金托管等方面的信息不对称问题，对于加强市场稳定性建设、改进市场监督管理机制具有重要作用。
此外，区块链技术可以直接实现实时全额结算，交易确认和清算结算几乎在同一时间完成，所有节点依然共享完全一致的账本，即做到“一手交钱，一手交货”，这样就完全避免了清算业务，可以节省大量的成本。
当然，目前的主要瓶颈还是区块链难以承载高强度的交易规模，因此在现有技术条件下只适用于一些小规模的市场交易，这也是本次意见原则上同意在区域性的小型股权市场进行试验的原因之一。
智能合约推动证券市场的智能化进程
目前，证券市场的许多金融交易仍旧需要人工干预，智能合约可以把许多复杂的金融合约条款写入计算机程序，当发生了满足合约条款中的条件行为时，将自动触发接受、存储和发送等后续行动，实现交易的智能化。
据悉，在当前已有区块链参与股权市场的案例。最著名的当属纳斯达克的私募股权交易系统---Linq。
Linq系统主要为非上市公司股份提供在线登记服务，促进其私人证券市场的股份进行转让和出售。此前未上市公司的股权融资和转手交易需要大量手工作业和基于纸张的工作，需要通过人工处理纸质股票凭证、期权发放和可换票据，需要律师手动验证电子表格等，这可能会造成很多的人为错误，又难以留下审计痕迹。通过Linq系统，私募股票的发行者享有数字化所有权，同时Linq能够极大地缩减结算时间。纳斯达克Linq系统的合作方Chain.com指出：现在的股权交易市场标准结算时间为3天，区块链技术的应用却能将效率提升到10分钟，这能让结算风险降低99%，从而有效降低资金成本和系统性风险。并且交易双方在线完成发行和申购材料也能有效简化多余的文字工作，发行者因繁重的审批流程所面临的行政风险和负担也将大为减少。
2015年12月30日，区块链创业公司Chain已经使用Linq平台为新的投资者发行了公司的股权，是第一家使用Linq技术来完成并记录私募证券交易的公司。在2017年时，包括ChangeTip、Chain、Peernova、Synack、Tango和Vera这6家公司，已成为了Linq平台的内测项目。
此外，著名的项目还有OCC与Axcore区块链的合作。OCC是由美国证券交易委员会和商品期货交易委员会共同监管、由纳斯达克开发的期权和期货清算平台，其内置的风险管理系统和数据平台以及股票贷款平台已移至Axcore区块链。OCC证券融资副总裁MattWolfe曾表示，如果成功，该项目可以减少对现在用来交叉检查每个交易对手交易记录的审计人员的需求。他指出，“通过使用分布式分类帐，参与者将能够与该记录保持同步，从而避免普遍存在的错误，减少对帐成本和挑战，并为流程带来更高的自动化和效率。”
至于未来有没有可能将区块链用于股权交易的经验复制到沪深或新三板市场，李炼炫指出，最终要看国内想要将区块链技术应用在股权交易市场的什么方面。
他表示：“如果是将区块链技术运用在证券市场的信息存证领域，比如2017年11月，北京股权交易中心推出的区域性股权市场中介机构征信链，只是把企业的信息上链，实现信息统一，防止篡改的目的，那么是可以移植到沪深股市的。因为难度不大，但所带来的影响也较小，并没有为证券市场带来根本性的变革。
“如果是将区块链技术运用在证券市场的清结算领域，这将带来革命性的影响，将重塑证券市场的基础设施体系，但相应的难度也十分巨大，这种困难不仅仅是政策上的，在技术上也难以实现。目前区块链技术的性能较差，联盟链目前的交易处理能力峰值最多能达到几万笔/秒，而沪深股市的交易处理能力日常要求达到十万或百万笔/秒的级别。”
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