转自：MYKEY?LAB
作者：蒋海波，MYKEY研究员
为帮助加密市场参与者对稳定币发展状态保持更新，我们推出MYKEY稳定币报告，分享我们对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析。期待与同业保持交流，共同探索稳定币的发展前景。
快速预览
上周，主要稳定币总市值增长4.65亿美元，达到126.84亿美元。
USDT的流通量在暂停增长20多天后，上周在ETH和TRON上各增发1.2亿美元。
TUSD的流通量增加1.06亿，DAI的流通量增加了7754万。TUSD与DAI的流通量相比一周前分别增长79%和37%。
DAI的交易额占比上升，USDT的交易额占比下降。
6月23日-7月23日，AMPL的流通量从561万升至1.5亿；价格从1.01美元升至1.98美元；流通市值从567万美元升至2.96亿。
6月23日-7月23日，持有AMPL的收益为51.28倍，但是AMPL的价格只上涨了不到一倍。
一、稳定币数据概览
我们首先回顾在过去的一周中，各稳定币基本信息的变化。
美国总统金融市场工作组：国会必须尽快引入监管稳定币的新法律:金色财经报道，11月1日，美国财政部已经发布了财政部部长耶伦今年夏天开始呼吁的关于稳定币风险的报告。包括美国总统拜登的几位高级经济顾问的美国总统金融市场工作组(PWG)在报告中表示，当受到监管时，稳定币可以“支持更快、更高效和更具包容性的支付选择”。然而，从投资者保护和市场诚信的角度来看，稳定币和稳定币安排引起了重大担忧。”具体而言，这些担忧涉及稳定币储备的挤兑威胁以及储备持有量的不透明性。该指导明确要求国会制定新的法律来限制谁可以发行稳定币。高级经济顾问们表示，国会必须尽快引入监管监督和正式的市场结构，以保护和告知投资者、发行人和交易所。PWG写道：“为了解决稳定币用户面临的风险并防止挤兑，立法应要求稳定币发行人成为受保的存款机构，并在存款机构和控股公司层面受到适当的监督和监管。该立法将禁止其他实体发行支付稳定币。”该报告明确强调，SEC和CFTC至少应参与监管一些稳定币的市场。指导还建议金融稳定监督委员会也应该参与进来。高级政府官员表示，总的来说，美国最高监管机构认为稳定币提供了一种引人注目的数字支付选择，但国会需要制定一系列规则，以免其采用失控并带来系统性风险。尽管呼吁采取立法行动，但政府官员指出，与国会山的讨论仍处于早期阶段。[2021/11/2 21:16:51]
市场流通量
Compound自治社区全票通过关于添加稳定币TUSD的提案:据去中心化借贷协议Compound官网显示，其治理社区发起的第45号提案「添加对稳定币TUSD的支持」以1,059,354的高票数全票通过，正式进入为期两天的等待期。之后TUSD货币市场将被正式添加到Compound借贷协议中，用户可以通过存入TUSD获得cTUSD，以享受Compound借贷市场的收益。
TUSD是透明,完全抵押并经链上实时验证的美元稳定币。目前已上线币安、火币、Poloniex等70+中心化交易所，基本覆盖头部交易所，并在数十个DeFi交易及借贷平台中流通。TUSD流通量与美元储备比例达到1:1，实现100%储备，并经全美最大的会计公司之一Armanino实时审计，用户可随时通过官网trueusd.com?获取公开的审计结果。[2021/5/19 22:20:18]
来源：MYKEY，CoinMarketCap，CoinMetrics
目前，主要稳定币的市场流通量约为126.84亿美元，市值持续增长。
动态 | CFTC技术咨询委员会2月会议议程包含稳定币和加密货币自律组织演讲:根据2月6日的通知，美国商品期货交易委员会（CFTC）的技术咨询委员会（TAC）将“听取关于稳定币、审计跟踪、合规解决方案以及加密货币自律组织（CRO）、保险和托管的演讲”。通知中未提及，但The Block猜测TAC的虚拟货币小组委员会可能会就这些主题发表演讲。会议将于美国东部时间2月26日上午10点（北京时间23点）开始，向公众开放；将在CFTC的网站上直播。（The Block）[2020/2/8]
来源：MYKEY，CoinMetrics
过去一周，主要稳定币流通量全面增长，总市值增长4.65亿美元。USDT的流通量在暂停增长20多天后，上周在ETH和TRON上各增发1.2亿美元。TUSD的流通量增加1.06亿，DAI的流通量增加了7754万，USDC、PAX、BUSD、HUSD、GUSD的流通量分别增加265万、1458万、608万、1713万、19万。TUSD和DAI相比前一周，流通量分别增长79%和37%。
持币地址数
安全团队：疑似BXH 9月21日被盗资金出现异动，1865 ETH转移到Tornado Cash:金色财经消息，据慢雾安全团队，根据BXH笨小孩团队9月23日的通告，前天（9月21日）晚被盗共计价值250万美元的资产以及3800万BXH代币。
慢雾MistTrack分析评估，BXH VaultPool合约原owner的私钥疑似被盗，调用inCaseTokensGetStuck函数转移合约中资金到黑客地址，黑客地址为0x158f...e345。
截止目前，黑客已将被盗资金跨链兑换到ETH链，并进一步将全部被盗资金转移到Tornado Cash，转移额共计1865 ETH。慢雾MistTrack将持续跟进被盗资金的转移。[2022/9/24 7:18:31]
来源：MYKEY，DeBank
上周，以太坊网络中的主要稳定币持币地址数均上升，共上升63485个。
来源：MYKEY，DeBank
USDT、USDC、PAX、TUSD、DAI的持币地址数分别上升54287个、4644个、165个、311个、4078个。
行情 | 稳定币PAX链上换手率最高:据第三方大数据机构RatingToken监测数据显示，USDC、TUSD、PAX和GUSD这四大基于以太坊的主流稳定币的相关统计数据如下：供应量最高的USDC达到343009860枚，供应量最少的GUSD为91709099枚。链上7日转账次数最多的USDC为8370次，转账次数最少的PAX为1393次。链上换手率最高的PAX达到117%，链上换手率最低的TUSD为29.67%。更多信息见原文链接。[2019/1/10]
活跃地址数
来源：MYKEY，CoinMetrics
上周，主要稳定币的每日活跃地址数平均比前一周下降6.2%，主要是7月18日的活跃地址数较低。
24小时链上交易笔数
来源：MYKEY，CoinMetrics
与前一周相比，主要稳定币每日的交易笔数平均上升0.31%。
24小时链上交易额
来源：MYKEY，CoinMetrics
来源：MYKEY，CoinMetrics
上周，主要稳定币平均每日的交易额较前一周平均上升13.94%。DAI的交易额占比上升，USDT的交易额占比下降。
二、一个月收益51倍的Ampleforth
在上一期稳定币报告中，我们介绍了一种比较实用的稳定币Terra，有176万用户。本期我们将向大家介绍一个非常不实用的稳定币项目Ampleforth。目前，Ampleforth的市值为5.8亿美元，成功超越Maker，在CoinMarketCap上排第27位。
AMPL是一种合成商品货币，按照稳定币的分类属于算法稳定币。我们知道任何稳定币都需要一定的机制来保证稳定币的价格与法币相锚定。例如，当DAI的价格高于1美元时，MKR的持有人可以投票增加抵押资产的种类、提高DAI的上限、降低稳定费率，通过这些措施可以增加DAI的供应，从而使DAI价格回到1美元附近。
Ampleforth也会通过一定的措施增加或减少AMPL的供应量，使AMPL价格回到1美元附近，但做法却与常见的稳定币不同。AMPL协议可根据需求自动调整供应。当价格过高时，所有用户的钱包余额增加；当价格过低时，钱包余额减少。整个过程，用户持有的AMPL的比例并不会变化。AMPL并非是完全不允许价格波动，只是当波动超过一定的阈值时才会发生余额的增加或减少过程。按照红皮书中的描述，这个阈值δ被设置为5%，Pt为目标价格。
来源：Ampleforth白皮书
Ampleforth认为通过这样的方式可以使自身与加密货币市场的联系降低，但实际可能并非如此。下面看一下过去一个月的数据，6月23日-7月23日，AMPL的流通量从561万涨至1.5亿；价格从1.01美元涨至1.98美元；流通市值从567万美元涨至2.96亿。可以计算出，这一个月持有AMPL的收益为51.28倍，但是AMPL的价格只上涨了不到一倍。从下图中也可以看到，虽然AMPL的价格在2.5美元附近，市值也有下降的时候，但流通量几乎一直在增长。一个月流通量增加25.67倍。
来源：MYKEY，CoinMarketCap
为了避免不必要的过度校正，AMPL的供应量增加或减少也不是一蹴而就的，而是一个平滑的过程。AMPL协议参考过去24小时的成交量加权平均价执行供应量改变，将加权平均价与目标价格的差值除以10，即可得出供应量应当改变的幅度。
当AMPL的价格为1.5美元时，AMPL的钱包余额将增加50%/10，即增加5%；
当AMPL的价格为0.5美元时，AMPL的钱包余额将会减少5%。
AMPL的供应量在每天10点重新调整，Uniswap和其它交易所之间存在一天一次的套利机会。当AMPL的供应量改变时，Uniswap中的AMPL储备金会自动调整，AMPL和ETH的相对值也会变化，所以AMPL在Uniswap上的价格会自动改变。而在中心化交易所，AMPL的数量改变需要时间结算，价格也需要人为调整。如果在Uniswap和Bitfinex上都有余额，则可在价格低的交易所买入，同时在价格高的交易所卖出，完成套利交易。在Uniswap上，ETH-AMPL交易对的流动性与交易量都稳居第一，可见Uniswap对AMPL价格的影响程度。从下图可以看出，Bitfinex上的价格在每天10点后都会下跌，可能是受套利交易的影响。
来源：bitfinex.com
需要注意某些中心化交易所在每天AMPL的数量重新调整前后会关闭交易和充提，有一些交易所甚至直接不进行重新调整的操作，投资者需要提前了解好相关规则。
AMPL被设计成一种价值相对稳定的货币，但是实际过程中总是很容易偏离1美元。在价格波动时，收益还会因为流通量的同向变化而放大。从稳定币的角度，AMPL是非常不实用的。即使AMPL实现了价格稳定也不一定有意义，比如近期AMPL的价格都在2.3美元附近，但AMPL的数量已经比20天前增加了13倍。
通过以上分析，我们也可以得出一些经验性的结论:
在现在价格较高的情况下，10点完成流通量的重新调整后容易引起价格较大幅度的下跌，跌幅可能超过AMPL余额增加的比例。
假设当日加权平均价为2.5美元，那么如果重新调整后价格下跌15%，收益将不受影响。
Uniswap/Bitfinex间的套利在理论上可行。
AMPL的收益和风险都可能比较大，以上内容不作为投资建议。
三、读者提问
1、Terra主要被用于哪些支付场景？
答：Terra主要用于以韩元支付的场景，有以下几点证据。
1)KRT的历史总交易量为1.46万亿，换算成美元共12.2亿美元；Luna的历史总交易量16.73亿，以现在的价格换算为美元共6.5亿美元。KRT的交易量占比很高。
2)TerraKRW的流通市值已经达到6338万美元，在CoinMarketCap中排第232位。
3)Terra的创始人为韩国第二大电商的创始人。
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